Annaly Q3 2026 Ergebnisse: Investmentverluste führen zu GAAP-Verlust

Annaly Capital Management (NYSE: NLY) wies für das dritte Quartal 2026 einen Nettozinsertrag von 543,6 Mio. US-Dollar aus, verglichen mit 275,8 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP drehte jedoch von einem Gewinn von 1,20 US-Dollar auf einen Verlust von 1,36 US-Dollar. Ein Verlust von 4,72 Mrd. US-Dollar bei Investitionen und sonstigen Positionen überstieg die Derivatgewinne von 3,07 Mrd. US-Dollar, was zu einem auf Annaly entfallenden Nettoverlust von 1,00 Mrd. US-Dollar führte. Das für die Ausschüttung verfügbare Ergebnis (EAD, non-GAAP) lag mit 0,80 US-Dollar je Aktie über der Dividende von 0,75 US-Dollar, jedoch schloss der Buchwert das Quartal bei 17,86 US-Dollar und die Gesamtrendite des Eigenkapitals (Economic Return) war mit minus 7,6 % negativ.

Wichtigste Finanzkennzahlen

Die Zins- und Servicing-Einnahmen von Annaly verbesserten sich im Jahresvergleich. Zinserträge stiegen schneller als Zinsaufwendungen, wodurch sich der Nettozinsertrag nahezu verdoppelte, während die Netto-Servicing-Einnahmen um etwa 24 % zulegten. Allerdings prägten investitionsbedingte Verluste das GAAP-Gesamtergebnis.

Die folgenden Zahlen beziehen sich auf das am 30. September 2026 endende Quartal, mit Ausnahme des Buchwerts, der zum Quartalsende gemessen wird.

EAD ist eine Kennzahl außerhalb der GAAP (non-GAAP) und sollte nicht als gleichwertig mit dem GAAP-EPS angesehen werden. Das positive Ergebnis bei gleichzeitigem GAAP-Verlust verdeutlicht den erheblichen Einfluss, den Bewertungseffekte bei Investitionen und Derivaten auf die ausgewiesenen Gewinne hatten.

Geschäfts- und Portfolioentwicklung

Annaly schloss das Quartal mit einem Gesamtanlageportfolio von 106,5 Mrd. US-Dollar ab. Diese Kennzahl umfasst bilanzielle und außerbilanzielle Investitionen, bei denen das Unternehmen ein wirtschaftliches Risiko trägt, und unterscheidet sich daher von den Gesamtvermögenswerten nach GAAP.

Das Agency-Portfolio in Höhe von 91,8 Mrd. US-Dollar machte 55 % des gebundenen Kapitals aus und verringerte sich im Laufe des Quartals leicht. Die Aktivitäten konzentrierten sich auf die Umschichtung in höher verzinstes Specified-Pools-Geschäft. Zudem erwarb Annaly US-Treasury-Futures, um der marktbedingten Durationsverlängerung entgegenzuwirken, und schloss das Quartal mit einer Absicherungsquote von 100 % ab.

Das Portfolio für Wohnimmobilienkredite (Residential Credit) blieb mit 10,4 Mrd. US-Dollar nahezu unverändert und entsprach 23 % des gebundenen Kapitals. Das Neugeschäft blieb dynamisch, mit einem Rekordwert bei der Finanzierung ganzer Hypothekendarlehen (Whole Loans) von 5,8 Mrd. US-Dollar. Im Quartal wurden 12 Verbriefungen mit einem Rekordvolumen von insgesamt 7,4 Mrd. US-Dollar begeben.

Das Portfolio an Hypothekenbedienungsrechten (Mortgage Servicing Rights, MSR) stieg auf einen Marktwert von 4,3 Mrd. US-Dollar und machte die verbleibenden 22 % des gebundenen Kapitals aus. Die Netto-Servicing-Einnahmen stiegen von 126,3 Mio. US-Dollar im Vorjahr auf 156,0 Mio. US-Dollar.

Rentabilität, Liquidität und Bilanz

Die Nettozinsmarge nach GAAP stieg auf 1,54 %, verglichen mit 1,47 % im Vorquartal und 0,97 % im Vorjahreszeitraum. Die Non-GAAP-Marge ohne die Anpassung der Prämienamortisation früherer Perioden (PAA) entwickelte sich weniger vorteilhaft: Sie sank im Quartalsvergleich von 1,76 % auf 1,69 % und lag nahe am Vorjahreswert von 1,70 %. Die entsprechende Nettozinsspanne ohne PAA fiel gegenüber beiden Vergleichszeiträumen von 1,50 % auf 1,42 %.

Auch die Finanzierungskosten stiegen im Vergleich zum Vorquartal an. Die durchschnittlichen GAAP-Kosten für verzinsliche Verbindlichkeiten stiegen um sechs Basispunkte auf 4,34 %, während die durchschnittlichen wirtschaftlichen Kosten um sieben Basispunkte auf 4,03 % zulegten. Die GAAP-Finanzierungskosten blieben jedoch unter den im dritten Quartal 2025 verzeichneten 4,73 %.

Das Gesamtwert der Vermögenswerte stieg von 143,7 Mrd. US-Dollar zum 30. Juni auf 146,1 Mrd. US-Dollar, während das Gesamteigenkapital von 17,0 Mrd. US-Dollar auf 15,9 Mrd. US-Dollar sank. Die liquiden Mittel verringerten sich von 2,91 Mrd. US-Dollar auf 2,18 Mrd. US-Dollar. Annaly wies für die Finanzierung verfügbare Vermögenswerte von 8,5 Mrd. US-Dollar aus, darunter 4,2 Mrd. US-Dollar an Barmitteln und unverpfändeten Agency-Hypothekenpapieren.

Aufgrund des gesunkenen Eigenkapitals stieg der Verschuldungsgrad (Leverage). Der GAAP-Leverage erhöhte sich von 7,4x im Vorquartal auf 8,0x, und der wirtschaftliche Leverage stieg von 5,6x auf 5,9x. Zudem nahm Annaly über sein At-the-Market-Programm 757 Mio. US-Dollar auf, wodurch die Anzahl der ausstehenden Stammaktien von 750,6 Mio. am Ende von Q2 auf 784,7 Mio. stieg.

Höherer Nettozinsertrag konnte Portfolioabschreibungen nicht ausgleichen

Das zentrale Thema in Q3 war die Diskrepanz zwischen den wiederkehrenden Erträgen und der Fair-Value-Entwicklung. Annaly verzeichnete Verluste von 4,72 Mrd. US-Dollar bei Investitionen und sonstigen Positionen, die durch Derivatgewinne von 3,07 Mrd. US-Dollar nur teilweise ausgeglichen wurden. Dies führte zu einem sonstigen Gesamtverlust von 1,63 Mrd. US-Dollar, der die verbesserten Nettozins- und Servicing-Einnahmen zehrte.

Der sonstige Gesamtverlust (Other Comprehensive Loss) erhöhte das Minus um weitere 238,8 Mio. US-Dollar, womit der auf Annaly entfallende Gesamtverlust (Comprehensive Loss) 1,24 Mrd. US-Dollar erreichte. Vor diesem Hintergrund fiel der Buchwert je Stammaktie im Vergleich zum Ende von Q2 von 20,15 US-Dollar um ca. 11,4 % auf 17,86 US-Dollar, während die Gesamtrendite des Eigenkapitals (Economic Return) im Quartal minus 7,6 % betrug.

Das EAD blieb mit 0,80 US-Dollar je Aktie positiv und deckte die beschlossene Dividende von 0,75 US-Dollar um das Etwa 1,07-Fache ab. Die Differenz von 0,05 US-Dollar je Aktie stellt jedoch ein relativ geringes Deckungspolster dar, falls die ausschüttungsfähigen Gewinne nachlassen.

Einschätzung des Managements

CEO und Co-Chief Investment Officer David Finkelstein bezeichnete Q3 als ein anspruchsvolles Quartal für die Anleihemärkte. Er erklärte, Annaly sei mit einem im Zyklusvergleich niedrigen Verschuldungsgrad und einer minimalen Durationsausrichtung in das Quartal gegangen, was Flexibilität beim Portfoliomanagement während der Volatilität geboten habe.

Das Management betonte die fortgesetzte Disziplin bei der Kapitalallokation, dem Verschuldungsgrad, der Liquidität und den Absicherungen. Zudem verwies es auf Investitionsmöglichkeiten in den Strategien Agency, Residential Credit und MSR, gab jedoch keine neue quantitativ formulierte Gewinnprognose ab.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegenden Insider-Daten zeigten in den vergangenen sechs Monaten 7.628 gekaufte Aktien in einer Transaktion und 116.537 verkaufte Aktien in drei Transaktionen, was einem Nettoverkauf von 108.909 Aktien entspricht. Die folgenden drei Verkäufe wurden einzeln aufgeführt; die ungefähre Aktienanzahl wurde aus dem gemeldeten Preis und dem Transaktionswert berechnet.

Diese Offenlegungen belegen die Transaktionsaktivitäten, geben jedoch für sich genommen keinen Aufschluss über die Aussichten des Managements für das Unternehmen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Sensitivität des Buchwerts: Die Volatilität am Rentenmarkt führte zu hohen Investitionsverlusten, einer negativen Gesamtrendite des Eigenkapitals (Economic Return) und einem zweistelligen Rückgang des Buchwerts je Aktie gegenüber dem Vorquartal.
• Höherer Verschuldungsgrad und steigende Finanzierungskosten: Sowohl der GAAP- als auch der wirtschaftliche Leverage stiegen im Laufe des Quartals an, während auch die durchschnittlichen Finanzierungskosten im Quartalsvergleich zulegten. Diese Kombination könnte die Anfälligkeit gegenüber weiterem Markt- oder Finanzierungsdruck erhöhen.
• Unvollständiger Ausgleich durch Absicherungen: Gewinne aus Derivaten fingen die Investitionsverluste zwar teilweise auf, verhinderten jedoch trotz einer Absicherungsquote von 100 % zum Quartalsende keinen erheblichen GAAP- und Gesamtverlust.
• Geringes Puffer für die Dividende: Das EAD übertraf die Dividende um lediglich 0,05 US-Dollar je Aktie, wodurch künftige ausschüttungsfähige Gewinne und Finanzierungsspannen für die Dividendendeckung von hoher Bedeutung sind.
• Ausweitung der Anzahl der Stammaktien: Die Zahl der ausstehenden Aktien stieg im Quartal infolge von At-the-Market-Aktienemissionen im Volumen von 757 Mio. US-Dollar. Die künftigen Ergebnisse je Aktie werden teilweise davon abhängen, wie effektiv dieses Kapital eingesetzt wird.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Annaly für das dritte Quartal 2026 kombinierten höhere Nettozins- und Servicing-Einnahmen mit schweren investitionsbedingten Verlusten. Das EAD deckte weiterhin die Dividende ab, und das Neugeschäft sowie die Verbriefungsaktivitäten im Bereich Residential Credit blieben auf hohem Niveau; der Buchwert sank jedoch, der Verschuldungsgrad stieg an und die Spannen ohne PAA verengten sich. Die entscheidenden Fragen für die Zukunft sind, ob sich die Portfoliobewertungen stabilisieren, die Finanzierungskosten überschaubar bleiben und die ausschüttungsfähigen Gewinne eine ausreichende Dividendendeckung gewährleisten.