WDHLG-ROI-Kupferstudiengruppe hebt Auswirkungen der Minenversorgung hervor: Andy Home

- von Andy Home

LONDON, 27. Okt (Reuters) - Bei Kupfer gibt es schon seit langem Unterbrechungen der Minenversorgung, aber dieses Jahr erweist sich als besonders problematisch für einen Sektor, der sich bemüht, mit der Hüttennachfrage Schritt zu halten.

Mehrere der weltweit größten Kupferminen mussten unerwartete Produktionseinbrüche hinnehmen, und die kumulativen Auswirkungen werden im nächsten Jahr mit voller Wucht zu spüren sein, so die International Copper Study Group (ICSG).

Die Knappheit im Marktsegment der Minenkonzentrate wird das Wachstum der Produktion von raffiniertem Kupfer im Jahr 2026 stark bremsen, so die Gruppe in ihrer jüngsten halbjährlichen statistischen Aktualisierung (link).

Selbst wenn sich das Nachfragewachstum im nächsten Jahr verlangsamen sollte, wird die Metallproduktion voraussichtlich um 150.000 Tonnen geringer ausfallen. Dies ist eine erhebliche Korrektur gegenüber der letzten Sitzung der Gruppe im April, als sie einen Angebotsüberschuss von 209.000 Tonnen erwartete.

WACHSTUM DES MINENANGEBOTS KOMMT ZUM STILLSTAND

Da viele Kupferminen unter schwierigen Bedingungen in abgelegenen Gebieten betrieben werden, ist ein gewisses Maß an unvorhergesehenen Störungen fest im Angebotsprofil des Marktes verankert.

Dieses Jahr erweist sich jedoch als ein Ausreißer der schlimmsten Art mit einer Reihe von Unfällen in mehreren der weltweit größten Minen.

Die Kakula-Mine von Ivanhoe Mines IVN.TO wurde im Mai von seismischen Aktivitäten (link) und anschließenden Überschwemmungen heimgesucht. Das Bergwerk El Teniente des chilenischen Staatsunternehmens Codelco erlitt im Juli einen tödlichen Einsturz (link) und das Bergwerk Grasberg von Freeport-McMoRan FCX.N wurde im September von einer verheerenden Schlammlawine (link) heimgesucht.

Die ICSG hat überraschenderweise ihre Prognosen für das Minenangebot im Jahr 2025 gesenkt: Das Wachstum soll nun nur noch 1,4 Prozent betragen, gegenüber einer früheren Prognose von 2,3 Prozent und einem tatsächlichen Wachstum von 2,8 Prozent im Jahr 2024.

Dies ist immer noch eine ziemlich konservative Einschätzung. Die Analysten von Citi und UBS beispielsweise sagen für dieses Jahr "kein Wachstum" bzw. "vernachlässigbares Wachstum" voraus.

AUF DIE BREMSE TRETEN

Es wird einige Zeit dauern, bis der Verlust von Einheiten auf das raffinierte Segment des Kupfermarktes durchschlägt.

Die ICSG hat ihre Schätzung für das Wachstum der Metallproduktion in diesem Jahr von 2,9 Prozent im April auf 3,4 Prozent angehoben, um dem Anstieg der neuen chinesischen Hüttenkapazität Rechnung zu tragen.

Im nächsten Jahr wird sich das Wachstum jedoch auf 0,9 Prozent verlangsamen, da die Produktion durch eine Verknappung der geförderten Konzentrate eingeschränkt wird.

Selbst diese niedrige Zahl täuscht ein wenig. Es wird erwartet, dass die Produktion aus sekundären, wiederverwertbaren Insider im nächsten Jahr um robuste 6,0 Prozent ansteigen wird, während die Produktion von Minen, die mit der Laugungstechnologie direkt zu Metall verarbeitet werden, um 2,2 Prozent zunehmen wird.

Die Primärproduktion von Schmelzhütten, die Konzentrate als Einsatzmaterial verwenden, wird folglich kaum ein Wachstum verzeichnen können.

Das Ungleichgewicht zwischen der Verfügbarkeit von Rohstoffen und der Nachfrage der Hütten dürfte den ohnehin schon harten Wettbewerb um Kupferkonzentrate noch verschärfen.

HEUTE ÜBERSCHUSS, MORGEN WEG

Die ICSG kommt zu dem Schluss, dass der Kupfermarkt trotz eines schwachen Nachfragewachstums von 2,1 Prozent im nächsten Jahr auf dem besten Weg ist, nach zwei aufeinanderfolgenden Jahren mit einem Überschuss ein Angebotsdefizit zu verzeichnen.

Aber das ist noch nicht alles.

Für dieses Jahr wird immer noch ein Überangebot erwartet, auch wenn die Gruppe auf ihrer Sitzung im April den prognostizierten Produktionsüberschuss von 289.000 Tonnen auf 178.000 Tonnen gesenkt hat.

Der größte Teil des überschüssigen Metalls befindet sich in den USA, was auf den Anreiz zurückzuführen ist, der durch die drohenden Einfuhrzölle auf raffiniertes Kupfer geschaffen wurde, die auf das nächste Jahr verschoben wurden.

Die bei der US-Börse CME registrierten Kupferbestände übersteigen inzwischen die Bestände der London Metal Exchange und der Shanghai Futures Exchange zusammen.

Doch auch wenn sich die weltweiten Bestände verschoben haben, sind die gesamten Börsenbestände seit Jahresbeginn um 120.000 Tonnen gestiegen, und es ist sehr wahrscheinlich, dass in den Vereinigten Staaten noch mehr Kupfer in außerbörslichen Lagern vorhanden ist.

Das derzeitige Bestandspolster bildet ein Gegengewicht zum überschwänglichen Aufwärtstrend des Marktes.

Die Futures-Märkte preisen jedoch Zukunftserwartungen ein. Der LME-Dreimonats-Metallpreis CMCU3, der derzeit knapp unter der Marke von 11.000 Dollar pro Tonne liegt, hat ein Lieferdatum im Januar 2026.

Und im nächsten Jahr dürfte der Kupfermarkt die Auswirkungen der diesjährigen Schocks bei der Minenversorgung voll zu spüren bekommen.

Andy Home ist ein Kolumnist von Reuters. Die geäußerten Meinungen sind seine eigenen