Gap Q2-Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2026: Zollrückerstattung steigert GAAP-Gewinn bei sinkenden Umsätzen

Gap Inc. (NYSE: GAP) wies für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 3,651 Milliarden US-Dollar aus, was einem Rückgang von 2 % gegenüber 3,725 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht, während der verwässerte Gewinn je Aktie von 0,57 US-Dollar auf 1,38 US-Dollar stieg. Im Quartal zum 1. August 2026 wurde der ausgewiesene Gewinn stark durch eine Anpassung im Zusammenhang mit der IEEPA-Zollerstattung beeinflusst; ohne diesen Effekt lag der bereinigte verwässerte Gewinn je Aktie bei 0,52 US-Dollar und die bereinigte operative Marge bei 7,1 %. Das Wachstum der Marke Gap glich die Rückgänge bei Old Navy und Athleta teilweise aus, wodurch sich eine breite Leistungsschere im Portfolio ergab.

Kernergebnisse

Die flächenbereinigten Umsätze gingen um 1 % zurück, wobei die Umsätze im stationären Handel um 3 % und die Online-Umsätze um 1 % sanken. Auf den Online-Bereich entfielen 35 % des gesamten Nettoumsatzes.

Die Rentabilität nach GAAP stieg kräftig an, da Gap im Zusammenhang mit der Netto-Zollerstattung eine Reduzierung der Herstellungskosten um 417 Millionen US-Dollar verbuchte. Ohne diesen positiven Effekt verbesserte sich die Bruttomarge nur geringfügig, während das bereinigte operative Ergebnis und der Gewinn je Aktie unter den ausgewiesenen Vorjahreswerten lagen.

Die bereinigten Zahlen enthalten weder die Netto-IEEPA-Zollerstattung noch die damit verbundenen Zinserträge. Die ausgewiesenen Vorjahresergebnisse dienen als Vergleichswerte, sofern Gap keine entsprechende Bereinigung gemeldet hat.

Geschäftsentwicklung und Marken-Performance

Old Navy und Athleta waren für den allgemeinen Umsatzrückgang verantwortlich, während die Marke Gap erneut ein zweistelliges flächenbereinigtes Umsatzwachstum verzeichnete. Banana Republic verzeichnete sowohl im Herren- als auch im Damenbereich ein leichtes Wachstum.

Der Rückgang bei Old Navy spiegelt den Druck im saisonalen Damensortiment und einen unerwarteten Rückgang der Kundenfrequenz wider. Höhere Rabatt- und Werbeaktivitäten bei der Marke machten zudem die Steigerungen der Wareneinsatzmarge in anderen Bereichen teilweise zunichte.

Das Wachstum der Marke Gap wurde von den Kategorien Denim, Fleece sowie Kinder- und Babybekleidung getrieben, unterstützt durch die Ausrichtung des Unternehmens auf größere Produktkonzepte und kulturrelevantes Marketing. Athleta blieb die schwächste Marke; sowohl der Nettoumsatz als auch die flächenbereinigten Umsätze sanken um 12 %, da das Unternehmen weiterhin versucht, das Geschäft wieder profitabel aufzubauen.

Zollerstattung steigerte GAAP-Gewinn, während die zugrunde liegende Marge nahezu auf Vorjahresniveau blieb

Die Anpassung der Herstellungskosten um 417 Millionen US-Dollar erhöhte die ausgewiesene Bruttomarge um 1.140 Basispunkte und machte fast die gesamte GAAP-Margentausweitung von 1.160 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr aus. Zudem steigerte sie das Nettoergebnis um 311 Millionen US-Dollar und den verwässerten Gewinn je Aktie um 0,86 US-Dollar.

Auf bereinigter Basis lag die Bruttomarge bei 41,4 %, was einem Anstieg von lediglich 20 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Wareneinsatzmarge ohne die Erstattung verbesserte sich um 80 Basispunkte, begünstigt durch Maßnahmen zur Zollabmilderung, höhere durchschnittliche Verkaufspreise über alle Marken hinweg sowie die Stärke bei Gap. Diese Zuwächse wurden teilweise durch Rabattaktionen bei Old Navy zunichte gemacht, während Miet-, Raum- und Abschreibungskosten die Marge um 60 Basispunkte belasteten.

Die Betriebsausgaben stiegen trotz sinkender Umsätze von 1,244 Milliarden US-Dollar auf 1,253 Milliarden US-Dollar. Dadurch kletterte der Anteil der Betriebsausgaben am Umsatz von rund 33,4 % auf 34,3 %, was zum Rückgang der bereinigten operativen Marge auf 7,1 % beitrug.

Cashflow und Bilanz

Gap beendete das Quartal mit 2,5 Milliarden US-Dollar an Zahlungsmitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und kurzfristigen Finanzanlagen, was einem Anstieg von 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Lagerbestand lag mit 2,297 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 2,294 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal im Wesentlichen auf unverändertem Niveau.

In den ersten 26 Wochen des Geschäftsjahres 2026 betrug der operative Cashflow 550 Millionen US-Dollar nach 308 Millionen US-Dollar im Vorjahr, und der Freie Cashflow lag bei 261 Millionen US-Dollar nach 127 Millionen US-Dollar. Der operative Cashflow des laufenden Geschäftsjahres enthält die Auswirkungen eines Ertrags aus einem Vergleichsverfahren vor Steuern in Höhe von 313 Millionen US-Dollar sowie einer gleichzeitigen gemeinnützigen Spende von 50 Millionen US-Dollar aus dem ersten Quartal. Die Investitionen beliefen sich im bisherigen Jahresverlauf auf insgesamt 289 Millionen US-Dollar.

Gap führte im zweiten Quartal 262 Millionen US-Dollar und im bisherigen Jahresverlauf 726 Millionen US-Dollar durch Aktienrückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurück. Die Ausschüttungen an die Aktionäre im bisherigen Jahresverlauf überstiegen den Freien Cashflow, während die Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und Zahlungsmittel mit Verfügungsbeschränkung in den ersten 26 Wochen um 514 Millionen US-Dollar sanken. Im Rahmen des bestehenden Rückkaufprogramms verblieben dem Unternehmen noch 399 Millionen US-Dollar.

Gewinnprognose

Gap engte die Spanne für das Nettoumsatzwachstum im Geschäftsjahr 2026 ein, indem das obere Ende gesenkt wurde, was schwächere Erwartungen für Old Navy widerspiegelt. Gleichzeitig hob das Unternehmen die Prognose für die bereinigte operative Marge und den bereinigten Gewinn je Aktie an, was teilweise durch eine geringere erwartete Aktienanzahl und niedrigere Nettozinsaufwendungen gestützt wird.

Der ausgewiesene verwässerte Gewinn je Aktie für das Gesamtjahr wird voraussichtlich zwischen 3,77 US-Dollar und 3,87 US-Dollar liegen. Der bereinigte EPS-Ausblick schließt die Effekte aus dem gerichtlichen Vergleich, der gemeinnützigen Spende und der Netto-Zollerstattung aus.

Gap reduzierte zudem den angenommenen zusätzlichen Zollsatz für den Zeitraum vom 24. Juli bis Ende August von zuvor angenommenen knapp 20 % auf etwa 10 %. Es wird erwartet, dass diese Änderung das Bruttoergebnis und das operative Ergebnis auf Ganzjahressicht um rund 15 Millionen US-Dollar entlastet, vor allem im vierten Quartal.

Ausblick auf das dritte Quartal

Für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 erwartet Gap ein Umsatzwachstum und eine weitere Ausweitung der Bruttomarge sowie einen leichten Skaleneffekt bei den Betriebsausgaben.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Umsetzung bei Old Navy: Die größte Marke des Unternehmens meldete aufgrund des saisonalen Damensortiments und der schwächeren Kundenfrequenz einen Umsatzrückgang von 4 %. Anhaltende Werbe- und Rabattaktivitäten könnten sowohl den Gesamtumsatz als auch die Wareneinsatzmarge belasten.
• Anhaltender Rückgang bei Athleta: Sowohl der Umsatz als auch die flächenbereinigten Umsätze von Athleta sanken um 12 %, was eine Verschlechterung gegenüber einem flächenbereinigten Umsatzrückgang von 9 % im Vorjahresquartal darstellt. Der Zeitpunkt und die finanziellen Auswirkungen des Turnarounds bleiben wichtige Variablen.
• Zugrunde liegender Kostendruck: Die bereinigte Bruttomarge verbesserte sich leicht, aber die Betriebsausgaben stiegen trotz sinkender Umsätze, was die bereinigte operative Marge reduzierte. Die Wiederherstellung von Skaleneffekten hängt von höheren Umsätzen oder einer strengeren Kostenkontrolle ab.
• Zollunsicherheit: Der GAAP-Gewinn des Quartals enthielt eine hohe, einmalige Erstattung, während künftige Zollsätze weiterhin politischen Änderungen unterliegen. Das Unternehmen verwies zudem auf eine breitere Unsicherheit in Bezug auf US-Zölle und Energiepreise.
• Kapitalrückzahlungen im Verhältnis zur Cash-Generierung: Die Dividenden und Aktienrückkäufe im bisherigen Jahresverlauf überstiegen den Freien Cashflow, was zum Rückgang der Zahlungsmittel in der ersten Jahreshälfte beitrug. Die Nachhaltigkeit dieses Tempos hängt von der künftigen operativen Cash-Generierung ab.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Gap für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 kombinierten einen niedrigeren Umsatz mit einem kräftig gestiegenen GAAP-Gewinn, allerdings wurde der Gewinnanstieg in erster Linie durch die Zollerstattungsanpassung getrieben. Die zugrunde liegende Bruttomarge war relativ stabil, während negative Skaleneffekte bei den Ausgaben die bereinigte operative Rentabilität schmälerten. Die Marke Gap blieb der Hauptwachstumsmotor des Portfolios, doch Old Navy und Athleta belasteten weiterhin die Gesamtentwicklung. Die wichtigsten Indikatoren für das nächste Quartal sind, ob sich Kundenfrequenz und Sortiment bei Old Navy verbessern, ob sich der Rückgang bei Athleta abschwächt und ob das Unternehmen trotz der eingeengten Spanne für das Umsatzwachstum seine angehobene Prognose für die bereinigte Marge und den Gewinn je Aktie erreichen kann.