ROI-Trübe US-Arbeitsmarktdaten könnten die historische Spaltung der Fed noch vertiefen: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 08. Jan (Reuters) - Die deutlichste Momentaufnahme des US-Arbeitsmarktes wird am Freitag veröffentlicht, aber der Beschäftigungsbericht für Dezember wird wahrscheinlich nicht genug Klarheit bringen, um die tiefen Meinungsverschiedenheiten zwischen den Beamten der Federal Reserve (link) über den zukünftigen Weg der Zinssätze zu überbrücken.

Nach einigen Maßstäben sind die Meinungsverschiedenheiten im Zinsausschuss der Fed - lange Zeit ein konsensorientiertes Gremium - so groß wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Die Arbeitsmarktdaten sind derzeit die Richtschnur für die Fed, aber die Signale sind ziemlich trübe.

Sicher, es besteht weitgehende Einigkeit darüber, dass der Arbeitsmarkt schwach ist. Aber schwach genug, um weitere Zinssenkungen zusätzlich zu den bereits erfolgten 175 Basispunkten zu rechtfertigen, wenn die Inflation nahe 3 Prozent liegt und sich anschickt, ein sechstes Jahr über dem 2 %-Ziel der Fed zu liegen?

Die zweitrangigen Arbeitsmarktzahlen vom Mittwoch (link) brachten nicht viel Klarheit. Das Beschäftigungswachstum im privaten Sektor fiel im Dezember geringer aus als erwartet, doch der ISM-Beschäftigungsindex für denDienstleistungssektor war der höchste seit fast einem Jahr. Aus dem JOLTS-Bericht (Job Openings and Labor Turnover Survey) ging hervor, dass die Zahl der offenen Stellen im November deutlich unter den Prognosen lag, aber auch, dass die Zahl der Entlassungen stark zurückging.

Letztendlich sind JOLTS, ADP, der ISM-Beschäftigungsindex und die wöchentlichen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung vom Donnerstag jedoch nur der Auftakt für die Hauptshow am Freitag, wenn das Bureau of Labor Statistics das Beschäftigungswachstum außerhalb der Landwirtschaft und die Arbeitslosenquote für Dezember veröffentlicht.

Ökonomen erwarten einen bescheidenen Stellenzuwachs von 60.000 und einen leichten Rückgang der Arbeitslosenquote von 4,6 Prozent auf 4,5 Prozent.

In Anbetracht des ausgesprochen trüben Arbeitsmarktbildes könnte die US-Notenbank noch einige Zeit in Wartestellung verharren, solange es keine weiteren Hinweise auf eine Schwäche des Arbeitsmarktes gibt. Die Märkte für Zinstermingeschäfte rechnen erst im Juni mit der nächsten Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt.

DIE LÜCKE IM AUGE BEHALTEN

Vorhersagen, wie die Fed handeln wird, könnten in diesem Jahr jedoch sehr viel schwieriger werden, da der zinsbestimmende Offenmarktausschuss der US-Notenbank so gespalten ist wie selten zuvor.

Hier eine kurze FOKUSder Ergebnisse der Fed-Sitzung vom letzten Monat, auf der die Fed das Zielband für den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,50 bis 3,75 Prozent senkte und ihre jüngsten Wirtschaftsprognosen veröffentlichte:

*Im Dezember gab es den stärksten Widerstand der Falken gegen eine Zinssenkung seit 2019

*Dies war die erste Sitzung mit drei Gegenstimmen seit 2019

*Der "Dot Plot" zeigte, dass sieben von 19 Beamten erwarten, dass die Zinssätze auf oder über dem aktuellen Niveau bleiben werden

Die Zahl der abweichenden Stimmen der Fed-Gouverneure ist im vergangenen Jahr auf den höchsten Stand seit 1993 gestiegen, nachdem es in den letzten drei Jahrzehnten insgesamt nur fünf abweichende Stimmen gab. Bis Dezember hatte der FOMC seit 2019 auf keiner einzigen Sitzung mehr drei oder mehr Gegenstimmen verzeichnet, ein Niveau, das seit 1990 nur neun Mal erreicht wurde.

Diese Divergenz scheint sich noch zu verstärken.

Die Direktoren von zwei Dritteln der regionalen Banken der Fed stimmten dafür, den Zinssatz für Notfallkredite an Geschäftsbanken nicht zu ändern. Diese Empfehlung wurde letztlich durch das 9:3-Votum des FOMC für eine Senkung des Leitzinses überstimmt, was jedoch verdeutlicht, wie umstritten diese Lockerungsentscheidung war.

FED-BANKPRÄSIDENTEN VS. GOUVERNEURE

Trotz des Geredes über eine lockere Haltung der Fed in diesem Jahr unter der Leitung eines neuen, von Präsident Donald Trump ernannten Vorsitzenden (link), könnte die Realität ganz anders aussehen.

Es wird erwartet, dass Trump noch in diesem Monat den Nachfolger des derzeitigen Vorsitzenden Jerome Powell (link) ernennen wird. Powell, der im Mai sein Amt niederlegt, gilt als eine natürliche politische "Taube". Er ist bekannt für seine Fähigkeit, einen Konsens zu finden, aber auch für sein vehementes Eintreten für die Unabhängigkeit der Zentralbank. Sein Nachfolger wird ebenfalls zu den "Jovis" gehören, könnte es aber schwerer haben, den Ausschuss zu überzeugen.

Das liegt zum Teil an der wachsenden Kluft zwischen den Fed-Gouverneuren, die auf Zinssenkungen drängen, und den Präsidenten der regionalen Fed-Banken, die weniger bereit sind, die hartnäckige Inflation zu durchschauen.

Wichtig ist auch, dass der Gouverneursrat der Fed im vergangenen Monat einstimmig (link) 11 der 12 Präsidenten der regionalen Fed-Banken in ihren Ämtern bestätigt hat, mit Ausnahme des Chefs der Atlanta Fed, Raphael Bostic, der in den Ruhestand geht.

Letztlich dürften die Zinsentscheidungen des FOMC in diesem Jahr davon abhängen, ob die Beamten die Inflation für eine größere Gefahr für die Wirtschaft halten als die Arbeitslosigkeit. Powell hat im vergangenen Jahr erfolgreich für Letzteres plädiert, aber die Gegenstimmen werden lauter, und die Politik wird komplizierter.

Anleger, die davon ausgehen, dass Zinssenkungen in trockenen Tüchern sind, sollten noch einmal darüber nachdenken.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors (link), eines Kolumnisten für Reuters)

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