Perrigo Q2 GJ 2026: Umsatz -3,2 %, bereinigter Core-EPS -20,7 %

Perrigo (NYSE: PRGO) meldete im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 1,023 Mrd. US-Dollar, ein Rückgang um 3,2 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen stieg von rund 0,00 US-Dollar auf 0,63 US-Dollar. Die Verbesserung beim EPS beruhte auf dem Gewinn aus der Veräußerung des Dermacosmetics-Geschäfts und nicht auf einer stärkeren operativen Entwicklung: Das bereinigte EPS nach „All In“-Basis sank um 12,3 % auf 0,50 US-Dollar, während das bereinigte Core-EPS um 20,7 % auf 0,46 US-Dollar zurückging. Das Wachstum bei Infant Formula glich die schwächeren Ergebnisse bei Self Care und Specialty Care teilweise aus.

Zentrale Ertragskennzahlen

Perrigo weist nun sowohl Ergebnisse nach „All In“- als auch nach „Core“-Basis aus. All In umfasst das gesamte fortgeführte Geschäft, während Core das künftig angestrebte Portfolio abbildet und Infant Formula sowie zuvor angekündigte Veräußerungen ausschließt.

Die ausgewiesenen Quartalsergebnisse profitierten vom Gewinn aus dem Unternehmensverkauf. Geringere Absatzmengen, eine Unterauslastung der Produktion und ein ungünstiger Produktmix schmälerten jedoch die operative Profitabilität.

Der Core-Nettoumsatz belief sich auf 906,7 Mio. US-Dollar und sank um 3,1 %, während der organische Core-Umsatz um 3,5 % auf 903,0 Mio. US-Dollar zurückging. Innerhalb von Core verringerten sich die Preise um 0,7 %, und Volumen/Mix sanken um 2,4 %, was auf eine schwache Nachfrage in den Kategorien und niedrigere Lagerbestände des Handels zurückzuführen war. Das Management erklärte, die Verbrauchstrends hätten sich im Quartalsverlauf verbessert, und Perrigo habe in wichtigen Kategorien Marktanteile gewonnen.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Infant Formula war das einzige bedeutende Segment mit Umsatzwachstum und verbesserte sich zudem von einem operativen Verlust zu einem Gewinn. Diese Entwicklung begrenzte den Rückgang des bereinigten All-In-EPS gegenüber dem bereinigten Core-EPS, da Infant Formula von den Core-Ergebnissen ausgeschlossen ist.

Self Care: Der Umsatz wurde durch eine schwache Nachfrage in den Kategorien in den USA und Europa, einen langsameren Start der saisonalen Sommerkategorien sowie fortgesetzte Lagerbestandsreduzierungen des Handels beeinflusst, insbesondere in Europa. Innovationen und Distributionsgewinne unterstützten das Wachstum der Marktanteile, doch geringere Volumina, ein ungünstiger Mix und die Unterauslastung der Produktion verringerten das operative Ergebnis.

Specialty Care: Skin Health war mit einer schwächeren saisonalen Nachfrage, niedrigeren Verkäufen von Minoxidil-Handelsmarken und einem schwierigen Vergleich bei Mederma konfrontiert, der durch den Zeitpunkt der Lageraufstockung im Vorjahr bedingt war. Das Wachstum bei Women’s Health, angeführt von Opill und ellaOne, glich dies teilweise aus. Das operative Ergebnis wurde zudem durch höhere Werbe- und Ausgaben für Verkaufsförderung belastet, die Initiativen für die zweite Jahreshälfte unterstützen sollen.

Infant Formula: Der Umsatz stieg hauptsächlich aufgrund des Zeitpunkts vertraglicher Formula-Lieferungen und höherer Verkäufe von Handelsmarken. Die Profitabilität verbesserte sich, da Perrigo die Produktionsschwankungen des Vorjahres hinter sich ließ, die zu erhöhtem Produktausschuss geführt hatten; die Verkäufe von Marken-Formula blieben jedoch niedriger.

All Other: Der ausgewiesene Umsatzrückgang von 16,9 % spiegelte hauptsächlich Veräußerungen wider; der organische Umsatz sank lediglich um 2,4 %. Zollererstattungen, eine höhere Produktivität und geringere operative Ausgaben bei Oral Care trugen dazu bei, das operative Segmentergebnis ungefähr stabil zu halten.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die ausgewiesene Bruttomarge ging um 370 Basispunkte auf 30,7 % zurück. Geringere Volumina bei Self Care, ein ungünstiger Mix und der Nachlaufeffekt der geplanten Unterauslastung der Produktion waren die wesentlichen Belastungsfaktoren. Produktivitätsverbesserungen bei Infant Formula und die Erfassung einer Erstattung für einen Teil zuvor gezahlter Zölle wirkten dem entgegen.

Die bereinigte Core-Bruttomarge sank um 250 Basispunkte auf 37,0 %, während die bereinigte Core-operative Marge um 160 Basispunkte auf 13,0 % zurückging. Einsparungen aus dem Operational Enhancement Program reduzierten die operativen Aufwendungen, glichen den schwächeren Durchfluss des Bruttogewinns jedoch nicht vollständig aus.

Perrigo erwirtschaftete in Q2 einen operativen Cashflow von 83 Mio. US-Dollar und gab 14 Mio. US-Dollar für Investitionen aus. Zudem zahlte das Unternehmen 40 Mio. US-Dollar an Dividenden. Der quartalsweise Mittelzufluss reichte nicht aus, um den Cashflow im ersten Halbjahr ins Plus zu drehen: Der operative Cashflow für die sechs Monate bis zum 27. Juni betrug minus 31 Mio. US-Dollar.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente beliefen sich zum Quartalsende auf rund 400 Mio. US-Dollar, nach 531,6 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Die Gesamtverschuldung lag bei rund 3,3 Mrd. US-Dollar. Perrigo verwendete den weit überwiegenden Teil der rund 359 Mio. US-Dollar an Barerlösen aus dem Verkauf von Dermacosmetics zum Schuldenabbau, vor allem durch die Rückführung von Kreditlinieninanspruchnahmen.

Gewinn aus Dermacosmetics-Verkauf hob GAAP-EPS, während die Core-Profitabilität nachgab

Die Differenz zwischen ausgewiesenen und bereinigten Erträgen ist das zentrale Thema dieses Quartals. Perrigo verbuchte im Zusammenhang mit der Veräußerung von Dermacosmetics einen Gewinn von 129,4 Mio. US-Dollar, der zum ausgewiesenen verwässerten EPS von 0,63 US-Dollar beitrug, verglichen mit rund null im Vorjahr. Nach Herausrechnung des Gewinns und weiterer Anpassungen sank das bereinigte All-In-EPS auf 0,50 US-Dollar.

Das bereinigte Core-EPS ging stärker zurück und fiel um 20,7 % auf 0,46 US-Dollar. Diese Kennzahl schließt Infant Formula aus, dessen Umsatzwachstum von 23,1 % und der Wandel von einem operativen Verlust von 12 Mio. US-Dollar zu einem Gewinn von 4 Mio. US-Dollar einen wichtigen Ausgleich in den All-In-Ergebnissen darstellten. Der Anstieg des ausgewiesenen EPS sollte daher von der rückläufigen wiederkehrenden operativen Entwicklung getrennt betrachtet werden.

Prognose für das Geschäftsjahr 2026

Perrigo bestätigte seinen Ausblick für das Gesamtjahr 2026 und erwartet im zweiten Halbjahr sequenziell stärkere Ergebnisse. Das Unternehmen nannte eine nachlassende Unterauslastung der Produktion, leichtere Vergleichswerte in den Kategorien, geringere Zinsaufwendungen, Vorteile aus Kostenprogrammen sowie Fortschritte bei Innovation und Distribution als erwartete Treiber.

Die quantitativen Bandbreiten wurden sowohl für die All-In- als auch für die Core-Berichtsbasis beibehalten.

Die geplante Unterauslastung aufgrund geringerer Produktionsvolumina im Vorjahr wird den All-In-EPS 2026 voraussichtlich um rund 0,60 US-Dollar verringern. Perrigo erfasste 0,26 US-Dollar dieses Effekts in Q1 und weitere 0,18 US-Dollar in Q2. Weitere Annahmen umfassen einen Nettozinsaufwand von rund 156 Mio. US-Dollar, eine bereinigte Steuerquote von etwa 18 % sowie einen Nettoverschuldungsgrad beim oder leicht unter dem rund Vierfachen des bereinigten EBITDA.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten zeigten in den vorangegangenen sechs Monaten keine Käufe oder Verkäufe am offenen Markt. Bei den jüngsten Einträgen mit vollständigen Transaktionswerten handelte es sich um Umwandlungen oder Ausübungen derivativer Wertpapiere, die sich von gewöhnlichen Transaktionen am offenen Markt unterscheiden.

Diese Einträge lassen für sich genommen keine positive oder negative Einschätzung des Ausblicks von Perrigo zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Schwache Verbrauchernachfrage und Kategorien: Eine anhaltend schwache Nachfrage oder weitere Lagerbestandsreduzierungen des Handels könnten den Core-Umsatz weiterhin belasten, insbesondere bei Self Care und saisonalen Kategorien.
• Unterauslastung der Produktion: Das Unternehmen erwartet eine erhebliche Belastung des Gesamtjahres-EPS durch geringere Produktionsvolumina. Ein langsamer als erwartetes Nachlassen könnte es erschweren, die prognostizierte Verbesserung im zweiten Halbjahr zu erreichen.
• Margendruck durch Volumen und Mix: Kosteneinsparungen reduzierten die operativen Aufwendungen, doch geringere Absatzmengen und ein ungünstiger Produktmix führten weiterhin zu einem erheblichen Rückgang der Brutto- und operativen Marge.
• Abhängigkeit von Infant Formula als Ausgleichsfaktor: Infant Formula verbesserte sich deutlich, befindet sich jedoch weiterhin in strategischer Überprüfung, und ein Teil des Wachstums in Q2 beruhte auf dem Zeitpunkt vertraglicher Lieferungen.
• Verschuldung und Zinskosten: Die Schulden gingen nach dem Verkauf von Dermacosmetics zurück, doch die Gesamtverschuldung lag weiterhin bei rund 3,3 Mrd. US-Dollar und der Nettozinsaufwand für das Gesamtjahr wird nach wie vor auf etwa 156 Mio. US-Dollar geschätzt.

Zusammenfassung

Die Verbesserung des EPS von Perrigo im Q2 des Geschäftsjahres 2026 beruhte auf dem Gewinn aus der Veräußerung von Dermacosmetics, während die operative Entwicklung durch geringere Volumina, die Unterauslastung der Produktion und einen ungünstigen Mix belastet blieb. Infant Formula und die Vorteile aus Kostenprogrammen wirkten ausgleichend, doch Core-Umsatz, Margen und bereinigtes EPS gingen allesamt zurück. Entscheidend wird sein, ob eine sich verbessernde Nachfrage, leichtere Vergleichswerte und eine geringere Unterauslastung zu dem im bestätigten Ausblick von Perrigo enthaltenen sequenziell stärkeren zweiten Halbjahr führen können.