ROI-Die Schwankungen an der Wall Street zeigen, dass Fundamentaldaten immer noch wichtig sind: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 18. Nov (Reuters) - Die Warnungen vor dem übermäßigen Optimismus, dem Konzentrationsrisiko und den überzogenen Bewertungen an der Wall Street sind in diesem Jahr größtenteils auf taube Ohren gestoßen, so dass sich die Marktbeobachter fragen, was den Rausch der Technologie und der künstlichen Intelligenz abkühlen wird.

Wie sich herausstellte, könnte es am Ende eine einfache, altmodische Veränderung der Zinsaussichten sein.

Der S&P 500 und der Nasdaq-Index haben in diesem Jahr dank hoher Gewinne und Investitionen in künstliche Intelligenz Dutzende von Höchstständen erreicht - eine bemerkenswerte Leistung, wenn man bedenkt, wie unsicher und wenig transparent die wirtschaftliche und politische Landschaft im Jahr 2025 ist.

Beide Indizes erreichten ihren Höchststand jedoch am 29. Oktober, dem Tag, an dem die Federal Reserve die Zinsen zum zweiten Mal in Folge senkte. Entscheidend ist jedoch, dass der Vorsitzende Jerome Powell anschließend sagte, dass eine dritte Zinssenkung im Dezember nicht die "ausgemachte Sache" sei, von der die Märkte anscheinend ausgegangen waren. "Ganz im Gegenteil", betonte er.

In den drei Wochen seither hat sich die Reihe der Fed-Vertreter, die ihre Abneigung gegen eine weitere Lockerung der Geldpolitik im nächsten Monat zum Ausdruck brachten, verlängert.

Die daraus resultierende Verschiebung der marktbasierten Zinserwartungen war dramatisch.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember sank nach Angaben der Zinstermingeschäfte am Montag auf nur noch 40 Prozent, während sie vor der Fed-Sitzung vom 28. und 29. Oktober noch bei über 90 Prozent lag. Die nächste Zinssenkung um einen Viertelpunkt ist erst im März vollständig eingepreist.

Viele Risikopapiere haben in gleicher Weise reagiert.

Zwar ist der S&P 500 seit dem 29. Oktober nur um 3 Prozent gesunken, doch viele Tech- und KI-Branchenführer wurden stärker in Mitleidenschaft gezogen, wobei der Philadelphia Semiconductor Index fast 10 Prozent verlor. Bitcoin, ein vernünftiger Indikator für eine breitere Risikobereitschaft und spekulative Investitionsaktivitäten, ist um 20 Prozent gefallen.

ALLE AUGEN AUF NVIDIA GERICHTET

Oft gibt es keinen offensichtlichen Auslöser für Marktkorrekturen oder Umschwünge, und sie sind in der Regel von langer Hand geplant.

Die berühmte Bemerkung des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan über die Dotcom-Euphorie der 1990er Jahre, irrationaler Überschwang", stammt vom Dezember 1996, doch die Blase platzte erst im März 2000.

Es gibt keine Anzeichen dafür, dass sich die Dotcom-Pleite jetzt wiederholt, aber es sieht so aus, als ob aus den aufgeblähten Märkten von heute etwas Luft herauskommt. Und die restriktive Haltung der Fed scheint ein wichtiger Katalysator zu sein, da viele der zinssensiblen AI- und Tech-Namen, die den Boom zu Beginn des Jahres angetrieben haben, nun diese kleine Schwächephase anführen.

Dies entspricht der seit langem vertretenen Marktmeinung. Wenn von Unternehmen - seien es etablierte Megacaps oder kleinere Start-ups - erwartet wird, dass sie in Zukunft hohe Cashflows erwirtschaften, kann ein plötzlicher Kurswechsel in der Geldpolitik die Wahrnehmung ihrer aktuellen Aktienbewertungen ganz erheblich verändern.

Man denke nur an den Chiphersteller Nvidia, der vor kurzem - am 29. Oktober - zum ersten 5-Billionen-Dollar-Unternehmen der Welt wurde, dessen Aktienkurs aber seitdem um 10 Prozent gefallen ist.

Einige der größten Hedgefonds der Wall Street haben kürzlich ihr Engagement in diesem führenden KI-Unternehmen und anderen US-Megacaps reduziert. Die japanische Softbank gab letzte Woche bekannt, dass sie alle ihre Nvidia-Aktien für 5,8 Milliarden Dollar verkauft hat, und auch der Hedgefonds des Tech-Milliardärs Peter Thiel hat sich im dritten Quartal von seinem gesamten Nvidia-Anteil getrennt.

Das Aushängeschild der künstlichen Intelligenz veröffentlicht seine jüngsten Quartalsergebnisse am Mittwoch nach Börsenschluss. Angesichts der Tatsache, dass die US-Notenbank die Zinssenkungen anscheinend auf Eis legen wird, könnte die Messlatte für einen weiteren, durch Nvidias Ergebnisse ausgelösten Kurssprung hoch liegen.

Das ist eine Erinnerung daran, dass, obwohl viele anerkannte Markt- und Wirtschaftsregeln in diesem Jahr in Frage gestellt wurden, das Standard-Drehbuch nicht völlig über den Haufen geworfen worden ist.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)

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