FOKUS 5-Warner Bros. lehnt überarbeitetes Paramount-Angebot ab und bleibt bei Netflix

- von Dawn Chmielewski und Kritika Lamba und Dawn Kopecki

LOS ANGELES, 07. Jan (Reuters) - Der Verwaltungsrat von Warner Bros Discovery WBD.O hat den jüngsten Versuch von Paramount Skydance PSKY.O, das Studio zu übernehmen, einstimmig abgelehnt und erklärt, dass das überarbeitete feindliche Angebot in Höhe von 108,4 Milliarden USD (link) einer riskanten fremdfinanzierten Übernahme gleichkäme, die Investoren ablehnen sollten.

In einem Schreiben an die Aktionäre vom Mittwoch erklärte der Verwaltungsrat von Warner Bros., dass das Angebot von Paramount auf einer "außerordentlichen Höhe der Fremdfinanzierung" beruhe, die das Risiko eines Abschlusses erhöhe. Er bekräftigte sein Engagement für das 82,7 Milliarden Dollar schwere Angebot des Streaming-Riesen Netflix (link) NFLX.O für das Film- und Fernsehstudio und andere Vermögenswerte.

Paramount und Netflix haben sich einen hitzigen Kampf um Warner Bros., seine wertvollen Film- und Fernsehstudios und seine umfangreiche Inhaltsbibliothek geliefert. Zu den lukrativen Entertainment-Franchises gehören "Harry Potter", "Game of Thrones", "Friends" und das DC-Comics-Universum sowie begehrte Filmklassiker wie "Casablanca" und "Citizen Kane"

Der Verwaltungsrat von Warner Bros. stimmte am Dienstag gegen das Barangebot von 30 Dollar pro Aktie und teilte den Aktionären mit, dass Paramounts Finanzierungsplan das kleinere Hollywood-Studio nach Abschluss der Übernahme mit 87 Milliarden Dollar Schulden belasten würde, was es zur größten fremdfinanzierten Übernahme der Geschichte machen würde. Das Schreiben lag einem 67-seitigen geänderten Fusionsantrag bei (link), in dem das Unternehmen seine Gründe für die Ablehnung des Paramount-Angebots darlegt.

NETFLIX-DEAL AUF KURS

Das überarbeitete Paramount-Angebot "bleibt unangemessen, insbesondere angesichts des unzureichenden Wertes, den es bieten würde, der fehlenden Gewissheit über die Fähigkeit von PSKY, das Angebot abzuschließen, und der Risiken und Kosten, die die WBD-Aktionäre zu tragen hätten, sollte PSKY das Angebot nicht abschließen", schrieb der Verwaltungsrat von Warner Bros.

Diese Einschätzung erfolgte, nachdem Paramount, das einen Marktwert von rund 14 Milliarden Dollar hat, vorgeschlagen hatte, 40 Milliarden Dollar an Eigenkapital, für das der milliardenschwere Mitbegründer von Oracle ORCL.N, Larry Ellison - der Vater von Paramount-CEO David Ellison (link) - persönlich bürgt, und 54 Milliarden Dollar an Schulden zur Finanzierung des Geschäfts einzusetzen.

Mit dieser Entscheidung bleibt Warner Bros. auf dem richtigen Weg zu seinem Deal mit Netflix, auch wenn Paramount sein Angebot am 22. Dezember (link) geändert hat, um die früheren Bedenken über das Fehlen einer persönlichen Garantie von Larry Ellison auszuräumen.

Die Co-CEOs von Netflix, Ted Sarandos und Greg Peters, begrüßten am Mittwoch die Entscheidung von Warner Bros. und erklärten, dass sie den Deal des Streaming-Giganten als den besten Vorschlag anerkennen, der den größten Nutzen für die Aktionäre, die Verbraucher, die Filmschaffenden und die gesamte Unterhaltungsindustrie bringen wird"

Der Finanzierungsplan von Paramount würde das Kreditrating des Unternehmens, das von S&P Global bereits als Ramsch eingestuft wird, weiter schwächen und den Cashflow belasten - was das Risiko erhöht, dass das Geschäft nicht zustande kommt, so der Verwaltungsrat von Warner Bros. Netflix, das 27,75 Dollar pro Aktie in bar und in Aktien angeboten hat, hat einen Marktwert von 400 Milliarden Dollar und ein Investment-Grade-Rating.

Paramount reagierte nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar.

Sowohl die Aktien von Warner Bros als auch die von Netflix stiegen um 0,6 Prozent, während Paramount um 0,6 Prozent nachgab.

KIPPUNG DES MACHTGLEICHGEWICHTS IN HOLLYWOOD

Der Bieterwettstreit hat sich zur meistbeachteten Übernahmeschlacht Hollywoods entwickelt, da die Studios mit einer Landschaft konfrontiert sind, die zunehmend von Streaming-Plattformen dominiert wird, und da die Kinoeinnahmen unbeständig bleiben.

Das Angebot von Netflix hat zwar einen geringeren Gesamtwert, doch einige Analysten sind der Meinung, dass es eine klarere Finanzierungsstruktur und weniger Ausführungsrisiken aufweist als das Angebot von Paramount für das gesamte Unternehmen, einschließlich des Kabelfernsehgeschäfts.

"WBD will nicht an Paramount verkaufen, also wird es Paramount so lange ablehnen, wie es kann", sagte Ross Benes, Analyst bei Emarketer.

Harris Oakmark, der fünftgrößte Investor von Warner Bros., hatte zuvor gegenüber Reuters erklärt, dass das überarbeitete Angebot von Paramount nicht "ausreichend" sei, (link) und darauf hingewiesen, dass es nicht ausreiche, um die Auflösungsgebühr zu decken.

Mario Gabelli, dessen Gabelli-Fonds laut LSEG-Daten etwa 5,7 Millionen Aktien von Warner Bros Discovery halten, sagte jedoch, dass er seine Aktien "wahrscheinlich" Paramount anbieten werde, da dessen Barangebot einfacher sei und somit einen schnelleren Weg zur Genehmigung durch die Regulierungsbehörden habe. "Im Moment hat Paramount ein besseres Angebot", sagte Gabelli. "Netflix muss sein Angebot vereinfachen"

Pentwater Capital, der siebtgrößte Aktionär, sprach sich ebenfalls für Paramount aus, wie aus einem Schreiben des Unternehmens an Warner Bros. hervorgeht, in dem es heißt, dass der Verwaltungsrat einen Fehler macht, wenn er sich nicht mit Paramount einlässt.

DISCOVERY EIN KNACKPUNKT

Die Bewertung des von Warner Bros. geplanten Spin-Offs von Discovery Global, zu dem die Kabelfernsehnetzwerke CNN, TNT Sports und der Streaming-Dienst Discovery+ gehören, wird als ein wichtiger Knackpunkt angesehen. Analysten beziffern den Bewertung der Kabelkanäle auf bis zu 4 Dollar pro Aktie, während Paramount nur 1 Dollar vorgeschlagen hat.

Gesetzgeber beider Parteien haben sich besorgt über eine weitere Konsolidierung in der Medienbranche geäußert, und US-Präsident Donald Trump (link) hat angekündigt, dass er sich zu der bahnbrechenden Übernahme äußern will.

Der Vorstandsvorsitzende von Warner Bros, Samuel Di Piazza, sagte gegenüber CNBC, dass das Unternehmen derzeit keine Gespräche mit Paramount führe, aber für eine Transaktion offen sei, und sagte, dass beide Deals einen Weg zur behördlichen Genehmigung hätten.

"Sie müssen etwas auf den TABELLE legen, das überzeugend ist", sagte er mit Bezug auf Paramount.

Der Verwaltungsrat von Warner Bros. traf sich am 23. Dezember, um das geänderte Angebot von Paramount zu prüfen. In den Unterlagen wurden einige Verbesserungen vermerkt, darunter Ellisons persönliche Garantie und eine höhere Rückabwicklungsgebühr in Höhe von 5,8 Milliarden Dollar, aber es wurde festgestellt, dass das Angebot von Paramount im Vergleich zu Netflix mit erheblichen Kosten verbunden ist.

Warner Bros. wäre verpflichtet, dem Streamingdienst eine Kündigungsgebühr von 2,8 Milliarden Dollar zu zahlen, wenn es seine Vereinbarung mit Netflix aufgibt, was Teil der zusätzlichen Kosten von 4,7 Milliarden Dollar für die Beendigung des Geschäfts wäre.

Der Verwaltungsrat wiederholte auch andere Bedenken, die bereits zuvor geäußert worden waren, z. B. dass Paramount dem Studio Betriebsbeschränkungen auferlegen würde, die seinem Geschäft und seiner Wettbewerbsposition schaden würden, einschließlich der Verhinderung der geplanten Ausgliederung der Kabelfernsehnetzwerke des Unternehmens in eine separate Aktiengesellschaft, Discovery Global.