GRAFIK-Take Five: Ein letzter Versuch

15. Dez (Reuters) - Die Staats- und Regierungschefs der Europäischen Union treffen sich zu einem letzten Versuch, eine Einigung zu erzielen und die Ukraine mit eingefrorenen russischen Geldern zu finanzieren, während die Vereinigten Staaten überfällige Arbeitsmarkt- und Einzelhandelsdaten veröffentlichen.

In der Zwischenzeit treffen sich die Zentralbanken der Eurozone, Japans, Großbritanniens, Norwegens und Schwedens zu ihrer letzten Sitzung in diesem Jahr.

Alles Wissenswerte über die kommende Woche an den Finanzmärkten von Yoruk Bahceli in London, Andy Bruce in Manchester, John O'Donnell in Frankfurt, Kevin Buckland in Tokio und Lewis Krauskopf in New York.

1/ LANGE NICHT MEHR GESEHEN

Die Staats- und Regierungschefs der EU treffen sich am Donnerstag (link), um eine Vereinbarung über die Verwendung des auf dem Kontinent eingefrorenen russischen Geldes zur Bezahlung der Ukraine auszuhandeln.

Es steht viel auf dem Spiel: Eingefrorene Vermögenswerte (link) sind Europas wichtigste Trumpfkarte, um bei den Verhandlungen zwischen Washington und Moskau über eine Beilegung des Krieges in der Ukraine (link) ein Mitspracherecht zu erhalten.

Die Idee ist, rund 210 Milliarden Euro ($245 Milliarden) russischer Vermögenswerte in Europa anzuzapfen, von denen der Löwenanteil derzeit in bar und hauptsächlich in Belgien gelagert ist, das seinen Widerstand gegen den Plan verstärkt hat.

Die EU hat sich am Freitag darauf geeinigt, (link) Guthaben der russischen Zentralbank in Europa auf unbestimmte Zeit einzufrieren und damit ein großes Hindernis für die Verwendung des Geldes zur Unterstützung der Ukraine zu beseitigen. In der Zwischenzeit hat die russische Zentralbank (link) eine Klage eingereicht, in der sie 18,2 Billionen Rubel ($230 Milliarden) Schadenersatz vom belgischen Wertpapierverwahrer Euroclear fordert, der den Großteil der eingefrorenen Vermögenswerte verwahrt.

Es ist eine Bewährungsprobe für Europa. Kann es seine Spaltungen überwinden, um dem ersten großen bewaffneten Konflikt seit Jahrzehnten zu begegnen?

Für westliche Investoren, die immer noch Dutzende von Milliarden an Vermögenswerten - von Fabriken bis hin zu Bargeld - in Russland lagern, könnte dies Folgen haben (link). Aber da das Geld der Ukraine zur Neige geht und die Sicherheit des Kontinents auf dem Spiel steht, haben die europäischen Staats- und Regierungschefs kaum Alternativen.

2/ BESSER SPÄT ALS NIE

Der durch den Shutdown verzögerte US-Arbeitsmarktbericht für November wird Aufschluss über das Ausmaß der Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt geben (link) und könnte dazu beitragen, den nächsten Zinsschritt der Federal Reserve zu bestimmen.

Laut einer Reuters-Umfrage wird erwartet, dass der Bericht über die nicht-landwirtschaftlichen Arbeitsplätze im November einen lauen Zuwachs von 35.000 Stellen ausweisen wird.

Einer der wichtigsten Datenberichte (link), der aufgrund des 43-tägigen Stillstands der Bundesregierung verschoben wurde, kommt, nachdem die Fed am Mittwoch die Zinssätze (link) zum dritten Mal in Folge um einen Viertelpunkt gesenkt hat. Die Aussichten auf eine weitere Lockerung bleiben jedoch unklar.

Außerdem werden weitere verzögerte Daten (link) veröffentlicht, darunter die Einzelhandelsumsätze für Oktober, ebenfalls am Dienstag, während der Verbraucherpreisindex für November am Donnerstag Aufschluss über die Inflationsentwicklung geben wird.

3/WIE VIELE ZINSERHÖHUNGEN?

Für die Marktteilnehmer ist eine Zinserhöhung (link) der Bank of Japan am 19. Dezember so gut wie sicher, wie der Anstieg der Renditen zweijähriger japanischer Staatsanleihen in diesem Monat auf den höchsten Stand seit 18 Jahren zeigt.

Was danach passiert, ist weniger klar (link). Einige Ökonomen sind sich einig, dass der Leitzins im nächsten Jahr um mindestens einen weiteren Viertelpunkt auf 1 Prozent angehoben werden sollte, da dies der Endwert für diesen Zyklus sein könnte.

Falken argumentieren, dass der Leitzins sogar auf 1,5 Prozent steigen muss, um den Inflationsdruck durch das Konjunkturprogramm der neuen Regierung (link) auszugleichen, das größte seit der Pandemie.

Der geldpolitische Kurs und die damit verbundenen Botschaften werden für den Yen entscheidend sein, der trotz historischer Höchststände bei den Anleiherenditen immer noch nachgibt. Da weitere G10-Länder, wie Kanada und Australien, in letzter Zeit eine restriktive Haltung einnehmen, dürfte die Dynamik der währungsbelastenden Yen-Carry-Trades im Jahr 2026 zunehmen.

4/ KEIN WEIHNACHTSSCHLAF

Die Sitzung der Europäischen Zentralbank am Donnerstag sollte eigentlich ein vorweihnachtliches Schläfchen werden.

Doch es wurde noch viel interessanter, als die Anleger auf eine mögliche Zinserhöhung der EZB statt einer Senkung im nächsten Jahr setzten, nachdem Isabel Schnabel (link) sagte, dass der nächste Schritt ein höherer sein könnte.

Die Worte der obersten Währungshüterin der EZB kamen nicht allzu überraschend, und sie sagte sogar, dass eine Zinserhöhung nicht in nächster Zeit zu erwarten sei. Doch die unerwartet guten Wachstums- und Inflationsdaten hatten bereits seit der letzten Sitzung der EZB im Oktober die Wetten auf weitere Zinssenkungen sinken lassen.

Zwar werden die Entscheidungsträger die Zinssätze wahrscheinlich wieder bei 2 Prozent belassen, doch sind die Märkte bereit, alles aufzugreifen, was EZB-Chefin Christine Lagarde zu den Aussichten sagt.

Es wird erwartet, dass auch die schwedische und die norwegische Zentralbank die Zinsen am Donnerstag beibehalten werden.

5/ VIELLEICHT EINE NOCH NICHT GANZ BESCHLOSSENE SACHE

Eine Zinssenkung der Bank of England im Dezember (link) scheint laut einer Reuters-Umfrage so gut wie sicher zu sein, aber Fragen über den Kurs (link) für 2026 werden nach der Ankündigung am Donnerstag wahrscheinlich bestehen bleiben.

Die Finanzmärkte rechnen derzeit mit einer etwa 90-prozentigen Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung von 4,0 Prozent auf 3,75 Prozent, obwohl eine schlechte Inflationsmessung am Mittwoch den Ausschlag noch geben könnte.

Der geldpolitische Ausschuss stimmte letzten Monat mit 5:4 Stimmen für die Beibehaltung des Leitzinses. Unabhängig davon, wie das Ergebnis am Donnerstag ausfällt, werden die Meinungen der stellvertretenden Gouverneure Clare Lombardelli und Dave Ramsden bis ins Jahr 2026 auseinandergehen.

Während Lombardelli das Ende des Lockerungszyklus der BoE ins Gespräch brachte, sagte Ramsden, dass allmähliche Zinssenkungen weiterhin angemessen seien.