- von Jamie McGeever
ORLANDO, Florida, 05. Jun (Reuters) - TRADING DAY
Die Kräfte, die die globalen Märkte antreiben, im Blick
Von Jamie McGeever, Markt-Kolumnist
Am Donnerstag gab es für die Anleger viele wichtige Nachrichten : das lang erwartete Telefongespräch zwischen US-Präsident Donald Trump und dem chinesischen Premierminister Xi Jinping (link), eine Zinssenkung und ein Leitfaden der Europäischen Zentralbank (link) und weitere schwache US-Arbeitsmarktdaten (link). Aber der größte Markttreiber von allen? Die öffentliche "Bromance" zwischen Trump und Tesla-CEO Elon Musk (link).
In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit der bemerkenswerten Erholung der Wall Street (link) vom Tiefpunkt der Verzweiflung nach dem "Befreiungstag". Der Gegenwind ist zwar nicht verschwunden, aber die "Hoffnungs"-Rallye könnte noch Luft nach oben haben. Mehr dazu weiter unten, doch zunächst ein Überblick über die wichtigsten Marktbewegungen.
Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.
Trump droht Musks Regierungsgeschäften, während die Fehde über das Steuersenkungsgesetz explodiert (link)
US-Aktien erholen sich vom Zollschmerz, aber Handelsnachrichten halten die Märkte nervös (link)
Franken führt Schweizer zurück in den Deflationsstrudel, Vermögensvorräte werden aufgebaut: Mike Dolan (link)
Die Prognosen der großen Zentralbanken werden durch die US-Zölle vernebelt (link)
Die weltweite Autozulieferkette liegt in den Händen einiger weniger chinesischer Bürokraten (link)
Die wichtigsten Marktbewegungen von heute
Tesla-Aktien sinken um 14 Prozent (link) nachdem Trump Musk scharf angegriffen hat und der öffentliche Streit zwischen den beiden eskaliert ist. Die Tesla-Aktien sind in diesem Jahr nun um 33 Prozent gefallen.
Der Nasdaq rutscht um 0,8 Prozent und der S&P 500 fällt um 0,5 Prozent (link).
Der Dollar erreicht ein 7-Wochen-Tief (link) auf Indexbasis. Er ist jetzt nur noch einen Hauch vom April-Tief entfernt und so tief wie seit drei Jahren nicht mehr.
Das Pfund Sterling (link) steigt zum ersten Mal seit Februar 2022 über 1,36 Dollar.
Silber erreicht mit 36 $/oz ein 13-Jahres-Hoch, und Platin springt um rund 5 Prozent auf ein 3-Jahres-Hoch von 1.145 $/oz.
Trump-Musk-Fehde lässt Aktien sinken
Das Gespräch zwischen Trump und Xi zur Entschärfung der Handelsspannungen hat also endlich stattgefunden. Die zynische Sichtweise wäre, dass es nichts Konkretes gebracht hat, außer einer Vereinbarung, weiter zu reden, was darauf hindeutet, dass China standhaft bleibt und Trump zu einem weiteren großen Einlenken gezwungen sein könnte.
Die optimistischere Sichtweise, die von den Anlegern anfangs eingenommen wurde, ist, dass die Gespräche konstruktiv und herzlich waren, was durch den Ton in Trumps Social-Media-Beitrag und die Tatsache belegt wird, dass die beiden sich gegenseitig zu einem Besuch eingeladen haben.
Aber das ist ein ziemlich dünner Brei, der nicht ausreichte, um die anfänglichen Gewinne der Wall Street zu stützen. Nachdem der MSCI All Country Index einen zweiten Tag lang ein Rekordhoch erreicht hatte, beendete er den Handelstag unverändert.
Die Stimmung der Anleger wurde durch die jüngsten wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung getrübt, die zweite Warnung des Arbeitsmarktes innerhalb von 24 Stunden nach dem ADP-Beschäftigungsbericht des privaten Sektors vom Mittwoch. Sollten sich diese Trends in den für Freitag anstehenden Arbeitsmarktzahlen für den Mai widerspiegeln, könnte den Märkten ein steiniger Weg bevorstehen.
Ein Teil der US-Konjunkturdüsternis wurde dadurch ausgeglichen, dass sich das US-Handelsdefizit im April so schnell wie nie zuvor verringerte, was einem Einbruch der Importe zu verdanken war, da die Vorzieheffekte beim Kauf von Waren aus Übersee im Vorfeld von Zöllen nachließen. Dies verheißt Gutes für das BIP-Wachstum im zweiten Quartal, und die GDPNow-Modellschätzung der Atlanta Fed für das zweite Quartal wurde leicht auf annualisierte 3,8 Prozent nach oben korrigiert.
Wie der BIP-Rückgang im ersten Quartal ist jedoch auch der erwartete Aufschwung im zweiten Quartal vollständig auf Verzerrungen in den Handelsdaten vor der Einführung von Zöllen zurückzuführen.
In der Zwischenzeit senkte die Europäische Zentralbank die Zinssätze zum achten Mal seit Juni letzten Jahres, und zwar um einen Viertelpunkt auf 2,00 Prozent. Präsidentin Christine Lagarde signalisierte eine Pause (link) im Lockerungszyklus und erklärte gegenüber Reportern, die Bank sei in Bezug auf die Geldpolitik derzeit in einer "guten Position".
Weitere Zinssenkungen sind jedoch wahrscheinlich, nur etwas später in diesem Jahr, als viele Ökonomen erwartet hatten. Händler gehen immer noch davon aus, dass die Zinsen in diesem Jahr um 50 Basispunkte gesenkt werden, mit Senkungen um 25 Basispunkte im September und Dezember.
Schließlich, aber nicht zuletzt, brach die "Bromance" zwischen dem mächtigsten Mann der Welt und dem reichsten Mann der Welt zu einem erbitterten öffentlichen Streit aus, als Trump drohte, Regierungsverträge mit Unternehmen, die Musk gehören, zu streichen.
Der Einbruch der Tesla-Aktien um 14 Prozent riss die Wall Street ins Minus und warf vor dem letzten Handelstag der Woche einen Schatten auf die Weltmärkte.
Der Höhenflug der Wall Street ist noch nicht zu Ende
Die jüngste Widerstandsfähigkeit der US-Aktienmärkte ist in jeder Hinsicht bemerkenswert, denn die Wall Street konnte trotz zahlreicher Gegenwinde ihre durch die Zölle verursachten Verluste wettmachen und auf Jahressicht ein positives Ergebnis erzielen. Und obwohl diese Gegenwinde nicht verschwunden sind, könnte die Rallye noch etwas Kraft haben.
Seit den Tiefstständen vom 7. April, die nach dem Zolldebakel von US-Präsident Donald Trump am "Tag der Befreiung" erreicht wurden, sind der S&P 500 und der Nasdaq um 23 Prozent bzw. 32 Prozent gestiegen. big Tech" hat die Entwicklung angeführt, wobei der Roundhill-ETF Magnificent Seven" um mehr als 35 Prozent zugelegt hat.
Auf den ersten Blick ist dies bemerkenswert, wenn man bedenkt, dass viele der Sorgen, die den Absturz ausgelöst haben - erhöhte US-Importzölle, Spannungen zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt und eine chaotische und unorthodoxe Politik aus Washington - auch heute noch bestehen.
Aktienbullen wetten im Wesentlichen darauf, dass in den kommenden Monaten vieles richtig laufen wird: Die US-Notenbank wird die Zinsen senken; es wird keinen Konjunkturabschwung geben; die Inflation wird trotz der Zölle nicht in die Höhe schnellen; die US-Tech-Unternehmen werden weiterhin gute Ergebnisse erzielen; die fiskalischen Bedenken in Washington werden sich abschwächen; und, was vielleicht am wichtigsten ist, Trump wird weiterhin von seinen aggressivsten Zolldrohungen abrücken - oder, um das Akronym de jour zu verwenden, die Anleger gehen davon aus, dass der "TACO"- (Trump Always Chickens Out) Handel Bestand haben wird.
Das sind viele Sterne, die sich aufreihen.
Einige der größten Namen in der Finanzwelt sind skeptisch, insbesondere im Hinblick auf die steuerlichen Aussichten der USA. Der Gründer von Bridgewater, Ray Dalio, und der CEO von JPMorgan, Jamie Dimon, beide langjährige Defizitgegner, wiederholten diese Woche ihre Warnungen, dass die US-Schulden untragbar seien. Aber diese Aufrufe sind auf taube Ohren gestoßen, oder die Aktienanleger sind einfach der Meinung, dass es Jahre dauern wird, bis sich die fiskalischen Folgen bemerkbar machen.
KURZFRISTIGE EINBRÜCHE
Einerseits scheinen die Anleger - insbesondere die Privatanleger, von denen man annimmt, dass sie diese Rallye antreiben - übermäßig optimistisch zu sein. Andererseits ignorieren die US-Aktienanleger die heutigen Risiken vielleicht nicht, sondern sehen sie einfach weniger apokalyptisch als noch vor einigen Monaten. In der Tat hat die überwältigend negative Stimmung vom Anfang des Jahres den Weg für die jüngste Erholung geebnet.
Die Stimmung unter den institutionellen Anlegern erreichte nach dem "Tag der Befreiung" ein extremes Maß an Pessimismus, und auch die Rezessionsängste stiegen auf ein historisch hohes Niveau, wie die Umfrage der Bank of America unter Fondsmanagern im April ergab.
Die Umfrage vom Mai zeigte, dass die Fondsmanager die größte Untergewichtung in US-Aktien seit zwei Jahren halten. Wenn die Stimmung und die Positionierung so angespannt sind, dauert es nicht lange, bis die Preise wieder in die entgegengesetzte Richtung ausschlagen.
Wenn die jüngste Umfrage der American Association of Individual Investors (AAII) Sentiment Survey ein Anhaltspunkt ist, hat die Erholung der Aktienkurse noch Luft nach oben. Der Pessimismus hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten für US-Aktien stieg letzte Woche auf "ungewöhnlich hohe" 41,9 Prozent und lag damit zum 26. Mal in 28 Wochen über dem historischen Durchschnitt von 31,0 Prozent.
Mal in 28 Wochen. Wie das Multi-Asset-Strategieteam von HSBC diese Woche feststellte, sind Markttiefs jetzt nur von kurzer Dauer, weil diese Stimmungs- und Positionierungsindikatoren "gründlich unter Kontrolle" gehalten werden.
Auch wenn die Wall Street ihre frühen Verluste wieder wettgemacht hat und die Bewertungen wieder in Richtung ihrer jüngsten Höchststände steigen, sind die US-Aktien in diesem Jahr immer noch Nachzügler.
Der S&P 500 ist im Jahr 2025 bisher nur um 1,5 Prozent gestiegen, während der MSCI All Country World Index um rund 6 Prozent zugelegt hat und am Mittwoch ein Allzeithoch erreichte. Dies deutet darauf hin, dass in den kommenden Wochen und Monaten auf relativer Basis Spielraum für eine Outperformance der USA bestehen könnte, auch wenn die relativen Wertkennzahlen natürlich weiterhin die Märkte außerhalb der USA bevorzugen könnten.
Dies bedeutet jedoch nicht, dass wir erwarten sollten, dass das Kapital wieder in die USA zurückfließt. Internationale institutionelle Anleger könnten ihre Allokation in US-Vermögenswerten weiterhin überdenken, was ein langfristiges Risiko für US-Aktien darstellt. Doch im Moment sind es die inländischen US-Investoren, die die Flaute auffangen.
Was könnte die Märkte morgen bewegen?
Indische Zinsentscheidung (link)
Deutschland Handel (April)
Industrieproduktion in Deutschland (April)
Einzelhandelsumsätze der Eurozone (April)
BIP der Eurozone (Q1, revidiert)
US-Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft, Arbeitslosenquote (Mai)
Kanada Beschäftigung (Mai)
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