EZB und EU-Zentralbanken lehnen Einlagenpflicht für Stablecoins ab

Die Europäische Zentralbank (EZB) und die nationalen Zentralbanken aller 27 EU-Mitgliedstaaten fordern Brüssel auf, die MiCA-Vorschrift abzuschaffen, nach der Emittenten von Stablecoins einen festen Anteil ihrer Reserven in Bankeinlagen halten müssen. Die Zentralbanken warnen davor, dass diese Regelung letztlich die Finanzinstitute, die sie eigentlich schützen soll, unter Druck setzen könnte.

Der Vorschlag betrifft Emittenten von Euro-Stablecoins, die unter den MiCA-Regeln der EU operieren, da die Europäische Kommission ihre Überprüfung des Rahmens fortsetzt.

Der Einspruch kam vom Europäischen System der Zentralbanken (ESZB), dem Zusammenschluss der EZB und der 27 nationalen Zentralbanken. Die gemeinsame Gruppe übermittelte der Europäischen Kommission am 22. September ihre Stellungnahme und empfahl die Abschaffung der Einlagenschwellenwerte.

Die Konsultation läuft noch bis zum 30. September, und die derzeitigen Mindestreserveanforderungen bleiben vorerst bestehen.

Die Reserveregeln, die die EZB abschaffen will

Gemäß MiCA müssen Stablecoin-Emittenten, die alstron-Geld-Institute reguliert sind, derzeit mindestens 30 % ihrer Reserven als Einlagen bei Kreditinstituten halten. Für als „signifikant“ eingestufte Token erhöht sich dieser Prozentsatz auf 60 %.

Der ESCCB will beide Schwellenwerte abschaffen.

Stattdessen schlagen die Zentralbanken liquiditätsbasierte Anforderungen vor, die sich darauf konzentrieren, wie schnell Reservevermögen in cash. Emittenten könnten verpflichtet werden, einen Mindestanteil ihrer Reserven in Vermögenswerten zu halten, die cash innerhalb von ein bis fünf Werktagen umgewandelt werden kann abgewickelt oder in umgewandelt werden können

Der ESZB nannte insbesondere Overnight-Repurchase-Vereinbarungen (Repos) und kurzfristige Staatsanleihen als Beispiele für Vermögenswerte, die dafür in Frage kommen könnten.

Warum die EZB Bankeinlagen als Risiko ansieht

Die Besorgnis der Zentralbanken beruht letztlich auf einem Unterschied in der Funktionsweise derselben Einlage für einen Emittenten und eine Bank.

Für einen Stablecoin-Emittenten stellt cash auf einem Bankkonto eine liquide Reserve dar. Für die Bank, die dieses Geld verwahrt, ist dieselbe Einlage jedoch eine Verbindlichkeit, die jederzeit abgezogen werden kann.

Diese Unterscheidung gewinnt bei einem Marktschock an Bedeutung. der EZB zeigen, dass Banken davon ausgehen, 100 % der Einlagen von E-Geld-Instituten zu verlierentronverglichen mit etwa 5 % typischer Privatkundeneinlagen.

Ein potenzieller Krypto-Ausverkauf könnte wiederholte Stablecoin-Rücknahmen auslösen, wodurch Emittenten gleichzeitig große Beträge von Geschäftsbanken abheben würden. Die Abhebungen würden zudem simultan erfolgen und nicht zufällig verteilt sein, da die Krypto-Inhaber auf dasselbe Marktereignis reagieren würden.

Die EZB schätzt, dass ein bedeutender E-Geld-Token Rücknahmen in Höhe von 60 % seines Angebots allein durch Abhebungen von Bankeinlagen finanzieren könnte, bevor die Notwendigkeit bestünde, Staatsschulden zu verkaufen.

Der europäische Markt für Euro-Stablecoins ist noch klein

Die Sorge gilt weniger dem heutigen Markt als vielmehr seinem potenziellen Wachstumspotenzial.

Die EZB schätzte den Wert des gesamten Euro-Stablecoin-Marktes im Januar 2026 auf rund 450 Millionen Euro bzw. rund 516,1 Millionen US-Dollar. Anfang 2024 lag dieser Wert noch bei rund 50 Millionen Euro.

Selbst nach diesem Wachstumsniveau bleibt der Markt winzig im Vergleich zu den rund 300 Milliarden Dollar an auf Dollar lautenden Stablecoins.

Der ESZB interessiert sich mehr für zukünftige Ereignisse und hat davor gewarnt, dass, wenn ein einzelner Token ein Emissionsvolumen von 50 Milliarden Euro erreichen und einen „signifikanten“ Status erlangen würde, die geltenden Regeln vorschreiben würden, dass mindestens 30 Milliarden Euro als Bankeinlagen gehalten werden müssten.

Die EZB hatte bereits im April mögliche Schutzmaßnahmen für Entwürfe vorgeschlagen, um Stablecoin-Einlagen auf mehrere Banken zu verteilen und das Risiko für jede Bank zu begrenzen. Der ESZB erklärt, dies könne zwar die Konzentration verringern, aber das potenzielle Risiko großer Abhebungen bei einer Einlösungswelle nicht beseitigen.

Die klügsten Köpfe der Krypto-Szene lesen bereits unseren Newsletter. Möchten Sie auch dabei sein? Dann schließen Sie sich ihnen an.