HANDELSTAG-Wall-Street-Dynamik beruhigt Zollerschütterungen

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 06. Aug (Reuters) - TRADING DAY

Die Kräfte, die die globalen Märkte antreiben, im Blick

Von Jamie McGeever, Markt-Kolumnist

Die Wall Street (link) erholte sich am Mittwoch, da sich die Anleger weiterhin von den Gewinnen und dem Optimismus im Zusammenhang mit KI über die Zölle (link) leiten ließen, während eine schwache Auktion 10-jähriger Staatsanleihen an die prekäre Haushaltslage der USA erinnerte.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne gehe ich der Frage nach, wie die offensichtliche Bereitschaft der Anleger, Zölle zu akzeptieren, die Orthodoxien (link) in Frage stellt, die den Wirtschaftsliberalismus und die Weltmärkte in den letzten 40 Jahren untermauert haben.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Trump erhebt zusätzliche Zölle von 25 Prozent auf indische Waren, neuer Tiefpunkt der Beziehungen (link)

2. Streit zwischen Indien und den USA über Handel und Öl droht weitere Folgen zu haben (link)

3. Lula lehnt "Demütigung" ab, Trump wegen US-Brasilien-Zoll anzurufen (link)

4. Ernennungen aus der Biden-Ära könnten Trumps Bemühungen, die Fed umzugestalten, zunichte machen (link)

5. Die Bank of England hat einen langen Weg der Rückabwicklung vor sich: Mike Dolan (link)
   
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• FX: Dollar-Index fällt (link) 0,5 Prozent, sein vierter Rückgang in Folge. Der brasilianische Real steigt um 0,8% auf ein Einmonatshoch von 5,45/$.

• STOCKS: Nasdaq klettert um 1,2 Prozent und ist damit der beste Hauptindex an der Wall Street.

• AKTIEN/SEKTOREN: US-Index für zyklische Konsumgüter +2,5%, Index für nicht-zyklische Konsumgüter +1,8%. Apple +5%, Super Micro Computer -18%.

• ANLEIHEN: Eine schwache Auktion 10-jähriger Staatsanleihen lässt die Renditen längerfristiger Anleihen um bis zu 5 Basispunkte steigen, wodurch die Kurve steiler wird.

• WERTPAPIERE: Öl fällt den fünften Tag und erreicht neue Fünf-Wochen-Tiefs (link), nachdem US-Außenminister Marco Rubio andeutet, dass es eine Ankündigung möglicher Sanktionen gegen Russland geben könnte.

Wall St momentum beruhigt Zollerschütterungen

Die positive Stimmung der Anleger und ihre Risikobereitschaft zeigten sich am Mittwoch in vollem Umfang, da der Optimismus in Bezug auf die Unternehmensgewinne und den US-Tech-Boom erneut die besorgniserregenderen globalen Entwicklungen bei Zöllen und Wachstum überschattete.

Händler freuten sich über die Nachricht, dass der ChatGPT-Hersteller OpenAI (link) über einen Aktienverkauf nachdenkt, der den Bewertung des Unternehmens auf 500 Milliarden USD steigern könnte, sowie über die Zusage von Apple (link), 100 Milliarden USD in die US-Fertigung zu investieren. Auch die US-Gewinnzahlen überraschen weiterhin positiv, und der S&P 500 Index für zyklische Konsumgüter legte um 2,4 Prozent zu und verzeichnete damit den besten Tag seit Mai.

Die Wall Street stand im Gegensatz zu einer eher verhaltenen globalen Sitzung. Die Benchmark-Indizes für Asien, die Schwellenländer und Europa (link) blieben am Mittwoch alle unverändert, wobei die Zölle der Trump-Administration die Stimmung auf breiter Front belasteten.

Die große Ausnahme bildete China (link), wo die Blue-Chip-Aktien auf dem höchsten Stand seit mehr als dreieinhalb Jahren schlossen, da die Hoffnung bestand, dass die Vereinigten Staaten und China in den kommenden Tagen ein Handelsabkommen schließen würden.

In anderen Ländern ist der Optimismus in Bezug auf den Handel jedoch wesentlich geringer ausgeprägt. US-Präsident Donald Trump verhängte am Mittwoch weitere Einfuhrzölle gegen Indien, wodurch sich der Gesamtzollsatz auf 50 Prozent erhöhte, während Brasiliens Präsident Luiz Inacio Lula da Silva gegenüber Reuters erklärte, dass sich die Beziehungen zu den USA auf einem 200-Jahres-Tief befinden (link).

Einige Fed-Vertreter signalisieren unterdessen eine wachsende Besorgnis über den US-Arbeitsmarkt und die US-Wirtschaft. Der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari (link), und die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, sagten am Mittwoch, dass die Zinssätze in den kommenden Monaten wahrscheinlich gesenkt werden sollten.

Bei den Anleihen verzeichnete ein schwacher Verkauf von 10-jährigen US-Staatsanleihen im Bewertung von 42 Milliarden USD die schwächste Nachfrage seit einem Jahr und folgte auf eine etwas enttäuschende Auktion von dreijährigen Anleihen im Bewertung von 58 Milliarden USD am Vortag. Der für Donnerstag geplante Verkauf von 30-jährigen Anleihen im Bewertung von 25 Milliarden Dollar wird noch stärker unter die Lupe genommen werden.

Ebenfalls am Donnerstag wird allgemein erwartet, dass die Bank of England (link) ihren Leitzins von 4,25 Prozent auf 4 Prozent senken wird. Doch die Bank steht vor großen Herausforderungen: Die Haushaltsaussichten (link) scheinen sich drastisch zu verschlechtern, und die Inflation liegt fast doppelt so hoch wie das 2 %-Ziel der Zentralbank.

Zuvor gibt China die Handelsdaten für Juli bekannt (link), wobei Wirtschaftsexperten ein langsameres Exportwachstum und eine Verringerung des Überschusses erwarten. Anfang dieser Woche zeigten offizielle US-Zahlen, dass das Handelsdefizit der USA mit China im Juni auf den niedrigsten Stand seit mehr als 21 Jahren gesunken ist.

Die Widerstandsfähigkeit der Märkte gegenüber Zöllen stellt die langjährige wirtschaftliche Orthodoxie in Frage

Seitdem US-Präsident Donald Trump (link) im Januar ins Weiße Haus zurückgekehrt ist, leben die Anleger in einem wirtschaftlichen Echtzeit-Experiment.

Ob Zölle, "America First"-Isolationismus, offene Politisierung unabhängiger Wirtschaftsinstitutionen oder auf den Kopf gestellte globale Wirtschaftsnormen - die Märkte müssen mit Herausforderungen fertig werden, mit denen nur wenige Anleger zuvor konfrontiert waren.

Wie reagieren sie also darauf, dass der Führer der freien Welt das wirtschaftliche Regelwerk, das das globale Finanzsystem 40 Jahre lang geprägt hat, über den Haufen wirft?

Die Wall Street und die weltweiten Aktienkurse befinden sich auf einem Rekordhoch, die Spreads bei den hochverzinslichen US-Unternehmensanleihen sind so gering wie seit der globalen Finanzkrise 2007-08 nicht mehr, und die Renditen von Staatsanleihen sind bemerkenswert ruhig, da die 10-jährige Rendite unter dem Durchschnitt der letzten zwei Jahre liegt.

Es ist natürlich nicht alles ruhig. Die US-Laufzeitprämie" - ein Maß für die zusätzliche Entschädigung, die Anleger für das Halten von langlaufenden Staatsanleihen gegenüber kurzfristigen Schuldtiteln verlangen - ist so hoch wie seit über zehn Jahren nicht mehr. Auch die Inflationserwartungen und die Renditen langfristiger Anleihen sind in die Höhe geschossen.

Und man muss einräumen, dass die Auswirkungen von Trumps Zöllen noch nicht in vollem Umfang zu spüren sind.

Aber bis jetzt hat es in den USA keine Rezession gegeben, auch wenn sich das Wachstum verlangsamt. Und der Einbruch der Märkte nach Trumps Zolldebakel am 2. April, dem "Tag der Befreiung", dauerte nur wenige Wochen.

Die kräftige Erholung des Aktienmarktes seither deutet darauf hin, dass die Anleger weniger durch die eigentlichen Zölle beunruhigt waren als durch den Schock der ersten Ankündigung, die chaotische Art und Weise, in der sie verkündet wurde, und die dilettantische Art und Weise, wie die Zölle berechnet wurden.

Dieses Ergebnis ist nicht das, was in den Wirtschaftslehrbüchern vorhergesagt wurde.

EINE FÜR SIE, 19 FÜR MICH

Zölle sind eine Steuer.

Nach Angaben des Budget Lab in Yale dürfte der durchschnittliche effektive Zollsatz in den USA bei etwa 18 Prozent liegen. Das ist ein Rückgang gegenüber den geschätzten 28 Prozent im Mai, aber immer noch fast achtmal so hoch wie im Dezember.

Wer diese Steuer letztendlich zahlen wird, ist umstritten, aber wenn sie in dieser Höhe beibehalten wird, wird der Präsident der Vereinigten Staaten effektiv eine Steuererhöhung im Bewertung von etwa 1,8 Prozent des BIP eingeführt haben, eine der größten in der Geschichte der USA.

Aber halt. Sind höhere Steuern nicht schlecht für Unternehmen, Märkte und Wachstum? Schmälern höhere Steuern nicht die Kaufkraft der Verbraucher, hemmen Investitionen und Neueinstellungen und bremsen den Unternehmergeist des Privatsektors?

Die relativ rasche Akzeptanz der Märkte wirft die Frage auf: Was ist aus den letzten 40 Jahren wirtschaftlicher Orthodoxie geworden, die durch den so genannten "Washingtoner Konsens" symbolisiert wird?

Dabei wird gehandelt es sich um eine Reihe von Grundsätzen, die in den späten 1980er Jahren aufgestellt wurden und die weitgehend die Ansichten des Internationalen Währungsfonds, der Weltbank und des US-Finanzministeriums mit Sitz in Washington widerspiegeln, die angeblich dazu beitragen sollten, die Politik in Lateinamerika zu lenken, die aber letztlich als wirtschaftlicher Rahmen für die westlichen liberalen Demokratien und die globalen Märkte dienten.

Sie beinhalteten die Unterstützung von Privatisierung, Deregulierung, freiem Kapitalverkehr, Haushaltsdisziplin und niedrigeren Steuern. Sie beinhalteten auch den Abbau von Handelsschranken, einen Eckpfeiler der Globalisierung.

Jahrelang galten diese Grundsätze bei politischen Entscheidungsträgern, Wirtschaftsführern und Investoren als unantastbar. Einige davon, wie das starre Festhalten an einer straffen Finanzpolitik, wurden während der Finanzkrise und der Pandemie auf die Probe gestellt - und erwiesen sich bestenfalls als fadenscheinig.

Wie steht es nun, da die Zollgrenze überschritten wurde, mit anderen wirtschaftlichen Geboten? Könnten die Regierungen versuchen, Steuereinnahmen aus anderen Insider zu erzielen, etwa durch Vermögenssteuern für die Superreichen, eine "Tobin-Steuer" auf Devisentransaktionen oder andere "weiche" Kapitalkontrollen?

Diese sind natürlich ein Gräuel für die Doktrin des freien Marktkapitalismus. Aber das gilt auch für Zölle.

Um fair zu sein, wir stehen erst am Anfang dieser neuen Ära. Und wie mein Kollege Mike Dolan Anfang dieser Woche feststellte, können Zölle, selbst wenn sie die Wirtschaft oder die Märkte nicht ins Trudeln bringen, zu einem "langsamen Verglühen" führen, mit vielen Jahren verlorenen Wirtschaftspotenzials, erhöhter Volatilität und niedrigeren Investitionserträgen.

Aber so weit in die Zukunft blicken die Anleger nicht. Was sie im Moment sehen, ist eine ziemlich robuste US-Wirtschaft, ein solides Ertragswachstum und einen glühenden Optimismus in Bezug auf US-Technologien und KI. Und einige der alten Orthodoxien sind vielleicht schon im Rückspiegel zu sehen.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Australischer Handel (Juni)

• Japanische Gewinne, einschließlich Softbank, Sony, Toyota

• Chinas Handel (Juni)

• Chinas Devisenreserven (Juni)

• Zinsentscheidung der Bank of England

• Deutschland Handel (Juni)

• Industrieproduktion in Deutschland (Juni)

• Wöchentliche Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA

• US-Finanzministerium versteigert 30-jährige Anleihen im Bewertung von $25 Mrd

• U.S.-Gewinnzahlen, darunter Eli Lilly, ConocoPhillips, Gilead Sciences, Motorola

• Atlanta Fed Präsident Raphael Bostic spricht

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.