Wahrscheinlichkeit für IPO-Ankündigung von Anthropic in diesem Jahr sinkt auf 57 %, da Bedenken bezüglich Rechenzentrumskapazitäten die Bewertungserwartungen auf 1,2 Billionen Dollar senken

Die neu gewählten demokratischen Gouverneure in Texas, Ohio und Georgia haben sich allesamt für eine strengere Regulierung des Baus von Rechenzentren ausgesprochen. Die designierte Gouverneurin von Texas, Gina Hinojosa, erklärte am Donnerstag in einem Interview mit CNN, der Ausbau von Rechenzentren sollte ausgesetzt werden, bis rechtliche Schutzbestimmungen für die Anwohner vor Ort geschaffen seien.

Für Anthropic ist die Versorgung mit Rechenkapazitäten direkt an das Training und den Betrieb seiner Claude-Modelle gekoppelt. Sollten sich die Genehmigungsverfahren für neue Projekte verlangsamen, könnte sich die Bereitstellung zusätzlicher Rechenleistung verzögern. Dies würde in der Folge die Modellentwicklung, den Ausbau der Dienste sowie das Umsatzwachstum beeinträchtigen und Investoren dazu veranlassen, den Zeitplan für die Einlösung der hohen Wachstumserwartungen des Unternehmens neu zu bewerten.

Das Unternehmen legte kürzlich Kaufverpflichtungen und Leasingvereinbarungen über insgesamt rund 895 Milliarden US-Dollar offen, die sich im Wesentlichen auf Rechenleistung und Infrastrukturressourcen für etwa das nächste Jahrzehnt erstrecken. In seinem Börsenprospekt führt es zudem die durch Rechenzentren ausgelösten öffentlichen Kontroversen und regulatorischen Prüfungen als Risikofaktoren auf. Zugehörige Finanzberichte

Diese langfristigen Verpflichtungen erfordern stetige Mittelzuflüsse aus dem operativen Geschäft sowie finanzielle Unterstützung. Da die Unsicherheiten rund um die Bereitstellung von Rechenleistung nun mit einer Korrektur der Bewertungen an den Kapitalmärkten zusammenfallen, steht der Börsengang vor schwierigeren Abwägungen zwischen Emissionsvolumen, Emissionsbewertung und einer Verwässerung der Aktionäre.

Institutionelle Anleger sind weiterhin bereit, sich zu beteiligen, wobei die Meinungsverschiedenheiten vor allem den Preis betreffen. David Rainville, Technologie-Portfoliomanager bei Sycomore Asset Management, ist der Ansicht, dass es nicht schwer sein dürfte, Investoren zu finden, sofern die Bewertung bei rund 1,2 Billionen US-Dollar angesetzt wird.

Max Kettner, leitender Multi-Asset-Stratege bei HSBC, hält eine Bewertung von rund 1 Billion US-Dollar für beruhigender, da sie dazu beitragen würde, das Risiko starker Kursschwankungen nach der Erstnotiz zu verringern. Er misst der Kursentwicklung nach dem Börsengang mehr Bedeutung bei als dem Trubel um das Emissionsvolumen.

Zudem schwächen sich die Erwartungen hinsichtlich des Zeitplans für den Börsengang ab. Daten von Kalshi zufolge sank in der vergangenen Woche die implizite Wahrscheinlichkeit, dass Anthropic noch vor Dezember offiziell einen Börsengang ankündigt, von über 85 % auf 57 %, während die Wahrscheinlichkeit einer Ankündigung vor Januar 2027 von 90 % auf 68 % zurückging. Diese Kontrakte bilden den Zeitpunkt der offiziellen Bestätigung des Börsengangs ab.

Für das Unternehmen hilft eine niedrigere Bewertung zwar, Käufer anzulocken, doch wenn es über die Aktienemission weiterhin die gleiche Kapitalsumme aufnehmen möchte, müsste es mehr Anteile abtreten; eine Verkleinerung des Angebots wiederum würde das frische Kapital schmälern. Der Knackpunkt bei diesem Börsengang hat sich nun auf den Preis verlagert, zu dem der Markt bereit ist, Anthropics nächste Phase von Investitionen in Rechenkapazitäten und das Unternehmenswachstum zu unterstützen.

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