ANALYSE-Die Fed signalisiert eine Pause bei den Zinssenkungen, während die Anleger mit den dunklen Daten und dem Führungswechsel zurechtkommen

- von Saqib Iqbal Ahmed und Lewis Krauskopf

NEW YORK, 11. Dez (Reuters) - Nach drei Zinssenkungen in Folge sehen sich die Anleger nun mit unsicheren geldpolitischen Aussichten für das kommende Jahr in den USA konfrontiert , die durch die anhaltende Inflation, Datenlücken und einen bevorstehenden Führungswechsel bei der Federal Reserve getrübt werden.

Die US-Notenbank (link) senkte am Mittwoch in einer ungewöhnlich geteilten Abstimmung die Zinssätze um einen Viertelprozentpunkt , signalisierte aber, dass sie wahrscheinlich eine Pause bei der weiteren Senkung der Kreditkosten einlegen werde , da die Beamten nach klareren Signalen über die Richtung des Arbeitsmarktes und der Inflation Ausschau halten, die "etwas erhöht bleibt"

Die Projektion der Fed für einen langsameren Lockerungspfad steht im Gegensatz zu den Markterwartungen für zwei Senkungen um 0,25 Prozent im Jahr 2026, was den Leitzins auf etwa 3,0 Prozent bringen würde. Die politischen Entscheidungsträger sehen nur eine Senkung im nächsten Jahr und eine im Jahr 2027 vor. Mit der Senkung vom Mittwoch wurde der Leitzins auf eine Spanne von 3,50 Prozent bis 3,75 Prozent gebracht.

In den aktualisierten Projektionen der Zentralbank sprachen sich sechs Entscheidungsträger dafür aus, den Zinssatz in diesem Jahr nicht zu senken, und sieben erwarteten keine weiteren Zinssenkungen im Jahr 2026.

Die weitere Entwicklung der Geldpolitik wird von den Wirtschaftsdaten abhängen, die noch immer unter den Auswirkungen des 43-tägigen Stillstands der US-Regierung im Oktober und November leiden. Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem die USA auf ein Zwischenwahljahr zusteuern, in dem die Wirtschaftsleistung im Mittelpunkt stehen dürfte, wobei Präsident Donald Trump (link) auf eine stärkere Senkung der Zinssätze drängt.

"Ich denke, das Ratespiel, was die Fed als Nächstes tun wird, wird im nächsten Jahr sehr viel schwieriger werden", sagte Art Hogan, Chefmarktstratege bei B Riley Wealth.

FED STEHT VOR EINEM HEIKLEN BALANCEAKT

Die Anleger stehen vor der Ungewissheit, wie die Geldpolitik im nächsten Jahr aussehen wird, da die Inflationstendenzen und die Stärke des Arbeitsmarktes unklar bleiben.

Das doppelte Mandat der Fed - Beschäftigung und Preisstabilität - führt zu internen Debatten in der Fed.

"Für mich zeigt das, auf welch schmalem Grat sich die Fed bewegt, auf welchem schmalen Grat sich die Wirtschaft bewegt, oder ich bezeichne es eher als heikles Gleichgewicht", sagte Brent Schutte, Chief Investment Officer bei Northwestern Mutual Wealth Management Company.

"Es ist höchst ungewiss, wohin wir uns in den nächsten sechs bis neun Monaten bewegen werden, angesichts all der Veränderungen, die in dieser historisch gesehen seltsamen Periode auftreten, in der es auf beiden Seiten des Mandats Spannungen gibt."

Der Fluss der Wirtschaftsdaten dürfte sich nach dem jüngsten Stillstand der Regierung allmählich normalisieren, aber die Unsicherheit bleibt.

"Die Leitlinien der Fed sagen wahrscheinlich weniger als üblich über die Zinsaussichten aus, und zwar aus zwei wichtigen Gründen", so Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank, in einer Notiz.

"Erstens wissen sie weniger als sonst über den aktuellen Zustand der Wirtschaft, weil der Stillstand die Veröffentlichung von Wirtschaftsstatistiken verzögert hat. Zweitens berücksichtigt der Leitfaden der Fed nicht, wie sich ihr Ansatz nach dem Ende der Amtszeit des Vorsitzenden Powell im Mai ändern wird", sagte er.

Der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, der als Spitzenkandidat für den Posten des nächsten Fed-Vorsitzenden gilt, sagte am Dienstag vor dem WSJ CEO Council, es gebe "viel Spielraum" für weitere Zinssenkungen, obwohl ein Anstieg der Inflation diese Ansicht ändern könnte.

Trump sagte am Mittwoch, dass die Zinssenkung der US-Notenbank gering war und dass sie hätte größer ausfallen können.

"Ich habe das Gefühl, dass es, zumindest mit Blick auf das Jahr 2026, noch viele unbeantwortete Fragen gibt, die die Richtung der Wirtschaft und die Richtung der Zinssätze in der Zukunft betreffen", sagte Schutte.

DAS RAUSCHEN IGNORIEREN

Für einige Anleger ist es am klügsten, den Kurs beizubehalten und Kurzschlussreaktionen zu vermeiden.

"Zwischen jetzt und Ende nächsten Jahres wird es eine Menge Finanzlärm geben...", sagte Alex Morris, Chief Investment Officer bei F/m Investments.

Zwar müssten sich die Anleger immer noch mit der Möglichkeit eines unerwartet guten Wachstums oder einer höheren Inflation im kommenden Jahr auseinandersetzen, doch sei es unwahrscheinlich, dass diese Szenarien eine Verschärfung der Geldpolitik auslösen würden, sagte er.

"(Es ist) nicht so sehr, dass man so besorgt sein muss, dass man sich ducken und in Deckung gehen sollte", sagte Morris, der sich dafür einsetzt, dass Anleiheinvestoren die Duration verlängern.

Powell sagte am Mittwoch, dass der nächste Schritt der Fed wahrscheinlich keine Zinserhöhung sein wird (link), da dies nicht das Basisszenario ist, das sich in den neuen Projektionen der Zentralbankpolitiker widerspiegelt.

Unterdessen scheinen die Anleger am Aktienmarkt nicht allzu besorgt über die Aussicht auf eine Pause bei den Zinssenkungen zu sein. Zwar haben niedrigere Zinssätze dazu beigetragen, dass die Aktienkurse neue Höchststände erreichten, doch eine weitere Lockerung, insbesondere wenn sie durch eine Verschlechterung der Wirtschaftslage ausgelöst wird, könnte unerwünscht sein.

"Ich hoffe, dass es im Jahr '26 keine Zinssenkungen geben wird, denn das würde bedeuten, dass die Wirtschaft schwächer wird. Ich hätte lieber eine solide Wirtschaft und keine weiteren Zinssenkungen", sagte Chris Grisanti, Chefmarktstratege bei MAI Capital Management.