WDHLG-ROI-Chinas Daten sinken, aber Peking wehrt sich gegen Steuererhöhungen: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 17. Dez (Reuters) - Die chinesischen Behörden haben letzte Woche versprochen, dem Binnenkonsum Vorrang einzuräumen (link) im Jahr 2026, aber diese Versprechen stoßen bereits auf Skepsis, ob die erforderliche massive fiskalische Unterstützung tatsächlich erfolgen wird - auch wenn die Wirtschaftsdaten immer düsterer werden.

Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt könnte im nächsten Jahr sehr wohl um etwa 5 Prozent wachsen, was den jüngsten Zielen der Regierung entspricht, aber das wird wahrscheinlich den boomenden Exporten und einem Handelsüberschuss von über 1 Billion Dollar zu verdanken sein - und nicht dem Inlandsverbrauch.

Auf der Zentralen Wirtschaftsarbeitskonferenz (Central Economic Work Conference (link) (CEWC), einer wichtigen Zusammenkunft der Führer der Kommunistischen Partei zur Festlegung der politischen Agenda für 2026, erklärten die Beamten, dass sie Maßnahmen ergreifen werden, um die Ausgaben anzukurbeln und die Deflation zu bekämpfen. Sie deuteten jedoch auch an, dass es im nächsten Jahr keine "aggressive" fiskalische Lockerung geben wird, da die Behörden bereit sind, sich auf bestehende Unterstützung und "schrittweise" Maßnahmen zu verlassen, so die Ökonomen der Societe Generale.

"Unsere Sorge ist, dass die politischen Entscheidungsträger zu selbstgefällig sind", schrieben die Ökonomen der SocGen am Montag.

Barclays vertrat eine ähnliche Ansicht. Die Ökonomender Bank erwarten, dass die politische Unterstützung im nächsten Jahr eher maßvoll und reaktiv" als energisch und proaktiv sein wird. Die Behörden hätten dies signalisiert, indem sie das Wort "ungünstig" aus ihrer Beschreibung des globalen Umfelds gestrichen und sich verpflichtet hätten, nur ein "notwendiges" Haushaltsdefizit beizubehalten, so Barclays.

Peking wird daher im nächsten Jahr wahrscheinlich an einem Gesamtdefizitziel von etwa dem diesjährigen Rekordwert von 4 Prozent des BIP festhalten. Das ist hoch für China, aber wahrscheinlich nicht ausreichend. Der Internationale Währungsfonds (link) sagte letzte Woche, dass China 5 Prozent des BIP ausgeben muss, um die Immobilienkrise innerhalb von drei Jahren zu beenden - und das, bevor andere Faktoren, die den Konsum belasten, angegangen werden.

IN DIE FALSCHE RICHTUNG GEHEN

In gewisser Weise ist Pekings Zögern, das fiskalische Gaspedal durchzudrücken, verständlich. Die Behörden haben die Konjunktur in diesem Jahr von vornherein angekurbelt - das jährliche Wachstum der Steuerausgaben stieg im Juli auf rund 10 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit fast drei Jahren -, so dass die Beamten vielleicht erst einmal abwarten möchten, wie sich diese Ausgabenflut entwickelt.

Die Zahlen für den Binnenkonsum verbessern sich jedoch nicht, sondern verschlechtern sich sogar noch. Die chinesischen Unternehmensinvestitionen und Einzelhandelsumsätze waren im November deutlich schwächer als erwartet, wie aus den am Montag veröffentlichten Zahlen hervorgeht (link).

Die Anlageinvestitionen sind im bisherigen Jahresverlauf um 2,6 Prozent gesunken und steuern auf den stärksten jährlichen Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen zu, während der anhaltend schwache Konsum und der scheinbar endlose Rückgang der Immobilienpreise im nächsten Jahr eine deflationäre Rückkopplungsschleife zu zementieren drohen, warnen Ökonomen.

Mit jedem Monat, der verstreicht, in dem die Binnenkonjunktur nicht anspringt, wird der Bedarf an mutigen Konjunkturmaßnahmen - die weit über die in diesem Jahr ergriffenen Maßnahmen hinausgehen - immer dringlicher. Und da die chinesischen Anleiherenditen so niedrig sind wie nie zuvor, kann Peking Kredite aufnehmen, um dieses Problem zu lösen.

Umso verwirrender sind die Rauchzeichen des CEWC von letzter Woche.

AUSSENWIRTSCHAFTLICHE STÄRKE VERSCHLEIERT INLÄNDISCHE SCHWÄCHE

Die jüngste Welle schlechter Wirtschaftszahlen und die erneute Düsternis in Bezug auf die chinesische Binnenwirtschaftkommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Außenwirtschaftsleistung Chinas immer stärker wird, was die globalen Handelskonkurrenten, die über das chinesische Warendumping auf ihren Märkten frustriert sind, zunehmend irritiert.

Der diesjährige Handelskrieg zwischen China und den USA (link) hat zu einem Einbruch der Warenlieferungen in die USA geführt, den China jedoch durch eine Steigerung der Exporte nach Europa, Australien und in die schnell wachsenden Länder Südostasiens mehr als wettmachen konnte.

Chinas gesamter Handelsüberschuss (link) beläuft sich jetzt auf mehr als 1 Billion Dollar, und einige Schätzungen gehen von einem Überschuss von 2 Billionen Dollar bei Industriegütern aus. Darüber hinaus konzentrieren sich diese Überschüsse stark auf das obere Ende der Wertschöpfungskette in Sektoren wie Computer, Handys, Chips, elektrische Batterien und Autos.

Die Kanalisierung von Investitionen in diese und andere strategisch wichtige Branchen trägt nicht gerade dazu bei, die inländischen Ausgaben anzukurbeln. Doch Peking könnte damit kein Problem haben, da die boomenden Exporte die inländische Schwäche ausgleichen und gleichzeitig Chinas Präsenz in wichtigen globalen Sektoren ausbauen.

Der enorme Handelsüberschuss trägt auch dazu bei, den Yuan CNY= gegenüber dem Dollar auf den höchsten Stand seit über einem Jahr zu heben, worauf Peking verweisen kann, wenn es beschuldigt wird, den Wechselkurs künstlich niedrig zu halten. Kritiker werden zu Recht argumentieren, dass der Yuan angesichts der Höhe des Überschusses immer noch deutlich unterbewertet ist, aber der nominale Wechselkurs verschafft Peking etwas Spielraum gegenüber den USA und anderen Handelsrivalen.

Die jüngsten Wirtschaftsindikatoren deuten jedoch darauf hin, dass Peking im eigenen Land weniger Spielraum hat. Größere und mutigere fiskalische Schritte würden ihm etwas Spielraum verschaffen, aber die Behörden scheinen zu zögern, sie zu ergreifen.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors (link), eines Kolumnisten für Reuters)

Hat Ihnen diese Kolumne gefallen? Besuchen Sie auch Reuters Open Interest (ROI), Ihre unverzichtbare Insider für globale Finanzkommentare. ROI (link) liefert anregende, datengestützte Analysen zu allen Themen, von Swap-Sätzen bis zu Sojabohnen. Die Märkte bewegen sich schneller als je zuvor. ROI hilft Ihnen, Schritt zu halten. Folgen Sie ROI auf LinkedIn (link) und X (link).