HANDELSTAG-Ausverkauf an den Aktienmärkten nimmt zu, Japan wackelt

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 18. Nov (Reuters) - Der von der Technologiebranche ausgelöste Ausverkauf an den weltweiten Aktienmärkten beschleunigte sich am Dienstag, und auch die schwachen US-Arbeitsmarktindikatoren (link) belasteten die Wall Street (link), während die Haushaltssorgen in Japan (link) dazu beitrugen, dass japanische Aktien, Anleihen und der Yen nachgaben.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit dem Auslöser dieser Ohnmacht (link) - einer einfachen, altmodischen Veränderung der US-Zinsaussichten. Dies deutet darauf hin, dass, obwohl viele wirtschaftliche Normen in diesem Jahr über den Haufen geworfen wurden, einige Fundamentaldaten für die Märkte immer noch wichtig sind.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Blase oder Ausbruch? Nvidia-Ergebnisse stellen den KI-Boom auf den Prüfstand (link)

2. Von OpenAI bis Google: Unternehmen investieren Milliarden in KI-Infrastruktur, da die Nachfrage boomt (link)

3. Während der Datenfluss wieder anzieht, steht die Fed immer noch vor einer tiefen politischen Kluft (link)

4. Japan warnt Bürger in China vor Sicherheit, da sich die diplomatische Krise verschärft (link)

5. Gilts verlieren ihren Vorteil, aber noch nicht ihre Anziehungskraft: Mike Dolan (link)
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: Die drei großen US-Indizes fallen um 0,8-1,2%, der Russell 2000 steigt jedoch um 0,6%. Japan, Südkorea -3%, China -1%, europäische Benchmark-Indizes (link) um 1-2% gefallen. VIX höchster Schlussstand seit 1. Mai.

• AKTIEN/SEKTOREN: Home Depot (link) -6%, Amazon -4%, Warner Bros Discovery (link) +4%. Technik -1,7%, zyklische Konsumgüter -2,5%.

• FX: Dollar-Index flach, USD/JPY (link) erreicht Neunmonatshoch bei 155,70, EUR/JPY Rekordhoch über 180,00. Bitcoin (link) fällt unter $90.000, schließt aber mit einem Plus von 1,5%.

• ANLEIHEN: US-Renditen sinken um 3 Basispunkte am kurzen Ende, um die Kurve steiler zu machen. Japanische Renditen steigen - 20-Jahres-Höchststand seit 1999 mit 2,775 Prozent, 40-Jahres-Höchststand mit 3,66 Prozent.

• ROHSTOFFE/METALLE: Comex-Kupfer -0,7 Prozent, Öl (link) +1,5 Prozent, Gold (link) +1 Prozent.

Die heutigen Gesprächsthemen

KI-Hebel, private Kreditbedenken vertiefen sich

Die Besorgnis über die enormen BUZZ, die für Investitionen in Big Tech und KI benötigt werden, und die Sorge um Liquidität und Transparenz bei privaten Krediten nehmen gleichzeitig zu. Das Ergebnis? Ein wachsendes Unbehagen in Bezug auf die Verschuldung, während die US-Notenbank die Zinssenkungen offenbar aussetzen wird.

Amazon (link) nimmt bei seiner ersten Anleiheemission seit drei Jahren 15 Milliarden Dollar auf, Boaz Weinsteins Saba Capital Management (link) hat Kreditderivate an Kreditgeber verkauft, die Schutz für Unternehmen wie Oracle und Microsoft suchen, und der alternative Vermögensverwalter Blue Owl (link) - der mit Meta an der Finanzierung eines riesigen Rechenzentrums in Louisiana beteiligt ist - hat beschlossen, die Abhebungen aus einem seiner Fonds zu begrenzen.

Technischer Zusammenbruch?

Für diejenigen, die die technische Analyse als einen wichtigen Teil ihres Investitions- oder Handelsinstrumentariums betrachten, sind dies interessante Zeiten. Selbst diejenigen, die die technische Analyse von vornherein ablehnen, müssen ihre potenziellen Auswirkungen auf die Märkte jetzt vielleicht respektieren.

Der sich beschleunigende Ausverkauf hat viele Anlageklassen und Indizes unter wichtige technische Niveaus gedrückt, was auf einen weiteren Abwärtstrend hindeutet: Der Nasdaq schloss am Montag zum ersten Mal seit Mai unter seinem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt, der Russell 2000 schloss am Dienstag zum ersten Mal seit Juni unter seinem 100-DMA, und Bitcoin schloss am Freitag zum ersten Mal seit März 2023 unter seinem gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt.

Ein schlechter Tag für japanische Vermögenswerte

Für die japanischen Märkte war der Dienstag ein düsterer Tag. Der Nikkei-225-Aktienindex verlor 3 Prozent und verzeichnete damit den stärksten Rückgang seit April; der Yen fiel auf ein Neunmonatstief gegenüber dem Dollar und ein Rekordtief gegenüber dem Euro; die Renditen langlaufender japanischer Staatsanleihen (JGB) stiegen auf den höchsten Stand ihrer Geschichte.

Die Entwicklung an den Aktienmärkten ist weniger besorgniserregend - die Benchmark-Indizes kommen gerade von ihren Rekordhochs. Aber der durch die Angst vor der Finanzkrise (link) ausgelöste Ausverkauf bei Anleihen und Währungen ist viel aufschlussreicher. Irgendwann werden sie billig genug sein, um inländische, wenn nicht sogar ausländische Investoren anzulocken. Sollte dies nicht bald der Fall sein, müsste Tokio möglicherweise mit offiziellen Käufen eingreifen.

Die Schwankungen an der Wall Street zeigen, dass Fundamentaldaten immer noch wichtig sind

Die Warnungen vor dem übermäßigen Optimismus, dem Konzentrationsrisiko und den überzogenen Bewertungen an der Wall Street sind in diesem Jahr zumeist auf taube Ohren gestoßen, so dass sich Marktbeobachter fragen, was den Rausch der Technologie und der künstlichen Intelligenz abkühlen wird, wenn überhaupt.

Wie sich herausstellte, könnte es am Ende eine einfache, altmodische Veränderung der Zinsaussichten sein.

Der S&P 500 und der Nasdaq-Index haben in diesem Jahr dank hoher Gewinne und Investitionen in künstliche Intelligenz Dutzende von Höchstständen erreicht - eine bemerkenswerte Leistung, wenn man bedenkt, wie unsicher und wenig transparent die wirtschaftliche und politische Landschaft im Jahr 2025 ist.

Beide Indizes erreichten ihren Höchststand jedoch am 29. Oktober, dem Tag, an dem die Federal Reserve die Zinsen zum zweiten Mal in Folge senkte. Entscheidend ist jedoch, dass der Vorsitzende Jerome Powell anschließend sagte, dass eine dritte Zinssenkung im Dezember nicht die "ausgemachte Sache" sei, von der die Märkte anscheinend ausgegangen waren. "Ganz im Gegenteil", betonte er.

In den drei Wochen seither hat sich die Reihe der Fed-Vertreter, die ihre Abneigung gegen eine weitere Lockerung der Geldpolitik im nächsten Monat zum Ausdruck brachten, verlängert.

Die daraus resultierende Verschiebung der marktbasierten Zinserwartungen war dramatisch.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember sank nach Angaben der Zinstermingeschäfte am Montag auf nur noch 40 Prozent, während sie vor der Fed-Sitzung vom 28. und 29. Oktober noch bei über 90 Prozent lag. Die nächste Zinssenkung um einen Viertelpunkt ist erst im März vollständig eingepreist.

Viele Risikopapiere haben in gleicher Weise reagiert.

Zwar ist der S&P 500 seit dem 29. Oktober nur um 3 Prozent gesunken, doch viele Tech- und KI-Branchenführer wurden stärker in Mitleidenschaft gezogen, wobei der Philadelphia Semiconductor Index fast 10 Prozent verlor. Bitcoin, ein vernünftiger Indikator für eine breitere Risikobereitschaft und spekulative Investitionsaktivitäten, ist um 20 Prozent gefallen.

ALLE AUGEN AUF NVIDIA GERICHTET

Oft gibt es keinen offensichtlichen Auslöser für Marktkorrekturen oder Umschwünge, und sie sind in der Regel von langer Hand geplant.

Die berühmte Bemerkung des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan über die Dotcom-Euphorie der 1990er Jahre, irrationaler Überschwang", stammt vom Dezember 1996, doch die Blase platzte erst im März 2000.

Es gibt keine Anzeichen dafür, dass sich die Dotcom-Pleite jetzt wiederholt, aber es sieht so aus, als ob aus den aufgeblähten Märkten von heute etwas Luft herauskommt. Und die restriktive Haltung der Fed scheint ein wichtiger Katalysator zu sein, da viele der zinssensiblen AI- und Tech-Namen, die den Boom zu Beginn des Jahres angetrieben haben, nun diese kleine Schwächephase anführen.

Dies entspricht der seit langem vertretenen Marktmeinung. Wenn von Unternehmen - seien es etablierte Megacaps oder kleinere Start-ups - erwartet wird, dass sie in Zukunft hohe Cashflows erwirtschaften, kann ein plötzlicher Kurswechsel in der Geldpolitik die Wahrnehmung ihrer aktuellen Aktienbewertungen ganz erheblich verändern.

Man denke nur an den Chiphersteller Nvidia, der vor kurzem - am 29. Oktober - zum ersten 5-Billionen-Dollar-Unternehmen der Welt wurde, dessen Aktienkurs aber seitdem um 10 Prozent gefallen ist.

Einige der größten Hedgefonds der Wall Street haben kürzlich ihr Engagement in diesem führenden KI-Unternehmen und anderen US-Megacaps reduziert. Die japanische Softbank gab letzte Woche bekannt, dass sie alle ihre Nvidia-Aktien für 5,8 Milliarden Dollar verkauft hat, und auch der Hedgefonds des Tech-Milliardärs Peter Thiel hat sich im dritten Quartal von seinem gesamten Nvidia-Anteil getrennt.

Das Aushängeschild der künstlichen Intelligenz veröffentlicht seine jüngsten Quartalsergebnisse am Mittwoch nach Börsenschluss. Angesichts der Tatsache, dass die US-Notenbank die Zinssenkungen anscheinend auf Eis legen wird, könnte die Messlatte für einen weiteren, durch Nvidias Ergebnisse ausgelösten Kurssprung hoch liegen.

Das ist eine Erinnerung daran, dass, obwohl viele anerkannte Markt- und Wirtschaftsregeln in diesem Jahr in Frage gestellt wurden, das Standardspielbuch nicht völlig über den Haufen geworfen wurde.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Japan: Maschinenbestellungen (September)

• Indonesien (link) Entscheidung über den Zinssatz

• VPI- und PPI-Inflation im Vereinigten Königreich (Oktober)

• Inflation der Eurozone (Oktober, endgültig)

• US Handel (August)

• US-Finanzministerium versteigert 20-jährige Anleihen im Bewertung von 16 Milliarden Dollar

• US Gewinne - Nvidia berichtet nach Börsenschluss

• US-Notenbankprotokoll der Sitzung vom 28. und 29. Oktober

• Vertreter der US-Notenbank, darunter Gouverneur Stephen Miran, Thomas Barkin von der Richmond Fed und John Williams von der New York Fed, werden sprechen

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