PBF Energy Q3 2026 Ergebnisse: Höhere Raffineriemargen treiben Gewinnerholung an

PBF Energy (NYSE: PBF) meldete für das 3. Quartal 2026 einen Umsatz von 12,13 Mrd. USD, was einem Anstieg von rund 59 % gegenüber 7,65 Mrd. USD im Vorjahr entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP von 1,45 USD auf 12,54 USD stieg. Haupttreiber war eine erhebliche Verbesserung der Raffineriemargen: Die Bruttoraffineriemarge pro Barrel (Non-GAAP) stieg von 9,00 USD auf 34,56 USD, während der Rohöl- und Einsatzstoffdurchsatz um 6,1 % auf 923.800 Barrel pro Tag zulegte. Zudem schloss PBF den 30. September mit einer Netto-Liquidität von 426 Mio. USD ab, nachdem die Nettoverschuldung im Quartal um mehr als 1,2 Mrd. USD gesenkt wurde.

Wichtigste Finanzergebnisse

Das Betriebsergebnis erreichte 2,10 Mrd. USD im Vergleich zu 285,9 Mio. USD im 3. Quartal 2025. Der bereinigte Vergleich fiel noch stärker aus, da das GAAP-Ergebnis des Vorjahres einen Ertrag aus Versicherungsleistungen von 250,0 Mio. USD sowie einen Gewinn aus dem Verkauf von Terminal-Vermögenswerten von 94,0 Mio. USD enthielt; ohne Sonderposten verbesserte sich PBF von einem Betriebsverlust von 27,1 Mio. USD auf ein Betriebsergebnis von 2,11 Mrd. USD.

Sonderposten im 3. Quartal 2026 führten zu einer Netto-Belastung nach Steuern von 28,9 Mio. USD bzw. 0,24 USD je Aktie, was primär mit der Schuldentilgung und der Initiative zur Optimierung des Raffineriegeschäfts (Refinery Business Improvement) zusammenhängt. Das bereinigte, voll verwässerte Nettoeinkommen ohne Sonderposten lag bei 1,57 Mrd. USD nach einem Verlust von 60,3 Mio. USD im Vorjahreszeitraum.

Bereinigte, voll verwässerte Ergebnisse sind Non-GAAP-Kennzahlen, die davon ausgehen, dass alle Series-A-Anteile der PBF Energy Company LLC sowie verwässernde Wertpapiere in Stammaktien der Klasse A eingetauscht werden.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Das Segment Raffinerie erwirtschaftete ein Betriebsergebnis von 2,12 Mrd. USD nach 232,3 Mio. USD und zeichnete für das gesamte Ergebniswachstum verantwortlich. Das Betriebsergebnis im Bereich Logistik ging von 149,2 Mio. USD auf 52,5 Mio. USD zurück; der Vorjahresvergleich enthielt den Gewinn aus dem Verkauf von Terminal-Vermögenswerten.

Die regionalen Volumina entwickelten sich uneinheitlich, aber die Bruttoraffineriemarge pro Barrel (Non-GAAP) stieg in jedem Raffinerienetzwerk. Die Westküste erzielte die größte Volumenverbesserung, nachdem die Raffinerie Martinez im Mai 2026 wieder den vollen Betrieb aufgenommen hatte.

Der Durchsatz an der Westküste stieg im Jahresvergleich um rund 25 %, während die Betriebskosten pro Barrel sanken. St. Bernard Renewables, das Joint Venture, an dem PBF zu 50 % beteiligt ist, produzierte im Quartal durchschnittlich 19.156 Barrel erneuerbaren Diesel pro Tag.

Höhere Crack-Spreads und Erholung in Martinez trieben die Ergebniswende

Die Benchmark-Marge im Raffineriegeschäft lag deutlich über dem Vorjahresniveau. Der Crack-Spread Dated Brent New York Harbor 2-1-1 stieg von 25,82 USD auf 64,77 USD pro Barrel, während der WTI Chicago 4-3-1 Spread von 22,01 USD auf 54,64 USD kletterte. Die Benchmark für die Westküste (Los Angeles) erhöhte sich von 29,34 USD auf 71,45 USD.

Diese Marktbedingungen hoben die Raffineriemarge von PBF an, während die Wiederaufnahme des Betriebs in Martinez die verfügbare Kapazität an der Westküste steigerte. Die Kombination aus besseren Erträgen pro Barrel und einem höheren Gesamtdurchsatz erklärt, warum der Gewinn deutlich schneller wuchs als der Umsatz und warum sich die bereinigten Ergebnisse selbst nach Herausrechnen der Sonderposten verbesserten.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Die Liquiden Mittel erreichten zum 30. September 2,54 Mrd. USD, verglichen mit 527,9 Mio. USD Ende 2025. Die Gesamtverschuldung lag bei 2,12 Mrd. USD, womit PBF eine Netto-Liquidität von 425,9 Mio. USD aufwies – verglichen mit einer Nettoverschuldung von 1,62 Mrd. USD zum Jahresende.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 – also nicht nur im dritten Quartal – betrug der operative Cashflow 3,14 Mrd. USD, verglichen mit einem Mittelabfluss von 444,6 Mio. USD im Vorjahreszeitraum. Für Investitionstätigkeiten wurden im selben Zeitraum 707,8 Mio. USD verwendet.

Im 3. Quartal gab PBF umtauschbare Anleihen mit 0 % Verzinsung und Fälligkeit 2032 im Wert von 550 Mio. USD aus und tilgte vorrangige Anleihen mit 7,875 % Verzinsung und Fälligkeit 2030 im Wert von 500 Mio. USD. Nach Quartalsende wurden liquide Mittel genutzt, um die verbleibenden 800 Mio. USD der vorrangigen Anleihen mit 9,875 % Verzinsung und Fälligkeit 2030 zurückzuzahlen. Der Nettozinsaufwand war im 3. Quartal bereits von 50,3 Mio. USD im Vorjahr auf 27,2 Mio. USD gesunken.

PBF hob zudem die quartalsweise Dividende um 18 % auf 0,325 USD je Aktie an. Die Dividende ist am 24. November 2026 an die zum 12. November eingetragenen Aktionäre zahlbar.

Ausblick

PBF behielt die Spanne für die Investitionsausgaben 2026 bei, obwohl die geplanten Wartungsarbeiten in Chalmette und Toledo vom 4. Quartal 2026 ins Jahr 2027 verschoben wurden. Der Ausblick umfasst Materialvorkäufe für diese verschobenen Projekte, schließt jedoch die Kapitalaufwendungen im Zusammenhang mit dem Wiederaufbau in Martinez aus.

Die Wartungsarbeiten in Martinez und Paulsboro begannen im September und wurden im Oktober abgeschlossen. Die Erwartungen an den Durchsatz bleiben abhängig vom Zeitplan der Wartungen, den Betriebsbedingungen und Marktfaktoren.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegende Sechs-Monats-Zusammenfassung der Insider-Transaktionen weist 2,20 Millionen Aktien als Käufe und 7,64 Millionen als Verkäufe aus, was zu Nettoverkäufen von 5,43 Millionen Aktien führt. Neun der zehn zuletzt gemeldeten Transaktionen waren Verkäufe, während es sich bei einer um die Ausübung oder Umwandlung von Derivaten handelte; die bereitgestellten Transaktionsdaten geben Werte anstelle von Aktienzahlen an.

Diese Aufzeichnungen beschreiben die Transaktionen, lassen jedoch keine Rückschlüsse auf die Beweggründe oder die Einschätzung der Insider bezüglich des Ausblicks von PBF zu.

Risiken, die Anleger beachten sollten

• Normalisierung der Raffineriemargen: Die Ergebnisse des 3. Quartals profitierten von Crack-Spreads, die erheblich über dem Vorjahresniveau lagen. Eine Umkehr würde die Bruttoraffineriemarge, das Betriebsergebnis und die Cashflow-Generierung direkt unter Druck setzen.
• Umsetzung von Wartung und Betrieb: Das Unternehmen hat die Wartungsarbeiten in Chalmette und Toledo ins Jahr 2027 verschoben. Die zukünftigen Ergebnisse werden von der Umsetzung dieser Projekte abhängen, während gleichzeitig die Zuverlässigkeit der Raffinerien und der angestrebte Durchsatz aufrechterhalten werden müssen.
• Höhere Compliance-Kosten für erneuerbare Kraftstoffe: Der effektive RIN-Korbpreis von PBF stieg von 6,38 USD auf 14,36 USD. Weitere Anstiege könnten einen Teil der Vorteile aus stärkeren Raffineriemargen zunichtemachen.
• Versicherungsregulierung in Martinez: Die Versicherer haben im Zusammenhang mit dem Schadensfall Martinez 1,25 Mrd. USD gezahlt. Der Zeitpunkt und die Höhe weiterer Zahlungen hängen jedoch von den gedeckten Kosten und den berechneten Verlusten ab. PBF rechnet damit, den Prozess vor Ende 2026 abzuschließen.
• Liquidität nach Quartalsende: Die Bilanz im September wies liquide Mittel von 2,54 Mrd. USD aus, jedoch nutzte PBF in der Folge liquide Mittel zur Rückzahlung von Schulden in Höhe von 800 Mio. USD. Die Tilgung verringert die Finanzierungskosten, reduziert aber zugleich den Liquiditätsbestand zum Quartalsende.

Zusammenfassung

Die Verbesserung bei PBF Energy im 3. Quartal 2026 wurde primär durch deutlich höhere Raffineriemargen und einen höheren Durchsatz getrieben, insbesondere an der Westküste nach der vollständigen Wiederaufnahme des Betriebs in Martinez. Diese Faktoren führten zu einem erheblichen Anstieg des bereinigten Ergebnisses, des operativen Cashflows und der Bilanzstärke. Als Nächstes gilt es, die Nachhaltigkeit der Raffineriemargen, die Umsetzung des Durchsatzausblicks für das 4. Quartal, die Fortschritte bei den RBI-Einsparungen, den überarbeiteten Zeitplan für die Wartungsarbeiten sowie den Abschluss des Versicherungsverfahrens für Martinez zu beobachten.