ANALYSE-Anleger setzen auf spätere Fed-Senkungen, um die Märkte nach der Pause zu stützen

- von Lewis Krauskopf und Laura Matthews und Suzanne McGee

NEW YORK, 29. Jan (Reuters) - Die Wall Street geht davon aus, dass der geldpolitische Lockerungszyklus der US-Notenbank bis zum Ende der Amtszeit des Vorsitzenden Jerome Powell im Mai pausieren wird, was die Anleger dazu zwingt, auf weitere Zinssenkungen im Laufe des Jahres zu setzen, um die Hausse-Positionierung zu unterstützen.

Die Fed hielt die Zinssätze am Mittwoch am Ende ihrer zweitägigen Sitzung stabil (link) und pausierte den Lockerungszyklus, der die US-Aktien unterstützt hat. Die Zinsfutures preisten die nächste Zinssenkung für die Juni-Sitzung (link) ein, die unter dem nächsten Fed-Vorsitzenden stattfinden würde. Trump hat wiederholt gesagt, dass er davon ausgeht, seine Wahl bald bekannt zu geben (link).

"Unserer Meinung nach läuft die Wirtschaft gut, aber die Inflation ist ein wenig zäh, und die Fed hatte Recht, sich zurückzuhalten", sagte Tim Holland, Chief Investment Officer beim Vermögensverwaltungsdienstleister Orion in Omaha, Nebraska. "Wir wären sehr überrascht, wenn wir mit Herrn Powell am Ruder eine weitere Zinssenkung erleben würden

Während die Anleger davon ausgingen, dass die Fed ihren Lockerungszyklus auf der Sitzung pausieren würde, setzen sie darauf, dass die Zentralbank ihre zurückhaltende Haltung beibehält und später im Jahr weitere Zinssenkungen vornimmt, die die Aktien und die Wirtschaft unterstützen können. Die Märkte rechnen mit der nächsten wahrscheinlichen Zinssenkung im Juni, aber einige Anleger sind der Meinung, dass eine weitere Lockerung schon früher erfolgen könnte, während andere meinen, dass Inflationsängste weitere Zinssenkungen in diesem Jahr ganz verhindern könnten.

Die Anleger bemerkten die ruhige Marktreaktion auf die Entscheidung vom Mittwoch, da Fed-Sitzungen oft zu wilden Ausschlägen bei den Vermögenswerten führen. Der S&P 500 .SPX beendete den Tag wenig verändert, nachdem er im Laufe der Sitzung zum ersten Mal die 7.000er-Marke durchbrochen hatte.

Der US-Dollar-Index =USD konnte seinen Tagesgewinn nach der Sitzung weitgehend halten, nachdem er sich von einem Vierjahrestief erholt hatte. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen US10YT=RR stieg im Laufe des Tages leicht auf etwa 4,25 Prozent an.

"Der Markt reagierte nicht sehr stark darauf, vor allem weil Powell noch zwei weitere Treffen hat", sagte David Seif, Chefökonom für entwickelte Märkte bei Nomura. "In dem Maße, in dem Powell Forward Guidance geben will, gibt es ein klares Verfallsdatum"

WEITERE KÜRZUNGEN IM JAHR 2026?

Die sich abschwächende Beschäftigungslage hatte die Fed, die sich um die Aufrechterhaltung der Stabilität von Beschäftigung und Inflation bemüht, dazu veranlasst, die Zinssätze im vergangenen Jahr auf das derzeitige Niveau von 3,50%-3,75% zu senken. Nach einer neunmonatigen Pause senkte der Ausschuss diesen Satz auf seinen Sitzungen im September, Oktober und Dezember um einen Viertelprozentpunkt.

Am Mittwoch sagte Powell, der Arbeitsmarkt zeige "einige Anzeichen einer Stabilisierung", während die Inflation "etwas erhöht" bleibe

"Diese Dynamik müsste sich ändern, damit die Fed die Zinsen während der Amtszeit des Vorsitzenden Powell erneut senkt", sagte Michael Arone, Chef-Anlagestratege bei State Street Investment Management.

Laut LSEG-Daten vom späten Mittwoch lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung bei den nächsten beiden Sitzungen im März und April bei weniger als 30 Prozent, im Juni jedoch bei 65 Prozent. Die Märkte rechneten immer noch mit fast zwei weiteren Zinssenkungen um je einen Viertelpunkt bis Dezember.

Dennoch sagte Drew Matus, Chefmarktstratege bei MetLife Investment Management, dass eine Senkung im März kommen könnte und fügte hinzu, dass "die Leute vielleicht ein wenig zu optimistisch sind, dass die Aussichten sehr klar sind"

Matus sagte, das derzeitige Umfeld sei eine "gute Gelegenheit, die Qualität der Anlagen zu verbessern", einschließlich der Abkehr von hochverzinslichen Anleihen und anderen riskanteren Strategien.

NÄCHSTER VORSITZENDER, NÄCHSTE ZINSSENKUNG?

Die Anleger versuchen, die Politik zu antizipieren, wenn Powell den Staffelstab übergibt, einschließlich des Ausmaßes, in dem der nächste Vorsitzende eher dovish sein wird. Die Bedenken über die Fähigkeit der Fed, frei von politischer Einmischung zu agieren, nahmen zu, nachdem Anfang dieses Monats bekannt wurde, dass Powell eine strafrechtliche Untersuchung (link) drohte. Der damalige Fed-Chef bezeichnete dies als Teil eines Vorstoßes von Trump, die Zentralbank zu Zinssenkungen zu drängen.

Zu den Kandidaten für den Posten (link) gehören Fed-Gouverneur Christopher Waller, der ehemalige Fed-Gouverneur Kevin Warsh und BlackRocks Chef-Investmentmanager für Anleihen, Rick Rieder, sowie Trump-Wirtschaftsberater Kevin Hassett, obwohl Trump auch gesagt hat, dass er Hassett lieber auf seinem derzeitigen Posten belassen würde (link).

"Wir fangen an, darüber nachzudenken, wie die Fed-Politik unter einem neuen Vorsitzenden aussehen könnte, vor allem jetzt, da sich meiner Meinung nach einige Schlüsselkandidaten herauskristallisieren", sagte Michael Reynolds, Vizepräsident für Anlagestrategie bei Glenmede.

Glenmede hat Small-Cap-Aktien übergewichtet, wobei das Potenzial für eine oder zwei weitere Zinssenkungen in diesem Jahr dazu beiträgt, diese These zu stärken", so Reynolds.

Trump sagte am Dienstag, dass er in Kürze seine Wahl des Fed-Vorsitzenden bekannt geben werde (link) und sagte voraus, dass die Zinssätze nach dem Amtsantritt des neuen Vorsitzenden sinken würden.

Matthew Vegari, Forschungsleiter bei Clearwater Analytics, sagte, er glaube nicht, dass die Entscheidung über eine Zinssenkung allein im Ermessen des neuen Vorsitzenden liegen werde.

"Würde ein eher zurückhaltender Fed-Vorsitzender die anderen stimmberechtigten Mitglieder beeinflussen? Ich bin mir nicht sicher", sagte Vegari. "Der Vorsitzende kann einen großen Einfluss ausüben, aber das sind erfahrene Fachleute auf höchstem Niveau