Hamilton Q3 2026 Ergebnisse: Prämienwachstum durch höhere Verluste ausgeglichen

Die Hamilton Insurance Group (NYSE: HG) wies für das dritte Quartal 2026 einen Gesamtumsatz von 828,0 Mio. US-Dollar aus, ein Plus von rund 24 % gegenüber 667,7 Mio. US-Dollar im Vorjahr, während das verwässerte EPS von 1,32 US-Dollar auf 0,81 US-Dollar fiel. Die verdienten Nettoprämien stiegen um 13,1 % auf 591,3 Mio. US-Dollar, jedoch drückten höhere Schaden- und Abschlusskostenquoten die Combined Ratio auf 97,3 % und verringerten das zeichnerische Ergebnis auf 15,5 Mio. US-Dollar.

Ergebnisse der Kerngeschäftstätigkeit

Der Umsatzanstieg spiegelt das Wachstum sowohl bei den verdienten Prämien als auch bei den Kapitalanlageerträgen wider. Die gebuchten Bruttoprämien stiegen um 17,3 %, getrieben von zweistelligem Wachstum in den Segmenten International und Bermuda.

Die versicherungstechnische Profitabilität entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung. Die Schaden- und Schadenregulierungskostenquote stieg um 8,7 Prozentpunkte auf 62,0 %, während die Abschlusskostenquote um 1,5 Punkte auf 25,5 % zulegte. Das Quartal enthielt Katastrophenschäden von 53,9 Mio. US-Dollar, vor allem eine negative Abwicklung von Altreserven aus dem Vorjahr im Zusammenhang mit dem Ukraine-Konflikt in Höhe von 47,1 Mio. US-Dollar.

Hamilton meldete separat ein Betriebsergebnis von 179,9 Mio. US-Dollar, ein betriebliches EPS von 1,78 US-Dollar sowie eine aufs Jahr hochgerechnete betriebliche Eigenkapitalrendite von 24,9 %. Diese betrieblichen Kennzahlen werden auf einer anderen Basis dargestellt als der den Stammaktionären zurechenbare Nettogewinn, das verwässerte EPS und die aufs Jahr hochgerechnete Rendite auf das durchschnittliche Stammkapital von 11,3 %.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Das Segment International erzielte den Großteil des Prämienwachstums. Die gebuchten Bruttoprämien stiegen um 20,1 %, angetrieben durch Neu- und Bestandsgeschäft in den Bereichen Spezial- und Haftpflichtversicherung sowie Spezialrückversicherung. Die Basisschadenquote des laufenden Jahres verbesserte sich um 0,8 Punkte, obwohl Katastrophenschäden und höhere Abschlusskosten die Combined Ratio auf 97,1 % ansteigen ließen.

Die gebuchten Bruttoprämien des Segments Bermuda stiegen um 13,9 %, das zeichnerische Ergebnis ging jedoch kräftig zurück. Die Combined Ratio verschlechterte sich um 17,0 Punkte auf 97,7 %, was eine negative Abwicklung von Katastrophenschäden aus dem Vorjahr im Zusammenhang mit der Ukraine in Höhe von 42,6 Mio. US-Dollar, einen Großschaden in der Spezial- und Sachrückversicherung sowie eine Verschiebung hin zu mehr Haftpflicht-Rückversicherungsgeschäft widerspiegelt.

Kapitalanlagegewinne steigerten Umsatz, aber nicht beherrschende Anteile begrenzten Gewinn der Stammaktionäre

In der konsolidierten Gewinn- und Verlustrechnung von Hamilton wurden netto realisierte und nicht realisierte Gewinne aus Kapitalanlagen zuzüglich des Netto-Kapitalanlageertrags von 235,1 Mio. US-Dollar ausgewiesen, verglichen mit 137,9 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Infolgedessen stieg der konsolidierte Nettogewinn vor Zuordnung zu den nicht beherrschenden Anteilen trotz schwächerer versicherungstechnischer Profitabilität von 176,4 Mio. US-Dollar auf 228,2 Mio. US-Dollar.

Der auf nicht beherrschende Anteile entfallende Nettogewinn stieg jedoch von 40,2 Mio. US-Dollar auf 146,7 Mio. US-Dollar. Damit verblieben 81,5 Mio. US-Dollar für die Stammaktionäre, nach 136,2 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Dies erklärt, warum das verwässerte EPS sank, obwohl der Gesamtumsatz und der konsolidierte Nettogewinn stiegen.

In den wesentlichen Ergebnissegmenten meldete Hamilton separat ein Netto-Kapitalanlageergebnis von 88,4 Mio. US-Dollar, bestehend aus Erträgen des Two Sigma Hamilton Fund in Höhe von 144,7 Mio. US-Dollar und einem Verlust von 56,3 Mio. US-Dollar aus festverzinslichen, kurzfristigen, flüssigen und zahlungsmitteläquivalenten Anlagen. Diese hervorgehobene Kennzahl unterscheidet sich vom breiter gefassten Gesamtergebnis aus Kapitalanlagen in der konsolidierten Gewinn- und Verlustrechnung.

Bilanz und Kapitalallokation

Die flüssigen Mittel und Kapitalanlagen erreichten zum 30. September 2026 insgesamt 6,4 Mrd. US-Dollar, verglichen mit 5,9 Mrd. US-Dollar Ende 2025. Das Eigenkapital stieg von 2,8 Mrd. US-Dollar auf 2,9 Mrd. US-Dollar, während der Buchwert je Aktie um 4,6 % auf 29,80 US-Dollar zulegte. Der Buchwert je Aktie zuzüglich kumulierter Dividenden stieg um 11,6 % auf 31,80 US-Dollar.

Hamilton kaufte im Laufe des Quartals Stammaktien für 3,1 Mio. US-Dollar und in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 für 44,9 Mio. US-Dollar zurück. Zudem zahlte das Unternehmen im März 2026 eine Sonderdividende von 205,8 Mio. US-Dollar aus.

Einschätzung des Managements

CEO Pina Albo hob den Anstieg der gebuchten Bruttoprämien um 17 % hervor und erklärte, dass Hamilton trotz eines sich im Umbruch befindenden Marktes und geopolitischer Spannungen weiterhin attraktive Chancen finde. Das Management führte die Beständigkeit des Unternehmens auf seine diversifizierte Plattform zurück, obwohl die zeichnerischen Ergebnisse des Quartals zeigen, dass Reserveentwicklung, Großschäden und Geschäftsmix wichtige Variablen bleiben.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Geopolitische Schäden und Reserveentwicklung: Das Quartal enthielt Katastrophenschäden von 53,9 Mio. US-Dollar, wovon der Großteil auf eine negative Abwicklung aus dem Vorjahr im Zusammenhang mit dem Ukraine-Konflikt zurückzuführen war. Weitere Reserveanpassungen könnten künftige zeichnerische Ergebnisse beeinflussen.
• Druck durch den Geschäftsmix: Mehr Haftpflicht-Rückversicherungsgeschäft sowie ein Großschaden in der Spezial- und Sachversicherung erhöhten die Basisschadenquote des laufenden Jahres. Dieselbe Verschiebung des Geschäftsmixes trug auch zu höheren Abschlusskosten bei.
• Volatilität der Kapitalanlageergebnisse: Die Renditen des Two-Sigma-Fonds waren positiv, während festverzinsliche, kurzfristige und flüssige Mittel nach der vom Unternehmen hervorgehobenen Kennzahl einen Verlust auswiesen. Veränderungen bei den nicht beherrschenden Anteilen können zudem eine erhebliche Differenz zwischen dem konsolidierten Gewinn und dem Gewinn der Stammaktionäre verursachen.
• Sich wandelnde Marktbedingungen: Das Management verwies auf einen Markt im Umbruch, während die Sachversicherungsprämien im Segment Bermuda seit Jahresbeginn durch geringere Wiedereindeckungsprämien und Rate-Senkungen beeinträchtigt wurden. Anhaltender Preisdruck könnte das Prämienwachstum oder die versicherungstechnischen Margen begrenzen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Hamilton für das dritte Quartal 2026 kombinierten ein zweistelliges Prämienwachstum mit einer erheblich schwächeren versicherungstechnischen Profitabilität. Das Segment International führte das Wachstum an, während die Reserveentwicklung und der Schadendruck in Bermuda den Großteil der Verschlechterung bei der Combined Ratio verursachten. Gewinne aus Kapitalanlagen stützten das konsolidierte Ergebnis, allerdings verringerten höhere nicht beherrschende Anteile den den Stammaktionären zurechenbaren Betrag. Künftige Ergebnisse hängen von der Schadenentwicklung, dem Geschäftsmix, den Preisbedingungen und der Beständigkeit der Kapitalanlageerträge ab.