Hershey-Ergebnisse Q3 2026: Preiserhöhungen treiben Margenerholung

Hershey (NYSE: HSY) wies für das dritte Quartal 2026 einen Nettoumsatz von 3,28 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von 3,0 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP stieg im Quartal zum 27. September 2026 um 111,8 % von 1,36 US-Dollar auf 2,88 US-Dollar. Das bereinigte Ergebnis je Aktie legte um 103,1 % auf 2,64 US-Dollar zu. Treiber der Marge waren Preiserhöhungen, Produktivitätseinsparungen, Rückerstattungen von Zöllen, niedrigere Nettorohstoffkosten und Gewinne aus Derivaten – trotz eines organischen Volumen-/Mix-Rückgangs von rund 10 Prozentpunkten.

Kernergebnisdaten

Das ausgewiesene Umsatzwachstum enthielt einen positiven Effekt von 2,1 Prozentpunkten durch die Übernahme von LesserEvil sowie einen Währungseffekt von 0,1 Prozentpunkten. Das organische, währungsbereinigte Umsatzwachstum lag bei lediglich 0,8 %, wobei Preiserhöhungen von rund 11 Prozentpunkten weitgehend durch einen Rückgang von Volumen und Mix um 10 Prozentpunkte aufgezehrt wurden.

Das Gewinnwachstum übertraf das Umsatzwachstum deutlich. Sowohl die ausgewiesenen als auch die bereinigten Margen weiteten sich aus, da Preiserhöhungen, Produktivitätseinsparungen, Zollrückerstattungen und niedrigere Nettorohstoffkosten den Rückgang beim Volumen, höhere Fracht- und Logistikkosten sowie gestiegene Marketing- und Technologieinvestitionen mehr als ausglichen.

Geschäftsentwicklung nach Segmenten

Das Segment North America Confectionery blieb der wichtigste Gewinntreiber von Hershey. Der Umsatz stieg um 1,6 %, da Preiserhöhungen von rund 13 Prozentpunkten einen Rückgang des Volumens um 11 Prozentpunkte ausglichen, der durch Preiselastizität und Schwankungen bei den Auslieferungen verursacht wurde. Der Einzelhandelsabsatz von Süßwaren, Mints und Kaugummi in den USA wuchs im gemessenen 12-Wochen-Zeitraum um 0,8 %, während der Marktanteil im Vergleich zum Vorjahr sank.

North America Salty Snacks verzeichnete ein ausgewiesenes Wachstum von 22,3 %, wovon jedoch rund 20 Prozentpunkte auf die Übernahme von LesserEvil entfielen. Das organische Wachstum lag bei 2,3 %, während das Segmentergebnis aufgrund höherer Fracht-, Logistik-, Fertigungs-, Rohstoff- und Marketingkosten zurückging. Die internationalen Ergebnisse schwächten sich ab, da Preiserhöhungen den Rückgang bei Volumen, Effekten aus dem Auslieferungszeitpunkt und der geplanten Bereinigung des Portfolios nicht ausgleichen konnten.

Das Segmentergebnis von Confectionery stieg um 66,2 %, während das Ergebnis von Salty Snacks um 17,9 % fiel und seine Marge sich um 590 Basispunkte verengte. Der internationale Verlust weitete sich um 16,4 Mio. US-Dollar aus, da das Volumen trotz vier Prozentpunkten Preiserhöhungen um rund 14 % zurückging.

Preiserhöhungen verwandelten moderates organisches Wachstum in höheren Gewinn

Das zentrale Merkmal des Quartals war die Kluft zwischen moderatem organischem Umsatzwachstum und deutlich höheren Gewinnen. Preiserhöhungen von rund 11 Prozentpunkten glätteten den Großteil des Volumendrucks aus und hoben zusammen mit Kosteneinsparungen, Zollrückerstattungen und niedrigeren Nettorohstoffkosten das bereinigte Betriebsergebnis trotz eines organischen währungsbereinigten Umsatzwachstums von nur 0,8 % um 78,5 % an.

Die Verbesserung war nicht nur das Ergebnis der Bilanzierung von Derivaten: Die bereinigte Roh- und Betriebsmarge, die stichtagsbezogene Mark-to-Market-Gewinne aus Rohstoffderivaten ausschließen, weiteten sich dennoch um 1.090 bzw. 970 Basispunkte aus. Allerdings profitierten die Ergebnisse nach GAAP auch von Mark-to-Market-Gewinnen aus Derivaten in Höhe von 113,4 Mio. US-Dollar. Nach Bereinigungen für Umstrukturierungen und Übernahmen lag das GAAP-Ergebnis je Aktie um 0,24 US-Dollar über dem bereinigten Ergebnis je Aktie.

Hershey investierte während der Margenerholung weiter. Die Vertriebs-, Marketing- und Verwaltungskosten stiegen um 15,4 %, die Aufwendungen für Werbung und Verbrauchermarketing legten um 17,1 % zu und die nicht zugeordneten Konzernkosten stiegen um 10,3 %, vor allem aufgrund von Investitionen in Fähigkeiten und Technologie.

Veränderungen in der Bilanz

Im Vergleich zum 31. Dezember 2025 sanken die flüssigen Mittel von 925,9 Mio. US-Dollar auf 676,7 Mio. US-Dollar. Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen stiegen von 729,5 Mio. US-Dollar auf 1,11 Mrd. US-Dollar, während die Vorräte von 1,43 Mrd. US-Dollar auf 1,61 Mrd. US-Dollar anstiegen.

Die kurz- und langfristigen Finanzverbindlichkeiten beliefen sich am Quartalsende auf insgesamt rund 5,13 Mrd. US-Dollar gegenüber rund 5,40 Mrd. US-Dollar Ende 2025. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten stiegen an, aber sowohl der kurzfristige Anteil der langfristigen Verbindlichkeiten als auch die langfristigen Finanzverbindlichkeiten gingen zurück.

Prognose für das Gesamtjahr

Hershey engte seine Umsatzerwartungen ein und hob gleichzeitig die Gewinnerwartungen an. Das organische Umsatzwachstum wird nun bei rund 3 % erwartet, was am unteren Ende der bisherigen Spanne liegt, während das Wachstum des bereinigten Ergebnisses je Aktie von 32,5 %–35 % auf 36 %–38,5 % angehoben wurde.

Die Prognose entspricht einem prognostizierten verwässerten GAAP-Ergebnis je Aktie von 8,00–8,26 US-Dollar und einem bereinigten Ergebnis je Aktie von 8,58–8,74 US-Dollar, verglichen mit 4,34 US-Dollar bzw. 6,31 US-Dollar im Jahr 2025. Die Nettoumsatzprognose beinhaltet einen positiven Effekt von rund 200 Basispunkten durch LesserEvil, während das bereinigte Ergebnis je Aktie rund 0,22 US-Dollar aus Zollrückerstattungen im dritten Quartal und 0,03 US-Dollar aus dem zweiten Quartal enthält. Mögliche künftige Zollrückerstattungen sind ausgeschlossen.

Zu den weiteren Annahmen für das Gesamtjahr gehören ein effektiver Steuersatz von rund 25 %, Zinsaufwendungen von etwa 200 Mio. US-Dollar, Investitionen (Capex) von rund 450 Mio. US-Dollar und Einsparungen in Höhe von 100 Mio. US-Dollar aus der Initiative „Advancing Agility & Automation“.

Einschätzung des Managements

CEO Kirk Tanner erklärte, dass die Nachfrageinitiativen von Hershey für die zweite Jahreshälfte an Dynamik gewinnen, selbst wenn die Verbraucher vorsichtiger werden. Das Management rechnet mit einem anhaltenden Umsatzwachstum und einer deutlichen Erholung der Margen und Gewinne bei gleichzeitiger Beibehaltung der Investitionen in Marketing, Technologie und operative Fähigkeiten.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegende Insider-Übersicht für sechs Monate zeigt 22.272 gekaufte Aktien in 27 Transaktionen und 1.186.284 verkaufte Aktien in 55 Transaktionen, was zu Nettoverkäufen von 1.164.012 Aktien führt. Die letzten 10 Einträge bestehen aus sieben Verkäufen der Hershey Trust Co. und drei Gewährungen von Aktienvergütungen.

Die sieben Verkäufe der Hershey Trust Co. hatten einen gemeldeten Gesamtwert von rund 29,76 Mio. US-Dollar. Die drei Zuteilungen von Aktienvergütungen im Wert von 0 US-Dollar waren Zuteilungen und keine Käufe am offenen Markt.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Preiselastizität und Volumendruck: Hershey benötigte Preiserhöhungen von rund 11 Prozentpunkten, um einen organischen Volumen-/Mix-Rückgang von etwa 10 Prozentpunkten auszugleichen. Die Volumina in den Segmenten Confectionery und International reagierten besonders empfindlich auf Preiserhöhungen.
• Ungleichmäßige Rentabilität der Segmente: Confectionery erwirtschaftete den Großteil der Gewinnverbesserung, während das Ergebnis von Salty Snacks zurückging und International einen höheren Verlust verzeichnete.
• Vergleichbarkeit und Nachhaltigkeit der Margen: Die ausgewiesenen Margen profitierten von Mark-to-Market-Gewinnen aus Derivaten, während die bereinigten Margen von Zollrückerstattungen und niedrigeren Rohstoffkosten profitierten. Die Prognose schließt potenzielle künftige Zollrückerstattungen aus.
• Steigende Betriebsausgaben: Höhere Fracht-, Logistik-, Fertigungs-, Marketing- und Technologiekosten sowie Investitionen in Fähigkeiten könnten einen Teil der Vorteile aus Preiserhöhungen und Produktivitätseinsparungen zehren.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Hershey für das dritte Quartal 2026 standen in erster Linie im Zeichen einer Margenerholung und weniger im Zeichen eines breiten Volumenwachstums. Preiserhöhungen, Produktivitätseinsparungen, Zollrückerstattungen, niedrigere Rohstoffkosten und Gewinne aus Derivaten führten zu deutlich höheren Gewinnen. Allerdings bleiben geringere Volumina und eine schwache Profitabilität in den Segmenten Salty Snacks und International wichtige Gegengewichte. Künftig ist darauf zu achten, ob Preiserhöhungen den Umsatz ohne weitere Volumeneinbußen stützen können, ob sich schwächere Segmente stabilisieren können und ob Hershey seine angehobene Gewinnprognose erfüllen kann, wenn sich das organische Umsatzwachstum nahe dem unteren Ende der bisherigen Spanne einpendelt.