Ergebnisse von Rocket Companies für Q3 2026: Profitabilität im Hypothekengeschäft sorgt für Rückkehr in die GAAP-Gewinnzone

Rocket Companies (NYSE: RKT) berichtete für das dritte Quartal 2026 einen Nettogesamtertrag von 3,28 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 1,70 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP verbesserte sich von einem Verlust von 0,06 US-Dollar auf einen Gewinn von 0,25 US-Dollar. Der bereinigte Umsatz stieg von 1,87 Milliarden US-Dollar auf 2,57 Milliarden US-Dollar und das bereinigte EBITDA erhöhte sich von 349 Millionen US-Dollar auf 748 Millionen US-Dollar. Das Quartal verband einen erheblichen positiven Bewertungseffekt bei den Hypothekenbedienungsrechten mit einer deutlichen Verbesserung der bereinigten Profitabilität im Hypothekensegment.

Ergebnisentwicklung im Kerngeschäft

Für das am 30. September 2026 endende Quartal sorgten die Erträge aus der Hypothekenbetreuung für den stärksten Umsatzumschwung. Sie stiegen von einem Verlust von 67 Millionen US-Dollar auf 1,19 Milliarden US-Dollar, da die Gebühreneinnahmen aus der Betreuung auf 1,03 Milliarden US-Dollar stiegen und sich die berichtete Fair-Value-Änderung der MSR von einem Verlust von 480 Millionen US-Dollar auf einen Gewinn von 156 Millionen US-Dollar verbesserte.

Die Gesamtaufwendungen stiegen um 24 % auf 2,33 Milliarden US-Dollar und damit deutlich schwächer als der GAAP-Umsatz. Die bereinigten Ergebnisse verbesserten sich ebenfalls nach Ausklammerung der MSR-bedingten Bewertungseffekte und anderer Sonderfaktoren, was zeigt, dass die Gewinnerholung nicht rein bilanziell getrieben war.

Die Erträge aus Veräußerungsgewinnen blieben mit 1,03 Milliarden US-Dollar nahezu unverändert. Die Zinseinnahmen stiegen von 290 Millionen US-Dollar auf 550 Millionen US-Dollar, während die sonstigen Erträge von 445 Millionen US-Dollar auf 518 Millionen US-Dollar zulegten.

Geschäftsentwicklung nach Segmenten

Das Wachstum konzentrierte sich auf das Hypothekensegment. Der bereinigte Umsatz des Hypothekensegments stieg um etwa 49 %, während sich der Deckungsbeitrag mehr als verdoppelte. Das Segment „All Other“, das Immobiliendienstleistungen und persönliche Finanzen umfasst, verzeichnete deutlich geringere Veränderungen.

Der Deckungsbeitrag des Hypothekensegments entsprach rund 54,4 % des bereinigten Segmentumsatzes, verglichen mit etwa 40,0 % im Vorjahreszeitraum. Rocket definiert den Deckungsbeitrag als den bereinigten Umsatz abzüglich der direkt zurechenbaren Segmentaufwendungen.

Rocket erzielte ein Gesamtvolumen an Nettozinsbindungszusagen von 40,4 Milliarden US-Dollar und ein abgeschlossenes Hypothekenneugeschäft von 43,6 Milliarden US-Dollar bei einer Gesamtmarge aus Veräußerungsgewinnen von 2,54 %. Die Wirtschaftlichkeit nach Vertriebskanälen variierte erheblich: Im Direktkundengeschäft (Direct to Consumer) wurde eine Gain-on-Sale-Marge von 4,31 % erzielt, verglichen mit 0,70 % bei Rocket Pro und 0,15 % im Korrespondenzbankengeschäft.

Das Betreuungsportfolio erreichte ein ungetilgtes Kapitalkonto von 2,0 Billionen US-Dollar, verteilt auf 9,1 Millionen Darlehen. Rocket gab an, dass das kombinierte Portfolio zusammen mit dem früheren Mr. Cooper-Bestand die bislang höchsten Rückgewinnungsquoten erzielte, was den Zusammenhang zwischen Kundenbeziehungen in der Betreuung und künftigen Transaktionen bei Kauf, Umschuldung und Eigenkapitalfinanzierungen untermauert.

Auch Redfin führte der Plattform mehr potenzielle Hypothekenkunden zu. Die Zahl der Besucher, die über Redfin-Inserate eine Kaufhypothek initiierten, stieg im Jahresvergleich um 50 %, und der Beitrag von Redfin zu Umschuldungs-Leads von Rocket hat sich mehr als verdoppelt. Die kumulierte Anzahl einzigartiger Immobilienangebote über die Partnerschaft mit Compass stieg von rund 25.000 im Vorquartal auf knapp 40.000.

MSR-Bewertung stützte GAAP-Ergebnisse, aber auch bereinigter Gewinn verbesserte sich

Die GAAP-Ergebnisse von Rocket profitierten von einer positiven Veränderung des beizulegenden Zeitwerts der MSR und zugehöriger Verbindlichkeiten in Höhe von 710 Millionen US-Dollar aufgrund von Bewertungsannahmen (abzüglich Absicherungen), die bei der Berechnung des bereinigten Umsatzes herausgerechnet wurde. Im dritten Quartal 2025 wurde bei der Überleitung ein negativer Effekt von 178 Millionen US-Dollar hinzugerechnet, was zu einem Umschwung von etwa 888 Millionen US-Dollar im Jahresvergleich beim Verhältnis zwischen GAAP- und bereinigtem Umsatz führte.

Dies erklärt, warum der GAAP-Umsatz deutlich schneller stieg als der bereinigte Umsatz und warum das GAAP-Nettoergebnis im dritten Quartal 2026 über dem bereinigten Nettoergebnis lag. Dennoch hat sich das bereinigte EBITDA mehr als verdoppelt, und die Marge auf den bereinigten Umsatz stieg von 18,6 % auf etwa 29,1 %. Der höhere Deckungsbeitrag im Hypothekensegment liefert einen weiteren Beleg dafür, dass sich die zugrundeliegende direkte Profitabilität parallel zum Bewertungseffekt verbesserte.

Die in der Non-GAAP-Überleitung von Rocket verwendete MSR-Bereinigung ist umfassender als die in den ausgewiesenen Betreuungseinnahmen enthaltene Fair-Value-Änderung der MSR von 156 Millionen US-Dollar. Sie umfasst auch zugehörige Verbindlichkeiten, Absicherungseffekte, MSR-Verkäufe und vertragliche Vorfälligkeitsschutzvereinbarungen.

Profitabilität, Liquidität und Bilanz

Da Rocket eine größere Plattform betrieb, stiegen mehrere Kostenkategorien an. Die Allgemeinen Verwaltungskosten stiegen von 355 Millionen US-Dollar auf 559 Millionen US-Dollar, der Zinsaufwand erhöhte sich von 235 Millionen US-Dollar auf 359 Millionen US-Dollar und die Abschreibungen erreichten 147 Millionen US-Dollar nach 79 Millionen US-Dollar. Gehälter, Provisionen und Zusatzleistungen stiegen moderater auf 935 Millionen US-Dollar, während die Marketingaufwendungen auf 253 Millionen US-Dollar sanken.

Die Non-GAAP-Ergebnisse schlossen 113 Millionen US-Dollar an akquisitionsbedingten Aufwendungen sowie 113 Millionen US-Dollar an Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte aus. Diese Bereinigungen erklären einen Teil der Differenz zwischen der ausgewiesenen und der bereinigten Profitabilität, obwohl der positive MSR-Bewertungseffekt diese im GAAP-Ergebnis mehr als ausglich.

Rocket beendete das Quartal mit einer Gesamtliquidität von 11,4 Milliarden US-Dollar, bestehend aus 2,7 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, 2,5 Milliarden US-Dollar an ungenutzten Kreditlinien und 6,2 Milliarden US-Dollar an verfügbaren MSR- und Vorschussfazilitäten. Seit dem 31. Dezember 2025 verringerten sich die besicherten Finanzierungen von 17,94 Milliarden US-Dollar auf 14,19 Milliarden US-Dollar, während die unbesicherten Finanzierungen von 10,42 Milliarden US-Dollar auf 10,72 Milliarden US-Dollar stiegen. Das Gesamteigenkapital erhöhte sich von 22,90 Milliarden US-Dollar auf 24,31 Milliarden US-Dollar.

Im dritten Quartal veräußerte Rocket MSR mit einem ungetilgten Nennwert von 23 Milliarden US-Dollar und erzielte einen Barerlös von 379 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen behielt die Subservicing- und Rückgewinnungsdienstleistungen für knapp 70 % der verkauften MSR bei und sicherte sich so einen Großteil der Kundenbeziehung über die Transaktionen hinaus.

Prognose für das vierte Quartal 2026

Rocket erwartet für das vierte Quartal einen bereinigten Umsatz von 2,1 Milliarden bis 2,3 Milliarden US-Dollar. Der Mittelwert von 2,2 Milliarden US-Dollar liegt etwa 15 % unter dem bereinigten Umsatz des dritten Quartals, was auf eine Verlangsamung im Vergleich zum Vorquartal hindeutet.

Das Unternehmen gab keine quantitative Überleitung zum GAAP-Umsatz an, da künftige MSR-Bewertungseffekte und sonstige Bereinigungsposten nicht zuverlässig geschätzt werden konnten.

Einschätzung des Managements

CEO Varun Krishna erklärte, dass Rocket sowohl bei Neuabschluss- als auch bei Umschuldungshypotheken sowohl im Vergleich zum Vorquartal als auch zum Vorjahr Marktanteile gewinnen konnte, obwohl die Hypothekenzinsen ein Dreijahreshoch erreichten. Das Management führte die Leistung auf Investitionen in den Vertrieb, die Verknüpfung von Immobilien- und Hypothekendienstleistungen sowie auf Technologie zurück.

Rocket berichtete zudem über eine verstärkte Nutzung von Automatisierung. KI holte noch vor dem Erstkontakt mit einem Kreditberater Bonitätsauskünfte für knapp 20 % des Kreditvolumens im Direktkundengeschäft ein, verglichen mit Null im Vorjahr. Digitale Anträge machten mehr als 40 % der Umschuldungsanträge von Privatkunden aus, während die KI-Sprachplattform von Rocket 65 % der eingehenden Serviceanrufe bearbeitete und mehr als die Hälfte davon eigenständig löste.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die gemeldete Sechs-Monats-Übersicht zeigte 101.814 gekaufte Aktien in sieben Transaktionen und 317.300 verkaufte Aktien in zwei Transaktionen, was zu Nettoverkäufen von 215.486 Aktien führte. Bei den beiden offengelegten Verkäufen handelte es sich jeweils um indirekte Transaktionen von Jesse Kane Bray mit einem gemeldeten Gesamtwert von etwa 4,09 Millionen US-Dollar.

Zu den weiteren jüngsten Einträgen gehörten fünf Zuteilungen von Gratisaktien, eine Aktienschenkung ohne Gegenleistung sowie zwei Einträge ohne Transaktionsdetails. Diese Transaktionen lassen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Insider-Einschätzung der Geschäftsaussichten von Rocket zu.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Sensitivität gegenüber Hypothekenzinsen und MSR-Bewertungen: Das Zinsniveau beeinflusst die Hypothekennachfrage, die Umschuldungsaktivität und die MSR-Bewertungen. Die positive Anpassung um 710 Millionen US-Dollar im dritten Quartal verdeutlicht, wie stark Bewertungsänderungen die GAAP-Ergebnisse beeinflussen können.
• Umsatzverlangsamung im Vergleich zum Vorquartal: Die Prognose für den bereinigten Umsatz im vierten Quartal liegt unter dem Niveau des dritten Quartals. Das Halten der bereinigten Profitabilität aus dem dritten Quartal wird daher teilweise davon abhängen, wie sich die Aufwendungen im Verhältnis zum Umsatz entwickeln.
• Höhere Betriebs- und Finanzierungskosten: Die Allgemeinen Verwaltungskosten, der Zinsaufwand sowie die Abschreibungen sind jeweils gestiegen. Zudem blieben die akquisitionsbedingten Kosten sowie die Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte erheblich.
• Unterschiede in der Profitabilität der Vertriebskanäle: Das Direktkundengeschäft erzielte eine deutlich höhere Gain-on-Sale-Marge als Rocket Pro oder das Korrespondenzbankengeschäft. Veränderungen im Kanal-Mix könnten sich daher auf die Gesamtwirtschaftlichkeit des Hypothekengeschäfts auswirken, selbst wenn das Gesamtvolumen des Neugeschäfts stabil bleibt.

Fazit

Rocket Companies kehrte im dritten Quartal 2026 in die GAAP-Gewinnzone zurück, da höhere Einnahmen aus der Hypothekenbetreuung und positive MSR-Bewertungseffekte die ausgewiesenen Ergebnisse stützten. Für die zugrundeliegende Entwicklung von noch größerer Bedeutung ist, dass der bereinigte Umsatz, das bereinigte EBITDA und der Deckungsbeitrag im Hypothekensegment jeweils erheblich zulegten. Der Schwerpunkt für Anleger liegt nun auf der Frage, ob Rocket diese verbesserte Wirtschaftlichkeit im Hypothekengeschäft aufrechterhalten kann, wenn der bereinigte Umsatz im vierten Quartal unter das Niveau des dritten Quartals fällt und die Betriebs-, Finanzierungs- sowie Integrationskosten auf erhöhtem Niveau bleiben.