GRAFIK-Die großen Zentralbanken kehren in den Zinserhöhungsmodus zurück, aber die Fed setzt ihre Kürzungen fort

- von Alun John und Naomi Rovnick

LONDON, 11. Dez (Reuters) - Die Zentralbanken in den großen Volkswirtschaften signalisieren eine WDHLG ihrer Haltung. Viele von ihnen halten nach einem langen Lockerungszyklus die Geldpolitik in der Schwebe, und die Entscheidungsträger weisen darauf hin, dass ihre nächsten Schritte zu gegebener Zeit Zinserhöhungen sein könnten.

Die US-Notenbank ist so etwas wie ein Ausreißer. Sie hat in dieser Woche die Zinsen gesenkt, und die Märkte gehen immer noch von einer weiteren Lockerung im nächsten Jahr aus, aber die Fed erwartet eine weitere Zinssenkung, so dass auch sie sich dem Ende nähern könnte.

Hier der Stand der Zentralbanken in 10 Industrieländern.

1/ SCHWEIZ

Die Schweizerische Nationalbank beließ ihren Leitzins am Donnerstag unverändert bei 0 Prozent (link), dem niedrigsten unter den Zentralbanken der Industrieländer, und erklärte, dass die jüngste Vereinbarung zur Senkung der US-Zölle auf Schweizer Waren die Wirtschaftsaussichten verbessert habe.

Obwohl die Inflation in der Schweiz bei Null liegt (link), da der starke Franken als sicherer Hafen die Importkosten verbilligt, liegt die Messlatte für eine Senkung der Zinssätze hoch, und Ökonomen gehen davon aus (link), dass sich das Preiswachstum im nächsten Jahr leicht erholen wird und die SNB bis 2026 an der Zinsschraube drehen wird.

2/ KANADA

Die Bank of Canada (link) beließ ihren Leitzins am Mittwoch bei 2,25 Prozent, nachdem sie in diesem Zyklus bereits 225 Basispunkte (bps) gelockert hatte. Gouverneur Tiff Macklem erklärte, die Wirtschaft erweise sich als widerstandsfähig gegenüber den US-Handelsmaßnahmen.

Es wird erwartet, dass die BOC die Zinssätze (link) bis 2027 beibehält, nachdem die Staatsausgaben und die robusten Ölexporte das Wachstum im dritten Quartal auf 2,6 Prozent ansteigen ließen und der Arbeitsmarkt gestärkt wurde. (link)

3/ SCHWEDEN

Schwedens Riksbank erwartet ebenfalls, dass frühere geldpolitische Lockerungen das BIP-Wachstum (link) ankurbeln werden, und da die jährliche Inflation knapp über dem Zielwert von 2 Prozent liegt, gehen Analysten davon aus, dass sie die Zinssätze (link) am 18. Dezember bei 1,75 Prozent halten wird, wobei eine längere Pause folgen soll.

4/ NEUSEELAND

Da die Arbeitslosigkeit auf einem Neun-Jahres-Hoch verharrt, wird es für die neue Chefin der Reserve Bank of New Zealand, Anna Breman, eine schwierige Entscheidung sein, die Zinswende zu vollziehen.

Da eine Reihe von kräftigen Zinssenkungen dazu beigetragen hat, die Inflation (link) an das obere Ende des Zielbereichs der Zentralbank zu treiben, gehen die Geldmärkte jedoch davon aus, dass sich der neuseeländische Leitzins bis Dezember 2026 von derzeit 2,25 Prozent auf 3 Prozent nähert.

5/ EURO-ZONE

Die Europäische Zentralbank hat den Leitzins seit Juni bei 2 Prozent belassen und wird dies wahrscheinlich auch in der nächsten Woche tun.

Es scheint sich jedoch ein Wandel abzuzeichnen. In den letzten Monaten wurde eine weitere Zinssenkung für möglich gehalten, aber das ist jetzt nicht mehr der Fall, da die Händler auf die Äußerung von EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel am Montag (link) reagierten, dass der nächste Schritt der EZB eine Anhebung sein könnte, wenn auch nicht sofort.

6/ VEREINIGTE STAATEN

Die US-Notenbank senkte am Mittwoch (link) in einer geteilten Abstimmung die Zinssätze, deutete aber an, dass sie nun eine Pause einlegen wird, da die Beamten auf klarere Signale zum Arbeitsmarkt und zur Inflation warten, die "etwas erhöht bleibt"

Prognosen, die nach der Sitzung veröffentlicht wurden, zeigten, dass die Entscheidungsträger nur eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Jahr 2026 sehen (link). Dies könnte zu Unstimmigkeiten mit Präsident Donald Trump führen, der eine weitere Lockerung wünscht (link), aber die Prognosen für ein schnelleres Wachstum, eine niedrigere Inflation und eine stabile Beschäftigung (link) könnten ihn besänftigen.

7/ BRITIEN

Die Geldmärkte rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von fast neun zu zehn, dass die Bank of England die Zinsen am 18. Dezember auf 3,75 Prozent senkt, rechnen aber mit einer weiteren Lockerung im Jahr 2026 um kaum mehr als 30 Basispunkte.

Die BoE stimmte letzten Monat mit 5:4 Stimmen dafür, die Zinssätze unverändert bei 4 Prozent zu belassen, und ist nach wie vor tief gespalten (link), nachdem das steuererhöhende Budget der Regierung vom 26. November die wirtschaftliche Stimmung (link) verschlechtert hat, aber die erhöhte Lebensmittelpreisinflation (link) auf einen weiterhin starken Preisdruck hindeutet.

8/ NORWEGEN

Die Norges Bank ist die vorsichtigste unter den G10-Ländern und hat die Zinsen in diesem Zyklus nur um 50 Basispunkte gesenkt.

Die Märkte gehen davon aus, dass sie die Zinsen nächste Woche beibehalten wird, rechnen aber mit einer weiteren Senkung Mitte 2026. Die Daten vom Mittwoch, die eine Abkühlung der Kerninflation zeigen (link), werden dazu beitragen.

9/ AUSTRALIEN

Die Reserve Bank of Australia (link) scheint als erste den Wendepunkt zu erreichen. Am Dienstag beließ sie den Leitzins bei 3,6 Prozent, schloss eine weitere Lockerung der Geldpolitik aus und warnte vor allem, dass der nächste Schritt nach oben erfolgen könnte, falls sich der Inflationsdruck als hartnäckig erweisen sollte.

Dies verlieh dem australischen Dollar AUD= Auftrieb und belastete die Staatsanleihen. Die Märkte rechnen fest mit einer Zinserhöhung bis Juni 2026 und sehen gute Chancen, dass sie im Mai erfolgt.

10/ JAPAN

Die Bank of Japan, die einzige Zentralbank, die derzeit den Leitzins erhöht, wird ihn auf ihrer Sitzung nächste Woche auf 0,75 Prozent anheben.

Die japanischen Märkte stehen weltweit im Fokus. Die Ankündigung von Premierminister Sanae Takaichi, die Wirtschaft massiv zu stimulieren, hat die Renditen von Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten in die Höhe schnellen lassen, was sich auch auf andere Märkte auswirkt, während der Yen JPY= unter Druck steht.

Gouverneur Kazuo Ueda wäre erleichtert, wenn er mit seinen Äußerungen nach der Sitzung (link) eine Beschleunigung des Ausverkaufs des einen oder des anderen vermeiden könnte.