RPT-COLUMN-Big Oil bleibt trotz des nahenden Sturms im Business as usual-Modus: Bousso

- von Ron Bousso

LONDON, 05. Mai (Reuters) - Die führenden Öl- und Gasunternehmen beobachten die sich verschlechternden globalen Wirtschaftsaussichten mit Sorge, aber sie scheinen derzeit wenig zu tun, um ihren Kurs angesichts des herannahenden Sturms zu korrigieren.

Der Grad der Unsicherheit auf den globalen Energiemärkten ist in den letzten Monaten aufgrund der Zollsprünge von US-Präsident Donald Trump (link), der stockenden Verhandlungen über den Ukraine-Konflikt (link), der Verschärfung der Sanktionen (link) gegen den Iran und der zunehmenden Anzeichen von Meinungsverschiedenheiten (link) zwischen der OPEC und anderen wichtigen Produzenten in die Höhe geschnellt.

Die Rohölpreise sind seit Jahresbeginn um rund 20 Dollar auf 62 Dollar pro Barrel gefallen und liegen damit deutlich unter dem Preis, den die großen Energiekonzerne benötigen, um ihre Ausgabenpläne aufrechtzuerhalten und gleichzeitig hohe Aktionärsrenditen ohne Kreditaufnahme zu erzielen.

Noch besorgniserregender für die Unternehmen ist wahrscheinlich der Einbruch der langfristigen Preise, der zu einer als Contango bekannten Struktur führt, bei der Verträge, die im Januar 2026 beginnen, unter den weiter entfernten Verträgen gehandelt werden, was auf eine schwächere Nachfrage hindeutet.

Die Führungskräfte sind sich des sich verschlechternden Umfelds durchaus bewusst.

"Wir sind in der Tat in eine Zeit erhöhter makroökonomischer und geopolitischer Unsicherheit eingetreten", sagte Patrick Pouyanne, CEO von TotalEnergies TTEF.PA, am Mittwoch in einer Telefonkonferenz mit Analysten.

Diese "unbeständige Landschaft" trübt die Aussichten für die Ölnachfrage und die Betriebskosten und erhöht die Volatilität, sagte er, fügte aber hinzu, dass es jetzt keinen Grund zur Panik oder Überreaktion gibt.

In der Tat deutet wenig darauf hin, dass die Unternehmen Pläne haben, ihr Verhalten vorerst zu ändern.

Exxon Mobil XOM.N, der größte US-amerikanische Öl- und Gasproduzent, behielt unter (link) seine Prognose für die Ausgaben im Jahr 2025 in einer Spanne von 27 bis 29 Milliarden USD bei, während TotalEnergies, Shell SHEL.L und Chevron CVX.N ebenfalls an früheren Prognosen festhielten.

BP BP.L, das sich in einer tiefen Krise befindet (link), senkte seine geplanten jährlichen Ausgaben um 500 Mio. Dollar auf 14,5 Milliarden Dollar, wobei CEO Murray Auchincloss erklärte, dass diese Ausgaben bei Bedarf um weitere 2,5 Milliarden Dollar gekürzt werden könnten, eine erschreckende Zahl, die zu einem Produktionsrückgang führen könnte.

BUSINESS AS USUAL

Die Grundregeln der Haushaltsökonomie besagen, dass es in schwierigen Zeiten - und die könnten noch schwieriger werden - ratsam ist, die Kosten zu senken und eine Kreditaufnahme zu vermeiden. Eines der aufschlussreichsten Anzeichen für die "Business as usual"-Haltung von Big Oil ist daher, dass sich die Unternehmen dafür entschieden haben, mehr Schulden aufzunehmen, um Aktienrückkäufe und Dividenden aufrechtzuerhalten.

Shell (link) und TotalEnergies (link) hielten im ersten Quartal trotz der sich abschwächenden Aussichten an ihren Aktienrückkäufen in Höhe von 3,5 Milliarden Dollar bzw. 2 Milliarden Dollar fest. Im gleichen Zeitraum zahlte Exxon Dividenden in Höhe von 4,3 Milliarden Dollar und kaufte Aktien im Bewertung von 4,8 Milliarden Dollar zurück, womit das Unternehmen auf dem besten Weg ist, sein jährliches Aktienrückkaufziel von 20 Milliarden Dollar zu erreichen.

Chevron plant, das Tempo der Aktienrückkäufe im zweiten Quartal zu verringern, will aber in diesem Jahr insgesamt zwischen 11,5 und 13 Milliarden Dollar ausgeben. BP hat zwar seine Aktienkäufe reduziert, doch ist dies eher auf seine eigenen Probleme zurückzuführen als auf die Bedingungen in der gesamten Branche.

Die Gesamtnettoverschuldung der fünf Unternehmen stieg im ersten Quartal 2025 auf 153 Milliarden Dollar gegenüber 129 Milliarden Dollar in den letzten drei Monaten des Jahres 2024.

Die Nettoverschuldung von TotalEnergies verdoppelte sich fast auf 20,1 Milliarden Dollar, während sie bei Chevron um 41 Prozent auf 25 Milliarden Dollar anstieg. Die Verschuldung von BP, Shell und Exxon stieg in geringerem Maße.

Der Verschuldungsgrad der Unternehmen im Verhältnis zur Marktkapitalisierung bleibt mit Ausnahme von BP relativ niedrig. Laut RBC Capital Markets bräuchten die Konzerne jedoch einen Ölpreis von 80 Dollar oder mehr, um ihre Dividenden- und Aktienrückkaufprogramme im Jahr 2025 aus eigener Kraft erfüllen zu können.

DUNKLE WOLKEN

Man könnte argumentieren, dass die Reaktion angemessen ist. Große Unternehmen mit starken Bilanzen sollten in Zeiten der Ungewissheit nicht reflexartig reagieren. Und die Aktionäre mit hohen Renditen bei Laune zu halten, ist ein verständliches Ziel, von dem die Führungskräfte nur ungern abrücken (link), insbesondere angesichts der langfristigen Probleme der Branche.

Doch diese Unternehmen, die riesige Mengen an Öl und Gas fördern, raffinieren, handeln und verkaufen, reagieren sehr empfindlich auf Veränderungen der globalen Wirtschaftstätigkeit und der Energienachfrage.

Zwar lässt sich nicht vorhersagen, wie sich Trumps Zölle und der Handelskrieg zwischen den USA und China letztlich entwickeln werden, doch besteht kaum ein Zweifel daran, dass die globale Wirtschaftstätigkeit in den kommenden Monaten einen Dämpfer erhalten wird.

Die Internationale Energieagentur hat im vergangenen Monat ihre Prognose für die weltweite Ölnachfrage (link) für das Jahr 2025 drastisch auf 730.000 Barrel pro Tag gesenkt, während sie im Vormonat noch von 1,03 Millionen Barrel pro Tag ausgegangen war.

Daher sollten sich die Ölgesellschaften und die Anleger auf eine deutliche Verschlechterung der Erträge einstellen. Im Moment scheint es jedoch so, als ob die Führungskräfte bei der üblichen Geschäftspolitik bleiben.

** Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters. **

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