Die Bank von Japan signalisiert trotz Beibehaltung des Zinssatzes von 1 % höhere Zinsen

Die Bank von Japan beließ ihren Leitzins am 31. Juli bei 1 %. Dieses Ergebnis hatten alle befragten Ökonomen nach der Zinserhöhung im Juni auf ein 31-Jahres-Hoch erwartet. Die Bank von Japan interveniert zudem auf den Devisenmärkten, um den Yen, der nahe einem 40-Jahres-Tief notiert, zu stützen.

Der japanische geldpolitische Rat stimmte mit 8 zu 1 Stimmen dafür, den Leitzins bei 1 % zu belassen. Ratsmitglied Hajime Takata war laut Berichten erneut das einzige Mitglied, das dagegen stimmte und angesichts der sich verschärfenden Inflationsaussichten eine Anhebung auf 1,25 % forderte. 

Ökonomen hatten dennoch erwartet, dass der Vorstand die Zinssätze unverändert lassen würde. Der Markt war jedoch gespannt, welchen Kurs die Bank of Japan (BoJ) künftig einschlagen würde. In ihrer Ankündigung schien die BoJ eine restriktive Haltung einzunehmen und warnte in ihrem Ausblickbericht vor einer wahrscheinlichen Beschleunigung der Kerninflation. Die BoJ erwartet, dass die Kerninflation ab der zweiten Hälfte des Fiskaljahres die 2%-Marke überschreiten wird. 

Trotz der anhaltenden Inflationspolitik verschlechtert sich der Inflationsausblick

Die japanische Kerninflation lag im Juli bei 1,6 % und damit die meiste Zeit des bisherigen Jahres unter dem Zielwert der Bank of Japan (BoJ) von 2 %. Trotz dieses stabilen Trends senkte ihre Prognose für die Kerninflation im Fiskaljahr 2026 von 2,8 % (April) auf 2,5 % . Diese Anpassung ist eine Abwärtskorrektur, die auf den ersten Blick eine lockere Geldpolitik erkennen lässt.

Die Verantwortlichen der Bank of Japan (BoJ) wiesen jedoch auf niedrigere kurzfristige Zahlen hin und zeigten sich überzeugt, dass die Überschreitung des Emissionsrahmens erst später eintreten werde. Die BoJ argumentierte, dass diese Überschreitung durch Importkosten infolge eines schwachen Yen, die robuste Preissetzungsmacht der Unternehmen und die Nachwirkungen des durch den Nahen Osten ausgelösten Energieschocks Anfang des Jahres verursacht werde.

Ökonomen rechneten mit einem kurzfristigen Rückgang und gleichzeitig mit einer längerfristigen Warnung. Sie sagten voraus, dass die Bank of Japan trotz Beibehaltung der Zinssätze ein restriktives Signal senden würde. 

Der Markt verfolgte die Pressekonferenz von Gouverneur Kazuo nach der Entscheidung mit großem Interesse. Viele glaubten, dass die Geldpolitik trotz der Mehrheitsentscheidung der Zentralbanker für eine Beibehaltung der Zinssätze den Yen-Kurs noch deutlich beeinflussen könnte. 

Die Analysten waren sich uneins, ob die nächste Zinserhöhung im Oktober erfolgen oder auf Dezember verschoben werden würde, und Uedas Aufgabe bestand darin, eine von Premierministerin Sanae Takaichi geführte Regierung, die wenig Interesse an einer weiteren Straffung gezeigt hatte, mit einem Anleihemarkt in Einklang zu bringen, der bereits mit weiteren Zinserhöhungen rechnete.

Die Intervention des Yen bringt eine weitere Wendung in die Angelegenheit

Berichten zufolge griff die Bank of Japan (BoJ) in den Stunden vor der Zinsentscheidung direkt in die Devisenmärkte ein. Quellen zufolge intervenierte Japan am Donnerstag in New York mit Yen-Käufen und Dollar-Verkäufen. Es war das erste Mal seit drei Monaten, dass die BoJ mit solchen Mitteln eingriff. Der Yen fiel gegenüber dem Dollar auf ein 40-Jahres-Tief und drohte, die Kosten für importierte Energie und Lebensmittel weiter in die Höhe zu treiben.

Im Jahr 2026 hat sich die Yen-Schwäche aufgrund dreier Faktoren verstärkt. Zum einen besteht eine große Differenz zwischen den US-amerikanischen und japanischen Zinssätzen, was Carry-Trades weiterhin begünstigt. Zum anderen tragen die hohen Kraftstoffpreise infolge der Spannungen in der Straße von Hormus und die Zurückhaltung des Marktes gegenüber der Bereitschaft der Bank of Japan (BoJ) bei, die Zinsdifferenz schnell genug zu verringern. Diese drei Faktoren haben dazu geführt, dass die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihe auf 2,8 % gesunken ist – ein Zeichen dafür, dass Anleiheinvestoren bereits mit einer weiteren Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbank rechnen. 

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