KOLUMNE-Rekordproduktion bei Exxon und Chevron lässt europäische Konkurrenten alt aussehen: Bousso

- von Ron Bousso

LONDON, 05. Aug - Wenn man aufholen will, reicht es vielleicht nicht aus, das Tempo zu erhöhen. Man muss auch hoffen, dass die Konkurrenten nicht schneller werden. Fragen Sie einfach die großen europäischen Energiekonzerne.

Die hohe Öl- und Gasproduktion von Exxon Mobil XOM.N und Chevron CVX.N im zweiten Quartal war eine ernüchternde Mahnung an ihre europäischen Konkurrenten, sich der Herausforderung zu stellen, die Produktionslücke zu schließen, die sich in den letzten Jahren vergrößert hat.

Exxon förderte im zweiten Quartal 4,63 Millionen Barrel Öl- und Gasäquivalent pro Tag (boed) und damit 6 Prozent mehr als vor einem Jahr und einen neuen Rekord für diesen Zeitraum, nachdem das Unternehmen im vergangenen Jahr für 60 Milliarden Dollar (link) Pioneer Natural Resources übernommen hatte und die Produktion aus den kostengünstigen Betrieben im Permian-Shale-Becken in den Vereinigten Staaten und vor der Küste Guyanas stieg.

Das Unternehmen mit Hauptsitz in Texas plant für dieses Jahr Investitionen in Höhe von 27 bis 29 Milliarden USD und will seine Produktion bis 2030 auf 5,4 Mio. Boed steigern. Und CEO Darren Woods signalisierte, dass das Unternehmen zu weiteren Akquisitionen im Upstream-Bereich bereit sei.

Der kleinere Rivale Chevron meldete ebenfalls seine bisher höchste Quartalsproduktion (link) von 3,4 Mio. boed, was einem Anstieg von 3 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht, und zwar aufgrund der steigenden Produktion im Permian-Gebiet und in Kasachstan. Die Produktion wird im dritten Quartal um bis zu 500.000 boed steigen, nachdem Chevron Anfang des Monats die Übernahme von Hess nach einem langen, erbitterten Rechtsstreit mit Exxon (link) abgeschlossen hat.

In Europa sieht die Sache ganz anders aus.

Die Produktion von Shell SHEL.L (link) sank um 4,2 Prozent auf 2,65 Mio. boed und damit auf den niedrigsten Stand seit mindestens 20 Jahren, was auf die jüngsten Verkäufe von Vermögenswerten und die geringeren Ausgaben des britischen Energieunternehmens für die Öl- und Gasexploration zu Beginn dieses Jahrzehnts im Rahmen seiner Bemühungen um eine Abkehr von fossilen Brennstoffen zurückzuführen ist.

Bei BP BP.L ging die Produktion (link) jährlich um 3,3 Prozent auf 2,3 Millionen Boed zurück, was ebenfalls auf die geringeren Investitionen der letzten Jahre zurückzuführen ist. Und obwohl die französische TotalEnergies TTEF.P ihre Produktion (link) im Vergleich zum Vorjahr um 3,6 Prozent steigern konnte, liegt sie mit 2,5 Mio. boed immer noch weit hinter der ihrer amerikanischen Konkurrenten zurück.

Besorgniserregend für diese europäischen Giganten ist, dass sich das Zeitfenster für eine sinnvolle Produktionssteigerung in dieser kapitalintensiven Branche verengt, in der es Jahre dauert, Projekte zu entwickeln, der Wettbewerb durch steigende OPEC-Lieferungen zunimmt und die längerfristigen Aussichten für die Ölnachfrage im Zuge der Energiewende unklar bleiben.

MODESTES WACHSTUM

Die Öl- und Gasproduktionsziele des europäischen Trios sind im Vergleich zu den aggressiven Strategien von Exxon und Chevron ebenfalls eher bescheiden.

TotalEnergies - das von den drei Unternehmen die konsequenteste Strategie verfolgt - will seine Produktion (link) zwischen 2024 und 2030 jährlich um 3 Prozent steigern. BP hat im vergangenen Jahr sein Ziel aufgegeben, die Produktion bis zum Ende des Jahrzehnts drastisch zu senken, und strebt nun eine annähernd stabile Produktion von 2,3 bis 2,5 Millionen bpd an. Shell will die Öl- und Gasproduktion bis 2030 um jährlich 1 Prozent steigern.

Shell will die Investitionsausgaben für Upstream- und integrierte Gasprojekte zwischen 2022 und 2028 mit 12 bis 14 Milliarden US-Dollar pro Jahr konstant halten. Das Unternehmen plant, bis 2027 etwa fünf Upstream-Projekte in Angriff zu nehmen, verfügt aber nur über relativ begrenzte Reserven, um seine Produktion langfristig aufrechtzuerhalten und zu steigern, so dass es wahrscheinlich versuchen wird, Vermögenswerte oder ein anderes Unternehmen zu erwerben.

BP, das sich nach einer Führungs- und Strategiekrise, die 2023 begann, in tiefen Turbulenzen befindet, plant in den kommenden Jahren mehrere neue Upstream-Projekte, darunter im Irak und eine komplexe Entwicklung im Kaskida-Feld im Golf von Mexiko.

Und am Montag gab der britische Konzern bekannt, dass er im Bumerangue-Block (link) vor der brasilianischen Küste den größten Ölfund seit 25 Jahren gemacht hat. Sollte die Entdeckung bedeutende kommerzielle Mengen enthalten, könnte sie dem Unternehmen sicherlich einen bedeutenden finanziellen Aufschwung bieten, aber auch hier würde die Erschließung Jahre und Milliarden von Dollar in Anspruch nehmen.

Bewertung UND VOLUMEN

Natürlich sind größere Öl- und Gasmengen nicht unbedingt gleichbedeutend mit höheren Aktionärsrenditen, aber das Upstream-Geschäft ist seit langem der Haupttreiber der Gewinne - und das spiegelt sich auch heute noch in den Bewertungen wider.

Das Kurs-Cashflow-Verhältnis von Exxon, eine wichtige Bewertungskennzahl, liegt bei 8,2, das von Chevron bei 7,7, und beide liegen weit über dem von Shell (5,1), TotalEnergies (4,6) und BP (3,6), wie LSEG-Daten zeigen.

Wichtig ist, dass der Energiesektor als Ganzes um einen kleineren Kapitalpool kämpft. Er macht weniger als 5 Prozent des S&P-500-Index aus, ein Rückgang gegenüber einem Spitzenwert von 16 Prozent im Jahr 2008, der auf jahrelange schwache Renditen, massive Energiepreisschwankungen und zunehmende Umweltbelastungen zurückzuführen ist.

Vor diesem Hintergrund haben sich die europäischen Energiekonzerne darauf konzentriert, die Kosten zu senken und die Betriebsabläufe zu verbessern, während sie die vorgelagerte Produktion nach Jahren geringerer Investitionen moderat gesteigert haben, als sie zwischen Ende der 2010er Jahre und 2023 Strategien für die Energiewende einführten.

Doch diese neuen Strategien, mit denen ein schrumpfender Pool an Investitionskapital angezogen werden soll, kommen möglicherweise zu spät, denn selbst wenn die Europäer ihre Produktion beschleunigen, werden Exxon und Chevron nicht stillstehen.

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