ANALYSE-Freeport-McMoRan wird von Trumps Kupferzoll profitieren, während andere Unternehmen kaum Optionen haben

- von Ernest Scheyder

11. Jul (Reuters) - Freeport-McMoRan FCX.N könnte einen Gewinnsprung von 1,6 Milliarden USD verzeichnen, wenn die Kupferzölle von Präsident Donald Trump (link) in Kraft treten. Dieser Vorteil ergibt sich aus der Rolle des Unternehmens als größter US-Produzent mit mehr Expansionsmöglichkeiten als die Konkurrenz.

Das in Phoenix ansässige Unternehmen Freeport, das für 60 Prozent der US-Kupferproduktion verantwortlich ist, hat seit dem 19. Jahrhundert Minenprojekte in den USA kultiviert, die über ein jahrzehntelanges Wachstumspotenzial verfügen, ohne dass neue Genehmigungen erforderlich sind.

Andere Unternehmen haben mit der hartnäckigen Realität des amerikanischen Bergbaus zu kämpfen: Es dauert Jahre, eine US-Mine zu bauen.

Trump kündigte am Mittwoch einen Zoll von 50 Prozent (link) auf die Einfuhr von Metall an, das im Bauwesen, in der Elektronik und in fast allen Bereichen der Wirtschaft verwendet wird. Es wäre das erste Mal, dass Washington einen Kupferzoll erhebt, wenn er bis zu Trumps Starttermin am 1. August in Kraft tritt.

Die erste Ankündigung am Dienstag, die die Freeport-Aktie um 5 Prozent ansteigen ließ, warf die Frage auf, woher Trump das Metall beziehen will, da der Bau von Minen und Hütten seit langem behindert wird und es nur wenige Möglichkeiten außerhalb der sieben US-Kupferminen von Freeport gibt.

"Das längerfristige Ziel der Trump-Administration könnte darin bestehen, dass die USA sich vollständig selbst mit Kupfer versorgen, aber die Entwicklung von Minen dauert zu lange, als dass dies in weniger als 10 Jahren erreicht werden könnte", sagte Chris LaFemina, Analyst bei Jefferies.

Die USA importieren etwa die Hälfte ihres Kupferbedarfs, hauptsächlich aus Chile, Kanada und Peru. China ist der weltweit größte Schmelzer und Verbraucher von Kupfer, wobei die globale Nachfrage laut der Internationalen Energieagentur bis 2050 um mindestens 60 Prozent steigen wird (link).

Jefferies hob Freeport als das Unternehmen hervor, das am meisten von Trumps Zöllen profitieren dürfte. Freeport kontrolliert vier der fünf größten Kupferminen in den USA und verkauft sein gesamtes US-Produkt innerhalb des Landes, mehr als jedes andere Unternehmen.

Das Kupfer wird zu den US-Comex-Kupferpreisen HGc1 verkauft, die sprunghaft angestiegen sind, seit Trump im Februar erstmals mögliche Zölle angedeutet hat, was das Ergebnis des Unternehmens in die Höhe treibt.

Freeport schätzte im April, dass das Unternehmen im Falle der Einführung von Kupferzöllen durch höhere Preise einen Gewinn von mindestens 800 Millionen Dollar jährlich erzielen würde.

Die Schätzung vom April basierte auf US-Kupferpreisen von 4,84 Dollar pro Pfund, was einem Aufschlag von etwa 60 Cent pro Pfund auf die LME-Benchmark-Kupferpreise CMCU3 entspricht. Der Aufschlag ist nun etwa doppelt so hoch, was einem zusätzlichen jährlichen EBITDA von etwa 1,6 Milliarden Dollar für Freeport entspricht, so das Unternehmen gegenüber Reuters. Im Jahr 2024 wird das Unternehmen ein EBITDA von 10 Milliarden USD erzielen.

Freeport lehnte es ab, sich zu dem vollständigen Tarifplan zu äußern, bis es die Einzelheiten überprüfen kann.

STEIGENDE EINFUHREN

Die Importe von raffiniertem Kupfer aus den USA haben sich seit 2014 mehr als versechsfacht, obwohl die Produktion um 20 Prozent zurückgegangen ist, wie aus den Daten des US Geological Survey hervorgeht. Das Land verfügt über einen Vorrat für fast 30 Jahre innerhalb seiner Grenzen.

Da die Minen altern, müssen sie erweitert oder ersetzt werden. Doch die Minen sind in weiten Teilen der Vereinigten Staaten äußerst unbeliebt, was zu langwierigen regulatorischen Entscheidungen führt. Laut einer Studie des Beratungsunternehmens S&P Global SPGI.N aus dem Jahr 2024 dauert der Bau einer US-Mine (link) im Durchschnitt fast 29 Jahre und ist damit nach Sambia die zweitlängste Zeit der Welt.

Im Gegensatz zu Fabriken für Möbel oder andere Konsumgüter, die in ein oder zwei Jahren gebaut werden können, erfordern Minen geologische Erkundungen, ein Genehmigungsverfahren, das sich über mehr als ein Jahrzehnt hinziehen kann, und manchmal auch den Widerstand indigener Völker oder von Naturschutzgruppen. Der Bau kann mehr als drei Jahre dauern.

Geplante Kupferprojekte in den USA von BHP BHP.AX, Rio Tinto RIO.L, Northern Dynasty Minerals NDM.TO, Antofagasta ANTO.L und anderen haben sich um mehr als ein Jahrzehnt verzögert.

In den USA gibt es nur drei Kupferhütten (link), die Metall für die Herstellung von Drähten und Rohren verarbeiten, wobei eine davon seit 2019 stillgelegt ist (link). Im Jahr 1995 gab es in den USA sieben Kupferhütten.

Die Vorstandsvorsitzende von Freeport, Kathleen Quirk, erklärte im März gegenüber Reuters, dass etwaige Abgaben die Weltwirtschaft beeinträchtigen könnten (link). "Wir sind so etwas wie das Aushängeschild der amerikanischen Kupferproduktion", sagte Quirk.

Freeport plant die Auslaugung von Kupfer aus altem Abfallgestein in seinen US-Minen, das bisher als wertlos galt. Bis 2027 könnte die Auslaugung die US-Produktion von Freeport um jährlich 800 Millionen Pfund Kupfer steigern (link).

Mehrere der US-Minen des Unternehmens, darunter Bagdad und Lone Star in Arizona, haben noch Raum für Wachstum. Freeport sagte im März, dass es seine US-Hütte erweitern könnte.

In Utah betreibt Rio Tinto RIO.L die Kennecott-Kupfermine - den tiefsten Tagebau der Welt - und führt derzeit eine umfangreiche Erweiterung durch (link). Rio versucht auch, sein Projekt Resolution Copper in Arizona zu entwickeln, stößt aber auf den Widerstand der Ureinwohner (link).

Rio sagte, es habe den "starken Wunsch, mehr in amerikanisches Kupfer zu investieren, und wir sehen erhebliche Möglichkeiten, unser Geschäft in den Vereinigten Staaten auszubauen."

KGHM KGH.WA, Lundin LUN.TO und Grupo Mexico GMEXICOB.MX gehören zu den kleineren Kupferproduzenten in den USA.

Ein Hebel auf der Angebotsseite könnte für Trump darin bestehen, die Ausfuhr von Kupferschrott zu verbieten. Kupfer kann, wie alle wichtigen Mineralien, recycelt werden. Die USA exportieren jährlich mehr als 500.000 Tonnen Kupferschrott (link), mehr als die Jahresproduktion der größten US-Kupfermine.