HANDELSTAG-Verteidigung vor Technik, dann Gehaltslisten

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 08. Jan (Reuters) - Die weltweiten Aktienmärkte gaben am Donnerstag überwiegend nach, während die Ölpreise und die Renditen von Staatsanleihen stiegen. Die Anleger reagierten nervös auf die Forderung von US-Präsident Donald Trump nach einer massiven Erhöhung der Verteidigungsausgaben und warteten auf wichtige US-Arbeitsmarktdaten am Freitag.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne (link) befasse ich mich mit der Frage, warum der Bericht über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft im Dezember kaum dazu beitragen wird, die Differenzen zwischen den Entscheidungsträgern der Fed zu überbrücken, die nach manchen Maßstäben so tief sind wie seit Jahrzehnten nicht mehr.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Trump sagt, die US-Aufsicht über Venezuela könnte Jahre dauern (link)

2. Trumps "Donroe-Doktrin" zielt auf China ab, US-Ölfirmen könnten den Preis dafür zahlen: Bousso (link)

3. US-Handelsdefizit im Oktober dank rückläufiger Importe so niedrig wie seit 2009 nicht mehr (link)

4. Das Marktrisiko steigt, da der Oberste Gerichtshof Trumps Notzollbefugnisse abwägt (link)

5. Nvidia verlangt volle Vorauszahlung für H200-Chips in China, sagen Insider (link)

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: Wall Street gemischt (link) - S&P 500 flach, Nasdaq fällt; Dow steigt, Russell 2000 erreicht neues Hoch. Japans Nikkei -1,6%, Hang Seng -1%, Europa (link) uneinheitlich.

• SEKTOREN/AKTIEN: US Tech -1,5%, Energie +3%, Verteidigungssektor auf neuem Höchststand. Lockheed Martin +4%, Glencore (link) US-Aktien +9%, GM -2,5% im nachbörslichen Handel.

• DEVISEN: Dollar erholt sich auf breiter Front. USD-Index erreicht 1-Monats-Hoch; ZAR, AUD, SEK unter den größten Absteigern -0,5%.

• ANLEIHEN: US-Renditen steigen um 4 Basispunkte am langen Ende, Bären steilerer Kurve. Japanische Renditen meist niedriger, aber 40-jährige erreicht neuen Höchststand von 3,79%.

• ROHSTOFFE/METALLE: Öl steigt (link) 4%, Gold +1%, LME-Kupfer -1,5% vom Rekordhoch, Nickel -4%.

Die heutigen Gesprächsthemen

Kriegsgrundlagen

US-Präsident Donald Trump sagte am Mittwoch, dass der US-Verteidigungshaushalt im nächsten Jahr um 50 Prozent auf 1,5 Billionen Dollar (link) steigen sollte, und befürwortete Maßnahmen zur Blockierung von Dividenden und Rückkäufen (link) für US-Rüstungsunternehmen, bis die Waffenproduktion beschleunigt wird.

Hinzu kommen die Intervention in Venezuela, Trumps Warnung, dass die USA ihre Muskeln auch in anderen Regionen spielen lassen könnten (link), Washingtons Blick auf Grönland (link) und die Frage, wie dies alles in Peking und Moskau aufgenommen wird; kein Wunder, dass Rüstungsaktien in die Höhe schnellen.

China weitet Goldvorrat aus

China hat im Dezember zum 14. Mal Gold zu seinen Devisenreserven hinzugefügt. Chinas Goldreserven belaufen sich nun auf knapp 320 Milliarden USD und sind damit fast halb so hoch wie die offiziellen Bestände an US-Staatsanleihen im Bewertung von 668 Milliarden USD, was den niedrigsten Stand seit 2008 darstellt.

Die Richtung ist klar, und Chinas Vorliebe für Gold war eine treibende Kraft hinter dem Anstieg des Goldpreises auf ein Rekordniveau von 4.550 $/oz. Gold ist der zweitgrößte Vermögenswert der Zentralbanken, der den Euro in den Schatten stellt und jetzt nur noch hinter dem US-Dollar liegt. Die globalen Spannungen in diesem Jahr könnten diesen Abstand weiter verringern.

US BIP Kopfzerbrechen

Das US-Handelsdefizit war im Oktober viel geringer als erwartet, das geringste seit 2009, und dürfte das BIP im vierten Quartal ankurbeln. In der Tat begannen am Donnerstag die Aufwärtskorrekturen zu fließen, vor allem das GDPNow-Modell der Atlanta Fed - von 2,7 Prozent auf 5,4 Prozent.

Hinter dem Anstieg des Handelsüberschusses verbergen sich jedoch Anomalien im Zusammenhang mit Arzneimittelimporten und Edelmetallexporten, und es ist unwahrscheinlich, dass sich diese einmaligen Faktoren wiederholen werden. Die Ökonomen von TD Securities halten jede Aufwärtskorrektur von mehr als 1 Prozentpunkt für extrem". Eine gute Nachricht also, aber kein Wendepunkt.

Unklare US-Arbeitsmarktdaten könnten die historische Spaltung der Fed noch vertiefen

Die klarste Momentaufnahme des US-Arbeitsmarktes wird am Freitag veröffentlicht, aber der Beschäftigungsbericht für Dezember wird wahrscheinlich nicht genug Klarheit bringen, um die tiefen Meinungsverschiedenheiten zwischen den Beamten der Federal Reserve (link) über den zukünftigen Zinspfad zu überbrücken.

Nach einigen Maßstäben sind die Meinungsverschiedenheiten im Zinsausschuss der Fed - lange Zeit ein konsensorientiertes Gremium - so groß wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Die Arbeitsmarktdaten sind derzeit die Richtschnur für die Fed, aber die Signale sind ziemlich trübe.

Sicher, es besteht weitgehende Einigkeit darüber, dass der Arbeitsmarkt schwach ist. Aber schwach genug, um weitere Zinssenkungen zusätzlich zu den bereits erfolgten 175 Basispunkten zu rechtfertigen, wenn die Inflation nahe 3 Prozent liegt und sich anschickt, ein sechstes Jahr über dem 2 %-Ziel der Fed zu liegen?

Die zweitrangigen Arbeitsmarktdaten vom Mittwoch (link) brachten nicht viel Klarheit. Das Beschäftigungswachstum im privaten Sektor fiel im Dezember geringer aus als erwartet, doch der ISM-Beschäftigungsindex für denDienstleistungssektor war der höchste seit fast einem Jahr. Aus dem JOLTS-Bericht (Job Openings and Labor Turnover Survey) ging hervor, dass die Zahl der offenen Stellen im November deutlich unter den Prognosen lag, aber auch, dass die Zahl der Entlassungen stark zurückging.

Letztendlich sind JOLTS, ADP, der ISM-Beschäftigungsindex und die wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung vom Donnerstag jedoch nur der Auftakt für die Hauptshow am Freitag, wenn das Bureau of Labor Statistics das Beschäftigungswachstum außerhalb der Landwirtschaft und die Arbeitslosenquote für Dezember veröffentlicht.

Ökonomen erwarten einen bescheidenen Stellenzuwachs von 60.000 und einen leichten Rückgang der Arbeitslosenquote von 4,6 Prozent auf 4,5 Prozent.

In Anbetracht des ausgesprochen trüben Arbeitsmarktbildes könnte die US-Notenbank noch einige Zeit in Wartestellung verharren, solange es keine weiteren Hinweise auf eine Schwäche des Arbeitsmarktes gibt. Die Märkte für Zinstermingeschäfte rechnen erst im Juni mit der nächsten Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt.

DIE LÜCKE IM AUGE BEHALTEN

Vorhersagen, wie die Fed handeln wird, könnten in diesem Jahr jedoch sehr viel schwieriger werden, da der zinsbestimmende Offenmarktausschuss der US-Notenbank so gespalten ist wie selten zuvor.

Hier eine kurze FOKUSder Ergebnisse der Fed-Sitzung vom letzten Monat, auf der die Fed das Zielband für den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,50 bis 3,75 Prozent senkte und ihre jüngsten Wirtschaftsprognosen veröffentlichte:

*Im Dezember gab es den stärksten Widerstand der Falken gegen eine Zinssenkung seit 2019

*Dies war die erste Sitzung mit drei Gegenstimmen seit 2019

*Der "Dot Plot" zeigte, dass sieben von 19 Beamten erwarten, dass die Zinssätze auf oder über dem aktuellen Niveau bleiben werden

Die Zahl der abweichenden Stimmen der Fed-Gouverneure ist im vergangenen Jahr auf den höchsten Stand seit 1993 gestiegen, nachdem es in den letzten drei Jahrzehnten insgesamt nur fünf abweichende Stimmen gab. Bis Dezember hatte der FOMC seit 2019 bei keiner einzigen Sitzung drei oder mehr Gegenstimmen verzeichnet, ein Niveau, das seit 1990 nur neun Mal erreicht wurde.

Diese Divergenz scheint sich noch zu verstärken.

Die Direktoren von zwei Dritteln der regionalen Banken der Fed stimmten dafür, den Zinssatz für Notfallkredite an Geschäftsbanken nicht zu ändern. Diese Empfehlung wurde letztlich durch das 9:3-Votum des FOMC für eine Senkung des Leitzinses überstimmt, was jedoch verdeutlicht, wie umstritten diese Lockerungsentscheidung war.

FED-BANKPRÄSIDENTEN VS. GOUVERNEURE

Trotz all des Geredes über eine lockere Haltung der Fed in diesem Jahr unter der Leitung eines neuen, von Präsident Donald Trump ernannten Vorsitzenden (link), könnte die Realität ganz anders aussehen.

Es wird erwartet, dass Trump noch in diesem Monat den Nachfolger des derzeitigen Vorsitzenden Jerome Powell (link) ernennen wird. Powell, der im Mai sein Amt niederlegt, gilt als eine natürliche politische "Taube". Er ist bekannt für seine Fähigkeit, einen Konsens zu finden, aber auch für sein vehementes Eintreten für die Unabhängigkeit der Zentralbank. Sein Nachfolger wird ebenfalls zu den "Jovis" gehören, könnte es aber schwerer haben, den Ausschuss zu überzeugen.

Das liegt zum Teil an der wachsenden Kluft zwischen den Fed-Gouverneuren, die auf Zinssenkungen drängen, und den Präsidenten der regionalen Fed-Banken, die weniger bereit sind, die hartnäckige Inflation zu durchschauen.

Wichtig ist auch, dass der Gouverneursrat der Fed im vergangenen Monat einstimmig (link) 11 der 12 Präsidenten der regionalen Fed-Banken in ihren Ämtern bestätigt hat, mit Ausnahme des Chefs der Atlanta Fed, Raphael Bostic, der in den Ruhestand geht.

Letztlich dürften die Zinsentscheidungen des FOMC in diesem Jahr davon abhängen, ob die Beamten die Inflation für eine größere Gefahr für die Wirtschaft halten als die Arbeitslosigkeit. Powell hat im vergangenen Jahr erfolgreich für Letzteres plädiert, aber die Gegenstimmen werden lauter, und die Politik wird komplizierter.

Anleger, die davon ausgehen, dass Zinssenkungen bereits in trockenen Tüchern sind, sollten dies noch einmal überdenken.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Japan Haushaltsausgaben (November)

• China Erzeuger- und Verbraucherinflation (Dezember)

• Taiwan Handel (Dezember)

• Deutschland Industrieproduktion (November)

• Handel in Deutschland (November)

• Einzelhandelsumsatz in der Eurozone (November)

• EZB-Direktoriumsmitglied Philip Lane spricht

• Brasilien Inflation (link) (Dezember)

• Beschäftigung in Kanada (Dezember)

• Beschäftigung in den USA (Dezember)

• Inflationserwartungen der University of Michigan, Verbraucherstimmung (Januar, vorläufig)

• Zu den geplanten Rednern der US-Notenbank gehören der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, und der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.