GRAFIK-Dominanter KI-Handel wird durch Nvidia auf die Probe gestellt

- von Lewis Krauskopf

NEW YORK, 27. Aug (Reuters) - Das Thema künstliche Intelligenz, das die Märkte in den letzten Jahren angetrieben hat, steht am Mittwoch vor einem entscheidenden Moment, wenn der Marktführer Nvidia Corp NVDA.O seine Ergebnisse für das zweite Quartal vorlegt.

Technologieaktien, darunter eine Reihe von Vorzeigeaktien im Bereich der künstlichen Intelligenz, sind in diesem Monat ins Wanken geraten (link), da die Anleger auf Anzeichen für eine gewisse Vorsicht in der KI-Branche hingewiesen haben.

Die Rückgänge haben einer Reihe von Technologie- und anderen Aktien, die seit dem Chatbot ChatGPT, der vor etwa drei Jahren einen Hype um das Potenzial der KI auslöste, einen Teil des Dampfs genommen.

Ein gleichgewichteter Korb von 50 KI-bezogenen Aktien, der von der Bespoke Investment Group beobachtet wird und zu dem viele der weltweit größten Technologieunternehmen gehören, ist seit Ende 2022 um fast 170 Prozent gestiegen (Stand: Montag).

"KI ist ein entscheidender Bestandteil dessen, was Aktien derzeit antreibt", sagte Peter Berezin, Chief Global Strategist bei BCA Research.

In diesem Jahr haben starke Zuwächse bei einer Reihe von schwergewichtigen Technologieaktien, die sich mit KI beschäftigen, dazu beigetragen, dass die wichtigsten Aktienindizes Rekordhöhen erreichten.

Der Halbleitergigant Nvidia (link) hat seine Position als dominierender KI-Anbieter ausgebaut und ist im vergangenen Monat das erste Unternehmen mit einem Marktwert von über 4 Billionen US-Dollar (link) geworden.

Laut Howard Silverblatt, Senior-Indexanalyst bei S&P Dow Jones Indices, hat der Kursanstieg von Nvidia um mehr als 30 Prozent allein in diesem Jahr fast ein Viertel der Gesamtrendite des S&P 500 von 10,4 Prozent seit Montag ausgemacht. Laut BCA Research haben die 10 wichtigsten KI-Titel fast die Hälfte der bisherigen Jahresrendite des Index ausgemacht.

Die Aktien des Daten- und Analyseunternehmens Palantir Technologies PLTR.O haben sich verdoppelt, während andere Chiphersteller wie Broadcom AVGO.O und Advanced Micro Devices AMD.O den breiteren Markt ebenfalls deutlich hinter sich gelassen haben.

Zu Beginn des Berichtszeitraums haben Unternehmen wie Microsoft MSFT.O und die Google-Muttergesellschaft Alphabet GOOGL.O erhebliche Investitionsausgaben bekannt gegeben, da die KI zu den Ergebnissen beigetragen hat (link).

Der Enthusiasmus für KI-Aktien hat sich über die Technologie und techniknahe Bereiche hinaus ausgebreitet, unter anderem auch auf Versorger und Energieausrüster, da erwartet wird, dass der Energiebedarf in die Höhe schießen wird, um die Technologie anzutreiben.

Das Industrieunternehmen GE Vernova GEV.N und die Versorgungsunternehmen Constellation Energy CEG.O und Vistra VST.N gehören zu den Nicht-Tech-Aktien, die im vergangenen Jahr dank der KI-Begeisterung stark zugelegt haben.

Die Begeisterung für künstliche Intelligenz hat dazu beigetragen, dass die Aktienbewertungen weit über dem historischen Niveau liegen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des gesamten S&P 500, das auf den erwarteten Gewinnen der nächsten 12 Monate basiert, lag laut LSEG Datastream zuletzt beim 22,4-fachen. Das ist nahezu der höchste Stand seit über vier Jahren und liegt etwa 40 Prozent über dem langfristigen Durchschnitt von 15,9.

Im Technologiesektor, der von den 11 Sektoren im S&P 500 bei weitem am stärksten gewichtet ist, ist das KGV laut LSEG Datastream auf 29,2 gestiegen und liegt damit rund 36 Prozent über seinem langfristigen Durchschnitt von 21,4.

"Es besteht das Risiko, dass wir hier etwas zu weit gegangen sind und dass sich einige der kurzfristigen Erwartungen nicht erfüllen werden", so Berezin von BCA.

Die KGV-Bewertungen sowohl für den Technologiesektor als auch für den S&P 500 liegen immer noch unter den Höchstständen, die Ende der 90er und Anfang der 2000er Jahre erreicht wurden, als viele Aktienkurse während der Anfänge des Internets auf exorbitante Niveaus stiegen, was in den darauf folgenden Jahren zu einem steilen Rückgang der Tech-Aktien führte.

Die Anleger haben jedoch auf die zunehmende Präsenz des Technologiesektors (link) in den Marktindizes hingewiesen, was ein Zeichen dafür ist, dass der Markt möglicherweise zu stark von der Leistung dieser Gruppe abhängig ist.

Nach Angaben von LSEG Datastream macht der Technologiesektor etwas mehr als ein Drittel des gesamten Marktwerts des S&P 500 aus, was nicht weit von den 35 Prozent entfernt ist, die er im März 2000 erreichte.

Inzwischen beläuft sich die kombinierte Marktkapitalisierung der 10 größten KI-Unternehmen, darunter Nvidia, Broadcom und Microsoft, auf 18 Billionen Dollar, wie BCA letzte Woche in einer Mitteilung mitteilte. Das entspricht etwa 33 Prozent der Marktkapitalisierung des S&P 500, die laut BCA Ende 2022 noch bei etwa 15 Prozent lag.

Das Risiko der Marktkonzentration ist real und nimmt zu", so Anthony Saglimbene, Chefmarktstratege bei Ameriprise Financial, in einer Mitteilung

Der Kommentar von Nvidia am Mittwoch könnte dazu beitragen, die Weichen dafür zu stellen, wie sich die KI-Trends bis zum Jahresende entwickeln, und damit auch für einen Markt, der jetzt auf eine kleine Gruppe sehr großer und einflussreicher Technologiewerte festgelegt ist", so Saglimbene.