GRAFIK-Der KI-Handel zersplittert, da die Investoren wählerischer werden

- von Lucy Raitano

LONDON, 06. Feb (Reuters) - Die globale KI-Branche beginnt zu zerbrechen, da steigende Investitionen, zunehmende Schulden und Zweifel daran, wer von der Technologie profitieren wird, die Anleger zwingen, schärfere Grenzen zu ziehen. Die Märkte spalten sich nun in Aktien, Sektoren und sogar Regionen auf.

Als ChatGPT im November 2022 an den Start ging, schnellte alles, was mit dem Thema künstliche Intelligenz (link) zu tun hatte, in die Höhe - von Chipherstellern und Softwarefirmen bis hin zu Rohstofflieferanten und sogar Unternehmen, die am stärksten von der KI-Disruption betroffen sind.

Das hat die Aktien- und Anleihemärkte auf ein Niveau gehoben, das bei Aufsichtsbehörden und Anlegern Warnungen vor Blasenbildung hervorgerufen hat, auch wenn Unternehmen wie Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta Hunderte von Milliarden Dollar an Ausgaben geplant haben.

Die Marktturbulenzen dieser Woche (link) deuten darauf hin, dass die Branche an einem Wendepunkt angelangt ist, da die Anleger den versprochenen Nutzen der KI gegen die rasch steigenden Kosten abwägen.

Hier sind vier Diagramme, die zeigen, wie sich die KI-Branche verändert.

1) PICKS 'N SHOVELS OUTPERFORM

Die Talfahrt der Software-Aktien in dieser Woche hat die Kluft zwischen den KI-"Picks 'n Shovels" - den Hardware-Herstellern, die den Aufbau von KI-Rechenzentren vorantreiben - und den Unternehmen weiter unten in der Lieferkette vergrößert.

In den USA sind ServiceNow NOW.N und Salesforce CRM.N diese Woche um 12 Prozent bzw. 9 Prozent gefallen. In Europa sind die Daten- und Analyseunternehmen RELX REL.L und London Stock Exchange Group LSEG.L um 16,4 Prozent bzw. 6,3 Prozent gefallen.

Die Umkehrung ist deutlich. Software-, Daten- und Analysekonzerne galten zunächst als Nutznießer der KI, da man hoffte, dass generative KI Produkte und Gewinne fördern würde.

Halbleiter- und Rechenzentrumsaktien sind in dieser Woche ebenfalls gefallen, allerdings in weitaus geringerem Maße, wodurch sich die Kluft zwischen den Befürwortern und den potenziellen Opfern der KI noch vergrößert hat.

"Diese Divergenz ist kein Votum gegen KI. Es ist ein Signal, dass die Anleger zwischen denjenigen, die KI ermöglichen, und denjenigen, die von ihr beeinträchtigt werden könnten, unterscheiden", schrieb Charu Chanana, Chefanlagestratege bei Saxo, in einer Notiz.

Die Aktienstrategen von Barclays sagten am Mittwoch, das gleiche Muster zeige sich in ganz Europa und bezeichneten die Streuung im KI-Handel in der Region als "extrem".

2) MAGNIFICENT 7 BEWEGT SICH NICHT MEHR ALS EINHEIT

Die einst vereinte Gruppe der wertvollsten US-Aktien, die Magnificent 7, entwickelt sich ebenfalls auseinander, da die Anleger von der Belohnung großer Investitionsankündigungen dazu übergehen, die Rendite dieser Ausgaben zu prüfen.

Portfoliomanager von Goldman Sachs Asset Management wiesen im Januar darauf hin, dass divergierende KI- und Cloud-Strategien die "Magnificent 7" auseinander brechen.

Das hat sich deutlich gezeigt (link). Microsoft MSFT.O und Meta META.O meldeten beide höhere Investitionen, dennoch fielen Microsoft-Aktien am 29. Januar um 10,4 Prozent, während Meta um 10 Prozent zulegte.

Die Google-Muttergesellschaft Alphabet GOOGL.O meldete am Donnerstag einen enormen Investitionssprung, der ihre Aktien um bis zu 8 Prozent fallen ließ, bevor sie unverändert schlossen. Die Aktien von Amazon AMZN.O fielen am Freitag um 8,5 Prozent, nachdem das Unternehmen einen Anstieg der Investitionsausgaben in diesem Jahr um mehr als 50 Prozent angekündigt hatte (link).

"Es wird eine große Divergenz geben... als Gruppe könnten sie in diesem Jahr durchaus zu den Underperformern des Marktes gehören", sagte Mark Hawtin, Leiter des Bereichs Global Equities bei Liontrust, über die sieben Aktien.

"Man muss eine klare Ursache und Wirkung sehen. Wenn sie das Geld ausgeben, bekommen sie dann auch eine Rendite dafür? Der Markt toleriert keine Ausgaben um der Ausgaben willen mehr"

Der börsengehandelte Fonds Roundhill Magnificent Seven MAGS.K ist in der letzten Woche um 5 Prozent gesunken, während der S&P 500 um 2 Prozent zurückging.

3) SÜDKOREA PROFITIERT VON KI-"GEDÄCHTNIS"-WAHN

Während die Gewinner und Verlierer unter den KI-Anwendern noch nicht feststehen, setzen die Anleger auf Chip-Hersteller - insbesondere auf diejenigen, die von der KI-getriebenen Nachfrage nach Speicher profitieren.

Südkorea, wo einige der größten Speicherhersteller der Welt ansässig sind, hat sich zu einem herausragenden Markt entwickelt. Der wichtigste KOSPI-Index .KS11 ist im bisherigen Jahresverlauf um 20,8 Prozent gestiegen, während der S&P 500 um 0,5 Prozent und der europäische STOXX 600 um 4 Prozent zugelegt haben.

"Seit dem dritten Quartal - aber das ist wirklich erst im letzten Monat aufgefallen - (hat sich der KI-Capex-Handel) nun wirklich stark auf den Speicherbereich verlagert, der ein Korea-Handel ist", sagte Gerry Fowler, Leiter der europäischen Aktienstrategie und der globalen Derivatstrategie bei UBS.

Die südkoreanischen Chiphersteller Samsung Electronics 005930.KS und SK Hynix 000660.KS sind in diesem Jahr um 32 Prozent bzw. 29 Prozent gestiegen.

Morningstar Direct-Daten zeigen, dass die Mittelzuflüsse in koreanische Aktienfonds, die in den USA notiert sind, im Januar um 20 Prozent gestiegen sind, so dass sie im vergangenen Monat zu den beliebtesten Anlagen zählten.