ROI-China könnte den USA bei der Inflationsbekämpfung unter die Arme greifen: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 17. Nov (Reuters) - Während sich die politischen Entscheidungsträger in den Vereinigten Staaten darum sorgen, die Inflation wieder auf das angestrebte Niveau zu bringen, könnten sie ungewollt Hilfe von einer unwahrscheinlichen Insider erhalten.

Der wichtigste Wirtschaftsrivale der USA, China, kämpft gegen das Gespenst der Deflation. Es ist ein innenpolitischer Kampf, den die Beamten in Peking trotz einiger Hoffnungsschimmer in den jüngsten offiziellen Daten noch lange nicht gewonnen haben.

Die jährliche Verbraucherinflation in China war im Oktober leicht positiv, aber die Erzeugerpreise fielen im Jahresvergleich den 37. aufeinander folgenden Monat.

Monat in Folge. Hinzu kommt, dass die Anlageinvestitionen im letzten Monat um 1,8 Prozent zurückgingen - ohne Berücksichtigung der Pandemieabschaltung der stärkste Rückgang seit Beginn vergleichbarer Aufzeichnungen vor 30 Jahren - und die Rendite 10-jähriger Anleihen bei niedrigen 1,8 Prozent verharrt. Beides deutet nicht auf eine Wirtschaft hin, die am Rande einer reflationären Expansion steht.

Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ist seit fast drei Jahren durch eine Disinflation gekennzeichnet. Dieser Druck hat sich vor allem im Wohnungsbau verfestigt. Aber auch viele andere Branchen, darunter die Automobilindustrie und umweltfreundliche Technologien, wurden durch Überkapazitäten, intensiven Wettbewerb und margenvernichtende Preissenkungen in Mitleidenschaft gezogen.

Peking hat darauf mit einer "Anti-Revolutions"-Kampagne reagiert, um Unternehmen und lokale Behörden dazu zu bringen, die Fäulnis zu stoppen, den Kurs zu ändern und eine nachhaltige Inflation zu erzeugen.

Es bestehen jedoch Zweifel an Pekings Engagement in diesem Bereich. Viele Ökonomen sind der Meinung, dass die Vorgaben des Fünfjahresplanungstreffens der regierenden Kommunistischen Partei (Plenum) im vergangenen Monat zeigen, dass die Behörden der Erhaltung der Produktionsstärke weiterhin Vorrang vor der Ankurbelung des Binnenkonsums einräumen.

Angesichts der nach wie vor schleppenden Inlandsnachfrage reagieren chinesische Unternehmen mit einer altbekannten Taktik: Sie verkaufen ins Ausland, selbst wenn dies bedeutet, dass sie die Preise senken müssen, um ihren Marktanteil zu halten. Die Exporte steigen rasant, und China überschwemmt einige seiner wichtigsten Handelspartner mit billigen Waren.

Brad Setser, Senior Fellow beim Council on Foreign Relations in Washington, sagt, dass Chinas Überschuss bei Industriegütern leicht 2 Billionen Dollar übersteigt. Das sind etwa 10,5 Prozent des BIP des Landes und mehr als 2 Prozent des weltweiten BIP, "ein Überschuss, der die Überschüsse Deutschlands und Japans zu ihren Spitzenzeiten bei weitem übertrifft"

Wichtig ist, dass China zunehmend in andere asiatische Märkte exportiert. Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, sagt, dass die chinesischen Exporte nach Asien in diesem Jahr um 150 Milliarden Dollar gestiegen sind, doppelt so viel wie der Rückgang der Exporte in die USA um 75 Milliarden Dollar.

Trotz des andauernden Handelskriegs wird die Welt also weiterhin mit chinesischen Waren überschwemmt.

CHINAS NEUER EXPORTBOOM

Dieser Anstieg unterscheidet sich jedoch von Chinas früherem Exportboom.

In den frühen 2000er Jahren war China die Fabrik für die Welt und überschwemmte die Weltwirtschaft mit billigen Waren, von T-Shirts bis zu Fernsehern. Der deflationäre Angebotsschock war stark, und die Verbraucher in den USA, Europa und anderen großen Märkten nutzten ihn voll aus.

Heute ist China in der Produktionswertschöpfungskette viel weiter oben angesiedelt, und seine Konkurrenten sind nicht mehr kostengünstige Schwellenländer, sondern fortgeschrittene Produktionsländer wie Japan und Deutschland.

China produziert und verkauft heute Autos, Elektrofahrzeuge, Solarzellen und andere hochwertige Waren. Wie Setser von CFR feststellt, exportiert China derzeit weit über 6 Millionen Autos, etwa ein Zehntel des weltweiten Automobilmarktes außerhalb Chinas, und diese Exporte werden im nächsten Jahr voraussichtlich 8 Millionen erreichen. Kein Wunder, dass Deutschland und Japan nervös sind.

"China setzt weiter auf sein exportorientiertes Wachstumsmodell. Der Unterschied besteht darin, dass es jetzt um mehr Kapital und Zwischenprodukte geht", sagt Innes McFee, leitender globaler Wirtschaftswissenschaftler bei Oxford Economics.

LAND DER DISINFLATION

Wird dieser neue Angebotsschock aus China ausreichen, um die Weltmarktpreise zu dämpfen oder sogar zu senken? Möglicherweise.

McFees Kollegen von Oxford Economics schätzen, dass ein breiter Rückgang der chinesischen Exportpreise um 10 Prozent die Erzeugerpreise in den USA um 0,1-0,2 Prozent und in Südostasien um etwa 0,6 Prozent senken würde. Eine Disinflation der chinesischen Industrie um 10 Prozent würde diese Auswirkungen auf 0,3 Prozent bzw. 1,6 Prozent erhöhen, so die Schätzung.

Das ist eine bedeutende Auswirkung.

Die jüngsten Signale aus China deuten darauf hin, dass die Disinflation in dem Land noch einige Zeit anhalten könnte.

Während dieses schwache Preisumfeld die politischen Entscheidungsträger in Peking weiterhin beunruhigen dürfte, könnte es am Rande auch denjenigen in Washington etwas Trost spenden.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)

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