Xcel Energy Q3 2026-Ergebnisse: Erholung der Infrastruktur steigert laufenden Gewinn je Aktie

Xcel Energy (NASDAQ: XEL) wies für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 4,17 Milliarden US-Dollar aus, ein Plus von 6,6 % gegenüber 3,92 Milliarden US-Dollar, während das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie in dem am 30. September beendeten Quartal von 0,88 US-Dollar auf 1,52 US-Dollar stieg. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie (Ongoing EPS) legte um 22,6 % auf 1,52 US-Dollar zu, da eine stärkere Kostendeckung für Infrastrukturinvestitionen, Erträge aus at-Equity bilanzierten Beteiligungen und ungewöhnlich warmes Wetter die höheren Finanzierungs- und Betriebskosten mehr als ausglichen. Der GAAP-Vergleich profitierte zudem erheblich von einem starken Rückgang der Aufwendungen für Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit dem Marshall-Waldbrand.

Kernergebnisdaten

Die Umsatzerlöse aus dem Stromgeschäft machten fast den gesamten Umsatzanstieg aus und stiegen im Jahresvergleich um 250 Millionen US-Dollar. Das Betriebsergebnis und der Reingewinn wuchsen wesentlich schneller als der Umsatz, wobei der Vorjahresvergleich allerdings 287 Millionen US-Dollar an Aufwendungen für Rechtsstreitigkeiten wegen des Marshall-Waldbrands enthielt, verglichen mit 1 Million US-Dollar im dritten Quartal 2026.

Dieser Vergleichseffekt bei den Rechtsstreitigkeiten trug 0,36 US-Dollar zum Anstieg des GAAP-Ergebnisses je Aktie im Jahresvergleich bei. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (Ongoing EPS), das die Vorjahresbelastung ausklammerte, bietet ein weniger verzerrtes Bild der zugrunde liegenden Entwicklung und stieg um 22,6 %.

Die operativen Margen werden aus den ausgewiesenen Umsatzerlösen und Betriebsergebnissen berechnet.

Geschäftsentwicklung der Versorgungssparten

Die Umsatzerlöse aus dem Stromgeschäft stiegen um 6,9 % auf 3,89 Milliarden US-Dollar, während die Erlöse im Erdgasgeschäft um 3,0 % auf 272 Millionen US-Dollar zulegten. Der tatsächliche Stromabsatz an Endkunden stieg um 7,3 %, das witterungsbereinigte Wachstum lag jedoch bei 3,0 %, was zeigt, dass ungewöhnlich warmes Wetter einen erheblichen Teil des vierteljährlichen Mengenanstiegs ausmachte. Der witterungsbereinigte Absatz an Privat- sowie Gewerbe- und Industriekunden stieg um 3,2 % bzw. 2,9 %.

PSCo verzeichnete die größte Verbesserung beim ausgewiesenen Beitrag zum Ergebnis je Aktie, obwohl der GAAP-Vergleich durch die Vorjahresbelastung aus Rechtsstreitigkeiten wegen des Waldbrands erheblich beeinflusst wurde. Auf bereinigter Basis stieg der vierteljährliche EPS-Beitrag von PSCo um 0,13 US-Dollar und nicht um die unter GAAP ausgewiesenen 0,49 US-Dollar.

Unter den Regulierungsregionen erzielte SPS mit 5,6 % das höchste witterungsbereinigte Wachstum des Stromabsatzes an Endkunden, gefolgt von NSP-Minnesota mit 3,4 %. PSCo und NSP-Wisconsin wuchsen um 1,0 % bzw. 0,2 %. Der Gasabsatz im Festbezug sank auf tatsächlicher Basis um 3,8 % und nach Witterungsbereinigung um 2,2 %.

Die Umsatzerlöse aus dem Stromgeschäft profitierten von 93 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Erträgen aus Nicht-Brennstoff-Zuschlägen (Rider), 88 Millionen US-Dollar aus regulatorischen Tarifentscheidungen, 50 Millionen US-Dollar aus Wettereffekten sowie 42 Millionen US-Dollar aus Absätzen und Nachfrage. Diese Zuwächse wurden teilweise durch 55 Millionen US-Dollar an Produktionssteuergutschriften, die an Kunden weitergegeben wurden, sowie einen Rückgang der Erlöse aus der Stromerzeugung für den Großhandel um 41 Millionen US-Dollar ausgeglichen.

Kostendeckung für Infrastruktur übertraf Finanzierungs- und Kostendruck

Der Kapitalinvestitionszyklus von Xcel Energy trägt durch eine höhere Kostendeckung für Strominfrastrukturinvestitionen und höhere kalkulatorische Bauzinsen (Allowance for Funds Used During Construction, AFUDC) zum Ergebnis bei. Höhere Stromeinnahmen trugen 0,32 US-Dollar zum vierteljährlichen EPS bei, ein höherer AFUDC-Betrag steuerte 0,11 US-Dollar bei und stärkere Erträge aus at-Equity bilanzierten Beteiligungen brachten 0,09 US-Dollar.

Diesen Gewinnen standen höhere Finanzierungs- und Betriebskosten gegenüber. Die Zinsaufwendungen und Finanzierungskosten abzüglich fremdfinanzierter AFUDC stiegen von 348 Millionen US-Dollar auf 432 Millionen US-Dollar. Die Betriebs- und Instandhaltungsaufwendungen (O&M) stiegen um 67 Millionen US-Dollar auf 759 Millionen US-Dollar, was seit Jahresbeginn hauptsächlich höhere Aufwendungen für Stromerzeugung, Waldbrandschutz und das Gassystem widerspiegelt, während die Abschreibungen um 41 Millionen US-Dollar auf 791 Millionen US-Dollar zulegten.

In der Überleitungsrechnung des Ergebnisses je Aktie (EPS-Bridge) verringerten höhere Zinsaufwendungen das Ergebnis um 0,13 US-Dollar je Aktie, Eigenkapitalfinanzierungen reduzierten das EPS um 0,10 US-Dollar und höhere O&M-Aufwendungen schmälerten das EPS um 0,08 US-Dollar. Die gewichtete durchschnittliche Anzahl verwässerter Aktien stieg um 6,2 %, was erklärt, warum das bereinigte Gesamtergebnis um 30,4 % wuchs, während das bereinigte EPS mit 22,6 % schwächer zulegte.

Die Erträge aus at-Equity bilanzierten Beteiligungen stiegen von 6 Millionen US-Dollar auf 77 Millionen US-Dollar, und die eigenkapitalfinanzierten AFUDC erhöhten sich von 79 Millionen US-Dollar auf 131 Millionen US-Dollar. Diese Positionen bildeten einen bedeutenden Ausgleich zu den höheren Zins-, Abschreibungs- und Betriebskosten.

Ergebnisprognose

Xcel Energy hat seine Prognose für das bereinigte EPS für 2026 eingeengt und eine quantitative Spanne für 2027 eingeführt. Die vorherige Spanne für 2026 war in den bereitgestellten Ergebnissen nicht enthalten, weshalb das Ausmaß der Einengung aus den verfügbaren Informationen nicht gemessen werden kann. In der Mitte der Spanne liegt der Zielwert für 2027 etwa 10 % über dem Mittelwert der aktualisierten Spanne für 2026.

Xcel Energy gab zu bedenken, dass aufgrund der Saisonalität des Geschäftsbetriebs Quartalsergebnisse allein nicht herangezogen werden sollten, um die Jahresperformance hochzurechnen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Finanzierungskosten und Aktienverwässerung: Die Nettozins- und Finanzierungskosten stiegen um 24,1 %, während die gewichtete Anzahl verwässerter Aktien um 6,2 % zulegte. Anhaltende Kapitalinvestitionen könnten künftige regulierte Erträge stützen, aber auch zusätzlichen Druck auf das Wachstum je Aktie ausüben.
• Wetterempfindlichkeit: Das Wetter trug im Vergleich zu Q3 2025 etwa 0,06 US-Dollar zum EPS bei, der Effekt seit Jahresbeginn war jedoch mit etwa 0,03 US-Dollar negativ. Eine Rückkehr zu normalen Bedingungen könnte den im Quartal erzielten Vorteil schmälern.
• Regulatorische Kostendeckung: Höhere Aufschläge (Rider) und günstige Tarifentscheidungen waren wesentliche Umsatztreiber. Verzögerungen oder ungünstige Entscheidungen bei der Deckung von Infrastrukturinvestitionen könnten den Ergebnisbeitrag aus dem Investitionsplan schwächen.
• Betriebs- und Abschreibungskosten: Sowohl die O&M-Aufwendungen als auch die Abschreibungen stiegen im Quartal an. Wenn diese Kosten schneller wachsen als Kostendeckungen und Umsätze, könnten sie die Margen belasten.
• Waldbrandbedingte Volatilität: Der Rückgang der Aufwendungen für Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit dem Marshall-Waldbrand verbesserte den GAAP-Vergleich erheblich, doch Waldbrandschutz, Rechtsstreitigkeiten und potenzielle Schadensersatzforderungen bleiben relevante Quellen für Kostenschwankungen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Xcel Energy für das dritte Quartal 2026 spiegelten eine höhere Kostendeckung für Infrastrukturinvestitionen, höhere Stromabsätze und stärkere at-Equity-Erträge wider, wobei warmes Wetter einen zusätzlichen Vorteil brachte. Diese Faktoren überwogen die höheren Zins-, O&M- und Abschreibungsaufwendungen, wenngleich der ausgewiesene GAAP-Anstieg durch die Vorjahresbelastung aus dem Waldbrand-Rechtsstreit verstärkt wurde. Die Umsetzung des Investitionsplans, die regulatorische Kostendeckung, der Finanzierungsbedarf und die Nachhaltigkeit der witterungsbereinigten Nachfrage sind die wesentlichen Faktoren, die im Hinblick auf die aktualisierte Prognose für 2026 und die neue Prognosespanne für 2027 zu beobachten sind.