HANDELSTAG-Märkte zucken, Volatilität rührt sich

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 17. Nov (Reuters) - Sorgen über die Gesundheit der US-Verbraucher trugen dazu bei, dass die Wall Street am Montag tief in die roten Zahlen rutschte (link), da die Anleger auch auf die Gewinne von Nvidia und die Wiederaufnahme der Veröffentlichung wichtiger US-Wirtschaftsdaten im Laufe der Woche warteten.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit der Frage, inwieweit der deflationäre Druck (link), der die chinesische Wirtschaft seit Jahren überschattet, globale Auswirkungen haben könnte. Sollte dies der Fall sein, wird dies den politischen Entscheidungsträgern in Washington einige Trostpflaster bieten.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Kleinanleger zeigen weniger Überzeugung bei Käufen am US-Aktienmarkt (link)

2. Trump senkt Zölle auf Rindfleisch, Kaffee und andere Lebensmittel angesichts wachsender Inflationssorgen (link)

3. Japans Wirtschaft schrumpft zum ersten Mal seit sechs Quartalen aufgrund von Zöllen (link)

4. China und Deutschland einigen sich auf engere Handelsbeziehungen und beenden Handelsspannungen (link)

5. Tech-Blues, wechselnde Fed/EZB-Sand und Euro-Hafen? Mike Dolan (link)
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: Wall Street (link) Indizes zwischen 0,9 Prozent und 2 Prozent im Minus, Small Caps unterdurchschnittlich; Europa (link) ebenfalls auf breiter Front im Minus, Asien überwiegend im Minus, aber Südkorea +2 Prozent, Indien den sechsten Tag im Plus.

• AKTIEN/SEKTOREN: Energie- und Finanzwerte geben in den USA um 2 Prozent nach, Technologie- und Werkstoffwerte um 1,5 Prozent. Telekommunikationsdienste und Versorger sind die einzigen Aufsteiger. Alphabet (link) +3% auf neuen Rekord, Dell -8%, Super Micro Computer -7%.

• FX: Dollar steigt (link) auf breiter Front, USD/JPY wieder über 155,00, Bitcoin (link) erreicht Siebenmonatstief unter $92.000.

• ANLEIHEN: US-Renditen sinken um 1-2 Basispunkte über die gesamte Kurve hinweg. Die Renditen britischer Staatsanleihen (link) gehen weiter zurück und machen einen Teil des Anstiegs vom Freitag wieder wett.

• ROHSTOFFE/METALLE: Öl (link) rund 0,3 Prozent niedriger, Gold (link) -1,4 Prozent.

Die heutigen Gesprächspunkte

Die Volatilität kehrt mit Verspätung zurück

Der Angstindex VIX für die implizite Volatilität des S&P 500 verzeichnete am Montag den höchsten Schlussstand seit einem Monat und den dritthöchsten seit Mai. Die implizite Ein-Monats-Volatilität von Euro/Dollar, dem meistgehandelten Währungspaar der Welt, stieg ebenfalls auf den höchsten Stand seit einem Monat.

Die Märkte sind verunsichert, und da die Hoffnung auf eine weitere Zinssenkung der US-Notenbank im Dezember schwindet, scheint jetzt ein guter Zeitpunkt für Anleger zu sein, um Gewinne aus hochprofitablen Geschäften in diesem Jahr mitzunehmen - darunter Long-Aktien und Short-Dollar.

Kryptowährungen bröckeln?

Im Zusammenhang mit der Volatilität von Kryptowährungen ist der Rückgang des Bitcoin um fast 30 Prozent in nur sechs Wochen vielleicht gar nicht so bemerkenswert. Schließlich hatte der Bitcoin Anfang des Jahres einen ähnlichen Einbruch zu verzeichnen, bevor er nach dem Tiefpunkt nach dem Tag der Befreiung im April im Rahmen einer "Alles-Rallye" neue Höchststände erreichte.

Aber das aktuelle Abgleiten in einen Bärenmarkt ist bemerkenswert. Wenn man davon ausgeht, dass Bitcoin ein vernünftiger Indikator für die allgemeine Marktstimmung, die Risikobereitschaft und die spekulativen Aktivitäten ist, dann ziehen die Anleger vor dem Jahresende die Hörner ein. Die nächsten paar Wochen könnten holprig werden.

BIP-Einbruch heizt Debatte über japanische Konjunkturmaßnahmen an

Die Zahlen vom Montag zeigen, dass Japans Wirtschaft in den drei Monaten bis September geschrumpft ist (link), der erste Rückgang seit sechs Quartalen. Die gute Nachricht war jedoch, dass die Schrumpfung mit 1,8 Prozent nicht so stark ausfiel wie von Ökonomen erwartet, die mit einem Rückgang von 2,5 Prozent gerechnet hatten.

Die Daten werden die ohnehin schon heftig geführte Debatte über Konjunkturmaßnahmen weiter anheizen. Ein Regierungsvertreter fordert nun ein Fiskalpaket im Bewertung von fast 150 Milliarden Dollar (link), und der Gouverneur der Bank of Japan Kazuo Ueda (link) warnt vor einer zu lockeren Geldpolitik. Währenddessen ist der Yen wieder unter 155 pro Dollar gefallen und damit in den Bereich möglicher Interventionen.

China könnte den USA eine disinflationäre Hand reichen

Während sich die politischen Entscheidungsträger in den Vereinigten Staaten darum sorgen, die Inflation wieder auf das angestrebte Niveau zu bringen, könnten sie ungewollt Hilfe von einer unwahrscheinlichen Insider erhalten.

Der wichtigste Wirtschaftsrivale der USA, China, kämpft gegen das Gespenst der Deflation. Es ist ein innenpolitischer Kampf, den die Beamten in Peking trotz einiger Hoffnungsschimmer in den jüngsten offiziellen Daten noch lange nicht gewonnen haben.

Die jährliche Verbraucherinflation in China war im Oktober leicht positiv, aber die Erzeugerpreise fielen im Jahresvergleich den 37. aufeinander folgenden Monat.

Monat in Folge. Hinzu kommt, dass die Anlageinvestitionen im letzten Monat um 1,8 Prozent zurückgingen - ohne Berücksichtigung der Pandemieabschaltung der stärkste Rückgang seit Beginn vergleichbarer Aufzeichnungen vor 30 Jahren - und die Rendite 10-jähriger Anleihen bei niedrigen 1,8 Prozent verharrt. Beides deutet nicht auf eine Wirtschaft hin, die am Rande einer reflationären Expansion steht.

Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ist seit fast drei Jahren durch eine Disinflation gekennzeichnet. Dieser Druck hat sich vor allem im Wohnungsbau verfestigt. Aber auch viele andere Branchen, darunter die Automobilindustrie und umweltfreundliche Technologien, wurden durch Überkapazitäten, intensiven Wettbewerb und margenvernichtende Preissenkungen in Mitleidenschaft gezogen.

Peking hat darauf mit einer "Anti-Revolutions"-Kampagne reagiert, um Unternehmen und lokale Behörden dazu zu bringen, die Fäulnis zu stoppen, den Kurs zu ändern und eine nachhaltige Inflation zu erzeugen.

Es gibt jedoch Zweifel an Pekings Engagement in diesem Bereich. Viele Ökonomen sind der Meinung, dass die Vorgaben der Fünfjahresplanungskonferenz oder des Plenums" der regierenden Kommunistischen Partei im vergangenen Monat zeigen, dass die Behörden nach wie vor der Erhaltung der Produktionsstärke Vorrang vor der Ankurbelung des Binnenkonsums einräumen.

Angesichts der nach wie vor schleppenden Inlandsnachfrage reagieren chinesische Unternehmen mit einer vertrauten Taktik: Sie verkaufen ins Ausland, selbst wenn dies bedeutet, dass sie die Preise senken müssen, um ihren Marktanteil zu halten. Die Exporte steigen rasant, und China überschwemmt einige seiner wichtigsten Handelspartner mit billigen Waren.

Brad Setser, Senior Fellow beim Council on Foreign Relations in Washington, sagt, dass Chinas Überschuss bei Industriegütern leicht 2 Billionen Dollar übersteigt. Das sind etwa 10,5 Prozent des BIP des Landes und mehr als 2 Prozent des Welt-BIP, "ein Überschuss, der die Überschüsse Deutschlands und Japans zu ihren Spitzenzeiten bei weitem übertrifft"

Wichtig ist, dass China zunehmend in andere asiatische Märkte exportiert. Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, sagt, dass die chinesischen Exporte nach Asien in diesem Jahr um 150 Milliarden Dollar gestiegen sind, doppelt so viel wie der Rückgang der Exporte in die USA um 75 Milliarden Dollar.

Trotz des andauernden Handelskriegs wird die Welt also weiterhin mit chinesischen Waren überschwemmt.

CHINAS NEUER EXPORTBOOM

Dieser Anstieg unterscheidet sich jedoch von Chinas früherem Exportboom.

In den frühen 2000er Jahren war China die Fabrik für die Welt und überschwemmte die Weltwirtschaft mit billigen Waren, von T-Shirts bis zu Fernsehern. Der deflationäre Angebotsschock war stark, und die Verbraucher in den USA, Europa und anderen großen Märkten nutzten ihn voll aus.

Heute ist China in der Produktionswertschöpfungskette viel weiter oben angesiedelt, und seine Konkurrenten sind nicht mehr kostengünstige Schwellenländer, sondern fortgeschrittene Produktionsländer wie Japan und Deutschland.

China produziert und verkauft heute Autos, Elektrofahrzeuge, Solarzellen und andere hochwertige Waren. Wie Setser vom CFR feststellt, exportiert China derzeit weit über 6 Millionen Autos, was etwa einem Zehntel des weltweiten Automobilmarktes außerhalb Chinas entspricht, und diese Exporte werden im nächsten Jahr voraussichtlich 8 Millionen erreichen. Kein Wunder, dass Deutschland und Japan nervös sind.

"China setzt weiter auf sein exportorientiertes Wachstumsmodell. Der Unterschied besteht darin, dass es jetzt um mehr Kapital und Zwischenprodukte geht", sagt Innes McFee, leitender globaler Wirtschaftswissenschaftler bei Oxford Economics.

LAND DER DISINFLATION

Wird dieser neue Angebotsschock aus China ausreichen, um die Weltmarktpreise zu dämpfen oder sogar zu senken? Möglicherweise.

McFees Kollegen von Oxford Economics schätzen, dass ein breiter Rückgang der chinesischen Exportpreise um 10 Prozent die Erzeugerpreise in den USA um 0,1-0,2 Prozent und in Südostasien um etwa 0,6 Prozent senken würde. Eine Disinflation der chinesischen Industrie um 10 Prozent würde diese Auswirkungen auf 0,3 Prozent bzw. 1,6 Prozent erhöhen, so die Schätzung.

Das ist eine bedeutende Auswirkung.

Die jüngsten Signale aus China deuten darauf hin, dass die Disinflation in dem Land noch einige Zeit anhalten könnte.

Während dieses schwache Preisumfeld die politischen Entscheidungsträger in Peking weiterhin beunruhigen dürfte, könnte es am Rande den Verantwortlichen in Washington etwas Trost spenden.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Australien: RBA-Protokoll

• Langlebige Wirtschaftsgüter in den USA (August)

• TICS-Kapitalströme in den USA (September)

• Zu den geplanten Rednern der US-Notenbank gehören Lorie Logan von der Dallas Fed, Thomas Barkin von der Richmond Fed und Gouverneur Michael Barr

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.