EXPLAINER-Was ist MSCI und was hat es mit dem indonesischen Aktienmarkt gemacht?

- von Gregor Stuart Hunter

SINGAPUR, 29. Jan (Reuters) - MSCI MSCI.N ist ein Kraftpaket innerhalb der 139 Billionen Dollar schweren Vermögensverwaltungsbranche, und seine Entscheidungen haben enorme Auswirkungen auf Länder in aller Welt - wie indonesische Anleger diese Woche auf ihre Kosten erfahren mussten.

Der Jakarta Composite Index (link) stürzte in den vergangenen zwei Tagen um bis zu 16,7 Prozent ab, nachdem eine Warnung von MSCI, dass eine mögliche Herabstufung von Schwellenländern zu Frontier Markets eine Welle der Kapitalflucht auslöste (link). Der Index erholte sich im weiteren Verlauf des Donnerstagshandels, schloss aber dennoch mit einem Minus von 1,1 Prozent und verzeichnete damit den zweiten Tag in Folge einen Rückgang.

WAS IST MSCI?

Das Unternehmen, das früher unter dem Namen Morgan Stanley Capital International bekannt war, ist mit seinen Indexprodukten einer der größten und wichtigsten Bezugspunkte für die Aktienmärkte in aller Welt. MSCI investiert zwar nicht selbst, aber die Entscheidung darüber, welche Länder und Unternehmen in seinen Flaggschiff-Index für Schwellenländer (link) aufgenommen werden, der Aktien im Bewertung von rund 10 Billionen US-Dollar abbildet, kann für globale Anleger von großem Gewicht sein.

Indexersteller, darunter FTSE Russell und S&P Global, haben die globale Anlagelandschaft umgestaltet, da börsengehandelte Fonds weltweit an Beliebtheit - und Einfluss - gewonnen haben.

Sowohl für aktive Fondsmanager als auch für Index-Tracker können die Entscheidungen von MSCI darüber, welche Länder und Unternehmen aufgenommen oder ausgeschlossen werden sollen, eine automatische Neuausrichtung der Portfolios und Kapitalflüsse in Milliardenhöhe erzwingen.

WAS HAT MSCI MIT INDONESIEN GEMACHT UND WARUM IST DER MARKT GEFALLEN?

MSCI teilte in einer Erklärung mit, dass Kunden auf Probleme im Zusammenhang mit den Marktdaten hingewiesen hätten, die nicht erkennen ließen, welcher Anteil der Aktien indonesischer Unternehmen frei gehandelt werden könne und wie die Börse die Aktienbesitzer kategorisiere.

Der Indexanbieter erklärte, seine Kunden hätten auf undurchsichtige Aktienbesitzstrukturen und ein koordiniertes Handelsverhalten der Marktteilnehmer hingewiesen, das die "ordnungsgemäße Preisbildung" untergrabe.

MSCI hat Indonesien eine Frist bis Mai gesetzt, um Anzeichen für Fortschritte zu zeigen, und wird dann den Status des Landes neu bewerten. Dies könnte zu einer geringeren Gewichtung Indonesiens in der Benchmark für Schwellenländer oder sogar zu einer Herabstufung auf den Status eines Frontier-Marktes führen.

Diese Drohung hat die Anleger überrascht und einen Ansturm auf die Ausgänge ausgelöst.

WAS PASSIERT, WENN INDONESIEN AUS DER SCHWELLENLÄNDERKATEGORIE GESTRICHEN WIRD?

Herauf- und Herabstufungen durch MSCI haben in der Vergangenheit enorme Auswirkungen auf Länder und Märkte gehabt und werden die indonesischen Märkte wahrscheinlich noch eine Weile belasten.

Goldman Sachs schätzt, dass die Abflüsse ausländischer Investoren 7,8 Milliarden USD erreichen könnten, wenn Indonesien in die Kategorie der Frontier-Märkte zurückgestuft wird, ein Szenario, das die Investmentbank und einige Investoren für unwahrscheinlich halten.

Indonesien hat eine Gewichtung von etwa 1 Prozent im MSCI Emerging Markets, der von China, Taiwan und Indien dominiert wird. Ob der Schritt von MSCI andere Indexanbieter anspornt, bleibt abzuwarten. FTSE Russell erklärte, dass man die Situation genau beobachte.

WAS SAGT INDONESIEN - UND WIE GEHT ES WEITER?

Die Konsultationen zur Neueinstufung von Indizes dauern in der Regel Monate oder Jahre, bis sie wirksam werden, aber ausländische Investoren haben wenig Anreiz, noch länger zu warten, wenn sie wissen, dass eine Welle von Geldern herein- oder herausfließen wird.

Damit liegt der Ball wieder im Feld der indonesischen Regierung. Die indonesischen Finanzbehörden erklärten am Donnerstag, die Regierung akzeptiere die Ansichten des Indexerstellers als "guten Beitrag". Sie fügten hinzu, dass die Kommunikation mit MSCI positiv verlaufen sei und man auf eine Antwort auf die vorgeschlagenen Maßnahmen warte, zu denen die Verdoppelung des Streubesitzes börsennotierter Unternehmen auf 15 Prozent gehört.

Die Regierung hat in der Vergangenheit ihre Bereitschaft gezeigt, ausländische Unternehmen für die Herabstufung ihrer Märkte zu bestrafen. Sie bestrafte JPMorgan Chase & Co im Jahr 2015, nachdem der Research-Arm der Investmentbank ein geringeres Engagement in den Anleihen des Landes empfohlen hatte, und erneut im Jahr 2017, als sie eine ähnliche Bewertung für die Aktien des Landes abgab.