EXKLUSIV-Weinsteins Saba verkauft Kreditderivate auf Big Tech, da KI-Risiken wachsen, sagt eine Insider

- von Nell Mackenzie und Lucy Raitano

LONDON, 18. Nov (Reuters) - Boaz Weinsteins Saba Capital Management hat in den letzten Monaten Kreditderivate an Kreditgeber verkauft, die aufgrund von Bedenken über einen kreditfinanzierten KI-Investitionsrausch Schutz für große Tech-Namen wie Oracle und Microsoft suchten, so eine Insider gegenüber Reuters. Die Banken haben versucht, sich gegen potenzielle Verluste abzusichern, indem sie Credit Default Swaps (CDS) von dem US-Hedgefondsmanager kauften, der für seine erfolgreiche Wette gegen den Händler von JPMorgan Chase JPM.N bekannt ist, der auch als "Londoner Wal" bezeichnet wird, so die Person.

Zwar steigt der Bewertung der Kreditversicherung mit dem wahrgenommenen Ausfallrisiko eines Unternehmens, doch zeigen die aktuellen Preise, dass diese Risiken im Vergleich zu anderen Sektoren immer noch gering sind.

Saba verkaufte Banken CDS auf Oracle ORCL.N, Microsoft MSFT.O, Meta META.O, Amazon AMZN.O und die Google-Muttergesellschaft Alphabet GOOGL.O, so die Insider, die direkte Kenntnis über die Geschäfte hatte.

Einige große Vermögensverwalter, darunter ein privater Kreditfonds, seien ebenfalls am Kauf des Produkts interessiert, so die Insider.

Microsoft und Oracle lehnten eine Stellungnahme ab. Meta, Google und Amazon reagierten nicht sofort auf Bitten um Kommentare.

BANKEN SUCHEN SCHUTZ, WÄHREND TECH-FIRMEN SICH VERSCHULDEN

Die Entwicklung unterstreicht das Bemühen, sich gegen die Wertsteigerung von KI-Unternehmen und deren wachsende Schuldenlast abzusichern. Sie deutet auch auf die Befürchtung hin, dass ein Platzen der derzeitigen KI-Begeisterung, sollte sie sich als Blase erweisen, auf den Aktienmärkten als scharfe Korrektur nachhallen und die Wirtschaft beeinträchtigen würde.

Die Person sagte, es sei das erste Mal, dass Saba einen Absicherungsschutz für einige der Unternehmen verkauft habe, und das erste Mal, dass die Banken den Hedge-Fonds um diese Art von Handel gebeten hätten.

Die Finanzunternehmen, so die Insider, suchten Schutz gegen die Schulden, die sich in den Bilanzen der Unternehmen anhäufen, da diese zur Finanzierung ihrer milliardenschweren KI-Projekte hohe Kredite aufnehmen.

Der Handel mit Aktienderivaten verzeichnete ebenfalls eine erhöhte Kundennachfrage nach Absicherungen gegen den Sektor, wie eine am Freitag veröffentlichte Kundenmitteilung von Goldman Sachs zeigt.

"Ein Teil davon ist die Sorge um das Angebot an KI-Unternehmensanleihen in den nächsten Quartalen nach einem überraschenden Anstieg in den letzten Wochen", sagte Jim Reid von der Deutschen Bank in einer Notiz vom Montag, in der er sich allgemein über den CDS-Markt im Technologiesektor äußerte.

"Es scheint jedoch, dass sie auch als allgemeine Absicherung für alle möglichen positiven KI-Positionen genutzt werden."

RISIKEN TROTZ BLASEN-SORGEN IM VERGLEICH ZU ANDEREN SEKTOREN GERING

Während CDS letztlich dazu gedacht sind, Entschädigungen zu zahlen, wenn ein Unternehmen Pleite geht, steigen die Derivate selbst im Bewertung, wenn die wirtschaftliche Gesundheit des Unternehmens abnimmt.

Die CDS von Oracle und Alphabet werden auf dem höchsten Stand seit zwei Jahren gehandelt, während die Daten von S&P Global zeigen, dass solche Verträge für Meta und Microsoft in den letzten Wochen sprunghaft angestiegen sind. Daten für Meta CDS waren laut S&P erst ab Ende Oktober verfügbar.

Obwohl die CDS-Kontrakte für große Tech-Namen in die Höhe geschnellt sind, stellen Analysten fest, dass die aktuellen Niveaus niedriger sind als die für einige Investment-Grade-Unternehmen in anderen Sektoren.

Die fünfjährigen CDS-Spreads für Oracle erreichten letzte Woche über 105 Basispunkte, während Alphabet und Amazon mit rund 38 Basispunkten und Microsoft mit rund 34 Basispunkten gehandelt wurden, so die Daten von S&P.

Die Kreditaufnahme sogenannter Hyperscaler - im Wesentlichen große KI-Tech-Firmen - ist in den letzten Wochen sprunghaft angestiegen. Meta nahm letzten Monat Schulden in Höhe von 30 Milliarden Dollar (link) auf. Oracle nahm im September 18 Milliarden Dollar (link) auf. Und auch der Google-Eigentümer Alphabet (link) hat den Markt angezapft.

Den Daten der BofA zufolge wurden allein im September und Oktober mehr als doppelt so viele IG-Anleihen wie im Jahresdurchschnitt des Sektors (link) auf den Markt gebracht.

Die Societe Generale wies am Dienstag jedoch darauf hin, dass die Renditespannen bei Anleihen immer noch unter denen der gesamten Investment-Grade-Kredite liegen, während andere wie die Citi auf die gesunden Bilanzen der Hyperscaler hinweisen.

In seinem wöchentlichen "Flow Show"-Bericht vom Freitag sagte der Chef-Investmentstratege der Bank of America, Michael Hartnett: "Die beste Short-Position sind AI-Hyperscaler-Unternehmensanleihen."