Soluna-Ergebnisse für Q2 2026: Umsatz steigt um 145 %, während sich der Nettoverlust ausweitet

Soluna Holdings (NASDAQ: SLNH) meldete für das zweite Quartal 2026 einen Umsatz von 15,1 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 145 % gegenüber 6,2 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht. Der unverwässerte und verwässerte Verlust je Aktie lag bei 0,18 US-Dollar nach 0,93 US-Dollar im Vorjahr. Der absolute Nettoverlust weitete sich jedoch von 7,8 Mio. US-Dollar auf 22,6 Mio. US-Dollar aus, da zusätzliche Briscoe-Kosten, höhere Abschreibungen und ein Verlust aus der Schuldentilgung in Höhe von 4,2 Mio. US-Dollar die erweiterte Umsatzbasis überwogen. Der bereinigte EBITDA-Verlust verbesserte sich im Vergleich zum Vorquartal von 2,1 Mio. US-Dollar auf 1,6 Mio. US-Dollar.

Kernergebnisse

Das Data-Hosting war die Hauptquelle des Umsatzwachstums, unterstützt durch Dorothy 2, den Hochlauf von Kati 1A und das erste Quartal von Briscoe unter der Regie von Soluna. Mit Wirkung zum zweiten Quartal ging Soluna dazu über, durchgeleitete Stromkosten auf Bruttobasis auszuweisen, was sowohl den Umsatz als auch die Umsatzkosten um 4,4 Mio. US-Dollar erhöhte, ohne den Bruttogewinn oder den Nettoverlust zu verändern. Ohne diese Rechnungslegungsänderung stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 73 %.

Die Kosten stiegen schneller als der zugrundeliegende Umsatz. Instandhaltungsaufwendungen für Briscoe, Anlaufkosten für Kati 1 und Abschreibungen, die verbucht wurden, bevor die Projekte ihren vollen Umsatzbeitrag erreichten, schmälerten den Bruttogewinn und die Marge.

Der geringere Verlust je Aktie steht im Gegensatz zu dem wesentlich höheren Nettoverlust. Die gewichtete durchschnittliche Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien stieg von 11,1 Millionen auf 131,0 Millionen, wodurch der EPS-Vergleich die Verschlechterung der Gesamtprofitabilität weniger repräsentativ wiedergibt.

Geschäftsentwicklung und Segmententwicklung

Das Data-Hosting vervierfachte sich mehr als und entwickelte sich zur dominanten Einnahmequelle von Soluna, während die Einnahmen aus dem Schürfen von Kryptowährungen vor dem Hintergrund einer sinkenden Hashprice zurückgingen. Nach der Übernahme von Briscoe trug die Windenergieerzeugung erstmals zum Ergebnis bei.

Kati 1 schloss am 1. April den Bau von 48 MW ab und erzielte einen Standortumsatz von 2,3 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 938 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Diese Zahl enthielt 1,5 Mio. US-Dollar aus der geänderten Ausweisform der Stromweiterberechnung. Der Standort verzeichnete seinen ersten positiven Bruttogewinn von 82.000 US-Dollar.

Dorothy 1A erzielte einen Umsatz von 2,9 Mio. US-Dollar, was einem Anstieg von 31 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, da die Flotten von Blockware und Canaan hochgefahren wurden. Der Bruttogewinn erreichte 795.000 US-Dollar, was einer Bruttomarge von 28 % entspricht – dem höchsten Wert unter den von Soluna ausgewiesenen Standorten.

Soluna schloss im Laufe des Quartals zudem die Konsolidierung des Projekts Dorothy 1 ab. Das Unternehmen erwarb den 150-MW-Windpark Briscoe, den Class-B-Anteil von 85,4 % von Spring Lane Capital an Dorothy 1A sowie den 49-%-Anteil von Navitas an Dorothy 1B, womit das Unternehmen Eigentümer sowohl der Erzeugungs- als auch der Recheninfrastruktur des 50-MW-Projekts wurde.

Die 6,3-GW-Pipeline bleibt weit größer als der operative Bestand

Zum 1. August betrieb Soluna rund 192 MW an drei voll am Netz angeschlossenen Standorten, während sich bei Kati 1 weitere 14 MW im Bau befanden. Die Pipeline von rund 6,3 GW umfasste 1,6 GW in Planung und Entwicklung sowie 4,5 GW, die sich noch in der Prüfung mit Energiepartnern befanden. Das bedeutet, dass der Großteil der geplanten Kapazität noch nicht das Bau- oder Betriebsstadium erreicht hatte.

Das Unternehmen fügte bei den Projekten Hedy, Ellen und Fei 583 MW an Behind-the-Meter-Kapazität hinzu, die für KI und Hochleistungsrechnen bestimmt ist. Dorothy 3 wurde auf 300 MW erweitert, während das Joint Venture Kati 2 mit Metrobloks zunächst 100 MW an kritischer IT-Kapazität und in einer zweiten Phase weitere 250 MW anstrebt.

Trotz der größeren KI-Pipeline wies Soluna im zweiten Quartal keine Umsätze aus Dienstleistungen für Hochleistungsrechnen aus. Der finanzielle Beitrag dieser Projekte hängt daher von weiteren Fortschritten bei Stromlieferverträgen, Planung, Grunderwerb, Finanzierung und Bau ab.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Der Bruttogewinn sank von 1,9 Mio. US-Dollar im ersten Quartal auf 766.000 US-Dollar, obwohl der Umsatz im Vergleich zum Vorquartal um 60 % stieg. Soluna führte den Rückgang im Wesentlichen auf Briscoe-Instandhaltungskosten in Höhe von 1,5 Mio. US-Dollar, Anlaufkosten für Kati 1 und zusätzliche Abschreibungen vor dem Erreichen der vollen Umsatzerzielung zurück.

Der bereinigte EBITDA-Verlust verbesserte sich im Vergleich zum Vorquartal um 25 % auf 1,6 Mio. US-Dollar. Geringere Rechts- und Beratungskosten nach dem Vollzug der Briscoe-Übernahme, reduzierte Vergütungskosten sowie ein weiterhin positiver Bruttogewinn von Dorothy 2 trugen dazu bei, das schwächere konsolidierte Bruttogewinnergebnis teilweise auszugleichen.

In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 – und nicht nur im zweiten Quartal – verbrauchte die laufende Geschäftstätigkeit 11,6 Mio. US-Dollar an liquiden Mitteln, verglichen mit 1,3 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Für die Investitionstätigkeit wurden 65,1 Mio. US-Dollar aufgewendet, darunter 51,4 Mio. US-Dollar für die Briscoe-Übernahme und 9,5 Mio. US-Dollar für den Kauf von Sachanlagen. Aus der Finanzierungstätigkeit flossen 119,1 Mio. US-Dollar zu, im Wesentlichen getrieben durch 113,5 Mio. US-Dollar, die über das At-the-Market-Programm aufgenommen wurden.

Soluna beendete den Juni mit 113,4 Mio. US-Dollar an frei verfügbaren liquiden Mitteln und Gesamtschulden von 33,1 Mio. US-Dollar, wovon 30,1 Mio. US-Dollar kurzfristig waren. Nach Quartalsende nahm das Unternehmen über sein ATM-Programm weitere rund 23,6 Mio. US-Dollar auf. Die Zahl der ausstehenden Stammaktien stieg von 102,5 Millionen zum 31. Dezember 2025 auf 225,8 Millionen zum 30. Juni 2026 und erreichte bis zum Datum der Einreichung des Quartalsberichts (Formular 10-Q) rund 244,6 Millionen.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegenden Insiderdaten zeigen einen Kauf durch den Finanzvorstand im Mai und einen späteren Verkauf durch ein Vorstandsmitglied im Juni. Diese Transaktionen werden dargestellt, ohne daraus eine umfassendere Einschätzung des Managements abzuleiten.

Bei den Insiderdaten vom 1. Juni in den bereitgestellten Unterlagen handelte es sich um zuteilungsfreie Aktiengewährungen (Zero-Price Stock Awards) und nicht um Käufe oder Verkäufe über den freien Markt.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Niedrige konsolidierte Bruttomarge: Die ausgewiesene Bruttomarge lag bei rund 5,1 %, wobei Briscoe-Instandhaltungskosten, Anlaufkosten für Kati 1 und Abschreibungen den Nutzen aus dem höheren Umsatz begrenzten.
• Umsetzung der Pipeline: Der Großteil der 6,3-GW-Pipeline befindet sich weiterhin in der Planung, Entwicklung oder Prüfung, und im zweiten Quartal wurden keine Umsätze mit Dienstleistungen für Hochleistungsrechnen erzielt.
• Abhängigkeit von der Ökonomie des Kryptomarktes: Der Rückgang des Hashpreises trug zu einem Rückgang der Einnahmen aus dem Kryptowährungs-Mining um 40 % bei, sodass die Ergebnisse trotz der Expansion des Hosting-Geschäfts anfällig für die Rahmenbedingungen beim Schürfen bleiben.
• Mittelabfluss und Verwässerung: Die Mittelabflüsse aus der operativen und der Investitionstätigkeit im ersten Halbjahr wurden weitgehend durch die Ausgabe von Eigenkapital finanziert, und die Anzahl der ausstehenden Aktien stieg während und nach dem Berichtszeitraum erheblich an.
• Kurzfristige Schuldenverpflichtungen: Von den Gesamtschulden Solunas in Höhe von 33,1 Mio. US-Dollar zum Quartalsende wurden 30,1 Mio. US-Dollar als kurzfristig eingestuft, obwohl das Unternehmen zeitgleich über 113,4 Mio. US-Dollar an frei verfügbaren liquiden Mitteln verfügte.

Zusammenfassung

Die Umsatzbasis von Soluna hat sich im zweiten Quartal durch den Hochlauf des Data-Hostings und den ersten Beitrag von Briscoe erheblich erweitert. Die Änderung der Rechnungslegungsdarstellung und drastisch gestiegene Betriebskosten führten jedoch dazu, dass sich dieses Wachstum nicht in einer verbesserten GAAP-Profitabilität niederschlug. Die nächsten operativen Leistungstests bestehen darin, ob sich die Margen von Briscoe und Kati normalisieren, ob sich die KI-Pipeline von der Planung zu umsatzgenerierenden Kapazitäten entwickelt und wie viel zusätzliches externes Kapital diese Expansion erfordert.