ROI-Es ist an der Zeit, den sicheren Hafen zu überdenken: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 24. Mär (Reuters) - Der Iran-Krieg und der globale Energieschock, den er ausgelöst hat, haben der Idee eines einheitlichen sicheren Hafens möglicherweise den Garaus gemacht.

Das ist nicht unbedingt ein neues Konzept, wenn man bedenkt, wie schlecht es den US-Staatsanleihen nach der russischen Invasion in der Ukraine (link) vor vier Jahren ergangen ist. Aber der außergewöhnliche Einbruch des Goldes seit dem amerikanisch-israelischen Angriff auf den Iran (link) am28. Februar hat es ins Licht gerückt.

Staatsanleihen, der Dollar, der Schweizer Franken und vor allem Gold gehören zu den Vermögenswerten, zu denen die Anleger in Zeiten erhöhter wirtschaftlicher, geopolitischer oder finanzieller Unsicherheit strömen . Sie sind die Vermögenswerte, die in einer Krise am ehesten als Wertaufbewahrungsmittel dienen können.

Als nicht-finanzieller Vermögenswert war Gold jahrhundertelang der sicherste Hafen von allen, insbesondere bei einem Inflationssturm. Doch in dieser Krise hat es nicht nur am schlechtesten abgeschnitten - es war eine der am schlechtesten abschneidenden Anlagen überhaupt.

Sie sind hinter hochverzinslichenKrediten, Aktien aus Schwellenländern und sogar Aktien aus den Frontier Markets zurückgeblieben. Praktisch der einzige Vermögenswert, den er übertroffen hat, ist derjenige, der auf dem Weg nach oben durch eine noch größere Spekulationsblase aufgeblasen wurde: Silber.

Gold XAU= ist im März bisher um 17 Prozent gefallen und auf dem Weg zum schlechtesten Monat seit Februar 1983. In einem Monat, in dem wir den schwersten Nahostkonflikt und den größten globalen Energieschock seit Jahrzehnten erlebt haben, in dem sich der Inflationsdruck beschleunigt hat und in dem rund 6 Billionen Dollar an Bewertung aus den weltweiten Aktienmärkten verschwunden sind, ist das erstaunlich.

Doch Mitte letzten Jahres löste sich der Goldpreis von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten, die ihm zugrunde lagen. Die Nachfrage der Zentralbanken kühlte sich ab, und Kleinanleger, Impulshändler und Maschinen trieben den Goldpreis in die Höhe, was im Januar in einem Höchststand von Dollar 5.595 je Unze gipfelte. Diese "Angst, etwas zu Verfehlen" (FOMO) Euphorie schlug schnell in eine weit verbreitete Liquidation um und übertönte jede durch die Krise ausgelöste "FTQ"-Nachfrage oder Flucht in dieQualität.

VIELE GRÜNDE ZUM VERKAUFEN, WENIGE ZUM KAUFEN

Wenn die Anziehungskraft von Gold als sicherer Hafen getrübt wurde, haben der Dollar und die US-Staatsanleihen auch nicht gerade geglänzt.

Der Dollar .DXY ist zwar gestiegen, aber um weniger als 2 Prozent. Mehrere große Zentralbanken werden ihre Geldpolitik in diesem Jahr wahrscheinlich stärker straffen als die Federal Reserve, so dass der Dollar von den erwarteten Zinsdifferenzen keine Unterstützung erfährt.

Wie die Analysten der Deutschen Bank außerdem anmerken, werden viele Zentralbanken in Asien und im Nahen Osten möglicherweise versuchen, Devisenreserven und überschüssige Dollar-Ersparnisse abzubauen, um ihre höheren Importrechnungen zu finanzieren, eine zu starke Schwächung ihrer Währungen zu verhindern und den kommenden Inflationsschock abzufedern.

Dies wird den Dollar begrenzen und möglicherweise eine noch stärkere Belastung für US-Staatsanleihen darstellen. Es gibt Anzeichen dafür, dass dieser Prozess bereits begonnen hat: Der Umfang der bei der New Yorker Fed im Auftrag der weltweiten Zentralbanken gehaltenen Treasuries ist in den letzten vier Wochen um rund 75 Milliarden USD zurückgegangen.

Nach Schätzungen von Analysten der Deutschen Bank entspricht dies etwa 60 Milliarden Dollar an Verkäufen des ausländischen öffentlichen Sektors, den größten Nettoverkäufen seit derCOVID-19-Pandemie und den zweitgrößten seit Beginn der Aufzeichnungen. Der Markt für Staatsanleihen mag der liquideste der Welt sein, aber er gilt nicht mehr automatisch als der sicherste Ort.

In der Zwischenzeit werden der Schweizer Franken und der japanische Yen - die beiden Safe-Haven-Währungen, die sich traditionell durch Leistungsbilanzüberschüsseund niedrige Inflation auszeichnen - durch inländische Probleme in Mitleidenschaft gezogen.

Die Schweizerische Nationalbank hat gewarnt, dass ihre "Bereitschaft, auf dem Devisenmarkt zu intervenieren, angesichts der Währungsaufwertung gestiegen ist". Der Yen, der sich bereits auf einem Mehrjahrzehntstief befindet, ist nicht sehr attraktiv, da Japan fast seine gesamte Energie importiert.

Die gegenwärtigen Turbulenzen zeigen, dass die Anleger wendiger, flexibler und kreativer sein müssen. Handelsstrategien können dem einfachen Kauf traditioneller sicherer Anlagen vorzuziehen sein, und die Reaktion auf jede Krise hängt von ihrer Genese ab, wie z. B. der Kauf von Energietiteln in einer Energiekrise oder von Verteidigungswerten in einer Zeit des Konflikts.

Es gibt jedoch einen Vermögenswert, der sich in einer Krise, selbst bei einem inflationären Angebotsschock, immer gut zu Übertroffen scheint: Bargeld. Die Geldmarktfonds in den USA sind seit dem28. Februar um rund 60 Milliarden Dollar auf einen neuen Rekordstand von 7,86 Billionen Dollar gestiegen. Man sollte nicht darauf wetten, dass diese Summe in den kommenden Wochen die Marke von 8 Billionen Dollar überschreiten wird.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die von Jamie McGeever (link), einem Kolumnisten für Reuters)

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