GRAFIK-Beobachtungsliste der Märkte für 2026: Fed-Nachfolge, politisches Risiko und natürlich KI

- von Canan Sevgili und Alessandro Parodi und Paolo Laudani und Vera Dvorakova

GDANSK, 06. Jan (Reuters) - Geopolitik, die US-Zwischenwahlen und divergierende geldpolitische Maßnahmen gehören zu den wichtigsten Einflussfaktoren für die Weltmärkte im Jahr 2026, neben einem Boom der künstlichen Intelligenz, der die Sorge vor einer Blase bei Tech-Aktien aufkommen lässt.

"Der wahre schwarze Schwan könnte also ganz woanders liegen", sagt Ipek Ozkardeskaya, Senior Analystin der Swissquote Bank, und meint damit ein seltenes, folgenschweres Ereignis, das die Märkte erschüttert.

"Es könnte aus einer übersehenen Ecke des Marktes kommen: ein unerwarteter makroökonomischer Schock oder ein plötzlicher politischer Wandel"

Im Folgenden wird erläutert, wie sich einige wichtige Marktthemen für 2026 entwickeln.

ZAHLREICHE RISIKEN STEHEN AN

Die Ernennung eines neuen Vorsitzenden der Federal Reserve Anfang Januar ist ein Schlüsselereignis. Die Amtszeit des amtierenden Jerome Powell läuft im Mai aus.

US-Präsident Donald Trump hat die Fed unter Druck gesetzt, die Zinsen zu senken (link), was die Unabhängigkeit der Zentralbank in Frage stellt.

"Das am meisten unterschätzte Risiko für 2026 besteht darin, dass die Fed die Geldpolitik stärker lockert, als es die wirtschaftlichen Bedingungen rechtfertigen, und damit ungewollt die Inflation wieder anheizt", sagte Lale Akoner, Global Market Strategist bei eToro.

Er sagte, dass weitere Zinssenkungen zu einer aggressiven Lockerung führen könnten, was die Inflation in die Höhe treiben und eine disruptive Umkehr der Politik erzwingen würde.

Der Oberste Gerichtshof der USA steht kurz davor, über die Rechtmäßigkeit von Trumps weitreichenden Notzöllen zu entscheiden, während im November die Zwischenwahlen in den USA stattfinden.

Die Geopolitik steht ebenfalls im Mittelpunkt, nachdem die USA den venezolanischen Präsidenten Nicolas Maduro (link) gefangen genommen haben.

Trump warnte vor möglichen Militäraktionen in Kolumbien und Mexiko und sagte, Kubas kommunistisches Regime sei "bereit zu fallen". Kanada und Grönland (link), die Zielscheibe der Trump'schen Rhetorik, beobachten wahrscheinlich die Entwicklung in Venezuela.

Es ist ein wichtiges Jahr für die Wahlen in den Schwellenländern, von Ungarn bis Brasilien und Kolumbien, ein potenzieller Gegenwind nach einem starken Jahr 2025. (link)

Ungarns Viktor Orban steht vor der Wahl im April vor einem Wettlauf mit der Zeit, um die stagnierende Wirtschaft so weit anzukurbeln, dass er seine Macht behalten kann (link).

Die Wahlen in Lateinamerika stehen unter dem Eindruck der Ereignisse in Venezuela, aber Siege der Konservativen in Brasilien und Kolumbien könnten die von den Investoren gewünschte straffere Haushaltspolitik und schlankere Vorschriften bringen.

EIN BLICK AUF DIE AKTIENMÄRKTE

Die Aktienmärkte in den USA .SPX, Japan .N225 und Europa .STOXX dürften sich in diesem Jahr erholen, werden aber nicht an die rasanten Gewinne des Jahres 2025 heranreichen, so eine aktuelle Reuters-Umfrage (link). Demnach rechnen 56 Prozent der Befragten mit einer Korrektur in den kommenden Monaten.

Ein möglicher Ausverkauf bei Aktien aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz könnte auch die allgemeine Stimmung beeinträchtigen. Die Begeisterung für künstliche Intelligenz hat die Bewertungen in die Höhe getrieben und Erwartungen für massive Infrastrukturausgaben genährt.

Aber Zweifel an den Erträgen aus KI-Investitionen und an der Höhe der Schulden, die einige Unternehmen aufnehmen, beginnen sich einzuschleichen.

Analysten sehen den S&P 500 bis Ende 2026 bei 7.490 Punkten und den europäischen STOXX 600 bei 623 Punkten, was einen Anstieg von knapp über 9 Prozent bzw. 5 Prozent ab Ende 2025 bedeutet.

akoner von eToro sagte, er erwarte, dass die Märkte weniger auf US-Großunternehmen konzentriert sein werden, da die Rotation weitergeht.

ZENTRALBANKEN WANDERN AUF EINEM SCHMALEN GRAT

Die Zentralbanken beginnen das Jahr 2026 auf unterschiedlichen Wegen, nachdem sie im Großen und Ganzen einen Trend zur Lockerung eingeschlagen haben.

Die Fed hat im vergangenen Jahr dreimal die Zinsen gesenkt, und die Märkte rechnen mit zwei weiteren Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte bis zum Jahresende. Die Europäische Zentralbank wird in einer Warteschleife gehalten, während Händler mit einer Zinserhöhung in Australien (link) rechnen und von Japan erwartet wird, dass es die Zinsen (link) in diesem Jahr auf 1 Prozent anhebt.

"Die EZB hat ein einziges Mandat - die Inflation. Daher wird sie der Preisstabilität weiterhin Vorrang einräumen. Die Fed hingegen hat ein doppeltes Mandat und steht unter politischem Druck, ihre Politik zu lockern, was ihr mehr Flexibilität verleiht - aber eine Inflation von über 3,5 Prozent wäre eine klare Hürde", so Ozkardeskaya von der Swissquote Bank.

KLEINE SCHULDEN

Während Trump hofft, dass die Zinssenkungen die Hypothekenzinsen senken werden, blieben die Indikatoren für die längerfristige Verschuldung, wie z. B. die Renditen 30-jähriger Staatsanleihen US30YT=RR, die stärker auf die langfristigen Staatsfinanzen reagieren, bis Ende 2025 kaum verändert.

Es wird erwartet, dass die Anleiherenditen und die Verschuldung in den wichtigsten Volkswirtschaften angesichts der fiskalischen Anreize hoch bleiben werden.

Von Reuters befragte Analysten erwarten, dass die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen bis Ende 2026 von rund 4,17% US10YT=RR auf 4,25% steigen werden. Die Renditen deutscher Bundesanleihen DE10YT=RR werden voraussichtlich von 2,89% auf 2,97% steigen.

Die britischen und japanischen Renditen werden dagegen voraussichtlich sinken.

PROGNOSEN FÜR DIE WÄHRUNGEN

Der Konsens für einen schwächeren Dollar in diesem Jahr steht im Gegensatz zum Vorjahr, als die Erwartungen an einen stärkeren Dollar nach den Zollturbulenzen vom 2. April (link) schwanden.

Der Dollar-Index, der gerade sein schlechtestes Jahr seit 2017 hinter sich hat, wird laut einer Reuters-Umfrage bis zum Jahresende auf 95,7 sinken, was einen Rückgang von 2,5 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau bedeutet =USD.

"Die Dominanz des Dollars ist intakt, aber nicht mehr unangefochten", sagte Akoner.

Laut einer Reuters-Umfrage wird erwartet, dass der Yen stärker wird und der Dollar in diesem Zeitraum von 157 auf 145 Yen steigt. Das Pfund Sterling und der Euro werden im Großen und Ganzen als stabil angesehen.

Kryptowährungen bleiben ein risikoreiches Segment und eine starke Korrelation mit Tech-Aktien dürfte die Volatilität hoch halten, so Ozkardeskaya.

Bitcoin erreichte im Oktober ein Rekordhoch von über 125.000 Dollar BTC=, bevor es abwärts ging. Er beendete das Jahr 2025 mit einem Minus von über 6 Prozent.

Institutionelle Annahme, börsengehandelte Fonds und die Integration mit Energie- und KI-Märkten könnten die langfristige Nachfrage stärken, fügte Akoner hinzu.