WDHLG-ROI-Nvidia-Schlag könnte an der Börse noch Angst auslösen: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 21. Nov (Reuters) - Nvidia hat am Mittwoch wieder einmal einen durchschlagenden Gewinn erzielt, was zunächst einige der schwelenden Ängste vor einer Technologieblase dämpfen könnte. Doch paradoxerweise unterstreichen die jüngsten Zahlen des 5-Billionen-Dollar-Unternehmens viele der KI-Sorgen, die die Märkte in letzter Zeit aufgewühlt haben.

Oberflächlich betrachtet, sind die Zahlen erstaunlich. Der Umsatz des Chipherstellers erreichte im dritten Quartal einen Rekordwert von 57 Milliarden US-Dollar, 62 Prozent mehr als im Vorjahr, und der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 65 Prozent auf einen Rekordwert von 32 Milliarden US-Dollar.

Die Prognosen von Nvidia sind sogar noch optimistischer: Für das vierte Quartal wird ein Umsatzanstieg auf 65 Milliarden US-Dollar erwartet, was über der durchschnittlichen Schätzung der Analysten von rund 62 Milliarden US-Dollar liegt. Zahlen wie diese deuten darauf hin, dass der Weltmarktführer für künstliche Intelligenz nach wie vor in der Lage ist, Geld zu verdienen.

Die Aktien von Nvidia sprangen am Mittwoch nach Börsenschluss im erweiterten Handel um 5 Prozent in die Höhe und erhöhten die Marktkapitalisierung des Unternehmens innerhalb weniger Minuten um rund 225 Milliarden US-Dollar.

"Die Blackwell-Verkäufe Übertroffen alle Erwartungen, und die Cloud-GPUs sind ausverkauft", sagte CEO Jensen Huang und bezog sich dabei auf zwei Arten von Nvidia-Chips. "KI kommt überall hin, macht alles, alles auf einmal."

Das ist eine ziemlich überschwängliche Sprache für eine Presseerklärung. Und in Anbetracht der wachsenden Befürchtungen über KI-Investitionen grenzt es vielleicht an irrationalen Überschwang.

ZU VIELE INVESTITIONEN?

Das Hauptproblem ist einfach: Die zig Milliarden Dollar Umsatz, die Nvidia jedes Quartal einfährt, sind zig Milliarden Dollar, die seine Kunden ausgeben, ohne dass es einen Hinweis darauf gibt, wann - wenn überhaupt - sich all diese Investitionen rentieren werden.

Huang wiederholte am Mittwoch, dass Nvidia für seine fortschrittlichen Chips bis zum Jahr 2026 Buchungen im Bewertung von 500 Milliarden Dollar hat. Das ist eine halbe Billion Dollar an Investitionen in KI-Hardware.

Darüber hinaus entfielen im dritten Quartal 61 Prozent des Umsatzes von Nvidia auf vier Kunden, gegenüber 56 Prozent im zweiten Quartal. Das deutet auf ein erhöhtes Konzentrationsrisiko sowohl für Nvidia als auch für die Chipkäufer hin.

Dies sind große Wetten. Die möglichen Produktivitätsgewinne könnten ausreichen, um den Aufwand lohnenswert zu machen. Je größer die Ausgaben sind, desto höher liegt die Messlatte für die Rentabilität und desto größer ist das Risiko, dass die Anleger ungeduldig werden.

In der Tat scheint ihre Geduld bereits am Ende zu sein. Die November-Umfrage der Bank of America unter Fondsmanagern zeigt, dass die Befragten mit überwältigender Mehrheit der Meinung sind, dass die Aktien der Magnificent Seven derzeit am stärksten nachgefragt werden und dass das größte Risiko eine KI-Blase ist.

FONDSMANAGER SIND SICH BEIM KI-RISIKO EINIG

Waren die Ergebnisse von Nvidia stark genug, um den anfänglichen Kurssprung von 5 Prozent aufrechtzuerhalten und die Bedenken zu zerstreuen, ob die Kunden weiterhin Milliarden in die KI investieren werden?

Betrachtet man die letzten sieben Quartalsberichte, so stieg der Kurs der Nvidia-Aktie in den zwei Tagen nach der Veröffentlichung im Durchschnitt um 1,8 Prozent. Die Dynamik nimmt jedoch ab. Der größte Anstieg - satte 16 Prozent - war im Februar letzten Jahres zu verzeichnen, und die durchschnittliche Zwei-Tages-Bewegung nach den drei Veröffentlichungen in diesem Jahr war ein Rückgang von fast 3 Prozent.

Natürlich verblassen diese Rückgänge im Vergleich zum stratosphärischen Anstieg der Aktien. Nvidia wurde im Juli zu einem Unternehmen mit einem Bewertung von 4 Billionen Dollar, und innerhalb von nur drei Monaten stieg die Marktkapitalisierung um eine weitere Billion Dollar.

Einige hochkarätige Aktionäre haben sich jedoch in letzter Zeit zurückgezogen: Die japanische SoftBank und der Hedgefonds des Tech-Milliardärs Peter Thiel haben sich im dritten Quartal von ihren Nvidia-Anteilen getrennt. Und die Aktien des Chipherstellers sind seit ihrem Höchststand am 29. Oktober um mehr als 10 Prozent gefallen, was dazu beigetragen hat, dem allgemeinen Tech-Boom etwas von seinem Schwung zu nehmen.

Werden die jüngsten Ergebnisse von Nvidia einen nachhaltigen Aufschwung nach dem Motto "buy the dip" auslösen oder die Bedenken über eine Blase noch verstärken? Wir werden es bald herausfinden.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)

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