InMode Q2 2026: Umsatz stabil, GAAP-Marge sinkt auf 13 %

InMode (Nasdaq: INMD) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 95,6 Mio. US-Dollar, der gegenüber 95,6 Mio. US-Dollar im Vorjahr im Wesentlichen unverändert blieb. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie sank hingegen von 0,42 auf 0,29 US-Dollar. Wachstum bei Verbrauchsmaterialien und Serviceumsätzen sowie eine stabile Nachfrage nach Investitionsgütern in den USA glichen schwächere internationale Geräteverkäufe aus. Höhere Produktkosten, operative Aufwendungen und ein ungünstiger Produktmix verringerten jedoch die Profitabilität.

Zentrale Ergebniskennzahlen

Der stabile Umsatz führte nicht zu stabilen Gewinnen. Die GAAP-Bruttomarge sank um fünf Prozentpunkte, während sowohl die operative GAAP-Marge als auch die operative Non-GAAP-Marge um 11 Prozentpunkte zurückgingen.

Nettofinanzerträge von 7,4 Mio. US-Dollar erhöhten das Ergebnis vor Steuern über das operative Ergebnis, reichten jedoch nicht aus, um den Rückgang der operativen Profitabilität auszugleichen. Die Tabelle zeigt US-Dollar in Millionen, ausgenommen Angaben je Aktie.

Die Non-GAAP-Ergebnisse schließen aktienbasierte Vergütungen und damit verbundene Steueranpassungen aus. Für den Sechsmonatszeitraum schließen sie zudem Kosten im Zusammenhang mit der Prüfung durch den unabhängigen Transaktionsausschuss aus.

Geschäftsentwicklung und Umsatzmix

Verbrauchsmaterialien und Service waren die wichtigste Wachstumsquelle, während internationale Verkäufe von Investitionsgütern den größten Gegenposten darstellten. Der Umsatz mit Investitionsgütern in den USA stieg moderat, was mit der Beschreibung des Managements einer stabilen Inlandsnachfrage übereinstimmt.

Der Umsatz mit Verbrauchsmaterialien und Service erhöhte sich von 21 % auf 23 % des Gesamtumsatzes; das Wachstum stammte hauptsächlich aus internationalen Verkäufen. InMode meldete außerdem einen Rekordumsatz im Quartal in Asien, nannte jedoch keinen Betrag.

Auch der Technologiemix verschob sich. Minimalinvasive Produkte machten 73 % des Umsatzes aus, nach 78 % im Vorjahr, während nichtinvasive Produkte von 19 % auf 26 % stiegen. Hands-free-Produkte gingen von 3 % auf 1 % zurück.

Stabiler Umsatz bei deutlicher operativer Enthebelung

Die Umsatzkosten stiegen um etwa 26 % auf 24,1 Mio. US-Dollar, obwohl der Gesamtumsatz stabil blieb. Daraus resultierte der Rückgang der Bruttomarge um fünf Prozentpunkte. InMode führte diesen Druck auf höhere Herstellungskosten der verkauften Produkte und den Produktmix zurück.

Die operativen Aufwendungen stiegen um etwa 11 % auf 59,3 Mio. US-Dollar. Die Vertriebs- und Marketingkosten erhöhten sich um rund 7 % auf 50,8 Mio. US-Dollar, während die allgemeinen Verwaltungskosten um etwa 76 % auf 4,8 Mio. US-Dollar zulegten. Das Unternehmen verwies auf die gegen Ende 2025 umgesetzte Umstrukturierung des nordamerikanischen Vertriebsteams, zusätzliche Marketing- und Vertriebsinvestitionen zur Bindung von Fachkräften und zur Sicherung von Marktanteilen sowie höhere Kosten für professionelle Dienstleistungen.

Diese Aufwendungen erklären, warum das operative Ergebnis deutlich stärker zurückging als der Umsatz. Das Management erklärte zudem, dass die zugrunde liegenden Kosten- und Ausgabentrends voraussichtlich auf absehbare Zeit anhalten werden. Damit wird die Stabilisierung der Margen über das aktuelle Quartal hinaus zu einem wichtigen Thema.

Cashflow und Bilanz

InMode erzielte im Quartal einen operativen Cashflow von 21,1 Mio. US-Dollar. Nach Käufen von Anlagevermögen in Höhe von 0,2 Mio. US-Dollar belief sich der operative Cashflow abzüglich dieser Käufe auf etwa 20,8 Mio. US-Dollar.

Zum 30. Juni 2026 verfügte das Unternehmen über eine gesamte Liquiditätsposition von 501,1 Mio. US-Dollar. Diese setzte sich aus Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten, marktgängigen Wertpapieren und kurzfristigen Bankeinlagen zusammen. Die Liquidität blieb trotz Zahlungsabflüssen aus Aktienrückkäufen in Höhe von 56,5 Mio. US-Dollar im Q2 beträchtlich.

InMode schloss das zuvor angekündigte Rückkaufprogramm ab, indem es 6,38 Millionen Stammaktien für insgesamt 87,8 Mio. US-Dollar erwarb. Die verwässerte gewichtete durchschnittliche Aktienzahl sank im Jahresvergleich um etwa 7 % auf 59,4 Millionen. Dies dämpfte den Rückgang des EPS gegenüber dem Rückgang des Nettogewinns teilweise. Das Unternehmen erklärte nicht, dass die Rückkäufe auf der Einschätzung beruhten, die eigenen Aktien seien unterbewertet.

Finanzprognose 2026

Das Management gab einen Ausblick für das am 31. Dezember 2026 endende Geschäftsjahr. Die Mitteilung enthielt keinen vorherigen Ausblick zum Vergleich, sodass sich aus den vorliegenden Informationen keine Erhöhung oder Senkung der Prognose ableiten lässt.

Die prognostizierte Bruttomargenspanne liegt nahe bei den im Q2 ausgewiesenen 75 % und steht im Einklang mit der Warnung des Managements, dass der aktuelle Kosten- und Mixdruck möglicherweise anhalten könnte.

Einschätzung des Managements

Finanzvorstand Moshik Itzkovich erklärte, die Nachfrage nach Investitionsgütern in den USA sei stabil geblieben, und das Unternehmen erwarte, dass sich diese Stabilisierung bis zum Jahresende fortsetze. Gleichzeitig beabsichtigt das Management, weiter in Möglichkeiten zu investieren, die das langfristige Wachstum unterstützen sollen, auch wenn diese Ausgaben die aktuellen operativen Margen belasten.

InMode veranstaltete weder eine Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen noch Investorengespräche, da der Special Committee weiterhin unaufgeforderte Vorschläge prüfte. Das Unternehmen nannte weder ein Ergebnis noch einen Zeitplan für diesen Prozess.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten wiesen in den vorangegangenen sechs Monaten keine Kauf- oder Verkaufstransaktionen von Insidern aus. Separat wurden drei Aktienzuteilungen an Directors vom 30. Juli 2026 aufgeführt. Angaben zur Aktienzahl lagen nicht vor; für jede Transaktion wurde ein Wert von null ausgewiesen.

Bei diesen Zuteilungen handelte es sich nicht um Käufe am offenen Markt und es gab keine ausgewiesene Barzahlung.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Anhaltender Margendruck: Höhere Produktkosten, Änderungen im Mix, Vertriebsinvestitionen und Kosten für professionelle Dienstleistungen verringerten sowohl die operativen GAAP- als auch die operativen Non-GAAP-Margen. Das Management erwartet, dass diese Trends auf absehbare Zeit anhalten werden.
• Uneinheitliche Nachfrage nach Investitionsgütern: Der Umsatz mit Investitionsgütern in den USA stieg, während der internationale Umsatz mit Investitionsgütern um etwa 14 % zurückging. Anhaltendes Wachstum bei Verbrauchsmaterialien, Serviceleistungen und in ausgewählten Regionen wird wichtig sein, falls die internationale Schwäche bei Investitionsgütern fortbesteht.
• Regionale geopolitische Unsicherheit: InMode erklärte, dass die Geschäftstätigkeit zum Zeitpunkt der Veröffentlichung nicht wesentlich durch Konflikte mit Bezug zu Israel und der weiteren Region beeinträchtigt worden sei. Umfang und mögliche Eskalation dieser Konflikte bleiben jedoch unvorhersehbar.

Zusammenfassung

Der Umsatz von InMode blieb im Q2 stabil, da das Wachstum bei Verbrauchsmaterialien und Service sowie moderat höhere Verkäufe von Investitionsgütern in den USA die schwächeren internationalen Umsätze mit Investitionsgütern ausglichen. Die wesentlichere Veränderung war der Rückgang der Profitabilität, weil Produktkosten und operative Aufwendungen schneller stiegen als der Umsatz. Die Liquiditätsposition und der positive operative Cashflow verschaffen InMode finanziellen Spielraum. Die künftigen Ergebnisse werden jedoch maßgeblich davon abhängen, ob sich die Stabilisierung der Nachfrage in einer besseren operativen Hebelwirkung niederschlägt, während das Unternehmen weiter in Vertrieb und Marketing investiert.