Snowflake Q2 FY2027-Ergebnisse: Produktumsatzwachstum beschleunigt sich auf 37 %

Snowflake (NYSE: SNOW) verzeichnete im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz von 1,55 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 35 % gegenüber dem Vorjahr, während der Produktumsatz in dem am 31. Juli 2026 endenden Quartal um 37 % auf 1,49 Milliarden US-Dollar stieg. Der Betriebsverlust nach GAAP belief sich auf 263,0 Millionen US-Dollar, während das operative Ergebnis auf Non-GAAP-Basis 237,0 Millionen US-Dollar erreichte und der bereinigte freie Cashflow bei 92,3 Millionen US-Dollar lag. Die Nachfrage nach der Kernplattform sowie ein Anstieg der KI-Einnahmen trieben die Beschleunigung an und veranlassten das Management, die Prognose für den Produktumsatz im Gesamtjahr sowie für die operative Non-GAAP-Marge anzuheben.

Kern-Ergebnisdaten

Der Produktumsatz ist für Snowflake die wichtigste Kennzahl zur Messung des Wachstums, da er auf Basis der tatsächlichen Kundennutzung von Rechen-, Speicher- und Datenübertragungsressourcen verbucht wird. CFO Brian Robins erklärte, das zweite Quartal sei das dritte Quartal in Folge mit einer Beschleunigung des Produktumsatzwachstums gewesen, was durch die Kerndatenplattform und höhere KI-Einnahmen unterstützt wurde.

Das Quartal erzielte zudem einen positiven operativen Cashflow sowie ein operatives Ergebnis auf Non-GAAP-Basis, wenngleich Snowflake auf GAAP-Basis weiterhin verlustreich blieb.

Geschäfts- und Kundenentwicklung

Snowflake berichtete über ein Wachstum bei den vertraglich vereinbarten Nachfragen, Großkunden und der Nutzung von KI-Produkten. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations) stiegen um 30 % auf 9,00 Milliarden US-Dollar, während die Zahl der Kunden, die in den vergangenen zwölf Monaten mehr als 1 Million US-Dollar Produktumsatz generierten, um 27 % zunahm.

Auch die Nutzung von KI stieg im Laufe des Quartals an. CoCo verzeichnete einen Zuwachs von mehr als 2.000 Konten und überschritt die Marke von 9.100, während CoWork 5.800 Konten erreichte.

Die Kontenzahlen für CoCo und CoWork repräsentieren den Durchschnitt der letzten vier Wochen des Quartals und erfassen gemäß der internen Klassifizierung von Snowflake wöchentlich Kapazitäts- und On-Demand-Konten, die die jeweiligen Funktionen nutzen. Unabhängig davon hat Snowflake in der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 mehr als 330 Produktfunktionen allgemein verfügbar gemacht, 35 % mehr als ein Jahr zuvor.

Produktwachstum beschleunigte sich, während GAAP-Rentabilität negativ blieb

Die Unterschiede bei den Rechnungslegungsmethoden waren erheblich. Die Produktbruttomarge auf Non-GAAP-Basis lag bei 74,7 % und damit 3,8 Prozentpunkte über der GAAP-Marge von 70,9 %. Auf operativer Ebene wies Snowflake eine Non-GAAP-Gewinnmarge von 15,3 %, jedoch eine negative GAAP-Marge von 17,0 % aus, was einer Differenz von rund 500 Millionen US-Dollar zwischen den beiden Betriebsergebnissen entspricht.

In den Non-GAAP-Definitionen von Snowflake werden – je nach Relevanz – Aufwendungen für aktienbasierte Vergütungen, Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte, Kosten für Übernahmen und strategische Investitionen, Restrukturierungsposten sowie bestimmte sonstige Aufwendungen ausgeklammert. Folglich zeigt die sich verbessernde Non-GAAP-Marge zwar operative Disziplin im vom Management bevorzugten Leistungsmaßstab, bedeutet jedoch nicht, dass Snowflake eine operative Profitabilität nach GAAP erreicht hat.

Die Cash-Generierung war positiv, gemessen am Umsatz jedoch bescheiden. Der bereinigte freie Cashflow lag um etwa 8,5 Millionen US-Dollar über dem freien Cashflow, nach Bereinigung um lohnsteuerbezogene Posten im Zusammenhang mit Mitarbeiter-Aktientransaktionen. Das Unternehmen weist darauf hin, dass der Zeitpunkt dieser Zahlungen einzelne Quartale beeinflussen kann.

Die bereinigte freie Cashflow-Marge von 6,0 % im zweiten Quartal lag zudem deutlich unter der Jahresprognose von 23,0 %. Da Quartals- und Jahreszeiträume nicht direkt vergleichbar sind, wird die Cash-Conversion in den Folgequartalen ein wichtiger Gradmesser für die Fortschritte auf dem Weg zu diesem Ziel sein.

Ergebnisprognose

Das Management hob die Prognose für den Produktumsatz im Gesamtjahr um 230 Millionen US-Dollar oder etwa 3,9 % an und steigerte die erwartete Wachstumsrate von 31 % auf 36 %. Zudem wurde der Ausblick für die operative Non-GAAP-Marge im Gesamtjahr um einen Prozentpunkt angehoben.

Die Spanne für den Produktumsatz im dritten Quartal impliziert ein Wachstum von 37 % bis 38 %, was die Rate von 37 % aus dem zweiten Quartal beibehalten oder leicht steigern würde.

Jüngste Insider-Transaktionen

Aus den vorliegenden Insiderdaten für den Sechsmonatszeitraum geht hervor, dass Insider von Snowflake 4.203.802 Aktien in 34 Transaktionen kauften und 2.754.088 Aktien in 49 Transaktionen veräußerten, was zu Nettokäufen von 1.449.714 Aktien führte. Die gesamten Insider-Bestände wurden mit 10,27 Millionen Aktien angegeben, mit einer Netto-Kaufquote von 16,40 %.

Die letzten 10 gemeldeten Einträge waren von Verkäufen geprägt, neben zwei Aktiengeschenken und einer Umwandlung von Derivaten. Die Tabelle zeigt die Transaktionswerte wie gemeldet; Einzelstückzahlen wurden für diese Einträge nicht angegeben.

Diese Einträge beschreiben die Transaktionen, begründen jedoch nicht, warum der jeweilige Insider gehandelt hat, und lassen keine Rückschlüsse auf eine Einschätzung der Aussichten von Snowflake zu.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Nutzungsbasierte Umsätze können schwanken: Kunden entscheiden selbst, wann und wie viel sie nutzen, weshalb die Nutzung in einem Quartal nicht zwangsläufig Rückschlüsse auf künftige Produktumsätze zulässt.
• RPO ist keine direkte Umsatzprognose: Der Zeitpunkt der Nutzung, Vertragsverlängerungen, Kapazitätskäufe, Überträge ungenutzter Kapazitäten sowie Wechselkursänderungen können beeinflussen, wie und wann aus den verbleibenden 9,00 Milliarden US-Dollar Umsatz wird.
• GAAP-Profitabilität bleibt negativ: Die große Differenz zwischen dem Betriebsverlust nach GAAP und dem operativen Ergebnis auf Non-GAAP-Basis bedeutet, dass Fortschritte bei der bereinigten Kennzahl sich noch nicht in einer operativen Profitabilität nach GAAP niedergeschlagen haben.
• Angehobene Prognose erfordert nachhaltige Umsetzung: Um im Gesamtjahr ein Produktumsatzwachstum von 36 % und eine operative Non-GAAP-Marge von 14,5 % zu erreichen, muss Snowflake die jüngste Wachstumsbeschleunigung beibehalten und gleichzeitig Kostendisziplin wahren.
• Offenlegung der KI-Umsätze bleibt begrenzt: Die Nutzung von CoCo und CoWork stieg an, und das Management verwies auf einen Anstieg der KI-Einnahmen, jedoch wurden die KI-Umsätze in der Mitteilung nicht separat quantifiziert.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Snowflake für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 kombinierten ein beschleunigtes Produktumsatzwachstum mit steigenden Kennzahlen bei Großkunden und der KI-Nutzung. Die Anhebung der Prognose des Managements für den Produktumsatz im Gesamtjahr sowie für die operative Non-GAAP-Marge deutet auf ein gewachsenes Vertrauen in diese Dynamik hin, jedoch bleiben der Betriebsverlust nach GAAP und die bescheidenen Cashflow-Margen im zweiten Quartal wichtige Gegenpole. Die nächsten zu beobachtenden Bereiche sind das Nutzungswachstum im dritten Quartal, die Umwandlung von Kunden- und KI-Nutzung in Umsatz, die Fortschritte auf dem Weg zum Jahres-Cashflow-Ziel sowie die Frage, ob sich die Lücke zwischen der GAAP- und der Non-GAAP-Profitabilität zu schließen beginnt.