Cullen/Frost Q3 2026 Ergebnisse: Kreditwachstum treibt Zinsüberschuss und Gewinn je Aktie

Cullen/Frost Bankers (NYSE: CFR) wies für das dritte Quartal 2026 einen GAAP-Zinsüberschuss von 467,9 Mio. US-Dollar aus, was einem Anstieg von etwa 5,9 % gegenüber 441,6 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht, während der verwässerte Gewinn je Aktie von 2,67 US-Dollar auf 2,84 US-Dollar stieg. Der auf die Stammaktionäre entfallende Reingewinn nahm um etwa 3,4 % auf 178,5 Mio. US-Dollar zu, da die durchschnittlichen Kredite um 9,0 % und die durchschnittlichen Einlagen um 3,6 % stiegen und sich die Nettozinsspanne auf 3,78 % ausweitete. Höhere Betriebskosten und Risikovorsorge im Kreditgeschäft begrenzten das Gewinnwachstum, während eine geringere verwässerte Aktienanzahl dazu beitrug, dass der Gewinn je Aktie schneller stieg als der auf die Stammaktionäre entfallende Reingewinn.

Kernertragsdaten

Für das am 30. September beendete Quartal profitierten die Kernergebnisse im Bankgeschäft von Cullen/Frost von höheren Kreditvolumina und einem Anstieg der Nettozinsspanne um neun Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. Das zinsunabhängige Ergebnis stieg ebenfalls, wenngleich dessen Wachstum Gewinne aus Immobilienverkäufen enthielt, die durch Verluste aus dem Verkauf von Wertpapieren nahezu vollständig ausgeglichen wurden.

Der Verwaltungsaufwand stieg um 7,0 %, und die Risikovorsorge im Kreditgeschäft nahm gegenüber dem Vorjahresquartal um 5,3 Mio. US-Dollar zu. Diese Faktoren führten dazu, dass das Wachstum des auf Stammaktionäre entfallenden Reingewinns hinter den Zuwächsen beim Zins- und zinsunabhängigen Ergebnis zurückblieb.

Den Zahlen auf Steueräquivalent-Basis liegt ein Steuersatz von 21 % zugrunde.

Wachstum bei Krediten, Einlagen und Gebühren

Die durchschnittlichen Kredite stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 9,0 % auf 23,4 Mrd. US-Dollar und legten gegenüber dem Vorquartal um 3,3 % zu. Die durchschnittlichen Einlagen erreichten 43,6 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 3,6 % gegenüber Q3 2025 und von 2,3 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Das stärkere Kreditwachstum trug zur Ausweitung des zinstragenden Volumens bei, während das Einlagenwachstum die Refinanzierung des größeren Kreditbuchs unterstützte.

Auch die Kundenkennzahlen entwickelten sich positiv. Die Gesamtzahl der Kundenhaushalte stieg im Jahresvergleich um 5,4 %, die gesamte Bankkundenbasis wuchs mit einer Jahresrate von rund 5 %, die verwalteten Konten im Vermögensverwaltungsbereich (Wealth Management) legten um mehr als 5 % zu und die Zahl der Firmenkunden der Frost Insurance Agency stieg um mehr als 10 %.

Die Gebühren aus dem Treuhand- und Vermögensverwaltungsgeschäft stiegen um 10,3 % auf 49,5 Mio. US-Dollar, getragen von einem Anstieg der Vermögensverwaltungsgebühren um 3,6 Mio. US-Dollar und einem Zuwachs der Gebühren aus dem Öl- und Gasgeschäft um 1,6 Mio. US-Dollar. Das sonstige zinsunabhängige Ergebnis stieg um 7,4 Mio. US-Dollar, was in erster Linie auf Gewinne von 7,6 Mio. US-Dollar aus dem Verkauf überschüssiger Bankimmobilien zurückzuführen war. Demgegenüber verbuchte Cullen/Frost Verluste aus dem Verkauf von Wertpapieren in Höhe von 7,5 Mio. US-Dollar, sodass sich diese beiden transaktionsbezogenen Positionen vor Steuern nahezu aufhoben.

Margenausweitung und geringere Aktienanzahl kompensieren höhere Kosten

Die Verbesserung der Nettozinsspanne spiegelte im Vergleich zum Vorjahresquartal niedrigere Refinanzierungskosten wider. Die Rendite des gesamten ertragsgenerierenden Vermögens sank von 5,11 % auf 5,03 %, aber die Kosten für verzinsliche Verbindlichkeiten fielen mit einem Rückgang von 2,13 % auf 1,89 % deutlicher. Die Gesamteinlagenkosten verringerten sich ebenfalls von 1,30 % auf 1,16 %. Zusammen mit dem Kreditwachstum steigerte dieser Refinanzierungskostenvorteil den Zinsüberschuss auf Steueräquivalent-Basis um 5,8 %.

Die Betriebskosten zehrten einen Teil dieses Vorteils auf. Gehälter und Löhne stiegen um 7,7 %, was hauptsächlich auf jährliche leistungs- und marktbedingte Anpassungen sowie auf zusätzliche Mitarbeiter im Zuge der organischen Expansion zurückzuführen war. Die Werbe- und Werbeförderungsausgaben stiegen um 6,4 Mio. US-Dollar, während die Aufwendungen für Technologie, Büroausstattung und Einrichtung um 6,1 % zunahmen, da die Kosten für Cloud-Dienste und Softwarewartung stiegen.

Die gewichtete durchschnittliche verwässerte Aktienanzahl verringerte sich um etwa 3,1 % von 64,1 Mio. auf 62,1 Mio. Diese Verringerung trug dazu bei, dass der verwässerte Gewinn je Aktie um rund 6,4 % stieg und damit schneller als der Anstieg des auf Stammaktionäre entfallenden Reingewinns von 3,4 %. Im Laufe des Quartals kaufte Cullen/Frost 92.700 Aktien für 15,0 Mio. US-Dollar zurück. Trotz des höheren Gewinns ging die Gesamtkapitalrendite (Return on Average Assets) leicht von 1,32 % auf 1,31 % zurück, und die Eigenkapitalrendite (Return on Average Common Equity) sank von 16,72 % auf 16,16 %.

Aktivenqualität und Kapitalausstattung

Die Kreditindikatoren fielen unterschiedlich aus. Die Nettoabschreibungen stiegen auf 8,4 Mio. US-Dollar gegenüber 6,6 Mio. US-Dollar im Vorjahr, wobei die aufs Jahr hochgerechnete Abschreibungsquote von 0,12 % der durchschnittlichen Kredite auf 0,14 % stieg. Unverzinsliche Kredite (Non-accrual loans) sanken gegenüber dem zweiten Quartal von 112,7 Mio. US-Dollar deutlich auf 63,7 Mio. US-Dollar, blieben jedoch über dem in Q3 2025 gemeldeten Wert von 44,8 Mio. US-Dollar.

Die Risikovorsorge für Kreditverluste bei Krediten stieg von 280,2 Mio. US-Dollar auf 290,3 Mio. US-Dollar, während die Risikovorsorgequote aufgrund der Ausweitung des Kreditportfolios von 1,31 % der Kredite auf 1,23 % sank. Gegenüber dem zweiten Quartal blieb sie unverändert.

Cullen/Frost schloss das Quartal mit einer harten Kernkapitalquote (CET1) von 13,76 %, einer Kernkapitalquote (Tier 1) von 14,18 % und einer Gesamtkapitalquote von 15,50 % ab. Das Unternehmen gab an, dass alle drei Quoten weiterhin über den Anforderungen an eine angemessene Kapitalausstattung (well-capitalized) und den Mindestanforderungen nach Basel III lagen, obwohl jede einzelne niedriger war als im Vorjahr. Unter dem aktuellen Aktienrückkaufprogramm, das im Januar 2027 ausläuft, verfügte das Unternehmen noch über 125,0 Mio. US-Dollar und kündigte eine Stammaktien-Dividende für das vierte Quartal von 1,03 US-Dollar je Aktie an.

Einschätzung des Managements

Phil Green, Chairman und CEO, führte das Kredit-, Einlagen- und Kundenwachstum des Quartals auf die organische Expansionsstrategie der Bank zurück. Das Management sieht die Zuwanderung der Bevölkerung und die Ansiedlung von Unternehmen in Texas weiterhin als Chance, Privatkunden und Firmenkunden zu gewinnen, während gleichzeitig in Mitarbeiter, Marketing und Technologie in allen Märkten der Bank investiert wird.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Kreditkosten bleiben über Vorjahresniveau: Sowohl die Risikovorsorge im Kreditgeschäft als auch die Nettoabschreibungen stiegen im Vergleich zum Vorjahr. Unverzinsliche Kredite verbesserten sich gegenüber Q2 deutlich, blieben jedoch höher als in Q3 2025.
• Expansion erhöht die Kostenbasis: Gehalts-, Werbe-, Cloud-Dienst- und Softwarekosten trugen zu einem Anstieg des Verwaltungsaufwands um 7,0 % bei, was die Umwandlung von Ertragszuwächsen in Reingewinnwachstum begrenzte.
• Einlagenkonditionen könnten künftige Margen belasten: Die Refinanzierungskosten lagen im Jahresvergleich zwar niedriger, die Gesamteinlagenkosten stiegen jedoch gegenüber dem Vorquartal von 1,08 % auf 1,16 %. Anhaltende Steigerungen bei den Einlagenzinsen könnten den Margenvorteil aus dem Kreditwachstum schmälern.
• Renditen und Kapitalquoten sind gesunken: Die Eigenkapitalrendite (Return on Average Common Equity) und die wesentlichen aufsichtsrechtlichen Kapitalquoten gingen gegenüber dem Vorjahresquartal zurück, obwohl sie weiterhin über den geltenden Anforderungen für eine angemessene Kapitalausstattung lagen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Cullen/Frost für das dritte Quartal 2026 spiegelten das anhaltende Kredit-, Einlagen- und Kundenwachstum wider, wobei niedrigere Refinanzierungskosten im Jahresvergleich eine breitere Nettozinsspanne unterstützten. Höhere Betriebs- und Kreditkosten bremsten das Wachstum des auf die Stammaktionäre entfallenden Reingewinns, während die verringerte Aktienanzahl dazu beitrug, dass der Gewinn je Aktie schneller stieg. Die wichtigsten zu beobachtenden Bereiche sind die Nachhaltigkeit des Kredit- und Einlagenwachstums, die Entwicklung der Einlagenkosten im Vergleich zum Vorquartal, die expansionsbedingten Aufwendungen sowie die Frage, ob sich die Verbesserung bei den unverzinslichen Krediten fortsetzt.