Forestar-Ergebnisse für Q4 des Geschäftsjahres 2026: Umsatz sinkt trotz höherer Grundstücksauslieferungen

Die Forestar Group (NYSE: FOR) berichtete für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 580,8 Mio. USD, was einem Rückgang von 13 % gegenüber 670,5 Mio. USD entspricht, während das verwässerte EPS von 1,70 USD auf 1,15 USD fiel. Die Grundstücksauslieferungen stiegen um 2 % auf 5.004, doch niedrigere durchschnittliche Grundstückspreise und ein steiler Rückgang bei Landverkäufen und sonstigen Erträgen trugen zu einem Rückgang des Nettogewinns um 32 % bei.

Kernfinanzdaten

Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 89,7 Mio. USD. Die Umsatzkosten verringerten sich mit einer geringeren Rate und fielen um etwa 8 % auf 477,7 Mio. USD, was den Rohertrag schmälerte und die Margen belastete.

Das Quartal beinhaltete zudem einen Gewinn vor Steuern aus Vermögensverkäufen von 10,0 Mio. USD sowie Wertminderungen auf Immobilien von 7,6 Mio. USD. Im Vorjahreszeitraum war ein Gewinn aus Vermögensverkäufen von 4,5 Mio. USD und keine Wertminderung auf Immobilien enthalten.

Rohertrag und Bruttomarge werden aus dem ausgewiesenen Umsatz und den Umsatzkosten berechnet.

Höhere Grundstücksauslieferungen konnten niedrigere Preise und Mix-Effekte nicht ausgleichen

Der Umsatzrückgang war nicht auf ein geringeres Gesamtauslieferungsvolumen zurückzuführen. Forestar verkaufte 5.004 Grundstücke, was einem Plus von 2 % entspricht, aber der durchschnittliche Verkaufspreis pro Grundstück sank um etwa 6 % auf 108.300 USD. Landverkäufe und sonstige Erträge gingen ebenfalls um 63 % zurück, was den konsolidierten Umsatz zusätzlich belastete.

Der ausgewiesene durchschnittliche Verkaufspreis schließt die Auswirkungen von Veränderungen bei Vertragsverbindlichkeiten aus. Der Umsatz aus Entwicklungsprojekten war mit 540,2 Mio. USD relativ stabil, jedoch fiel der Umsatz aus dem Lot-Banking von 19,4 Mio. USD auf 2,0 Mio. USD.

Forestar verkaufte 822 Grundstücke an andere Kunden als D.R. Horton, verglichen mit 828 im Vorjahr. Das bedeutet, dass etwa 84 % der quartalsweisen Grundstücksauslieferungen an D.R. Horton gingen, was weitgehend der Konzentration des Vorjahres entspricht.

Zum 30. September 2026 besaß oder kontrollierte Forestar 84.400 Grundstücke, verglichen mit 99.800 ein Jahr zuvor. Von den 58.200 im Eigentum befindlichen Grundstücken waren 21.500 vertraglich zum Verkauf vereinbart, was einem zukünftigen Umsatz von rund 2,2 Mrd. USD entspricht.

Rentabilität, Liquidität und Bilanz

Die Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten sanken von 42,7 Mio. USD auf 38,4 Mio. USD. Die Verringerung um 4,3 Mio. USD reichte jedoch nicht aus, um den Rückgang des Rohertrags um 46,6 Mio. USD auszugleichen, sodass das Ergebnis vor Steuern um 34,5 Mio. USD zurückging.

Forestar beendete das Geschäftsjahr 2026 mit nicht zweckgebundenen liquiden Mitteln von 657,0 Mio. USD (Vorjahr: 379,2 Mio. USD). Die Verschuldung ging leicht auf 794,2 Mio. USD zurück, und die verfügbare verbleibende Kreditlinie von 657,8 Mio. USD brachte die Gesamtliquidität auf 1,3 Mrd. USD. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zum Gesamtkapital betrug 6,7 %, wobei bis zum Geschäftsjahr 2028 keine vorrangigen Anleihen fällig werden.

Das Immobilienvermögen verringerte sich von 2,65 Mrd. USD auf 2,53 Mrd. USD. Das Eigenkapital stieg auf 1,92 Mrd. USD, während der Buchwert je Aktie um 8 % auf 37,56 USD stieg.

Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027

Forestar erwartet, dass die Grundstücksauslieferungen und der Umsatz im Geschäftsjahr 2027 unter den Ergebnissen des Geschäftsjahres 2026 liegen werden. An den jeweiligen Endpunkten impliziert der Ausblick einen Rückgang der ausgelieferten Grundstücke um etwa 4 % bis 11 % und einen Umsatzrückgang von 8 % bis 14 %.

Das Management führte den Druck auf die Nachfrage nach Neubauten im vierten Quartal auf Leistbarkeitsprobleme, eine vorsichtige Konsumstimmung und steigende Hypothekenzinsen zurück. Das Unternehmen plant, Tempo und Preisgestaltung der Grundstücksverkäufe mit dem Timing neuer Investitionen abzustimmen.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegenden Insider-Daten zeigten keine Insider-Käufe im jüngsten Sechsmonatszeitraum. Unter den zuletzt gemeldeten Transaktionen enthielten zwei eine explizite Verkaufsrichtung und einen Wert; Meldungen ohne Transaktionsdetails werden unten weggelassen.

Diese Transaktionen werden wie gemeldet dargestellt und geben für sich genommen keinen Aufschluss über die Einschätzungen der Insider zum Ausblick von Forestar.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Leistbarkeit von Wohnraum und Hypothekenzinsen: Das Management erklärte, dass Leistbarkeitseinschränkungen, eine vorsichtige Stimmung und steigende Hypothekenzinsen die Nachfrage nach Neubauten belasten. Anhaltender Druck könnte sich auf Grundstücksauslieferungen und Preisgestaltung auswirken.
• Preis- und Margendruck: Die Grundstücksauslieferungen stiegen zwar, aber der durchschnittliche Verkaufspreis sank und die Bruttomarge fiel um etwa 4,6 Prozentpunkte. Weiterer Preisdruck könnte das Ergebnis weiterhin belasten.
• Kundenkonzentration bei D.R. Horton: Ungefähr 84 % der Grundstücke im vierten Quartal wurden an D.R. Horton verkauft. Die Kundenbeziehung stützt zwar die vertraglich gesicherte Pipeline von Forestar, schafft jedoch auch eine erhebliche Kundenkonzentration.
• Immobilienbestand und Wertminderungsrisiko: Forestar hielt Immobilien im Wert von 2,53 Mrd. USD und verzeichnete im Quartal Wertminderungen von 7,6 Mio. USD. Veränderungen der Projektwirtschaftlichkeit oder der Nachfrage könnten zu weiteren Abschreibungen führen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Forestar für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigten, dass höhere Grundstücksauslieferungen nicht ausreichten, um niedrigere Durchschnittspreise, geringere Lot-Banking-Aktivitäten und einen scharfen Rückgang bei Landverkäufen sowie sonstigen Erträgen auszugleichen. Liquidität und Verschuldungsgrad blieben solide, aber der Ausblick auf das Geschäftsjahr 2027 deutet auf kurzfristig geringere Auslieferungen und Umsätze hin, da der Druck durch die Leistbarkeit von Wohnraum und die Hypothekenzinsen die Nachfrage weiterhin beeinträchtigt.