HANDELSTAG-Weltaktien boomen, Fed-Senkung droht

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 12. Aug (Reuters) - TRADING DAY

Die Kräfte, die die globalen Märkte antreiben, im Blick

Von Jamie McGeever, Markt-Kolumnist

Am Dienstag stiegen die Aktien weltweit auf neue Höchststände (link), da die Anleger darauf setzten, dass die Inflation in den USA (link) zahm genug ist, um den Weg für eine Zinssenkung im nächsten Monat zu ebnen, auch wenn sie wegen des Drucks, den Präsident Donald Trump weiterhin auf die Fed und andere Institutionen des öffentlichen und privaten Sektors ausübt, nervös bleiben.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit den lateinamerikanischen Währungen (link) und stelle die Frage, ob ihr attraktiver "Carry" ausreichen wird, um ihre bemerkenswerte Outperformance in diesem Jahr aufrechtzuerhalten.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten besser zu verstehen.

1. Trump erwägt laut Weißem Haus Klage gegen Fed-Chef Powell wegen Renovierung (link)

2. Trump rügt Goldmans Solomon und die Wirtschaftsforschung der Bank zu den Auswirkungen der Zölle (link)

3. Trump wählt Heritage-Ökonom Antoni als Leiter der US-Arbeitsstatistikbehörde aus (link)

4. KI-Startup Perplexity macht kühnes 34,5-Milliarden-Dollar-Gebot für Googles Chrome-Browser (link)

5. Treasuries sind in den Sommerpausen eingeschlafen: Mike Dolan (link)
   
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• FX: Dollar schwächelt (link) 0,5%, da Wetten auf Zinssenkungen der Fed zunehmen.

• STOCKS: Neue Höchststände für den japanischen Nikkei 225 (link) und TOPIX (link), den australischen ASX, den S&P 500, den Nasdaq und die MSCI All Country Benchmarks. Russell 2000 US Small Caps Index +3%, bester Tag seit Mai.

• AKTIEN/SEKTOREN: Alle 11 Sektoren im S&P 500 steigen, angeführt von Kommunikation +1,8%. US Fluggesellschaften (link): United +10%, Delta +9%. Japans Softbank (link) +7%, womit sich die Gewinne in der vergangenen Woche auf ~30% erhöhten.

• ANLEIHEN: Die Renditen von Staatsanleihen sinken um 3 Basispunkte am kurzen Ende und steigen um bis zu 4 Basispunkte am langen Ende. Die Kurve ist die steilste seit einem Monat.

• WAREN: Öl fällt (link), WTI-Futures fallen um 1,2 Prozent auf 63 $/bbl. Nachfrage- und Angebotsprobleme spielen eine Rolle, Händler blicken auch auf das Treffen zwischen Trump und Putin (link) am Freitag in Alaska voraus.

Die Gesprächspunkte von heute:

* Schwäche am langen Ende des US-Anleihemarktes und Versteilerung der Renditekurve. Gründe dafür? Unbehagen über die scheinbare Gewissheit einer Zinssenkung im nächsten Monat, wachsende Bedenken hinsichtlich der Glaubwürdigkeit und Unabhängigkeit der Fed angesichts des Drucks, den Trump auf den Vorsitzenden Jerome Powell ausübt. Zu den potenziellen Nachfolgern von Powell betonten James Bullard (link) und Stephen Miran (link) am Dienstag, dass die Unabhängigkeit der Fed von größter Bedeutung sei.

* Wachsendes Unbehagen über Trumps Einmischung in die Wirtschaftswelt. Er hat seine verbalen Angriffe auf Powell verschärft, weil er die Zinssätze nicht gesenkt hat, und erwägt eine Klage (link) gegen ihn im Zusammenhang mit den Renovierungsarbeiten am Hauptsitz der Fed in Washington. Er hat den Beauftragten des Bureau of Labor Statistics (link) entlassen, den Rücktritt des CEO von Intel (link) gefordert und am Dienstag den CEO und Chefvolkswirt von Goldman Sachs (link) wegen der Analyse der Auswirkungen der Zölle durch die Bank angegriffen.

* Ein weiterer Aufschwung an den US-amerikanischen und globalen Aktienmärkten, der viele Leitindizes auf neue Höchststände steigen lässt. Während Trumps Handelskrieg pausiert (link) und die Gewinnsaison sich dem Ende zuneigt, werden der Optimismus im Bereich der künstlichen Intelligenz und die Hoffnung auf Zinssenkungen durch das unaufgeforderte 34,5-Milliarden-Dollar-Barangebot von Perplexity AI (link) für den Chrome-Browser von Alphabet und den linearen VPI-Inflationsbericht vom Juli unterstrichen.

Der Höhenflug der lateinamerikanischen Währungen könnte sich nur schwer fortsetzen

Da US-Präsident Donald Trump in diesem Jahr viele globale Wirtschaftsnormen auf den Kopf gestellt hat, sahen sich die Anleger mit mehreren kontraintuitiven Schwankungen konfrontiert, darunter der Absturz des Dollars und Rekordhöhen bei Bitcoin und US-Aktien.

Jetzt können wir dieser Liste noch eine weitere hinzufügen: die überragende Performance der lateinamerikanischen Währungen gegenüber dem Dollar.

Zu Beginn des Jahres galt der mexikanische Peso als besonders anfällig für die drohenden US-Zölle, und es wurde erwartet, dass inländische fiskalische Bedenken den Aufwärtstrend des brasilianischen Real begrenzen würden.

In der vergangenen Woche stieg jedoch ein Index, der die Währungen der Region gegenüber dem Dollar abbildet, der MSCI International EM Latin America Currency Index, auf den höchsten Stand seit seiner Einführung im Jahr 2009 und verzeichnete im bisherigen Jahresverlauf Gewinne von bis zu 20 Prozent.

Zum Vergleich: Der asiatische EM-Währungsindex und der globale EM-Währungsindex von MSCI erreichten beide Anfang Juli ihren Höchststand, verzeichneten aber im bisherigen Jahresverlauf nur Gewinne von rund 7 Prozent. Und beide haben seitdem wieder nachgegeben.

Die Analysten der Bank of America schätzen, dass die lateinamerikanischen Währungen in diesem Jahr real um mehr als 5 Prozent aufgewertet haben, wobei sie im Vergleich zu den Durchschnittswerten der letzten zehn Jahre von 3,2 Prozent unterbewertet auf 2,2 Prozent überbewertet sind.

Was ist der Grund für diese Outperformance? Und, was vielleicht noch wichtiger ist, kann sie sich fortsetzen?

WEITERHIN

Der Preis war hier offensichtlich ein wichtiger Katalysator. Viele dieser Währungen waren zu Beginn des Jahres einfach billig. Der brasilianische Real und der mexikanische Peso verloren im Kalenderjahr 2024 jeweils rund 20 Prozent an Bewertung.

Der Schlüsselfaktor ist jedoch der "Carry", d. h. die Rendite- und Zinsdifferenz gegenüber dem US-Dollar. Nominal und inflationsbereinigt gehört der Carry in Lateinamerika zu den höchsten der Welt, was auf die Kreditkosten in Mexiko und insbesondere Brasilien zurückzuführen ist.

Der Leitzins der brasilianischen Zentralbank, der Selic, liegt bei stolzen 15 Prozent, und selbst wenn man die über dem Ziel liegende Inflation berücksichtigt, liegen die realen Zinssätze und Anleiherenditen immer noch bei knapp 10 Prozent. Die mexikanische Zentralbank hat die Zinsen im vergangenen Jahr zwar um 325 Basispunkte gesenkt, aber ihr Leitzins liegt immer noch mehr als 330 Basispunkte über dem US-Leitzins.

Berücksichtigt man die Liquidität dieser beiden Währungen im Vergleich zu den meisten ihrer Pendants in den Schwellenländern, wird klar, warum ausländische Anleger in Scharen zu ihnen strömen. Der Real hat in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 14 Prozent und der Peso um 12 Prozent zugelegt. Selbst der kolumbianische Peso, der durch eine erneute Welle innenpolitischer Gewalt und Ungewissheit Gegenwind erfährt, ist in diesem Jahr um 10 Prozent gestiegen.

Die Analysten von UBS und Barclays sehen die Währungen der Schwellenländer, einschließlich der beiden großen lateinamerikanischen Währungen, unter Hinweis auf den hohen realen Carry weiterhin positiv. Das liegt zum Teil daran, dass der Abstand zu den US-Zinssätzen wahrscheinlich bestehen bleibt, insbesondere in Brasilien, selbst wenn die lokalen Zinssätze sinken, da die US-Notenbank ihre Politik möglicherweise bald ebenfalls lockern wird.

UMDENKEN

Das Aufwärtspotenzial in der zweiten Jahreshälfte dürfte jedoch gerade wegen der kräftigen Gewinne in den ersten sechs Monaten begrenzt sein.

Staatsanleihen von Schwellenländern in lokaler Währung haben in diesem Jahr eine Rendite von 12 Prozent in Dollar erzielt, während EM-Aktien um 16 Prozent gestiegen sind und damit laut Bank of America Hartwährungsanleihen (+7 Prozent), US-Unternehmensanleihen (+5 Prozent), US-Treasuries (+4 Prozent) und US-Aktien (+8 Prozent) Übertroffen.

"Diese starke Rallye veranlasst viele Anleger, ihr Engagement in den Schwellenländern und deren Währungen neu zu bewerten", schrieben die Analysten der BofA letzte Woche.

Dieses Engagement wurde in der am Montag veröffentlichten Umfrage der BofA unter globalen Fondsmanagern für August hervorgehoben. Die vielbeachtete Umfrage zeigte, dass die größte Rotation der Anleger in letzter Zeit in die Schwellenländer erfolgt ist, mit einem Anstieg von 15 Prozentpunkten gegenüber dem Vormonat. Ihre mit Abstand größte Übergewichtung liegt nun bei den Schwellenländern.

Bezeichnenderweise - und aus Sicht der Wechselkurse vielleicht bedrohlich - ist die größte Short-Position der Anleger der US-Dollar.

Und wenn es um Gegenwind geht, dürfen wir die Zölle nicht vergessen. Während die Schwachstellen in den asiatischen Ländern im Fokus der Anleger stehen, befindet sich auch Brasilien eindeutig in Trumps Schusslinie, da das Land mit 50 %igen Zöllen auf viele seiner in die USA eingeführten Waren konfrontiert ist. Die Handelsgespräche zwischen Brasilia und Washington sind völlig gescheitert, und Präsident Luiz Inacio Lula da Silva erklärte, die Beziehungen zwischen den USA und Brasilien befänden sich auf einem 200-Jahres-Tief.

Mexiko hat mehr Spielraum, nachdem es sich einen dreimonatigen Waffenstillstand gesichert hat, um das US-Mexiko-Kanada-Abkommen (USMCA) zu schützen, 30 %ige Abgaben abzuwehren und ein breiteres Handelsabkommen auszuhandeln. Doch bis die Tinte getrocknet ist, wird die Unsicherheit weiter bestehen.

Die Ära Trump 2.0 hat die Märkte auf eine wilde Fahrt mit vielen unerwarteten Wendungen mitgenommen. Die lateinamerikanischen Wechselkurse haben einen dramatischen Aufschwung erlebt. Das bedeutet zwar nicht, dass sie zwangsläufig abstürzen werden, aber die Anleger sollten sich dennoch gut anschnallen.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Chinesische Unternehmensgewinne, darunter Tencent, Lenovo Group

• Thailand (link) Zinsentscheidung

• Japanische Tankan-Umfrage (August)

• Japanische Erzeugerpreise (Juli)

• Vertreter der US-Notenbank auf der Bühne: Thomas Barkin, Präsident der Richmond Fed, Austan Goolsbee, Präsident der Chicago Fed, Raphael Bostic, Präsident der Atlanta Fed

• Protokolle der Bank of Canada

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.