HANDELSTAG-Trump überschreitet Fed-Rubikon, Markt zuckt zusammen

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 12. Jan (Reuters) - Die Anleger ließen am Montag die dramatischen Nachrichten über die Drohung der Trump-Regierung, den (link) Fed-Vorsitzenden Jerome Powell strafrechtlich zu verfolgen, beiseite und ließen den S&P 500 (link) auf ein Allzeithoch steigen, während die Edelmetalle (link) ebenfalls neue Höchststände erreichten.

In meiner heutigen Kolumne (link) gehe ich darauf ein und stelle die Frage, wie lange sich die Wall Street der "sichtbaren Hand" von US-Präsident Donald Trump (link) entziehen kann, der in den amerikanischen Unternehmen zunehmend die Rolle des "aktivistischen Hauptinvestors" übernimmt.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Untersuchung der Trump-Regierung gegen Fed-Chef Powell stößt auf Widerstand (link)

2. Einige republikanische Gesetzgeber sind durch die Untersuchung von Powell verunsichert und warnen vor den Auswirkungen auf die Fed (link)

3. Finanzwerte fallen, da Trumps Plan zur Begrenzung der Kreditkartenzinsen die Anleger verunsichert (link)

4. Alphabet erreicht $4 Billionen Bewertung, da KI-Neuausrichtung die Stimmung hebt (link)

5. EXKLUSIV-BHP will Rio-Glencore-Gespräche abwarten und plant kein Gebot, sagen Insider (link)

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: S&P 500 und Dow erreichen Rekordhochs - Dow nur noch einen Hauch von 50.000 entfernt - und Nasdaq erreicht 10-Wochen-Hoch. Europa (link), Großbritannien (link), MSCI World ebenfalls auf Rekordhoch, China auf 10-Jahres-Hoch.

• SEKTOREN/AKTIEN: US-Finanzwerte -0,8%, Energie -0,7%, die einzigen beiden Sektoren im Minus. Synchrony Financial -8%, Capital One -6,4%, Amex -4%. Nicht-zyklische Konsumgüter +1,4%.

• DEVISEN: Dollar verliert sein 1-Monats-Hoch und verzeichnet den stärksten Rückgang seit dem 23. Dezember. Bemerkenswerte Rückgänge gegenüber GBP, NZD, ZAR. Größter Kursgewinner ist CLP.

• ANLEIHEN: Die Renditen der US-Staatsanleihen steigen am langen Ende um 2 Basispunkte, wodurch die Kurve leicht steiler wird.

• ROHSTOFFE/METALLE: Gold und Silber (link) steigen auf neue Höchststände, Kupfer nähert sich dem Rekordhoch der letzten Woche. Öl (link) +1% - Brent auf 8-Wochen-Hoch - da Anleger Venezuela (link), Iran (link) bewerten.

Die heutigen Gesprächspunkte

Test der Abhängigkeit von der Unabhängigkeit

Die Trump-Administration hat ihren Krieg gegen die Fed schnell eskaliert und droht dem Vorsitzenden Jerome Powell mit einer Strafanzeige im Zusammenhang mit der Renovierungssaga des Fed-Gebäudes. Powell hat mit einer noch nie dagewesenen Erwiderung zurückgeschlagen. Die Handschuhe sind ausgezogen.

Dies ist zwar Neuland, aber die Richtung ist seit langem klar. Die Frage, die sich den Anlegern jetzt stellt, ist: Glauben sie, dass eine unabhängige Fed auf dem Müllhaufen der Geschichte liegt, oder kann sie noch gerettet werden? Falls Ersteres zutrifft, muss sich dies erst noch in den Vermögenspreisen niederschlagen.

Edelmetalle bleiben im Aufwind

Wenn sich die Zweifel an der Unabhängigkeit der Fed verstärken, wo werden die Anleger dann Sicherheit suchen? Traditionelle Häfen wie Staatsanleihen, der Dollar, der Schweizer Franken oder der japanische Yen scheinen aus verschiedenen Gründen in unterschiedlichem Maße fehlerhaft zu sein. Die klaren Gewinner scheinen Gold und Edelmetalle zu sein.

Das letzte Jahr war so historisch - Gold, Silber und Platin stiegen zwischen 65 Prozent und 150 Prozent auf Rekordhöhen -, dass die Dynamik in diesem Jahr sicherlich nachlassen muss, oder? Normalerweise, ja. Aber dieses Jahr wird kein gewöhnliches Jahr. Jährliche Zuwächse von 150 Prozent werden schwer zu wiederholen sein, aber neue Höchststände scheinen sicher. Und zwar jede Menge.

Geld an die Arbeit bringen

Trotz der Herausforderungen und Risiken, mit denen die Märkte zu Beginn dieses Jahres konfrontiert sind - siehe meine jüngste Kolumne weiter unten - setzen die Anleger ihr Geld ein. Und zwar nicht nur in vermeintlich "sichere Häfen" wie Gold und Edelmetalle.

Das Industriemetall Kupfer (link) ist auf einem Rekordhoch, die Emission von Unternehmensanleihen in den USA überstieg letzte Woche 90 Milliarden USD und die weltweite Emission überstieg 300 Milliarden USD, die Spreads bei Hochzinsanleihen in den USA sind so eng wie seit September nicht mehr, die Fusions- und Übernahmeaktivitäten (link) sprudeln und die Aktien erreichen Allzeithochs. Die Delle kaufen? Welche Delle?

Wie lange kann die Wall Street Trumps "sichtbare Hand" abwehren?

Wenn die rekordhohen US-Aktienkurse die Einschätzung der Anleger über das erste Jahr von Trump (link) 2.0 genau widerspiegeln, dann ist das eine glänzende Bilanz für die interventionistischste Regierung seit Jahrzehnten.

Es ist ein weiteres Beispiel für die auf den Kopf gestellte Wirtschaftswelt, in der die globalen Normen und Orthodoxien der letzten 40 Jahre in Frage gestellt und manchmal vom US-Präsidentenverworfen werden, der sich schnell zum obersten Marktaktivisten entwickelt.

Unter Donald Trumps Führung hat die US-Regierung direkte Beteiligungen (link) an Unternehmen übernommen, die Entlassung von CEOs (link) gefordert, versucht, die Vergütung von CEOs zu diktieren, dafür gesorgt, dass die Regierung Kürzungen bei Chipexporten von Big Tech (link) vornimmt, und versucht, Beamte der Federal Reserve (link) zu entlassen.

Darüber hinaus hat Trump den Ankauf von hypothekarisch gesicherten Wertpapieren im Bewertung von 200 Milliarden Dollar angeordnet (link), die Aktivitäten von US-Ölunternehmen in Venezuela gelenkt (link), versucht, Rüstungsunternehmen (link) den Rückkauf von Aktien zu verbieten, wenn sie ihre Produktion nicht beschleunigen, und eine einjährige Obergrenze für alle Kreditkarten (link) zinsen gefordert, während sein Justizministerium gedroht hat, den Vorsitzenden der Fed (link) Jerome Powell anzuklagen. Und das alles nur in der letzten Woche.

INEFFIZIENTE MARKTHYPOTHESE?

Stellen Sie sich eine alternative Realität vor, in der Kamala Harris (link) die Präsidentschaftswahlen 2024 in den USA gewonnen hätte und sich nun ihrem ersten Amtsjahr nähert, nachdem sie eine ähnlich umstrittene und unorthodoxe Politik verfolgt hat. Würden die Märkte das so einfach abtun?

Wir werden es nie erfahren, aber man kann davon ausgehen, dass es einen deutlichen Rückstoß der Anleger gegeben hätte.

In der realen Welt gab es, abgesehen von den kurzen Turbulenzen nach Trumps Ankündigung der Zölle am "Tag der Befreiung" (link) (link) im April, praktisch keine.

In der Tat war das letzte Jahr ein Rekordjahr für Aktien und viele andere Anlageklassen. Hedgefonds - keine Freunde staatlicher Einmischung in den freien Markt und den Privatsektor - verzeichneten laut HFR einen Anstieg des verwalteten Vermögens auf über 5 Billionen Dollar und damit das beste Jahr seit 2009.

William Henagan, Research Fellow beim Council on Foreign Relations, stimmt zu, dass es eine Art "Rätsel" ist, dass der hochgradig interventionistische Ansatz der Trump-Administration gegenüber der Wall Street und der Main Street nicht zu nachhaltigeren Schäden an den öffentlichen Märkten geführt hat.

"Die Investoren sehen in der Reihe von Markteingriffen nicht unbedingt eine substanzielle Aushöhlung der Rechtsstaatlichkeit und der Eigentumsrechte, die den Finanzmärkten und dem Wirtschaftssystem zugrunde liegen", sagt Henagan.

"Vielleicht sind die öffentlichen Märkte nicht allwissend, allsehend oder die effizientesten

Aber wenn Rechtsstaatlichkeit, Eigentumsrechte und verfassungsmäßiger Schutz der Schlüssel zu dem sind, was das US-Finanzsystem zum größten und dynamischsten der Welt gemacht hat, dann ignorieren Investoren die Aushöhlung dieser Grundlagen auf ihr eigenes Risiko.

ARGUMENTE FÜR DIE VERTEIDIGUNG

Die Frage des Marktvertrauens ist jedoch oft binär. Die Anleger haben Vertrauen in die Marktstruktur und das Finanzsystem, bis sie es nicht mehr haben.

Natürlich sind staatliche Eingriffe in eine Marktwirtschaft nichts Neues und auch nichts Schlechtes. In der Tat sind sie in vielen Sektoren willkommen, und sie können aus Gründen wie der nationalen Sicherheit, der Energiesicherheit oder der Bereitstellung eines sozialen Sicherheitsnetzes notwendig sein.

Doch nach einem Jahr in Trumps zweiter Amtszeit ist die "sichtbare Hand" des Präsidenten in vielen Teilen der USA Inc. zu spüren und verdrängt die unsichtbare Hand des freien Marktes, die der Ökonom Adam Smith im 18.

Trumps Launenhaftigkeit kann natürlich immer noch die Volatilität bestimmter Aktien und Sektoren anheizen. Die Aktien des Rüstungsgiganten Lockheed Martin brachen am späten Mittwochabend um 7 Prozent ein, nachdem Trump erklärt hatte, er werde die Dividendenzahlungen oder Rückkäufe von Rüstungsunternehmen blockieren, um dann im nachbörslichen Handel wieder um 8 Prozent zuzulegen, als Trump eine Erhöhung des Verteidigungshaushalts um 50 Prozent auf 1,5 Billionen Dollar forderte.

Der breitere Markt steigt jedoch weiterhin aufgrund kurzfristiger Überschwänglichkeit und Dynamik, scheinbar unbeeinflusst von der interventionistischsten Regierung seit Jahrzehnten. Allerdings blieb die Wall Street im vergangenen Jahr etwas hinter ihren weltweiten Konkurrenten zurück. Vielleicht ist dies ein Zeichen dafür, dass Trumps sichtbare Hand die Anleger verunsichert, aber im Moment leuchtet das Warnsignal sicherlich nicht rot auf.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Japans Leistungsbilanz (November)

• VPI-Inflation in den USA (Dezember)

• Das US-Finanzministerium versteigert 30-jährige Anleihen im Bewertung von 22 Milliarden Dollar

• Zu den geplanten Reden von Vertretern der US-Notenbank gehören der Präsident der St. Louis Fed, Alberto Musalem, und der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.