Merck-Ergebnisse für Q3 2026: Umsatz steigt um 5 %, während der Gewinn je Aktie sinkt

Merck (NYSE: MRK) erzielte im 3. Quartal 2026 einen Umsatz von 18,09 Mrd. USD, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP fiel jedoch um 12 % von 2,32 USD auf 2,04 USD. Der GAAP-Nettogewinn ging um 12 % auf 5,07 Mrd. USD zurück, und das Non-GAAP-Ergebnis je Aktie sank um 3 % auf 2,49 USD. Das Wachstum von KEYTRUDA, WINREVAIR, GARDASIL und der Sparte Tiergesundheit wurde auf Ergebnisebene durch höhere Betriebskosten, Abschreibungen, Restrukturierungen und den Nettozinsaufwand überwogen.

Wichtigste Finanzergebnisse

Währungsbereinigt stieg der Umsatz um 4 %, wobei ein Wachstum von rund 550 Mio. US-Dollar durch den Zeitpunkt von Käufen begünstigt wurde. Trotz des höheren Umsatzes gingen sowohl das GAAP- als auch das Non-GAAP-Ergebnis zurück, da sich die Margen verengten und die Ausgaben stiegen.

Beide Ergebnis-je-Aktie-Kennzahlen für das 3. Quartal 2026 enthielten eine Belastung von 0,12 US-Dollar je Aktie im Zusammenhang mit Mercks weltweiter Lizenzvereinbarung mit SciBrunch. Das Vorjahresquartal enthielt eine Belastung von 0,10 US-Dollar je Aktie im Zusammenhang mit einer Meilensteinzahlung an LaNova.

Geschäfts- und Produktentwicklung

Der Pharma-Umsatz stieg um 4 % auf 16,27 Mrd. US-Dollar, unterstützt durch mehrere Wachstumsprodukte und die Einbeziehung von OHTUVAYRE nach der Übernahme von Verona Pharma durch Merck im Oktober 2025. Der Umsatz im Bereich Tiergesundheit stieg um 4 %, was das Wachstum bei Produkten für Nutz- und Haustiere widerspiegelt.

Das Wachstum von KEYTRUDA spiegelte die Akzeptanz in früheren Indikationsstadien und eine höhere Nachfrage bei metastasierten Krebserkrankungen wider. KEYTRUDA QLEX trug nach der Markteinführung 830 Mio. US-Dollar bei. WINREVAIR verdoppelte sich nahezu, da die US-Nachfrage stieg und internationale Markteinführungen vor allem in Europa und Japan an Dynamik gewannen.

GARDASIL profitierte von günstigen Kaufmustern des öffentlichen Sektors in den USA und höheren Nettopreisen. Im Gegensatz dazu verringerte die Generikakonkurrenz nach dem Verlust der Exklusivität auf dem US-Markt den Umsatz von JANUVIA/JANUMET und BRIDION. Die Umsätze aus der Koselugo-Allianz fielen ebenfalls von 214 Mio. US-Dollar auf 13 Mio. US-Dollar, nachdem sich die Zahlungsstruktur der Kooperation von Merck mit AstraZeneca geändert hatte.

Umsatzwachstum schlug sich nicht in Gewinnwachstum nieder

Die GAAP-Bruttomarge verringerte sich um 4,8 Prozentpunkte, was in erster Linie auf höhere Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte, Restrukturierungskosten und Produktionskosten zurückzuführen war. Der deutlich geringere Rückgang der Non-GAAP-Bruttomarge um 0,5 Punkte deutet darauf hin, dass akquisitions- und restrukturierungsbedingte Faktoren einen wesentlichen Teil des GAAP-Rückgangs ausmachten, obwohl die Produktionskosten auch die bereinigte Kennzahl belasteten.

Die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) stiegen um 10 % auf 2,89 Mrd. US-Dollar, was auf höhere Verwaltungskosten und Ausgaben zur Unterstützung von Markteinführungen zurückzuführen war. Die GAAP-Ausgaben für F&E stiegen um 7 % auf 4,54 Mrd. US-Dollar, während F&E auf Non-GAAP-Basis um 13 % zulegte. Das Quartal enthielt eine Lizenzgebühr für SciBrunch in Höhe von 400 Mio. US-Dollar sowie höhere Ausgaben für die klinische Entwicklung, was teilweise durch eine Reduzierung der F&E-Ausgaben um 200 Mio. US-Dollar im Rahmen einer Finanzierungsvereinbarung mit Blackstone Life Sciences ausgeglichen wurde.

Auch die sonstigen Erträge und Aufwendungen entwickelten sich unvorteilhaft und wandelten sich von einem Ertrag von 238 Mio. US-Dollar in Q3 2025 in einen Aufwand von 27 Mio. US-Dollar, was vor allem auf den höheren Nettozinsaufwand zurückzuführen war. Ein niedrigerer effektiver GAAP-Steuersatz von 8,9 % dämpfte diese Belastungen teilweise ab, konnte den Rückgang des Nettogewinns und des Ergebnisses je Aktie jedoch nicht verhindern.

Prognose für das Gesamtjahr 2026

Merck hob das untere Ende seiner Umsatzprognose an, während das obere Ende unverändert blieb. Zudem wurde die Non-GAAP-Ergebnis-je-Aktie-Spanne angehoben und eingeengt, obwohl die prognostizierten Betriebskosten stiegen und die erwartete Steuersatzspanne sank.

Der Ergebnisausblick je Aktie beinhaltet Einmalbelastungen von 3,62 US-Dollar je Aktie für die Übernahme von Cidara, 2,31 US-Dollar für die Übernahme von Terns und 0,12 US-Dollar für die SciBrunch-Vereinbarung. Die Prognose von Merck geht von keinen weiteren bedeutenden Transaktionen zur Geschäftsentwicklung aus.

Pipeline-Prioritäten des Managements

Der Verwaltungsratsvorsitzende und CEO Robert Davis hob Fortschritte in der Onkologie im Spätstadium hervor und erklärte, die jüngsten klinischen Ergebnisse hätten Unsicherheiten bezüglich Teilen der Merck-Pipeline verringert. Die FDA hat Sacituzumab Tirumotecan (sac-TMT) für eine vorrangige Prüfung bei bestimmten zuvor behandelten Patientinnen mit Gebärmutterkörperkrebs angenommen, wobei das Zielentscheidungsdatum der 15. Juni 2027 ist. In der Phase-3-Studie TroFuse-005 senkte sac-TMT das Sterberisiko um 32 % und das Risiko eines Fortschreitens der Krankheit oder des Todes um 41 % im Vergleich zu einer Chemotherapie.

Merck und Moderna berichteten außerdem, dass Intismeran Autogene plus KEYTRUDA das Risiko eines Rückfalls oder des Todes bei bestimmten Patienten mit reseziertem Melanom im Vergleich zu KEYTRUDA allein um 42 % senkte. Zu den weiteren Meilensteinen gehörten die US-Zulassung von WELIREG plus Lenvima für bestimmte Patienten mit fortgeschrittenem Nierenzellkarzinom und die europäische Zulassung von KEYTRUDA plus Padcev zur perioperativen Behandlung von resezierbarem muskelinvasivem Blasenkrebs. Unabhängig davon zog Merck den I-DXd-Zulassungsantrag für bestimmte zuvor behandelte Patienten mit kleinzelligem Lungenkrebs im fortgeschrittenen Stadium freiwillig zurück.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorgelegten Insider-Daten klassifizieren 177.002 Aktien aus 16 Käufen und 228.238 Aktien aus sieben Verkäufen in den letzten sechs Monaten, was zu Nettoverkäufen von 51.236 Aktien führt. Die gesamten Insider-Bestände wurden mit rund 1,38 Millionen Aktien angegeben. Die letzten 10 gemeldeten Einträge betrafen Direktbestände und bestanden aus sieben Verkäufen und drei Derivatumwandlungen; die Daten geben keine Gründe für die Transaktionen an.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Zeitpunkt von Käufen beeinflusste ausgewiesenes Wachstum: Ein Wachstum von rund 550 Mio. US-Dollar profitierte von Kaufmustern, was die zugrunde liegende Umsatzerwartung weniger eindeutig macht.
• Margen und Betriebskosten bleiben unter Druck: Produktionskosten, Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte, Restrukturierung, Ausgaben für die klinische Entwicklung, Unterstützung von Markteinführungen und ein höherer Nettozinsaufwand schmälerten den Gewinnvorteil aus dem Umsatzwachstum.
• Generikakonkurrenz belastet etablierte Produkte: JANUVIA/JANUMET und BRIDION verzeichneten nach dem Verlust der Exklusivität auf dem US-Markt Rückgänge von 39 % bzw. 67 %.
• Umsatz bleibt stark auf KEYTRUDA konzentriert: KEYTRUDA und KEYTRUDA QLEX erwirtschafteten rund 48 % des gesamten Quartalsumsatzes, was die Bedeutung der Aufrechterhaltung der Nachfrage bei gleichzeitigem Ausbau des breiteren Portfolios unterstreicht.
• Fortschritt der Pipeline verläuft uneinheitlich: Merck meldete mehrere positive regulatorische und klinische Meilensteine, doch die freiwillige Rücknahme des I-DXd-Zulassungsantrags zeigt, dass nicht jedes Programm im Spätstadium wie geplant verläuft.

Zusammenfassung

Merck erzielte im 3. Quartal 2026 einen höheren Umsatz, da KEYTRUDA, WINREVAIR, Impfstoffe und die Sparte Tiergesundheit den Rückgang bei Produkten ausglichen, die der Generikakonkurrenz ausgesetzt sind. Niedrigere Margen, höhere F&E- und Markteinführungsausgaben, Restrukturierungen, Abschreibungen und der Nettozinsaufwand führten jedoch dazu, dass sowohl das GAAP- als auch das bereinigte Ergebnis fielen. Die angehobenen Spannen für den Jahresumsatz und das Ergebnis je Aktie bieten einen solideren Ausblick, während das zugrunde liegende Wachstum ohne den Zeitpunkt von Käufen, die Kostenkontrolle und die Umsetzung bei der Pipeline im Spätstadium die wichtigsten zu beobachtenden Bereiche bleiben.