Aschenbrenners Fonds hatte vor dem 67%igen Verlust massiv in Speicheraktien investiert

Aus den jüngsten Einreichungen bei der SEC geht hervor, dass Leopold Aschenbrenners Hedgefonds Situational Awareness AI vor einem Liquidationsereignis im Juli fast die Hälfte seines US-Aktienportfolios in SanDisk und Micron investiert hatte, wodurch innerhalb eines Monats 67 % des Fondswertes vernichtet wurden.

Für den gesamten KI-Sektor zeigt die Veröffentlichung, wohin sich die Investitionen verlagert haben. Die stark gefallenen Aktien, darunter auch die von Situational Awareness, gehören zu den Unternehmen, die vom Boom der KI-Rechenzentren profitierten. Dies verdeutlicht, wie begrenzt dieses Geschäftsfeld bereits war.

Wo das Geld vor dem Herbst lag

Situational Awareness LP reichte am 14. August seinen 13F-HR bei der SEC ein. Die darin ausgewiesenen Bestände bezogen sich auf den 30. Juni, also vor der Liquidation im Juli. SanDisk und Micron machten etwa 50 % der ausgewiesenen Aktienvermögen aus, wodurch der Fonds in hohem Maße von einem Aspekt der KI-Lieferkette abhängig war.

Dies war nicht die einzige bedeutende Investition des Fonds. Ein weiteres Formular 13F für das am 31. März endende Quartal, das Cryptopolitan am 30. Juli veröffentlichte, wies ein Portfolio von US-Aktien im Wert von 5,52 Milliarden US-Dollar und Put-Optionen auf Chiphersteller im Wert von 8,7 Milliarden US-Dollar aus. Die größte Long-Position war Bloom Energy mit einem Investitionsvolumen von 879 Millionen US-Dollar, gefolgt von SanDisk und CoreWeave.

Die am 31. März eingereichte Meldung von Situational Awareness wies 13,68 Milliarden Dollar an 13F-Wertpapieren aus, aber diese Zahl sollte nicht mit dem Gesamtvermögen des Fonds oder seinem gesamten wirtschaftlichen Engagement verwechselt werden.

Warum Speicherchips zum KI-Handel wurden

Die gestiegene Nachfrage nach SanDisk und Micron spiegelte sich in einer tatsächlichen Nachfrageveränderung wider. Counterpoint Research stellte fest, dass der Marktanteil von Enterprise-SSDs aufgrund des Übergangs von Training zu Inferenz bei KI-Workloads im zweiten Quartal 2026 auf 48 % der gesamten NAND-Lieferungen anstieg.

Es wird erwartet, dass die Preise diesem Trend folgen. Laut TrendForce die Umsätze mit NAND-Flash-Speicher im dritten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorquartal um 10 bis 15 % steigen, während die DRAM-Preise aufgrund der hohen Nachfrage nach KI-Inferenz und dem Bau großer Rechenzentren um 13 bis 18 % zulegen werden. Micron meldete zudem einen Rekordgewinn von 41,46 Milliarden US-Dollar im dritten Geschäftsquartal, deutlich mehr als die 9,30 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal.

Die im Juli vermittelte Lektion

Das Verständnis der relevanten Trends schützte den Fonds nicht vor Verlusten. Situational Awareness teilte seinen Anlegern mit, dass im Juli ein ungeprüfter Verlust von 67 % verzeichnet wurde, während die Rendite seit Jahresbeginn weiterhin bei fast 80 % liegt. Aschenbrenner merkte an, dass der Fonds einen Teil des öffentlich zugänglichen Portfolios veräußerte, um die Verschuldung zu reduzieren, nachdem die Liquidität erschöpft war. Reuters bestätigte den Verlust von 67 % im Juli sowie die Veräußerung des Großteils der öffentlich gehandelten Vermögenswerte.

Aschenbrenner räumte das Risiko in seinem Brief an die Investoren:

„Wir akzeptieren Volatilität. Sie sollte aber niemals den Fonds gefährden.“

Er schrieb außerdem, der Fonds habe Schritte unternommen, „um für einen weiteren Tag zu kämpfen“

Am 28. Juli veröffentlichte ein anonymer X-Account, @LeopoldTrac, einen geschätzten Verlust von 600 Millionen US-Dollar für Aschenbrenners Portfolio aufgrund der Kursverluste bei Bloom Energy und SanDisk. Cryptopolitan konnte diese Information jedoch nicht verifizieren; zudem enthalten die 13F-Meldungen keine cash, Leerverkaufspositionen und persönlichen Investitionen.

Aschenbrenner hält weiterhin fest an seinem Engagement für KI fest. Seine Investmentfirma investierte 400 Millionen Dollar in Source Foundry, ein im Verborgenen agierendes Start-up-Unternehmen für Halbleiteranlagen, das mit fast 5 Milliarden Dollar bewertet wird und sich auf Lithografie spezialisiert hat, einen Engpass in der Chipherstellung, der von ASML dominiert wird.

Worauf ein 7 Billionen Dollar schweres Ausbauprojekt beruht

Dieses Phänomen fällt mit Prognosen zusammen, die auf massive Investitionen in KI hindeuten. Goldman Sachs geht davon aus, dass zwischen 2026 und 2031 fast 7,6 Billionen US-Dollar für Computertechnik, Rechenzentren und Energie ausgegeben werden.

Laut der Semiconductor Industry Association und Deloitte bestehen über 95 % des Wertes eines KI-Serverracks aus Halbleitern, und die Investitionen in die Rechenzentrumsinfrastruktur könnten bis 2028 potenziell 4 Billionen Dollar erreichen.

Diese Größenordnung macht den Fehltritt des Fonds bedeutsam, der weit über die Auswirkungen auf einen einzelnen Manager hinausgeht. Die Überzeugung, dass KI wachsen wird, garantiert weder, dass alle Glieder ihrer Wertschöpfungskette gleichzeitig wachsen, noch dass gehebelte, konzentrierte Positionen einen Liquiditätsengpass überstehen. Der Bericht zeigt einen Investor, der die Nachfrage richtig eingeschätzt hat, aber dennoch durch die Art und Weise, wie er seine Investition finanzierte, in Schwierigkeiten geriet.

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