KOLUMNE-Die Schlacht zwischen Exxon und Chevron bildet die Grundlage für den Wettlauf der Ölindustrie um die besten Vermögenswerte: Bousso

- von Ron Bousso

LONDON, 18. Jul - Der mit hohen Einsätzen geführte Kampf zwischen Exxon Mobil und Chevron um ein wertvolles südamerikanisches Ölfeld könnte ein Zeichen dafür sein, was in der Öl- und Gasindustrie auf uns zukommt, da sich der Wettbewerb um einen schrumpfenden Pool an erstklassigen Aktiva verschärft.

Chevron CVX.N steht kurz vor dem Abschluss seiner 53 Milliarden Dollar schweren (link) Übernahme des US-Konkurrenten Hess HES.N, nachdem sich die Unternehmen in einem Rechtsstreit mit Exxon XOM.N über Hess' 30-prozentige Beteiligung an Guyanas schnell wachsendem Stabroek-Ölblock durchgesetzt haben.

Die Entscheidung der Internationalen Handelskammer in Paris ist ein wichtiger Sieg für Chevron-Chef Mike Wirth, der mit der Übernahme von Hess die Produktion des Unternehmens steigern und mit der raschen Expansion des größeren Rivalen Exxon Schritt halten wollte.

Die für Oktober 2023 angekündigte Übernahme von Hess hatte sich verzögert, nachdem Exxon, das einen Anteil von 45 Prozent an Stabroek hält, und der dritte Partner CNOOC argumentiert hatten, sie hätten ein vertragliches Vorkaufsrecht für den Anteil von Hess an dem Block. Tatsächlich drehte sich der milliardenschwere Streit um die Auslegung eines einzigen Satzes in der gemeinsamen Betriebsvereinbarung.

Die Entscheidung von Exxon, dieses Schiedsgerichtsverfahren einzuleiten, war wahrscheinlich durch den Wunsch motiviert, die Wachstumsstrategie seines wichtigsten US-Rivalen zu behindern - der jüngste Schritt in einer jahrzehntelangen Rivalität, die den US-Energiesektor mitgeprägt hat.

Stabroek ist ein äußerst attraktiver Vermögenswert mit 11 Milliarden Barrel Ölreserven und Produktionskosten von nur etwa 20 Dollar pro Barrel, die nach Angaben des Beratungsunternehmens Rystad Energy zu den niedrigsten der Welt gehören.

Die Produktion des Feldes in Guyana ist von Null im Jahr 2019 auf 668.000 Barrel pro Tag bis Ende März 2025 gestiegen und wird sich den Prognosen zufolge bis Ende 2027 auf 1,3 Millionen Barrel pro Tag fast verdoppeln.

ARMS RACE

Exxon und Chevron gehen beide auf Standard Oil zurück, ein 1870 von John D. Rockefeller gegründetes Konglomerat, das die amerikanische Ölindustrie dominierte, bevor es 1911 von der US-Regierung aufgelöst wurde.

In den letzten zehn Jahren haben die beiden großen Ölkonzerne heftig um die Vorherrschaft im Schieferölgeschäft in den USA gekämpft.

Chevron war schon früh im Vorteil, da es große Landflächen im Permian-Becken, dem Kernland des Schieferöls, besitzt.

Doch Exxon holte 2010 mit der 41 Milliarden Dollar schweren Übernahme des Erdgasproduzenten XTO (link) auf. Im Oktober 2023 festigte Exxon seine Position als größter US-Produzent mit der Übernahme des US-Schiefergasproduzenten Pioneer Natural Resources (link) für 60 Milliarden Dollar.

Chevron reagierte jedoch schnell und gab nur 12 Tage nach der Pioneer-Übernahme durch Exxon die Übernahme von Hess (link) bekannt.

Die Übernahme von Hess dürfte Chevron helfen, mit Exxon Schritt zu halten. Es wird erwartet, dass die Produktion von Chevron von 3,4 Mio. bpd im ersten Quartal 2025 auf über 4 Mio. bpd im Jahr 2030 steigen wird. Im Gegensatz dazu erwartet Exxon einen Anstieg seiner Produktion von 4,5 Mio. bpd im ersten Quartal auf 5,4 Mio. bpd bis zum Ende des Jahrzehnts.

SCHWINDENDE RESERVEN

Die Öl- und Gasunternehmen sehen einer Zukunft entgegen, in der sie nur noch begrenzte Möglichkeiten haben, ihre Reserven auszubauen, da die unerforschten Vorkommen schrumpfen und die Aktionäre auf Kostenkontrolle drängen.

Diese Unternehmen stocken ihre Reserven nicht nur auf, um die Produktion zu steigern, sondern auch, um den natürlichen Rückgang der vorhandenen Felder auszugleichen.

Die Erschöpfung der Reserven ist ein großes Problem für Chevron, dessen Reservenersatzrate im letzten Jahr auf minus 4 Prozent abrutschte, wobei die Reserven laut LSEG-Daten mit 9,8 Milliarden Barrel auf den niedrigsten Stand seit mindestens einem Jahrzehnt fielen. Das entspricht einer Produktion von 8 Jahren, verglichen mit 10 Jahren im Jahr 2023 und 12 Jahren bei Exxon im Jahr 2024.

Die Reserven können entweder durch Exploration - eine risikoreiche und lohnende Tätigkeit - oder durch den Erwerb von Anlagen und Unternehmen erhöht werden.

Die Energieriesen haben im Laufe der Jahrzehnte Milliarden in die Exploration investiert, was zur Entdeckung von Ressourcen in neuen Becken wie der Nordsee, Angola, Brasilien und Indonesien geführt hat. In den letzten Jahren hat sich diese Aktivität jedoch verlangsamt, da die Unternehmen versucht haben, ihre Ausgaben zu kürzen, um ihre Aktionäre zu beruhigen.

Außerdem gibt es weniger zugängliche Felder, die angezapft werden können. Obwohl die Welt über riesige Öl- und Gasreserven verfügt, die ausreichen, um den derzeitigen Ölverbrauch für etwa 50 Jahre zu decken, sind nicht alle Ressourcen gleich.

Erstens sind viele Ressourcen aufgrund ihrer Tiefe, Komplexität oder Abgelegenheit einfach viel zu teuer, um sie zu erschließen.

Außerdem befinden sich mehr als zwei Drittel der weltweiten Ölreserven in Ländern, zu denen westliche Unternehmen keinen Zugang haben. Dazu gehören der Iran, Venezuela und Russland sowie die OPEC-Länder, deren strenge Auflagen den Betrieb für ausländische Investoren weniger attraktiv machen.

Dies alles erklärt, warum die Entdeckung enormer, kostengünstiger Ölvorkommen in Guyana vor einem Jahrzehnt als ein solcher Segen für westliche Energieunternehmen angesehen wurde - und warum die beiden größten US-Produzenten bereit waren, Milliarden für den Zugang zu einem einzigen Feld dort auszugeben.

ERSTER SCHUSS

Der jüngste öffentlichkeitswirksame Konflikt zwischen Exxon und Chevron könnte ein Hinweis darauf sein, was die Branche in den kommenden Jahren erwarten kann, wenn sich der Wettbewerb um kostengünstige Ressourcen im Zuge der weltweiten Abkehr von fossilen Brennstoffen verschärft.

Niemand weiß genau, wann die weltweite Ölnachfrage ihren Höhepunkt erreichen wird. Während die Internationale Energieagentur, die globale Energieaufsichtsbehörde, davon ausgeht, dass der Ölverbrauch Ende dieses Jahrzehnts seinen Höhepunkt erreicht, prognostiziert die OPEC einen Anstieg der Nachfrage bis ins Jahr 2050.

Doch unabhängig davon scheint die Branche einen Wandel zu erleben, und die Auseinandersetzung zwischen Exxon und Chevron, eine der teuersten und folgenreichsten juristischen Auseinandersetzungen in der Geschichte des Sektors, könnte ein Vorbote der kommenden Dinge sein.

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