MIAX Q3 2026-Ergebnisse: Wachstum im Optionsgeschäft steigert bereinigte EBITDA-Marge

Miami International Holdings (NYSE: MIAX) erzielte im 3. Quartal 2026 einen Nettoumsatz von 131,0 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während sich das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie von einem Verlust von 1,46 US-Dollar im 3. Quartal 2025 auf 0,47 US-Dollar verbesserte. Das bereinigte EBITDA stieg um 47 % auf 70,8 Mio. US-Dollar und die bereinigte EBITDA-Marge erreichte 54 %, da die Optionsaktivität und die nicht-transaktionsbezogenen Gebühren zulegten, während die bereinigten Betriebsausgaben um 2 % sanken.

Wichtige Finanzergebnisse

In dem am 30. September beendeten Quartal stieg der Nettoumsatz in erster Linie aufgrund des Optionsgeschäfts, in dem ein höheres Branchenvolumen und ein höherer Marktanteil die Transaktionsgebühren stützten, während zusätzliche Mitgliederverbindungen und Gebührenerhöhungen für 2026 die nicht-transaktionsbezogenen Einnahmen steigerten. Die gesamten Betriebsausgaben sanken um rund 24 %, was weitgehend darauf zurückzuführen ist, dass das Vorjahresquartal Aufwendungen im Zusammenhang mit dem Börsengang enthielt; die bereinigten Betriebsausgaben sanken moderater um 2 % auf 60,3 Mio. US-Dollar.

Der Umschwung beim GAAP-Gewinn wurde zudem durch nicht-operative Effekte und Einmaleffekte beeinflusst. Das 3. Quartal 2025 enthielt einen Verlust aus der Schuldentilgung in Höhe von 107,7 Mio. US-Dollar, während das 3. Quartal 2026 einen nicht realisierten Gewinn aus Derivaten und digitalen Vermögenswerten in Höhe von 9,8 Mio. US-Dollar beinhaltete. Auf bereinigter Basis stieg der Gewinn um 25 % auf 50,1 Mio. US-Dollar.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Optionen machten etwa 86 % des konsolidierten Nettoumsatzes aus und blieben die Hauptertragsquelle. Das Aktiensegment verzeichnete das schnellste Umsatzwachstum und erzielte ein positives bereinigtes EBITDA, während das Futures-Segment trotz eines geringeren Defizits weiterhin defizitär blieb.

Der Nettoumsatz im Aktienbereich stieg aufgrund einer verbesserten Einnahmenquote pro Transaktion, obwohl das durchschnittliche tägliche Volumen bei MIAX-Aktien um 41 % fiel und der Marktanteil von 1,1 % auf 0,7 % zurückging. Der Betriebsverlust des Segments verringerte sich von 4,9 Mio. US-Dollar auf 2,9 Mio. US-Dollar.

Der Nettoumsatz bei Futures veränderte sich kaum. Agrar-Futures-Kontrakte stiegen um 42,5 %, jedoch glich ein negativer Umsatz bei Finanz-Futures diesen Vorteil aus. Der Betriebsverlust des Segments verringerte sich von 18,5 Mio. US-Dollar auf 12,2 Mio. US-Dollar, was in erster Linie daran lag, dass im Vorjahreszeitraum beschleunigte aktienbasierte Vergütungen enthalten waren.

Die internationalen Umsätze profitierten vom Wachstum der an The International Stock Exchange gelisteten Wertpapiere. Die Gesamtzahl der gelisteten Wertpapiere stieg um 4,9 % auf 6.092, was dazu beitrug, dass das Betriebsergebnis von 0,8 Mio. US-Dollar auf 1,3 Mio. US-Dollar stieg.

Höheres Optionsvolumen glich geringeren Ertrag pro Kontrakt aus

Das durchschnittliche tägliche Optionsvolumen von MIAX stieg um 15,2 % auf 11,1 Millionen Kontrakte, während der Marktanteil leicht von 17,2 % auf 17,4 % zulegte. Diese Volumenzuwächse trugen dazu bei, einen Rückgang des Optionsertrags pro Kontrakt um 4,9 % auf 0,098 US-Dollar auszugleichen.

Nicht-transaktionsbezogene Einnahmen bildeten eine weitere Wachstumsinspirationsquelle, gestützt durch zusätzliche Mitgliederverbindungen und Gebührenerhöhungen für 2026. Gleichzeitig sanken die Betriebsausgaben im Optionsbereich um 10,3 % auf 38,7 Mio. US-Dollar, was dazu beitrug, dass sich die bereinigte EBITDA-Marge des Segments von 73,1 % auf 76,8 % ausweitete. Das Quartal kombinierte somit eine höhere Aktivität mit einer geringeren Monetarisierung pro Einheit, erzielte aber dennoch einen höheren Umsatz und eine höhere Profitabilität.

Profitabilität, Cash und Bilanz

Der Rückgang der GAAP-Betriebsausgaben war deutlich größer als die Senkung der bereinigten Betriebsausgaben um 2 %, da Q3 2025 IPO-bezogene Kosten und beschleunigte aktienbasierte Vergütungen enthielt. Aufwendungen für Gehälter und Zusatzleistungen sanken von 68,8 Mio. US-Dollar auf 40,3 Mio. US-Dollar, während die Honorare für Berater und externe Dienstleistungen von 10,8 Mio. US-Dollar auf 15,4 Mio. US-Dollar stiegen.

Der bereinigte Gewinn wuchs aufgrund einer höheren Anzahl an Aktien schneller als das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie. Die für das bereinigte Ergebnis je Aktie verwendete gewichtete durchschnittliche Anzahl verwässerter Aktien stieg von 96,1 Millionen auf 110,8 Millionen, was das Wachstum des bereinigten Ergebnisses je Aktie trotz des Anstiegs des bereinigten Gewinns um 25 % auf 7 % begrenzte.

MIAX schloss das Quartal mit liquiden Mitteln in Höhe von 698,9 Mio. US-Dollar ab, verglichen mit 433,6 Mio. US-Dollar zum 31. Dezember 2025. Die Gesamtschulden beliefen sich auf nur 1,5 Mio. US-Dollar, womit die liquiden Mittel deutlich über den ausstehenden Verbindlichkeiten lagen.

Prognose für das Gesamtjahr 2026

MIAX hat seine Spanne für die bereinigten Betriebsausgaben für das Gesamtjahr gesenkt und verengt, was auf eine niedrigere erwartete Kostenbasis als zuvor prognostiziert hindeutet. Das Unternehmen hob zudem die Spanne für Investitionen an, verengte die Prognose für Abschreibungen und reduzierte den erwarteten bereinigten effektiven Steuersatz.

Die bereinigte Ausgabenprognose schließt aktienbasierte Vergütungen, Abschreibungen, Prozesskosten und Rückstellungen für Forderungen aus Lieferungen und Leistungen aus. MIAX hat keine GAAP-Überleitungsrechnung für die Non-GAAP-Prognose vorgelegt, da bestimmte einmalige Posten ohne unzumutbaren Aufwand nicht vorhergesagt werden konnten.

Einschätzung der Unternehmensführung

Der Verwaltungsratsvorsitzende und CEO Thomas P. Gallagher führte die Margeausweitung auf das Umsatzwachstum und das Betriebsmodell von MIAX zurück und hob den Anstieg des Optionsmarktanteils sowie die geringeren bereinigten Ausgaben hervor. Das Management wies zudem darauf hin, dass Bloomberg-Index-Futures nun auf NinjaTrader verfügbar sind, sowie auf die Einführung von vier Düngemittel-Futures-Kontrakten im Rahmen der nächsten Phase der Produktentwicklung des Unternehmens.

Diese Initiativen erweitern das Futures-Angebot von MIAX, obwohl das Segment im Quartal weiterhin Betriebsverluste und ein negatives bereinigtes EBITDA auswies.

Jüngste Insider-Transaktionen

Laut der vorliegenden Zusammenfassung von Yahoo Finance meldeten Insider in den vergangenen sechs Monaten Käufe von 1.690.522 Aktien im Rahmen von 66 Transaktionen und Verkäufe von 1.352.394 Aktien im Rahmen von 49 Transaktionen. Dies ergab Nettokäufe von 338.128 Aktien, was 3,70 % der gemeldeten Insider-Bestände entspricht; auf der Seite wurden die gesamten Insider-Bestände mit 9,59 Millionen Aktien angegeben.

Die letzten 10 gemeldeten Transaktionen umfassten sechs Umwandlungen von Derivaten und vier Verkäufe. Diese Offenlegungen werden dargestellt, ohne Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider bezüglich des Unternehmens zu ziehen.

Der bereitgestellte Auszug der Insider-Transaktionen enthielt keine Währungsangabe für die Preis- und Wertfelder.

Risiken, die Anleger beachten müssen

• Abhängigkeit von der Optionsaktivität: Optionen machten rund 86 % des vierteljährlichen Nettoumsatzes aus. Veränderungen des Handelsvolumens in der Branche oder des MIAX-Marktanteils könnten sich daher erheblich auf das Gesamtergebnis auswirken.
• Druck auf die Transaktionswirtschaftlichkeit: Der Optionsertrag pro Kontrakt ging um 4,9 % zurück. Anhaltender Druck auf die Einzelpreise könnte die Vorteile höherer Volumina und nicht-transaktionsbezogener Gebühren zunichtemachen.
• Verluste im Futures-Geschäft: Das Futures-Segment wies einen Betriebsverlust von 12,2 Mio. US-Dollar und einen bereinigten EBITDA-Verlust von 8,4 Mio. US-Dollar aus. Anhaltende Verluste könnten die konsolidierte Profitabilität belasten, während MIAX sein Produktangebot erweitert.
• Verwässerung der Aktienanzahl: Die verwässerte Anzahl bereinigter Aktien stieg von 96,1 Millionen auf 110,8 Millionen, wodurch das Wachstum des bereinigten Ergebnisses je Aktie hinter dem Wachstum des bereinigten Gewinns zurückblieb.
• Volatilität der GAAP-Ergebnisse: Die Ergebnisse für Q3 enthielten einen nicht realisierten Gewinn von 9,8 Mio. US-Dollar aus Derivaten und digitalen Vermögenswerten, während der Vergleichszeitraum des Vorjahres einen großen Verlust aus der Schuldentilgung enthielt. Diese Posten können zu erheblichen Abweichungen zwischen der GAAP-Leistung und der bereinigten Leistung führen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von MIAX für das dritte Quartal 2026 wurden durch ein höheres Optionsvolumen, steigende nicht-transaktionsbezogene Einnahmen und eine niedrigere Kostenbasis getrieben, was das Wachstum des bereinigten EBITDA und die Margenausweitung vorantrieb. Das Aktiensegment verbesserte sich und der internationale Umsatz stieg, aber das Futures-Geschäft blieb defizitär und der Optionsertrag pro Kontrakt ging zurück. Die wichtigsten zu beobachtenden Punkte sind die Transaktionswirtschaftlichkeit, der Fortschritt neuer Futures-Produkte, die Verwässerung der Aktienanzahl sowie die Umsetzung im Hinblick auf die gesenkte bereinigte Ausgabenprognose und den höheren Investitionsplan.