WDHLG-ROI-Der steigende Yuan wird Chinas Exportboom nicht bremsen: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 04. Dez (Reuters) - Das Bestreben Chinas, sein Exportwachstum weiter anzukurbeln, scheint im Widerspruch zur stetigen Aufwertung seiner Währung zu stehen. Diese beiden Trends können jedoch weiterhin nebeneinander bestehen und verdeutlichen die schwierige Beziehung zwischen dem Wechselkurs eines Landes und den Handelsströmen.

Die People's Bank of China hat den Yuan seit April um 3 Prozent auf 7,07 pro Dollar und damit auf den höchsten Stand seit über einem Jahr gebracht. Es wird erwartet, dass die Währung diesen Kurs beibehält. Viele Analysten gehen davon aus, dass der Dollar im nächsten Jahr unter 7,00 Yuan und vielleicht auf 6,60 Yuan fallen wird. Dies würde eine weitere Aufwertung um 7 Prozent auf ein Niveau bedeuten, das zuletzt im Jahr 2022 erreicht wurde.

Eine klare Erkenntnis aus der Oktober-Planungstagung der kommunistischen Parteiführung (Plenum) war jedoch Pekings Zögern, sich von seinem exportorientierten Wachstumsmodell zu verabschieden.

Einerseits macht das Sinn, da Chinas Binnenwirtschaft immer noch mit einer geplatzten Immobilienblase, Deflation und schwacher Nachfrage zu kämpfen hat. Laut Goldman Sachs haben die Exporte in den letzten zwei Jahren mehr als die Hälfte des realen BIP-Wachstums ausgemacht.

Aber sollte eine stärkere Währung nicht dazu führen, dass Chinas Waren teurer und damit auf dem Weltmarkt nicht mehr wettbewerbsfähig sind?

Theoretisch, ja. Doch in der Praxis scheint der robuste Yuan den Strom der chinesischen Exporte nicht zu bremsen. Brad Setser, Senior Fellow beim Council on Foreign Relations und langjähriger China-Beobachter, stellt fest, dass Chinas Exportvolumen seit Ende 2019 kumuliert um 40 Prozent gestiegen ist, während die Importe nur um 1 Prozent zugenommen haben.

GRÖSSENVORTEILE

Tatsache ist, dass Chinas Waren immer noch relativ billig sind. Auf Basis des realen effektiven Wechselkurses (REER) - der die Inflationsunterschiede zwischen den Ländern ausgleicht - befindet sich der Yuan auf dem schwächsten Stand seit 15 Jahren, mit einem Rückgang von fast 20 Prozent seit Anfang 2022 und fast 50 Prozent seit 2012.

Ein Immobiliencrash, ein Konjunktureinbruch, Kapitalflucht und ungünstige Zinsdifferenzen haben die Talfahrt der Währung in den letzten Jahren beschleunigt, und die meisten Analysten sind sich einig, dass der Yuan erheblich unterbewertet ist.

Darüber hinaus kann China aufgrund seiner Präsenz, seines Know-hows und seiner Dominanz in den globalen Lieferketten in einer Reihe von Branchen wie Elektrofahrzeuge, Solarzellen und Batterien eine leichte Aufwertung des Wechselkurses verkraften. China ist nicht mehr die billige Konsumgüterfabrik der Welt, sondern agiert am oberen Ende der wirtschaftlichen, technologischen und strategischen Wertschöpfungsketten.

"Chinas schiere Größe ist sehr beängstigend", sagt Marc Chandler, Managing Director bei Bannockburn Capital Markets und ein weiterer erfahrener China-Beobachter.

Wie empfindlich reagieren Chinas Exporte angesichts der Größe seiner Präsenz in vielen fortschrittlichen Sektoren auf Schwankungen seiner Währung? Nicht sehr, wie sich herausstellt.

Nehmen wir den deutschen Automobilhersteller Volkswagen, der Milliarden in sein Werk in der chinesischen Stadt Hefei investiert hat. Das Unternehmen sagte letzten Monat, dass ein neues EV-Modell in China bis zu 50 Prozent weniger kosten kann als anderswo.

Eine weitere Aufwertung des Yuan um 5-10 Prozent wird nicht ausreichen, um dieses Niveau der Wettbewerbsfähigkeit zu erreichen.

SCHWACHER WECHSELKURS, HANDELSBEZIEHUNGEN

Natürlich ist der Wechselkurs nicht der einzige oder gar wichtigste Faktor, der die Handelsbilanz eines Landes beeinflusst. Die Inlandsnachfrage, das globale Wachstum, Veränderungen der Rohstoffpreise und die Handelspolitik spielen alle eine Rolle. Und jetzt kommen noch Zölle und andere Handelsmaßnahmen dazu.

Beispiel Schweiz. Der Schweizer Franken befindet sich derzeit auf REER-Basis auf dem höchsten Stand seit 15 Jahren. Dennoch verzeichnet die Schweiz weiterhin einen beträchtlichen Handelsüberschuss, der in jedem der letzten drei Kalenderjahre über 10 Prozent des BIP lag.

Die Kehrseite der Medaille ist Japan. Der Yen ist seit Jahren auf Talfahrt und befindet sich derzeit auf dem schwächsten Stand aller Zeiten auf REER-Basis, dennoch hat das Land in den letzten fünf Jahren jedes Jahr einen Handelsüberschuss erzielt.

Es sieht so aus, als ob Peking seine Strategie der kontrollierten Währungsaufwertung fortsetzen wird, die zumindest am Rande dazu beitragen dürfte, die schwelenden Handelsspannungen mit Washington abzukühlen und die Kritik von konkurrierenden Ländern in Asien abzulenken, dass China sich in deren Märkte drängt.

Letztlich ist es aber genau das, was China vorhat - und ein festerer Yuan sollte ihm nicht im Wege stehen.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)

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