HANDELSTAG-Märkte beruhigt, Nvidia berichtet

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 19. Nov (Reuters) - Die globalen Aktienmärkte zeigten sich am Mittwoch im Allgemeinen ruhig und die Volatilität nahm ab, da die Anleger die jüngsten Ergebnisse des US-Chipherstellers Nvidia (link) erwarteten, obwohl der Verkaufsdruck (link) auf Japans Währung und Anleihen weiter zunahm.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit der Frage, warum der japanische Yen (link) seinem Status als "sicherer Hafen" angesichts des sich abzeichnenden weltweiten Aktienausverkaufs nicht gerecht geworden ist. Die Pläne von Premierministerin Sanae Takaichi, die Fiskalpolitik in großem Stil zu fördern und die BOJ dazu zu bewegen, die Zinsen so niedrig wie möglich zu halten, sind dafür ein guter Grund.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Blue Owl sagt nach den Marktturbulenzen die Fusion privater Kreditfonds ab (link)

2. Brookfield startet 100-Milliarden-Dollar-KI-Infrastrukturprogramm mit Nvidia (link)

3. Globale Fonds befürchten eine Verdauungsstörung bei KI-Investitionen: Mike Dolan (link)

4. Welche Fed-Senkung? US-Repo-Sätze immer noch hoch, da Liquidität bis zum Jahresende gestrafft wird (link)

5. Politische Entscheidungsträger Japans beobachten den Markt mit einem starken Gefühl der Dringlichkeit", Yen schwächt sich ab (link)
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• AKTIEN: S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,6% (link). Japans Nikkei fällt den vierten Tag.

• AKTIEN/SEKTOREN: US-Technologiewerte +0,9%, Energie -1,3%. Lowe's und Broadcom +4%, Nvidia +2,9%, Boeing -2%.

• DEVISEN: Dollar (link) springt um 0,65%, bester Tag seit zwei Monaten. Yen sinkt auf neue historische Tiefststände. Bitcoin -4% unter $90.000.

• ANLEIHEN: Staatsanleihen in der Flaute. Nicht so JGBs - 10-jährige Rendite auf neuem 17-Jahres-Hoch von 1,775%, 20-jährige Rendite steigt am 10. Tag auf den höchsten Stand in diesem Jahrhundert bei 2,815%.

• ROHSTOFFE/METALLE: Öl (link) -2%, Comex-Kupfer +1%.

Die heutigen Gesprächspunkte

Auf einen letzten Schub von Nvidia setzen

Der Chip-Hersteller und Marktführer für künstliche Intelligenz Nvidia hat am Mittwoch die Ergebnisse für das 3. Quartal einen Rekordumsatz bei Rechenzentren von 51,2 Milliarden USD und eine weitere Rekordprognose für den Gesamtumsatz in den nächsten drei Monaten von 65 Milliarden USD, verglichen mit der durchschnittlichen Analystenschätzung von 61,66 Milliarden USD.

Wird dies ausreichen, um den jüngsten Ausverkauf bei Nvidia und den Tech-Aktien im Allgemeinen zu stoppen? Nvidia-Aktien stiegen am Mittwoch im ausgedehnten Handel um bis zu 4 Prozent und zogen andere Tech-Namen mit. Wie lange dieser Optimismus anhält, wird für die Geschicke der Wall Street bis zum Jahresende entscheidend sein.

US-Wachstum nördlich von 4%?

Wenn die verspäteten US-Wirtschaftsdaten nach dem rekordverdächtigen 43-tägigen Stillstand der Regierung allmählich eintrudeln, wird sich das Wachstumsbild allmählich aufhellen. Wenn das GDPNow-Modell der Atlanta Fed ein Anhaltspunkt ist, dann sind die ersten Anzeichen augenöffnend.

Dieses vielbeachtete Modell zeigt nun ein annualisiertes BIP-Wachstum von 4,2 Prozent für Q3. Auch dies ist aufgrund der lückenhaften Datenlage nur bedingt aussagekräftig - die Lohn- und Gehaltsdaten für November werden erst nach der nächsten Fed-Sitzung veröffentlicht, und die Lohn- und Gehaltsdaten für Oktober werden überhaupt nicht veröffentlicht. Aber wenn sie auch nur im Entferntesten zutreffend sind, sollte die Fed dann nicht eher die Zinsen anheben als sie zu senken?

Warten Sie einen Moment

Das Protokoll (link) der Fed-Sitzung vom 28. und 29. Oktober, das am Mittwoch veröffentlicht wurde, zeigt, wie uneins sich die Zinssetzer über den nächsten Schritt sind. Einige lehnten die Zinssenkung vom letzten Monat rundheraus ab, und selbst einige derjenigen, die dafür gestimmt haben, wären froh gewesen, die Zinsen unverändert zu lassen.

Die Märkte reagierten prompt: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im nächsten Monat sank auf einen neuen Tiefststand von rund 30 Prozent, wie aus den Zinsterminkursen hervorgeht, und der Dollar verzeichnete seinen besten Tag seit zwei Monaten. Die Fed-Sitzung am 9. und 10. Dezember könnte historisch werden - eine Rekordzahl von Gegenstimmen, wer weiß?

Die Safe-Haven-Illusion des japanischen Yen zerbricht

Die Bedingungen sind reif für eine starke Erholung des "sicheren Hafens" Japanischer Yen, da der weltweite Ausverkauf an den Aktienmärkten die Volatilität in allen Anlageklassen anheizt. Doch die japanische Währung fällt schnell und stellt damit ihre lange Zeit angenommene Rolle als bevorzugter Zufluchtsort für verängstigte Anleger in Frage.

Der Yen ist in dieser Woche auf ein 10-Monats-Tief gegenüber dem Dollar und auf den schwächsten Stand aller Zeiten gegenüber dem Euro gefallen. Er war in den letzten Monaten die G10-Währung mit der mit Abstand schlechtesten Performance, was die Aussicht auf ein Eingreifen der japanischen Behörden zur Stützung des Yen aufkommen ließ.

Innenpolitische Fragen sind hier der Schlüsselfaktor. Japans neue Premierministerin Sanae Takaichi scheint sich an Donald Trump zu orientieren: Sie setzt auf umfangreiche fiskalische Anreize und stützt sich auf die Zentralbank, um die Zinssätze so niedrig wie möglich zu halten, selbst wenn die Inflation hoch ist.

Es überrascht nicht, dass die Anleger trotz der weltweiten Marktunruhe keine Eile haben, in den Yen zu investieren.

Der Status des Yen als wichtige Safe-Haven-Währung, den er sich mit dem US-Dollar und dem Schweizer Franken teilt, ist auf die hohen Leistungsbilanzüberschüsse und die extrem niedrigen oder Nullzinsen zurückzuführen, die Japan jahrzehntelang hatte.

Diese Bedingungen führten zur Entstehung des Yen-Carry-Trade. Japanische Investoren investierten die Überschüsse in höher rentierliche Anlagen im Ausland und machten Japan so über viele Jahre hinweg zum größten Gläubigerland der Welt. Ende Juni hielt Japan nach Angaben des Internationalen Währungsfonds netto 3,62 Billionen Dollar in Übersee-Aktien und -Anleihen.

In früheren Zeiten globaler Marktturbulenzen konnte die Rückführung auch nur eines kleinen Teils dieses Vermögensbergs dem Yen einen schnellen, überdimensionalen Auftrieb verleihen.

Aber das ist jetzt nicht der Fall. Vielleicht sind die Beben, die die globalen Märkte erschüttern, noch nicht stark genug. Oder, um diesen gefürchteten Satz zu zitieren, vielleicht ist es diesmal anders.

DAS GEWICHT TRAGEN

Um es unverblümt zu sagen: Japans Innenpolitik ist alles andere als Yen-freundlich.

Ein Gremium der Regierungspartei, das aus Takaichi nahestehenden Gesetzgebern besteht, hat einen Nachtragshaushalt von mehr als 25 Billionen Yen ($161 Milliarden) vorgeschlagen, um das von Takaichi geplante Konjunkturpaket zu finanzieren. Das ist mehr als die jüngsten Schätzungen und viel mehr als die 92 Milliarden Dollar, die im letzten Jahr vorgesehen waren.

In der Zwischenzeit hat Takaichi auch angedeutet, dass sie es vorziehen würde, wenn die Bank of Japan die Zinssätze nicht erhöhen würde. Die Märkte haben entsprechend reagiert. Die Renditen japanischer Staatsanleihen stürzten ab und erreichten historische Höchststände, und der Swap-Markt deutet darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen der BOJ in den kommenden Monaten stark gesunken ist.

Man könnte argumentieren, dass in den Vereinigten Staaten ein ähnlicher politischer Druck herrscht und der Dollar deshalb niedriger notieren sollte. Das ist zwar richtig, aber diese Dynamiken sind seit Monaten im Spiel, so dass sie inzwischen sicherlich eingepreist sind. Takaichi ist erst seit knapp einem Monat an der Macht.

"Der Status eines sicheren Hafens ist eine Herausforderung, wenn so viele der negativen Schocks aus Japan kommen", sagt Steven Englander, Leiter der G10-Devisenstrategie bei Standard Chartered. "Der Yen ist sowohl real als auch nominal extrem niedrig verzinst. Es braucht viel, um das zu überwinden"

VON BEIDEN SEITEN

Der Straffungsprozess der BOJ verlief bereits langsam und schrittweise. Die letzte Anhebung des Leitzinses erfolgte im Januar mit einer Verdopplung auf 0,5 Prozent, was bedeutet, dass die inflationsbereinigten Realzinsen in Japan immer noch stark negativ sind. Dies ist ein fruchtbarer Boden für Carry Trades.

Wechselkurse sind natürlich zweiseitig, so dass es für die Yen-Bullen eine grausame Wendung ist, dass die BOJ ihren Straffungsprozess verlangsamen könnte, während die Federal Reserve mit ihren Lockerungsplänen dasselbe zu tun scheint. Da der Yen in der zweiten Jahreshälfte die schlechteste Performance der G10-Währungen aufwies, war der Dollar der größte Gewinner.

Eine tiefere Talfahrt an den US-amerikanischen und globalen Märkten in den kommenden Wochen könnte einige dieser Yen-Carry-Trades auflösen und die japanische Währung wieder als sicheren Hafen attraktiv machen.

Andererseits könnte dies angesichts des innenpolitischen Mixes in Japan diesmal eine größere Herausforderung sein.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Entscheidung über den chinesischen Zinssatz

• Junko Koeda, Vorstandsmitglied der Bank of Japan, spricht

• Catherine Mann und Swati Dhingra von der Bank of England sprechen

• US-Arbeitsmarktbericht (September)

• US Philadelphia Fed Index (November)

• Das US-Schatzamt versteigert 10-jährige TIPS im Bewertung von 19 Milliarden Dollar

• U.S.-Gewinnzahlen - Walmart und Palo Alto Networks

• Zu den geplanten Rednern der US-Notenbank gehören Beth Hammack von der Cleveland Fed, Austan Goolsbee von der Chicago Fed sowie die Gouverneure Michael Barr, Lisa Cook und Stephen Miran

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.