Kinder Morgan Q3 2026: Nettogewinn steigt um 22 %, während Auftragsbestand 14,4 Mrd. USD erreicht

Kinder Morgan (NYSE: KMI) wies für das dritte Quartal 2026 einen den Aktionären des Unternehmens zurechenbaren Reingewinn von 764 Millionen US-Dollar aus, was einem Anstieg von 22 % gegenüber 628 Millionen US-Dollar im Vorjahr entspricht, während das Ergebnis je Aktie (EPS) um 21 % auf 0,34 US-Dollar stieg. Das bereinigte EBITDA legte um 9 % auf 2,18 Milliarden US-Dollar zu, und der Auftragsbestand für Expansionsprojekte erreichte 14,4 Milliarden US-Dollar, da die Nachfrage nach Erdgas neue Zusagen für Infrastrukturprojekte angetrieben hat.

Kernzahlen zum Ergebnis

KMI meldete für das am 30. September 2026 endende Quartal sowohl beim GAAP-Ergebnis als auch beim bereinigten Ergebnis ein Wachstum im Jahresvergleich. Der bereinigte Reingewinn stieg um 22 % auf 792 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass das Gewinnwachstum nicht allein auf GAAP-Anpassungen zurückzuführen war.

Höhere Beiträge aus den operativen Segmenten stützten das von KMI als Rekord-Drittquartal bezeichnete Ergebnis. Das Segment Natural Gas Pipelines profitierte von höheren Transport- und Gathering-Volumina, während die Segmente Terminals und CO2 ebenfalls verbesserte Ergebnisse verzeichneten.

In der Mitteilung wurden die Vorjahreswerte in US-Dollar für das EPS, den bereinigten Reingewinn, das bereinigte EPS oder das bereinigte EBITDA nicht angegeben; die oben genannten Wachstumsraten wurden vom Unternehmen angegeben.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Das Segment Natural Gas Pipelines war ein zentraler operativer Treiber. Das Segmentergebnis stieg aufgrund höherer Beiträge der El Paso Natural Gas Pipeline, des KinderHawk-Gathering-Systems, der Tennessee Gas Pipeline und des Texas Intrastate-Systems. Die Transportvolumina für Erdgas nahmen um 3 % zu, was in erster Linie auf LNG-Lieferungen über die Tennessee Gas Pipeline und eine stärkere Nachfrage nach Dienstleistungen in Texas zurückzuführen war, während die Gathering-Volumina, angeführt von KinderHawk, um 14 % stiegen.

Das Segment Products Pipelines profitierte von günstigen Rohstoffpreisen, jedoch machten Rückstellungen für Rechts-, Umwelt- und sonstige Aufwendungen diese Vorteile auf berichteter Basis mehr als zunichte. Die Volumina raffinerierter Produkte gingen vor dem Hintergrund höherer Rohstoffpreise um 3 % zurück, während die Volumina von Rohöl und Kondensat um 11 % fielen. Grund dafür waren geringere Bakken-Gathering-Volumina sowie die Umstellung der Double H-Pipeline auf den Transport von Flüssiggasen (NGL).

Das Ergebnis des Segments Terminals stieg aufgrund kürzlich abgeschlossener Expansionsprojekte, höherer Rohstoffpreise, einer stärkere Umschlagaktivität bei Kohle und Erdölkoks sowie höherer Frachtraten für die Tankerflotte nach dem Jones Act. Das Ergebnis des Segments CO2 legte ebenfalls zu, gestützt durch Rohstoffpreise und Volumina; die Produktion bei SACROC stieg um 11 %, und die NGL-Absatzvolumina wuchsen um 9 %.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Der bereinigte Reingewinn lag um 28 Millionen US-Dollar über dem GAAP-Reingewinn. Bestimmte Sondereinflüsse („Certain Items“) umfassten Rückstellungen für Rechts-, Umwelt- und sonstige Aufwendungen in Höhe von 138 Millionen US-Dollar, die teilweise durch einen Gewinn von 71 Millionen US-Dollar aus dem Verkauf bestimmter Vermögenswerte des Segments Terminals sowie steuerliche Sondereinflüsse von 42 Millionen US-Dollar ausgeglichen wurden.

Die Cashflow-Zahlen in der Mitteilung bezogen sich auf den bisherigen Jahresverlauf (Year-to-Date) und nicht auf das Quartal. Bis einschließlich dem dritten Quartal erwirtschaftete KMI einen operativen Cashflow von 5 Milliarden US-Dollar und einen freien Cashflow von 230 Millionen US-Dollar nach Investitionen und Dividenden. Das Unternehmen schloss das Quartal mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA von 3,5x ab, was am unteren Ende der Zielspanne liegt.

Im August gab KMI vorrangige Anleihen mit einer Verzinsung von 5,55 % und Fälligkeit 2036 über 1,15 Milliarden US-Dollar sowie 6,15 % vorrangige Anleihen mit Fälligkeit 2056 über 600 Millionen US-Dollar aus. Die Erlöse wurden zur Rückzahlung von Commercial Papers und fälligen Verbindlichkeiten sowie für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet. Der Verwaltungsrat genehmigte zudem eine Quartalsdividende von 0,2975 US-Dollar pro Aktie bzw. 1,19 US-Dollar auf Jahresbasis, was einer Steigerung um 2 % gegenüber dem dritten Quartal 2025 entspricht.

Erdgasnachfrage treibt Auftragsbestand auf Rekordwert von 13,2 Milliarden US-Dollar

Der Gesamtauftragsbestand von KMI für Expansionsprojekte stieg gegenüber dem zweiten Quartal um 4,7 Milliarden US-Dollar auf 14,4 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen nahm Projekte im Wert von 5,4 Milliarden US-Dollar neu auf, während Projekte im Wert von 700 Millionen US-Dollar in Betrieb genommen wurden. Auf Erdgasprojekte entfiel ein Rekordwert von 13,2 Milliarden US-Dollar, und mehr als 75 % des Gesamtauftragsbestands dienen der Stromerzeugung und der Nachfrage lokaler Versorgungsunternehmen.

Zwei große Erdgasprojekte machen einen erheblichen Teil der neuen Zusagen aus. Der Southeast Connector ist für den Transport von bis zu 2,6 Bcf/d ausgelegt, wobei der Anteil von KMI an den erwarteten Projektkosten bei 3,1 Milliarden US-Dollar liegt und die schrittweise Inbetriebnahme für das vierte Quartal 2030 angestrebt wird. Permian Link ist für ca. 2,8 Bcf/d ausgelegt; der Anteil von KMI an dem Projekt mit einem Gesamtvolumen von rund 4,2 Milliarden US-Dollar wird auf 1,6 Milliarden US-Dollar geschätzt, wobei die Inbetriebnahme für das dritte Quartal 2030 erwartet wird.

Beide Projekte sind durch langfristige Take-or-pay-Verträge abgesichert. KMI teilte mit, dass der stabile, überwiegend durch Take-or-pay-Abkommen gesicherte Anteil des Auftragsbestands in Höhe von 13,7 Milliarden US-Dollar nach Realisierung der Projekte voraussichtlich einen kumulierten Projekt-EBITDA-Multiplikator für das erste volle Betriebsjahr von etwa 5,7x generieren wird.

Prognose für 2026

KMI geht nun davon aus, dass das bereinigte EBITDA und das bereinigte EPS deutlich über dem ursprünglichen Budget für 2026 liegen werden. Das Unternehmen legte prozentuale Vergleiche mit dem Budget vor, anstatt aktualisierte Punktschätzungen für diese beiden Kennzahlen anzugeben.

Das ursprüngliche Budget sah zudem einen den KMI-Aktionären zurechenbaren Reingewinn von 3,1 Milliarden US-Dollar sowie beschlossene Dividenden von 1,19 US-Dollar je Aktie vor, jedoch enthielt die Mitteilung keine aktualisierten Vergleiche für diese Kennzahlen.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegenden Insider-Daten weisen zwei jüngste Direktverkäufe durch das Vorstandsmitglied Michael P. Garthwaite aus. Die Unterlagen sind als Offenlegung von Transaktionen zu betrachten, ohne dass daraus Rückschlüsse auf den Ausblick der Geschäftsführung für das Unternehmen gezogen werden können.

In den bereitgestellten Daten wird die letzte Zahl als „Wert“ bezeichnet, ohne die Anzahl der verkauften Aktien anzugeben.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Genehmigungs- und Bauzeiten: Große Projekte aus dem Auftragsbestand hängen von rechtzeitigen behördlichen Genehmigungen und Erlaubnissen ab. Die beiden größten neuen Erdgasprojekte werden voraussichtlich erst 2030 in Betrieb gehen.
• Volumenschwäche im Bereich Products Pipelines: Die Volumina raffinerierter Produkte gingen um 3 % zurück, während die Volumina von Rohöl und Kondensat um 11 % fielen. Anhaltende Rückgänge könnten günstige Preisbeiträge zunichtemachen.
• Rechts- und Umweltkosten: Das Quartal enthielt Rückstellungen für Rechts-, Umwelt- und sonstige Aufwendungen in Höhe von 138 Millionen US-Dollar, was zu einer erheblichen Lücke zwischen den Segmentbeiträgen und den berichteten Ergebnissen führte.
• Kapitaleinsatz und Projektausführung: Allein der Southeast Connector und Permian Link machen 4,7 Milliarden US-Dollar an erwarteten Kosten für den Anteil von KMI aus. Verzögerungen, Kostenänderungen oder eine schwächere Wirtschaftlichkeit der Projekte könnten die erwarteten Renditen und den zeitlichen Verlauf der Cashflows beeinträchtigen.
• Rohstoffpreisabhängige Beiträge: Höhere Rohstoffpreise stützten die Ergebnisse der Segmente Products Pipelines, Terminals und CO2, wodurch ein Teil der Verbesserung des Quartals anfällig für Veränderungen des Preisumfelds bleibt.

Zusammenfassung

Das Ergebnis von Kinder Morgan für das dritte Quartal 2026 verbesserte sich sowohl nach GAAP als auch auf bereinigter Basis, wobei die Segmente Natural Gas Pipelines, Terminals und CO2 die wesentliche operative Stütze bildeten. Die bedeutendere strategische Veränderung betraf den Auftragsbestand für Expansionsprojekte, insbesondere die Rekord-Projektpipeline im Erdgasbereich, die an die Nachfrage aus den Bereichen Stromerzeugung, LNG und lokale Verteilung gekoppelt ist. Anleger müssen die Projektgenehmigungen und -ausführungen, die Volumina im Segment Products Pipelines, die Rechts- und Umweltkosten sowie die Frage beobachten, ob KMI seinen angehobenen Ausblick für 2026 in nachhaltigen Cashflow ummünzt und gleichzeitig den Verschuldungsgrad nahe seiner Zielspanne hält.